Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс https://journal.tkbip.ru Журнал об эффективных инвестициях ru RSS for Yandex Zen v1.26 (https://wordpress.org/plugins/rss-for-yandex-zen/) Шестой печатный выпуск Журнала ТКБ Инвестмент Партнерс https://journal.tkbip.ru/2020/10/21/journal-2/ 4c9879db41813b5b25caa29bac254ec0 Wed, 21 Oct 2020 17:18:55 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Шестой печатный выпуск Журнала ТКБ Инвестмент Партнерс Антон Евдокимов

Управляющая компания подготовила шестой выпуск печатной версии Журнала ТКБ Инвестмент Партнерс!

Читайте в новом номере актуальную подборку наших лучших аналитических материалов по финансовым рынкам, а также статьи об истории развития российской и глобальной экономики:

  • Как сильно изменятся инвестиции в мире будущего?
  • Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира?
  • Что такое паевые фонды и как на них заработать?
  • Почему рубль не стал резервной валютой?
  • Как работают религиозные инвестиции?
  • и многое другое…

Получите свой бесплатный экземпляр Журнала по почте, заполнив онлайн форму ниже:

]]>
Почему стоит сделать ставку на рубль и золото https://journal.tkbip.ru/2020/10/20/tsuprov-4/ bcaa7639701b9bc4b60ec067a221aab8 Tue, 20 Oct 2020 16:33:01 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Почему стоит сделать ставку на рубль и золото Антон Евдокимов

Почему рубль и рублевые активы привлекательны в долгосрочной перспективе, выборы в США, золото и нефть обсудили с Управляющим директором по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс Владимиром Цупровым.

Принесет ли пользу ослабление рубля для российской экономики?

Россия богата кризисами, за которыми следует девальвация. Важно отметить, что впервые за много лет мы видим, отсутствие высокой инфляции. Рубль не упал в 2-3 раза, а ослаб на 20-25%. Текущая ситуация поддерживает экспортеров. Есть вероятность укрепления рубля в долгосрочной перспективе.

Я позитивно смотрю на рынок акций, который будет поддержан дивидендными историями. Нужно формировать долгосрочную инвестиционную позицию, если вы оперируете мультивалютным портфелем, то нужно закладываться в перевес рублевых активов. Из секторов можно выделить IT-сектор, потребительский сектор, золотодобычу.

Как оцениваете историю с золотом и золотодобывающими компаниями?

Кризис показал, что золото всегда должно быть в портфеле. Дивидендная доходность российских золотодобывающих компаний выше, чем у аналогичных компаний в мире. Здесь вопрос доли портфеля, но держать активы, связанные с золотом, нужно всегда.

Что ждать от нефти?

Нефть тяжело прогнозировать. Среднесрочно мы ожидаем восстановление к $50 за баррель, но сейчас сложно что-то говорить. Авиаперевозки могут вернуться к докризисному уровню ко 2 кварталу 2021 года, но до этого времени многое зависит от ОПЕК. Много факторов, которые в моменте могут повлиять на котировки.

Подробнее о составление портфеля, выборах в США и угрозе Байдена смотрите в видеоинтервью

 


Автор: fomag.ru

]]>
Еженедельные комментарии 12–16 октября: Рынок под давлением санкционных новостей https://journal.tkbip.ru/2020/10/20/weekly-42-2020/ cccb3b197c0b020187a651cf2fe34130 Tue, 20 Oct 2020 15:29:59 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 12–16 октября: Рынок под давлением санкционных новостей Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе развивающиеся рынки остались в нейтральной зоне, а развитые рынки снизились. Российский рынок показал негативную динамику.

Что произошло?

В фокусе внимания глобальных рынков оставались переговоры о введении новых мер для стимулирования экономики США. Министр финансов США Стивен Мнучин заявил о том, что новый пакет, скорее всего, будет реализован не раньше 3 ноября, что вызвало утрату оптимизма на развитых рынках. В то же время сигналы о постепенном восстановлении экономики Китая оказали поддержку развивающимся рынкам. Российские акции оказались под давлением после введения санкций по делу Навального со стороны Евросоюза и Великобритании. Санкционные ограничения затронут шесть человек, включая замглаву администрации президента С. Кириенко и директора ФСБ А. Бортникова. Данным лицам будет запрещен въезд в страны ЕС, а их банковские счета в европейских странах будут заморожены. Дополнительно санкционные ограничения подействуют на научно-исследовательский институт (ГосНИИОХТ), связанный с разработкой вещества «Новичок».

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -1,2% -2,9% Государственные (RUB) -0,1% 7,4%
Индекс РТС (USD) -2,7% -22,7% Корпоративные (RUB) 0,1% 7,9%
Мир Мир
Развивающиеся рынки (USD) 0,1% 2,7% Высокодоходные (USD) -0,2% 2,1%
Развитые рынки (USD) -0,3% 3,5%   Все (USD) 0,1% 6,2%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 0,3% -37,3% USD/RUB 1,3% 25,6%
Золото (USD) -0,9% 25,8% EUR/RUB 0,4% 31,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 16.10.2020

 

Рублевый   5,4%  
Валютный (USD)   2,7%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на глобальных и локальных долговых рынках наблюдалась нейтральная динамика.

Что произошло?

Неопределенность в отношении новых мер поддержки экономики США заставила инвесторов занять выжидательные позиции. Это также спровоцировало небольшое снижение на глобальном рынке высокодоходных облигаций после значительного роста на прошлой неделе. На локальном рынке государственных облигаций ключевым событием стало рекордное размещение на аукционах ОФЗ. Минфин РФ установил рекорд по привлечению средств в размере 350,6 млрд рублей. Так, Минфин разместил вдвое больше объема, необходимого для еженедельного размещения. Такими темпами квартальный план может быть выполнен уже в ноябре. Всего за четвертый квартал Минфин планирует привлечь 2 трлн рублей. Рынок российских корпоративных облигаций завершил неделю в нейтральной зоне.

Основные новости

Глобально

Китай объявил о рекордных объемах экспорта и импорта в юанях по итогам сентября. Китайский импорт вырос на 12,3% в годовом выражении, что оказалось выше ожиданий аналитиков. В то же время экспорт вырос на 9,9% в годовом выражении. По итогам третьего квартала импорт вырос на 4,3% относительно прошлого года, составив 3,9 трлн юаней (около 580 млрд долларов США). Аналогично экспорт составил 5 трлн юаней (около 742,9 млрд долларов США). Росту экспорта существенно поспособствовали производство и поставка медицинских товаров, включая маски и перчатки.

В России

Международный Валютный Фонд (МВФ) ожидает более мягкого снижения ВВП России в 2020 году. Агентство увеличило свой прогноз с падения на 6,6% до снижения на 4,1%. В 2021 году МВФ ожидает роста ВВП на 2,8%. Минэкономики России настроено более оптимистично, ожидая снижения на 3,9%. В то же время Центральный Банк России (ЦБ РФ) прогнозирует спад ВВП на 4,5% по итогам года. МВФ также улучшил прогноз средних цен на нефть в 2020 году до 41,69 долларов США за баррель.

ЦБ РФ заявил об улучшении состояния счета текущих операций в 3 квартале. По итогам 3 квартала положительное сальдо составило 2,5 млрд долларов США после дефицита в 0,5 млрд долларов США во 2 квартале. Общий профицит за 9 месяцев составил 24,1 млрд долларов США. Чистый отток капитала достиг 7,9 млрд долларов США в 3 квартале и 35,5 млрд долларов США за 9 месяцев 2020 года. Сокращение золотовалютных резервов было использовано для компенсации разницы между профицитом счета текущих операций и оттоком капитала.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Росстат, Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), октябрь 2020 г.

]]>
Запись трансляции XXVI конференции «Новая экономическая реальность» https://journal.tkbip.ru/2020/10/19/xxvi-ner-recording/ d98fe00308153ede6d044ace720ec533 Mon, 19 Oct 2020 16:32:36 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Запись трансляции XXVI конференции «Новая экономическая реальность» Антон Евдокимов

Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс предлагает вашему вниманию полную запись видеотрансляции XXVI конференции для профессиональных инвесторов «Новая экономическая реальность», которая прошла в пятницу, 16 октября 2020 года.

В рамках конференции ведущие российские и международные эксперты представили свой взгляд на сегодняшние вызовы и будущие тенденции развития российской и глобальной экономики, а также рассказали о перспективах финансовых рынков в текущих экономических и политических реалиях.

Для смены языка трансляции наведите курсор мышки на нижний правый угол видеоплеера, переключатель появится над курсором.

Задать вопросы спикеру можно через всплывающее окно чата или по электронной почте: info@tkbip.ru

Содержание

00:40 – Открытие конференции и вступительное слово
Владимир Кириллов
Генеральный директор
ТКБ Инвестмент Партнерс
00:48 – Обзор ситуации на рынке акций США. Что ожидать от президентских выборов в ноябре? Дэвид Гарфф (David Garff)
Президент и главный инвестиционный директор
Accuvest Global Advisors
01:46 – Макроэкономические проблемы Китая после COVID-19. Каковы последствия для глобальных рынков? Чи Ло (Chi Lo)
Старший экономист по Большому Китаю
BNP Paribas Asset Management
02:51 – Взгляд на глобальную экономику. Что изменится в мире после выборов в США, а что нет? Дэниэл Моррис (Daniel Morris)
Старший стратег
BNP Paribas Asset Management
04:34 – Коронавирус меняет мир, управляющий меняет стратегию. Адаптируем инвестирование под новые реалии Владимир Цупров
Управляющий директор по инвестициям
ТКБ Инвестмент Партнерс
Игорь Козак
Руководитель направления по управлению активами с фиксированной доходностью
ТКБ Инвестмент Партнерс
]]>
Еженедельные комментарии 5-9 октября: Инфляция приближается к целевой отметке https://journal.tkbip.ru/2020/10/13/weekly-41-2020/ 59ab080eceaa70b66091373cd4955a31 Tue, 13 Oct 2020 11:17:00 +0300 nonadult Яна Боровикова Общество
Еженедельные комментарии 5-9 октября: Инфляция приближается к целевой отметке Яна Боровикова

Рынок акций

На прошлой неделе глобальные рынки выросли. Российский рынок вырос в долларовом выражении, а в рублевом снизился.

Что произошло?

Оптимизм на рынки вернулся после заявления президента США Дональда Трампа о том, что он готов рассмотреть и утвердить программу дополнительной помощи экономике. Он выступил с инициативой поддержки авиакомпаний и единовременной выплаты гражданам по 1 200 долларов США. Российский рынок оказался под давлением санкционной риторики со стороны Франции и Германии по делу Навального. Но, благодаря укреплению рубля по отношению к доллару США, российский рынок в долларовом выражении показал рост.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -0,4% -1,7% Государственные (RUB) 0,8% 7,5%
Индекс РТС (USD) 1,7% -20,6% Корпоративные (RUB) 0,1% 7,8%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 3,8% 2,6% Высокодоходные (USD) 1,2% 2,3%
Развитые рынки (USD) 3,7% 5,7%   Все (USD) 0,3% 6,1%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 9,4% -37,5% USD/RUB -1,8% 23,9%
Золото (USD) 1,1% 27,0% EUR/RUB -0,9% 30,6%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 09.10.2020

 

Рублевый   5,2%  
Валютный (USD)   2,6%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на глобальных и локальных долговых рынках наблюдалась позитивная динамика. 

Что произошло?

Заявление Дональда Трампа о дополнительных выплатах для стимулирования экономики поддержали и глобальный рынок облигаций. Значительный рост показал рынок высокодоходных облигаций. На локальном рынке долговых бумаг также преобладали позитивные настроения. Минфин РФ провел два успешных аукциона ОФЗ и установил новый рекорд по привлечению займа — 331 млрд рублей. По плану за четвертый квартал года ведомство намерено привлечь 2 трлн рублей. Рынок российских корпоративных облигаций завершил неделю умеренно-позитивно.

Основные новости

Глобально

В США подготовили новый пакет мер по стимулированию экономики на сумму 1,8 трлн долларов США. После отклонения Сенатом предложенного демократами пакета мер в размере 2,2 трлн долларов США, Дональд Трамп решил приостановить переговоры до выборов. Позднее он выступил с заявлением о продолжении диалога и готовности одобрить ответное предложение республиканцев в размере 1,8 трлн долларов США. Спикер палаты представителей Нэнси Пелоси и министр финансов Стивен Мнучин обсудили предложение в пятницу, но пока не достигли договоренности.

В России

По данным Росстата, инфляция в России в сентябре ускорилась. Индекс потребительских цен вырос до 3,7% в годовом выражении с 3,6% в конце августа. Ускорение наблюдалось как в продовольственном сегменте, так и в секторе непродовольственных товаров. Продовольственная инфляция выросла до 4,4% в годовом выражении с 4,3% месяцем ранее, а инфляция непродовольственных товаров выросла с 3,4% до 3,8%. Инфляция в секторе услуг замедлилась до 2,5% годовых с 2,7% в августе.

Московская биржа объявила о рекордном росте числа частных инвесторов. В сентябре было зарегистрировано более 610 тыс. частных брокерских счетов, что является рекордным ежемесячным приростом за всю историю биржи. Количество физических лиц, имеющих брокерские счета, достигло 6,8 млн человек, увеличившись с начала года на 79%. По данным Московской биржи, в сентябре частные инвесторы вложили в российские акции 64,8 млрд рублей. С начала 2020 года объем покупок российских акций физлицами превысил 335 млрд рублей.


Автор: Марина Цуцкиридзе, , младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Росстат, Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), октябрь 2020

]]>
Циклы удачи/неудачи и результаты управления фондами на российском рынке акций https://journal.tkbip.ru/2020/10/06/equity-funds/ 82d121fc9ce97e407cc6f1e437f7c093 Tue, 06 Oct 2020 17:03:32 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Циклы удачи/неудачи и результаты управления фондами на российском рынке акций Антон Евдокимов

Даниел Канеман, нобелевский лауреат, в своей книге «Думай медленно… решай быстро» приводит случай с летным инструктором. Этот инструктор рассказал, что когда он хвалит пилота за особо качественное выполнение фигур высшего пилотажа, то в следующий раз этот пилот, как правило, выполняет задание хуже. И наоборот, стоит инструктору в жесткой форме раскритиковать выполнение задания пилотом, который справился значительно хуже, чем все остальные, то в следующий раз качество выполнения задания значительно улучшается. На первый взгляд кажется, что похвала расхолаживает, а критика помогает. Однако такое впечатление обманчиво. По мнению Канемана, успех выполнения сложного задания обычно зависит от двух факторов: таланта и удачи. Особенно плохой результат может показать и высококлассный пилот, если ему сильно не повезет: порыв ветра в неподходящий момент, солнце, птицы и т. п. При этом в следующий раз ему скорее всего повезет, а если не повезет, то в гораздо меньшей степени.

Циклы удачи/неудачи и результаты управления фондами на российском рынке акций Антон Евдокимов

Norges Bank Investment Management управляет крупнейшим суверенным фондов в мире с активами более 1 трлн долларов США. Часть портфеля они отдают в управление сторонним управляющим на различных рынках акций. За 20 лет (1999–2018) по итогам 16 годов сторонние управляющие показали результаты лучше, чем индексы. А опережение индекса, как правило, является целью управления портфелем акций.

Norges Bank Investment Management, вероятно, согласны с идей Канемана. Они зачастую дополнительно дают деньги тем из своих управляющих, кто показал результаты значительно хуже, чем индекс, и выводят часть средств у тех управляющих, кто показал результаты значительно лучше, чем индекс[1].

Талант и удача влияют на результаты управления портфелями и на рынке российских акций

Мы считаем, что талант[2] и удача влияют на результаты управления портфелями и на рынке российских акций. Талант помогает выявить наиболее перспективные акции, определить ключевые факторы, от которых зависит развитие бизнеса компаний, и понять, что уже учтено в ценах акций, а что – нет.  Удача может помочь инвестиционной идее реализоваться быстрее и сильнее. Неудача может привести к плохой динамике стоимости акций. Под удачей/неудачей мы понимаем события, которые имели очень низкую вероятность или были вообще непредсказуемыми.

Наша компания c 2007 года является инвестиционным консультантом крупнейшего фонда на российские акции в мире, BNP Paribas Russia Equity, с активами более 83 млрд рублей. Время от времени мы сталкиваемся с тем, как удача или неудача влияет на результаты фонда:

  • Luxoft в январе 2019 года – пример того, когда удача помогла. На конец декабря 2018 года в фонде была позиция в акциях этой компании (специализируется на разработке софта). На тот момент, по нашим оценкам, потенциал роста до справедливой цены составлял порядка 70%, мы положительно оценивали перспективы бизнеса и уровень корпоративного управления. В январе 2019 года DXCTechnology договорилась о поглощении компании Luxoft по цене за акцию на 86% выше рыночной. В результате, в январе акции компании Luxoft взлетели в цене на 80% в долларовом выражении
  • Юнипро в 2016 году – пример того, когда неудача ухудшила динамику стоимости акций компании. В том году в фонде BNP Paribas Russia Equity была позиция в акциях этой компании (специализируется на электро- и теплогенерации). Мы считали акции Юнипро привлекательными – по нашим оценкам, на тот момент акции обладали потенциалом роста до справедливой стоимости на уровне 20% и высокой ожидаемой дивидендной доходностью. Однако в феврале случился пожар на недавно построенной Березовской ГРЭС. В результате, в 2016 году рост стоимости акций компании отстал от рынка в целом на десятки процентов в долларовом выражении.

Примеры того, как удача/неудача помогала/мешала инвестиционным идеям в фонде BNP Paribas Russia Equity

Циклы удачи/неудачи и результаты управления фондами на российском рынке акций Антон Евдокимов

Источники: Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), октябрь 2020 г.

Циклическое влияние удачи/неудачи можно наблюдать и в результатах фонда в целом. Если на каком-то 12-ти месячном отрезке результаты фонда были значительно хуже исторического среднего уровня, то, как правило, это вело к хорошим результатам управления в последующие 12 месяцев и наоборот.

Вероятность того, что фонд BNP Paribas Russia Equity покажет результаты лучше, чем индекс MSCI Russia 10/40 Net Return, на промежутке 12 месяцев в зависимости от того насколько разница в результатах фонда и индекса за предыдущие 12 месяцев отличалась от среднего значения этого показателя за длительный период

Циклы удачи/неудачи и результаты управления фондами на российском рынке акций Антон Евдокимов

Примечание: X – разница между результатами фонда и результатами индекса за 12 месяцев. Для расчетов мы использовали доходность акции типа «I» фонда BNP Paribas Russia Equity и индекс MSCI Russia 10/40 Net Return. Мы рассчитали такие X за все 12-ти месячные отрезки с конца 2009 года по конец августа 2020 года с шагом один месяц: с конца 2009 год по конец 2010 года, с конца января 2010 года по конец января 2011 года и т. д. Все расчеты в долларах США. Для расчета разницы в результатах фонда и индекса мы использовали геометрическую формулу. -3.6% – разница между средней X за все периоды и стандартным отклонением X. 6.5% – сумма средней X и стандартного отклонения X.
Источники: Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), октябрь 2020 г.

Средняя разница между доходностью фонда BNP Paribas Russia Equity и MSCI Russia 10/40 Net Return за 12 месяцев в зависимости от того насколько разница в результатах фонда и индекса за предыдущие 12 месяцев отличалась от среднего значения этого показателя за длительный период

Циклы удачи/неудачи и результаты управления фондами на российском рынке акций Антон Евдокимов

Примечание: X – разница между результатами фонда и результатами индекса за 12 месяцев. Для расчетов мы использовали доходность акции типа «I» фонда BNP Paribas Russia Equity и индекс MSCI Russia 10/40 Net Return. Мы рассчитали такие X за все 12-ти месячные отрезки с конца 2009 года по конец августа 2020 года с шагом один месяц: с конца 2009 года по конец 2010 года, с конца января 2010 года по конец января 2011 года и т. д. Все расчеты в долларах США. Для расчета разницы в результатах фонда и индекса мы использовали геометрическую формулу. -3.6% – разница между средней X за все периоды и стандартным отклонением X. 6.5% – сумма средней X и стандартного отклонения X.
Источники: Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), октябрь 2020 г.

Циклическое влияние удачи/неудачи можно наблюдать и в результатах фондов на российские акции, которые являются основными конкурентами фонда BNP Paribas Russia Equity. Оно менее заметно в силу того, что то, что является удачей для одного фонда может быть неудачей для другого. Чем больше фондов в выборке, тем меньше будет влиять цикличность удачи/неудачи на среднюю доходность для этих фондов. Поэтому не удивительно, что вероятность того, что средняя доходность по фондам будет лучше, чем индекс, не зависит от результатов за предыдущий период. Однако на среднее опережение индекса результаты за предыдущий период влияли.

Вероятность того, что средняя доходность для крупных фондов на российские акции будет лучше, чем доходность индекса MSCI Russia 10/40 Net Return, на промежутке 12 месяцев в зависимости от того насколько такой показатель за предыдущие 12 месяцев отличался от среднего значения этого показателя за длительный период

Циклы удачи/неудачи и результаты управления фондами на российском рынке акций Антон Евдокимов

Примечание: X – разница между средним результатом фондов на российские акции и результатами индекса за 12 месяцев. Для расчетов мы использовали среднюю доходность по основным конкурентам фонда BNP Paribas Russia Equity и индекс MSCI Russia 10/40 Net Return. Средняя доходность рассчитывалась на основе фондов, зарегистрированных в Люксембурге, активы которых превышают 100 млн долларов США. Мы рассчитали такие X за все 12-ти месячные отрезки с конца 2009 года по конец августа 2020 года с шагом один месяц: с конца 2009 года по конец 2010 года, с конца января 2010 года по конец января 2011 года и т. д. Все расчеты в долларах США. Для расчета разницы в результатах фондов и индекса мы использовали геометрическую формулу. -5.4% – разница между средней X за все периоды и стандартным отклонением X. 3.2% – сумма средней X и стандартного отклонения X.
Источники: Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), октябрь 2020 г.

Средняя разница между средней доходностью для крупных фондов на российские акции и доходностью индекса MSCI Russia 10/40 Net Return на промежутке 12 месяцев в зависимости от того насколько такой показатель за предыдущие 12 месяцев отличался от среднего значения этого показателя за длительный период

Циклы удачи/неудачи и результаты управления фондами на российском рынке акций Антон Евдокимов

Примечание: X – разница между средним результатом фондов на российские акции и результатами индекса за 12 месяцев. Для расчетов мы использовали среднюю доходность по основным конкурентам фонда BNP Paribas Russia Equity и индекс MSCI Russia 10/40 Net Return. Средняя доходность рассчитывалась на основе фондов, зарегистрированных в Люксембурге, активы которых превышают 100 млн долларов США. Мы рассчитали такие X за все 12-ти месячные отрезки с конца 2009 года по конец августа 2020 года с шагом один месяц: с конца 2009 года по конец 2010 года, с конца января 2010 года по конец января 2011 года и т. д. Все расчеты в долларах США. Для расчета разницы результатов фондов и индекса мы использовали геометрическую формулу. -5.4% – разница между средней X за все периоды и стандартным отклонением X. 3.2% – сумма средней X и стандартного отклонения X.
Источники: Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), октябрь 2020 г.

 


[1] “Investing with external managers”, страница 33

[2] Под талантом мы понимаем совокупность личных качеств членов инвестиционной команды, уровня их квалификации, а также качества и эффективности инвестиционного процесса

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.

]]>
Еженедельные комментарии 28 сентября – 2 октября: На волне нефтегазового пессимизма https://journal.tkbip.ru/2020/10/06/weekly-40-2020/ 6488da294968c9803ec36a602060d51e Tue, 06 Oct 2020 09:38:05 +0300 nonadult Яна Боровикова Общество
Еженедельные комментарии 28 сентября – 2 октября: На волне нефтегазового пессимизма Яна Боровикова

Рынок акций

На прошлой неделе глобальные рынки выросли, а российский рынок снизился.

Что произошло?

На прошлой неделе новость о принятии пакета мер поддержки для экономики США оказала поддержку для глобальных рынков. Российский рынок оказался под давлением двух факторов:

  • Падение цен на нефть на 8%. Нефть негативно отреагировала на растущее число заражений COVID-19 по всему миру и риск потенциального введения повторных карантинных мер. Дополнительное давление на нефть оказало сообщение о заражении коронавирусом президента США Д. Трампа
  • Продолжающийся эффект от введения корректировок налогов на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и на дополнительный доход (НДД) в нефтяной отрасли. На прошлой неделе законопроект прошел третье чтение и был принят в Госдуме.
Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -0,2% -1,3% Государственные (RUB) -0,5% 6,6%
Индекс РТС (USD) -0,1% -21,9% Корпоративные (RUB) 0,1% 7,7%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 2,2% -1,2% Высокодоходные (USD) 1,0% 1,1%
Развитые рынки (USD) 1,6% 1,9%   Все (USD) 0,4% 5,7%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -7,7% -42,9% USD/RUB 0,1% 26,2%
Золото (USD) 2,3% 25,6% EUR/RUB 0,9% 31,8%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 02.10.2020

 

Рублевый   5,2%  
Валютный (USD)   2,6%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на глобальных долговых рынках наблюдалась позитивная динамика. Локальный рынок облигаций оказался в умеренно-позитивной зоне.

Что произошло?

Прогресс в переговорах о новом пакете стимулов США между Белым домом и демократами был позитивно воспринят мировыми долговыми рынками. На локальном рынке государственных облигаций также преобладали позитивные настроения, в основном за счет успешного проведения двух аукционов ОФЗ. По результатам аукционов на прошлой неделе Минфину удалось привлечь около 172 млрд рублей. Всего по итогам периода июль-сентябрь Минфин выполнил план привлечения средств через ОФЗ за 3 квартал на 124%, разместив бумаги на сумму свыше 1,2 трлн рублей. Рынок корпоративных облигаций завершил неделю в нейтральной зоне.

Основные новости

Глобально

Палата представителей конгресса США приняла пакет стимулирующих мер в размере 2,2 трлн долл. США. За предложение демократов проголосовали 214 конгрессменов, против — 207. Переговоры по мерам поддержки экономики длятся с августа, по истечению действия предыдущего пакета. Однако, проект все еще может быть приостановлен в сенате, так как преобладающее большинство там – республиканцы, критикующие данный вариант. Ранее Министр финансов США уже высказывался против данного проекта, заявив, что готов выделить порядка 1,5 трлн долл. США. Несмотря на отсутствие консенсуса, глобальные рынки восприняли данный этап переговоров, как позитивный сигнал о потенциальной экономической поддержке в преддверии выборов.

В России

Госдума приняла проект бюджета 2021-2023 на рассмотрение. По ожиданиям дефицит бюджета составит 2,4% ВВП в 2021 году и затем будет на уровне 1% ВВП в 2022 году и 1,1% ВВП в 2023 году. В рассматриваемом законопроекте предполагается медленное восстановление мировой экономики из-за продолжающихся вспышек коронавируса с последующими ограничениями. Согласно прогнозу, экономика России вырастет на 3,3% в 2021 году, на 3,4% в 2022 году и на 3% в 2023 году. В этот период ожидается инфляция менее 4%. Проект должен пройти три чтения, прежде чем он будет одобрен.


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Росстат, Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), октябрь 2020

]]>
Memento mori. Оформление наследства как инвестиционный проект https://journal.tkbip.ru/2020/09/30/memento-mori/ 9d58bdc7dc8795bfc545d857879cfdc9 Wed, 30 Sep 2020 17:29:42 +0300 nonadult Яна Боровикова Общество
Memento mori. Оформление наследства как инвестиционный проект Яна Боровикова

Планирование наследства воспринимается в нашей стране как нечто, что можно отложить на неопределенный срок. И если такая беспечность простительна для обывателя, то владельцам ценных активов, их семьям и партнерам она грозит серьезными проблемами. Впрочем, удобные инструменты передачи наследства появились в России совсем недавно. Один из них — наследственный фонд. Он позволяет обеспечить права бенефициаров и подхватить управление бизнесом в нужный момент. 

Беспечные цифры

Согласно статистике, большая часть россиян не задумывается о передаче наследства. Так, в возрастной группе старше 60 лет завещания есть только у 24% граждан. Более молодые, очевидно, менее ответственны: доля людей с завещанием растет с 2% для возраста до 30 лет до 6% для диапазона 46-60 лет.

В целом, завещания составляют до 20% россиян. При этом в Европе цифра доходит до 40%. Но и 20% — уже неплохо. В СССР к 1979 году было заверено всего 257 тысяч завещаний. От общего числа населения (262 миллиона человек) — это 0,1%.

В целом, завещания составляют до 20% россиян. При этом в Европе цифра доходит до 40%

Да, советскому гражданину практически нечего было оставить своим потомкам. Разве что деньги со сберкнижки, какие-то личные вещи, в редком и счастливом случае — автомобиль. Всерьез задумываться об оформлении наследства, а тем более о его планировании, не приходилось.

Мы живем в условиях капитализма уже больше 30 лет. Появились владельцы частной собственности, значительных активов. Но только недавно наши соотечественники стали свыкаться с мыслью о том, что планирование наследства — не неприятная тема или плохая примета, а сугубо деловой вопрос.

Memento mori. Оформление наследства как инвестиционный проект Яна Боровикова

Инвестиция в будущее

Успешного человека со структурированной, оптимизированной и эффективной жизнью легко можно смутить, задав простой вопрос об организации наследства. «Надо этим заняться», — вот самый распространенный ответ. Как показывает практика, дальше дело не заходит.

70% семейных бизнесов не переживают первую смену поколений владельцев, снова напоминает неумолимая статистика. 15% не проходят вторую смену, 12% — третью. Лишь 3% удается остаться под управлением четвертого поколения. Процесс перехода состояний в руки следующих поколений в России только начинается, но уже понятно, что наша страна не опровергнет статистику.

Что нужно осознать и принять?

  • Наследственное планирование — это бизнес-проект, инвестиционный проект. Его не получится быстро обсудить с нотариусом, а затем подписать бумаги и забыть.
  • Проект не является исключительно личным или семейным делом.
  • Проект не начнется без волеизъявления владельца активов. Никто не сможет исполнить его обязательную роль в проекте.
  • Наследственный проект не удастся сделать от и до самостоятельно.
  • Никогда не бывает рано начать такой проект. Бывает только поздно. Вспомните историю Михаэля Шумахера. Нужен ли наследственный план молодому, здоровому и богатому человеку? Да, это необходимый минимум, инвестиция в стабильность дела, семьи, будущих поколений. Тем более, что успешные бизнесмены предпочитают активный отдых и экстремальный спорт.

Кейс

Три партнера купили коммерческую недвижимость и сделали из нее привлекательный объект для продажи. Покупатель нашелся, сделка обещала быть очень выгодной. И тут начались проблемы. Первый партнер не смог получить от супруга согласия на продажу. Урегулирование заняло год. Случилась трагедия: за это время второй партнер умер, не оставив завещания. Еще через шесть месяцев в права вступили трое наследников первой очереди.

Естественно, каждый из них имел свое представление о том, как распорядиться имуществом. Третий партнер сильно сокрушался ведь у него был и брачный контракт, и завещание. И все равно он пострадал от беспечности коллег по бизнесу.

Но беспечно себя вели все трое. Последний вспоминал, что с партнерами они договорились обо всех условиях и отдали юристам оформить все «как надо». Судьба миллионных инвестиций оформлялась стандартными, скачанными из интернета, документами. В итоге он потерял деньги и теперь вынужден разбираться с наследниками партнера.


Долгое время в СМИ достаточно широко освещался конфликт наследников умершего совладельца компании Redmond Максима Агеенко и его бывших бизнес партнеров. Началась корпоративная война со всеми вытекающими — арбитражными и уголовными делами, проверками контролирующих органов, обысками, выемками, арестами.

Причина конфликта? Стороны не смогли договориться о размере выплат наследникам. Она вовсе не заключается в непорядочности или особых традициях, якобы присущих российскому бизнесу. Главной предпосылкой стала все та же беспечность. Пока все были живы, здоровы и в трезвой памяти, казалось, что так будет всегда.

А конфликты никогда не выгодны тем, кто в них участвует. Наследники не знают своих прав и способов их реализации, они могут ничего не понимать в бизнесе. У партнеров нет внятных договоренностей на экстренный случай. Обе стороны обращаются к консультантам — главным выгодоприобретателям конфликта — и получают примерно одинаковые ответы: «Они хотят ваших денег!» или «Вы же потеряете бизнес!» Начинается война. Она истощает нервы, материальные ресурсы и неизбежно заканчивается потерями для конфликтующих.

Конфликты никогда не выгодны тем, кто в них участвует. Наследники не знают своих прав и способов их реализации, они могут ничего не понимать в бизнесе

Помимо беспечности и отсутствия традиций преемственности в российском бизнесе можно выделить еще три препятствия, мешающих созданию полноценного наследственного проекта.

Первое — отсутствие адекватного предложения на рынке. Как правило, консалтинговые и юридические компании предоставляют шаблонные пакетные услуги.

Второе — желание сэкономить. Консалтинговые, юридические и другие сопутствующие услуги часто воспринимаются как статья расходов. Но создание наследственного проекта — это защитная инвестиция, которая поможет избежать затратных корпоративных войн. Разумеется, создать такой проект своими силами невозможно. Как невозможно сшить себе хороший костюм без участия мастеров своего дела.

Третье — лень. Состоявшиеся, трудолюбивые люди часто забывают о том, что для успешного осуществления такого сложного проекта необходимо личное участие. Забота о будущем бизнеса и семьи — дело самого предпринимателя. Его нельзя кому-то перепоручить полностью.

Memento mori. Оформление наследства как инвестиционный проект Яна Боровикова

Законы для избранных

В 2018—2019 годах в России провели так называемую наследственную реформу для богатых. В законодательство внесли целый ряд дополнений и изменений. Деловое сообщество получило более-менее адекватные инструменты оформления наследства на замену зарубежным трастам и фондам. Последние стали менее доступными из-за деофшоризации.

До реформы имущество могло передаваться либо в императивном порядке (восемь очередей наследников, претендующих на активы), либо по завещанию. Когда речь идет о понятных и простых вещах, завещание — прекрасный инструмент. Но есть два момента.

Во-первых, обязательная доля супруга в общем имуществе. Переживший супруг — наследник первой очереди и собственник половины всего имущества, нажитого в браке.

Во-вторых, установленное законом право на обязательную долю в наследстве — нетрудоспособный наследник первой очереди, а также нетрудоспособный иждивенец, соответствующий критериям, указанным в законодательстве, все равно получит свое, несмотря на завещание. То есть он приобретает не менее половины того, что он бы получил, если бы завещания не было.

До реформы имущество могло передаваться либо в императивном порядке, либо по завещанию

Тут возникает проблема. Например, няня-пенсионерка, не родственница, проживающая в течение года до открытия наследства дома у состоятельного бизнесмена без заключения трудового договора, может претендовать на часть имущества как иждивенец. Таким же претендентом может стать дальний родственник, получающий регулярную материальную помощь и находящийся фактически на иждивении предпринимателя. И снова прорастают зерна конфликта.

Memento mori. Оформление наследства как инвестиционный проект Яна Боровикова

Большое обновление

Итак, наследственная реформа принесла в жизнь несколько новаций:

  • Совместное присутствие супругов при составлении завещания. Неплохо, но каждый супруг имеет право в любой момент изменить свое завещание или отменить его, так что норма скорее декоративная
  • Совместное завещание супругов. Опять же, один из супругов имеет право отменить завещание. Второй получит оповещение от нотариуса, но помешать не сможет
  • Наследственный договор. Новый для российского права документ, равноценный завещанию. Договор заключается с потенциальными наследниками, условия обсуждаются с ними открыто. Документ может предусмотреть все, что позволяется в завещании, и не запрещает наследодателю осуществлять права собственности в отношении своего имущества при жизни. Такой договор, в отличие от завещания, позволяет лучше учитывать динамичность жизненных событий. Договор позволяет формулировать условия получения наследства. Например, потенциальный наследник может получить бизнес, если к определенному моменту он закончит MBA и заработает свой первый миллион долларов. Наследодатель имеет право заключать такие договоры в любом количестве с разными лицами. Если одно и то же имущество становится предметом нескольких договоров, то в ситуации наследования действует заключенный ранее договор (а каждое новое завещание, наоборот, отменяет предыдущее)
  • Наследственный фонд. Инструмент, которого многие ждали. Обеспечивает быстрый переход наследства к людям, выбранным владельцем состояния. И не просто выбранным, а заранее указанным в завещании, предусматривающем создание фонда, с приложением устава и порядка управления. Фонд создается после открытия завещания по заявлению нотариуса или по решению суда, если нотариус забудет или не захочет.

Особенности наследственного фонда:

  • Имущество фонда формируется при его создании из имущества наследодателя и согласно его воле. Фонд может пополняться в ходе осуществления деятельности
  • Устав фонда и условия управления фондом не могут быть изменены после его создания. Исключение — по решению суда
  • Выгодоприобретатели фонда могут войти в состав высшего коллегиального органа, но не в состав исполнительных органов
  • Единоличным исполнительным органом фонда или членом коллегиального органа может выступать физическое или юридическое лицо
  • Информацию о выгодоприобретателях можно скрыть от третьих лиц
  • Выгодоприобретателями не могут быть коммерческие организации
  • Права выгодоприобретателя не передаются по наследству или правопреемству
  • Права выгодоприобретателя неотчуждаемы. На них не может быть обращено взыскание по обязательствам выгодоприобретателя. Он не отвечает по обязательствам наследственного фонда и наоборот
  • Наследственный фонд помогает избежать двух известных проклятий: шестимесячного ожидания для получения Свидетельства о праве на наследство, а также дает возможность ограничить притязания неожиданных и нежелательных наследников, имеющих право на обязательную долю.

Примечательно, что в некоторых странах предусмотрены наследственные фонды двух видов: прижизненные и посмертные. Прижизненный наследственный фонд — генеральная репетиция, возможность отработать механизмы управления и передачи имущества для владельца и его семьи. В ходе российской наследственной реформы вопрос прижизненных фондов поднимался, но в финальное законодательство попал только фонд посмертный.

То есть написать черновик не получится, все придется предусмотреть заранее. Тем важнее становится индивидуальный подход, квалификация и ответственность специалистов. Фонд должен заработать после наступления ситуации наследования, обеспечить права бенефициаров, подхватить управление бизнесом. Формальности и шаблоны здесь неприменимы.

 


Memento mori. Оформление наследства как инвестиционный проект Яна Боровикова

Автор: Антон Андреев, консультант по корпоративному строительству частного, партнерского и семейного бизнеса, наследственному планированию и структурированию состояний, адвокат, Президент Международной ассоциации специалистов по имущественному планированию, управлению состоянием и бизнес-иммиграции WealthInterPro

В настоящем материале изложены собственное мнение и выводы автора, которые могут не совпадать с позицией ТКБ Инвестмент Партнерс (АО).

]]>
Еженедельные комментарии 21–25 сентября: Рынки накрывает второй волной https://journal.tkbip.ru/2020/09/29/weekly-39-2020/ 94bbaec78d0009a229d343e2161aa8a3 Tue, 29 Sep 2020 11:02:15 +0300 nonadult Яна Боровикова Общество
Еженедельные комментарии 21–25 сентября: Рынки накрывает второй волной Яна Боровикова

Рынок акций

На прошлой неделе и глобальные рынки, и российский рынок упали.

Что произошло?

На прошлой неделе рынки акций охватили пессимистичные настроения. По данным журналистского расследования выяснилось, что некоторые мировые банки способствовали отмыванию денег на сумму свыше 2 трлн долларов США в период с 1999 по 2017. Доклад указал на данные практики в HSBC, JPMorgan, Deutsche Bank и в других. Это привело к значительному падению цен акций банков на европейских рынках.

Во многих странах наблюдается всплеск заболевания COVID-19. В США и некоторых странах Европы количество заболевших за сутки начинает превышать июньские показатели. Рост опасений относительно введения ограничительных мер и, как следствие, замедления мировой экономики, негативно влияет на рынки.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -1,8% -1,1% Государственные (RUB) -0,4% 6,1%
Индекс РТС (USD) -5,2% -21,8% Корпоративные (RUB) 0,0% 7,6%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -4,4% -3,3% Высокодоходные (USD) -2,0% 0,0%
Развитые рынки (USD) -1,7% 0,3%   Все (USD) -1,0% 5,3%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -2,9% -38,1% USD/RUB 3,3% 26,2%
Золото (USD) -4,7% 22,8% EUR/RUB 1,5% 30,6%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 25.09.2020

 

Рублевый   5,0%  
Валютный (USD)   2,5%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на глобальных долговых рынках наблюдалась негативная динамика. Локальный рынок облигаций оказался в умеренно-негативной зоне.

Что произошло?

Рост заболеваемости в мире и опасения повторного введения ограничительных мер привели к негативной динамике и на рынке облигаций. На локальный долговой рынок продолжают дополнительно давить геополитические риски. Несмотря на это, Минфин РФ провел два успешных аукциона и привлек 120 млрд рублей, тем самым досрочно выполнил квартальный план по заимствованиям. Общий объем привлечения в третьем квартале достиг 1,06 трлн рублей при плане в 1 трлн рублей. Рынок корпоративных облигаций завершил неделю нейтрально.

Основные новости

Глобально

ОПЕК ожидает снижения запасов нефти не раньше 2021 года. По базовому сценарию организации, падение мирового спроса на нефть в 2020 году составит 9,5 млн баррелей в сутки. В связи с этим в третьем квартале этого года коммерческие запасы нефти будут значительно выше средних показателей за пять лет. Однако в четвертом квартале запасы начнут сокращаться и после первого квартала 2021 года снизятся ниже пятилетней нормы. Уровень нефтяных запасов является ключевым ориентиром для политики ОПЕК и ее союзников.

 В России

Минэкономразвития ожидает, что ВВП начнет расти уже в 2021 году. В базовом сценарии министерство прогнозирует снижение ВВП до 3,9% в 2020 году, рост на 3,3% в 2021 году и на 3,4% в 2022 году. По консервативному сценарию, который предполагает длительное сохранение пониженной деловой активности в отраслях, наиболее пострадавших от пандемии, ожидается рост ВВП России на 2,7% в 2021 году, на 2,9% в 2022 году. Также по консервативному прогнозу цены на нефть в среднесрочной перспективе составят 43-45 долларов США за баррель из-за слабого мирового спроса. В базовом сценарии эта цифра составляет 46-48 долларов США за баррель.


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Росстат, Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), сентябрь 2020

]]>
Еженедельные комментарии 14–18 сентября: Налоги на добычу нефти и цветных металлов корректируют https://journal.tkbip.ru/2020/09/22/weekly-38-2020/ 2e3335b846324a0e73964673404978df Tue, 22 Sep 2020 17:00:32 +0300 nonadult Яна Боровикова Общество
Еженедельные комментарии 14–18 сентября: Налоги на добычу нефти и цветных металлов корректируют Яна Боровикова

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок вырос и в рублевом, и в долларовом выражении, в то время как глобальные рынки продемонстрировали разную динамику.

Что произошло?

Рост развитых рынков был сдержан увеличением числа заболевших COVID-19 и возможной необходимостью ужесточения в отдельных странах ограничительных мер. Дополнительное давление оказало разногласие в Конгрессе США по поводу дополнительных мер стимулирования экономики. Развивающимся рынкам оптимизма придали макростатистические данные Китая за август, свидетельствующие о достаточно быстром восстановлении экономики страны.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,4% 0,8% Государственные (RUB) 0,0% 6,5%
Индекс РТС (USD) 0,5% -17,5% Корпоративные (RUB) 0,3% 7,5%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 1,6% 1,2% Высокодоходные (USD) 0,2% 2,1%
Развитые рынки (USD) 0,0% 2,1%   Все (USD) 0,5% 6,4%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 8,6% -36,2% USD/RUB 0,9% 22,2%
Золото (USD) 0,2% 28,8% EUR/RUB 0,9% 28,7%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 18.09.2020

 

Рублевый   4,9%  
Валютный (USD)   2,4%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на глобальных и локальных долговых рынках в основном наблюдалась умеренно-позитивная динамика.

 Что произошло?

На глобальном рынке высокодоходных облигаций наблюдался умеренный рост на фоне позитивных статистических данных Китая. В дополнение, привлекательность класса высокодоходных активов повысило заявление ФРС по сохранению низких процентных ставок в долгосрочной перспективе. Рост локальных долговых рынков снова сдерживали геополитические риски. Несмотря на это, 16 сентября Минфину удалось успешно провести три аукциона ОФЗ и привлечь 163 млрд рублей. Общий объем привлечения в третьем квартале достиг 940 млрд при плане в 1 трлн рублей. Рынок корпоративных облигаций умеренно-позитивно отреагировал на сохранение ключевой ставки Банком России, так как данное решение для участников рынка было ожидаемо.

Основные новости

Глобально

ФРС США не намерена менять учетную ставку до конца 2022 года. Регулятор обещает поддерживать ставки около нуля до тех пор, пока инфляция не превысит 2%. Утверждение ФРС согласуется с его новой политикой, обнародованной в прошлом месяце, в которой говорится, что регулятор не будет упреждающе повышать ставки по мере снижения безработицы, чтобы предотвратить потенциальный всплеск инфляции. ФРС планирует поддерживать свою базовую краткосрочную ставку около нуля до тех пор, пока условия на рынке труда не достигнут уровней, соответствующих оценкам комитета по максимальной занятости, а инфляция не вырастет до 2% и в ближайшее время может умеренно превысить 2%.

В России

Минфин предложил внести корректировки в налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и налог на дополнительный доход (НДД) в нефтяной отрасли. Основные предлагаемые изменения включают:

  • Отмена налоговых льгот на высоковязкую нефть и истощенные месторождения. Компании, которые пользовались экспортными льготами, переводятся на НДД
  • Список регионов, подпадающих под действие НДД будет расширен и будет включать Северо-Кавказский федеральный округ, Сахалинскую, Оренбургскую и Самарскую область
  • НДПИ на некоторые цветные металлы и руды, такие как железная руда, никель, медь, будет увеличен в 3,5 раза начиная с 2021 года. Металлы платиновой группы не будут затронуты
  • При расчете НДД исторические убытки будут учитываться в размере, не превышающем 50% от финансового результата текущего налогового периода. Это ограничение будет действовать с 1 января 2021 года по 31 декабря 2023 года.

Минфин ожидает получить около 240 млрд рублей дополнительных доходов бюджета от налоговых поправок.

 По данным Росстата, в августе макроэкономические показатели были смешанными. Спад промышленного производства замедлился в сегменте добычи полезных ископаемых, в основном за счет увеличения добычи нефти в рамках начала второй фазы соглашения ОПЕК +. По данным Министерства экономического развития, ухудшение динамики в обрабатывающем сегменте наблюдалось в основном в производстве потребительских товаров, не относящихся к товарам первой необходимости и в отраслях, ориентированных на инвестиционный спрос. Розничные продажи в непродовольственном сегменте улучшились на фоне снятия ограничений, связанных с COVID-19. Росстат опубликовал данные о росте реальной заработной платы за июль, которые показали рост на 2,3% в годовом выражении.

Показатель Годовой рост
Июль 2020 Август 2020
Промышленное производство -8,0% -7,2%
Обрабатывающие производства -3,3% -4,1%
Добыча полезных ископаемых -15,1% -11,8%
Розничная торговля -2,6% -2,7%
Пищевые продукты -2,2% -4,1%
Непродовольственные товары -2,7% -1,2%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плата Нет данных 2,3%

Банк России (ЦБ РФ) оставил ключевую ставку без изменений на уровне 4,25%, так как рост инфляции в последние месяцы был несколько быстрее ожиданий ЦБ. Это было связано с двумя основными факторами: активным восстановлением спроса после снятия ограничений, связанных с COVID-19, и ослаблением рубля из-за возросших геополитических рисков. Согласно прогнозу регулятора, годовая инфляция к концу 2020 года составит 3,7-4,2%, а в 2021 году — 3,5-4,0%. При этом регулятор дал понять, что на ближайших заседаниях возможно снижение ключевой ставки до 4%.


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Росстат, Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), сентябрь 2020

]]>
Влияние ситуации с Навальным и событий в Белоруссии на российский рынок акций https://journal.tkbip.ru/2020/09/16/sanctions-2/ 56af5809ec1fc8a9f84f2499a4f0d96d Wed, 16 Sep 2020 12:33:25 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Влияние ситуации с Навальным и событий в Белоруссии на российский рынок акций Антон Евдокимов

С 2014 года инвесторы на российском рынке акций периодически начинают опасаться санкций. Причинами подобных опасений становились Крым, сбитый самолет MH17, отравление Скрипалей и так далее. Сейчас опасения растут из-за ситуации с Навальным и событиями в Белоруссии. Они уже стоили российскому рынку акций около 6,5 процентных пункта – на столько российский рынок отстал от развивающихся рынков в целом с 17 августа в долларовом выражении. Что будет дальше?

Мы считаем, что риск дальнейшего снижения российского рынка относительно рынков развивающихся стран ограничен 3–3,5 процентными пунктами. Восстановления можно ожидать на горизонте в несколько месяцев.

Накопительный эффект санкционных опасений на российский рынок

Влияние ситуации с Навальным и событий в Белоруссии на российский рынок акций Антон Евдокимов

Примечание: Мы построили индекс из секторальных индексов развивающихся стран со структурой российского индекса MSCI Russia 10/40. К примеру, нефтегазовый индекс MSCI EM Energy составил 35% нового индекса, а сырьевой MSCI EM Materials – 35%. Разница между MSCI Russia 10/40 и сконструированным индексом и есть эффект от санкционных опасений. Кумулятивный эффект рассчитан со дня до происшествия до полного восстановления рынка. Данные в долларовом выражении.

Источники: Bloomberg, ТКБ Инветсмент Партнерс; сентябрь 2020 г.

В прошлом наиболее сильный негативный эффект на российский рынок оказали Крым и финансовые санкции. Все это произошло в 2014 году. Тогда российский рынок акций в определенные моменты отставал от развивающихся рынков на 15%. В период паники декабря 2014 года отставание доходило до 35%. Однако такой экстремальный уровень продержался всего лишь несколько недель. Поэтому в качестве ориентира потенциального снижения на санкционных опасениях мы берем уровень 15%, а не 35%.

Ситуация с Навальным и события в Белоруссии менее значимы, чем Крым и финансовые санкции с точки зрения рыночных последствий. Следовательно, максимальный негативный эффект, скорее всего, будет меньше, чем 15%. Однако эти события являются более существенными, чем отравление Скрипалей и убийство Немцова, которые рынок практически не заметил.

Мы оцениваем потенциальный максимум негативного эффекта на уровне 10%. Этот уровень в прошлом достигался во всех случаях, когда поводы для санкций были сопоставимы с сегодняшними по своей значимости.

Во всех прошлых случаях негативный эффект исчезал в среднем за 60–70 дней. И это несмотря на более чем 50 санкций в отношении России со стороны США и Европы. Почему?

Ни одна из этих санкций не была катастрофичной. Что такое катастрофичные санкции? Пример – санкции против Ирана. В случае с Ираном санкции бьют по экспорту нефти. В прошлом году он упал практически до нуля. В России санкции особо не повлияли на экспорт нефти. Россия гораздо сильнее интегрирована в глобальную экономику, чем Иран. Любые значимые санкции, скорее всего, приведут к эффекту бумеранга.

 


Авторы: Владимир Цупров, Управляющий директор по инвестициям; Егор Киселев, Начальник отдела инвестиционного маркетинга; Александра Кузнецова, Младший эксперт по инвестиционным продуктам

]]>
Еженедельные комментарии 7–11 сентября: Под давлением геополитических рисков https://journal.tkbip.ru/2020/09/15/weekly-37-2020/ ea29a1b54fc716d8de8df44120626369 Tue, 15 Sep 2020 12:36:35 +0300 nonadult Яна Боровикова Общество
Еженедельные комментарии 7–11 сентября: Под давлением геополитических рисков Яна Боровикова

Рынок акций

На прошлой неделе глобальные рынки снизились, также, как и российский рынок в рублевом выражении.

Что произошло?

Падение IT сектора в следствие коррекции после бурного роста негативно сказалось на развитых рынках. В дополнение, Конгресс США в очередной раз отклонил проект стимулирующих мер в размере 500 млрд долларов США. Рынки восприняли это как сигнал, что в ближайшем будущем не будет достигнут компромисс по поводу нового пакета финансовых стимулов. Это оказало давление на глобальные рынки. Рост золота поддержал российский рынок, однако, геополитические риски продолжают оказывать негативное влияние. Международные лидеры обсуждают необходимость введения новых санкций против России из-за отравления А. Навального.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -0,4% -0,6% Государственные (RUB) 0,0% 6,4%
Индекс РТС (USD) 0,3% -17,9% Корпоративные (RUB) 0,2% 7,3%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -0,7% -0,4% Высокодоходные (USD) -0,2% 1,9%
Развитые рынки (USD) -8,8% -5,7%   Все (USD) 0,1% 5,9%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -5,6% -41,3% USD/RUB -0,7% 20,9%
Золото (USD) 1,1% 28,6% EUR/RUB -0,5% 27,6%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 11.09.2020

 

Рублевый   4,8%  
Валютный (USD)   2,4%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на локальных долговых рынках в основном наблюдалась нейтральная динамика. Глобальные долговые рынки оказались в нейтральной и умеренно-негативной зоне.

Что произошло?

На рынке высокодоходных облигаций продолжилась коррекция на фоне отсутствия решения по новому пакету мер поддержки США. Рост локальных рынков облигаций снова сдерживали геополитические риски. Минфин обозначил свои планы по увеличению объема заимствований на конец 2020 почти в два раза до 5,4 трлн рублей. Изначально регулятор планировал привлечь всего около 2,3 трлн рублей. На прошлой неделе Минфину удалось успешно провести два аукциона ОФЗ. При итоговом спросе в 308,6 млрд, Минфину удалось привлечь 155 млрд рублей. Общий объем привлечения в третьем квартале достиг 778 млрд при плане в 1 трлн рублей. Рынок корпоративных облигаций завершил неделю в умеренно-позитивной зоне.

Основные новости

Глобально

Агентство Fitch улучшило свой прогноз по снижению глобального ВВП на 4,4% к концу 2020. В июне Fitch прогнозировал сокращение на 4,6%. Ожидания по снижению ВВП США также улучшились с падения на 5,6% до 4,6%. Однако, прогноз ВВП по еврозоне был ухудшен со снижения на 8% до падения на 9%. Агентство отметило, что процесс восстановления экономики на фоне пандемии идет быстрее, чем прогнозировалось ранее. Так, по данным Fitch, ВВП Китая уже вернулся на докризисный уровень.

Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) сохранил ключевую ставку на уровне 0%. Ставка держится на этом уровне с 2016 года. По заявлению регулятора, пока инфляция не приблизится к 2%, ставка будет оставаться на текущем уровне. Объемы экстренной программы выкупа активов (PEPP) также не изменились.

В России

Fitch ожидает укрепление рубля против доллара США в 2021-2022 годах.  Агентство также уменьшило свой прогноз снижения ВВП России по итогам 2020 с 5,8% до 4,9%. Причиной улучшения ситуации Fitch назвал восстановление потребительского спроса и нефтяных котировок, а также усиленную господдержку. Fitch ожидает инфляцию 3,9% к концу 2020 и отмечает, что у ЦБ РФ есть возможности для дальнейшего снижения ставки.

США увеличили импорт российских нефтепродуктов. Согласно отчету Vygon Consulting, по итогам 2020 экспорт нефтепродуктов из России в США может вырасти на 25% в годовом выражении до 175 млн баррелей. США испытывают нехватку сырья в результате отказа от поставок тяжелой венесуэльской нефти в 2019. Многие нефтеперерабатывающие заводы в США не могут функционировать на легкой нефти из Техаса и нефти со сланцевых месторождений. Поэтому легкую американскую нефть смешивают с тяжелой. По данным EIA, более 70% импортированных нефтепродуктов в США сейчас закупается в России.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), сентябрь 2020

]]>
Еженедельные комментарии 31 августа – 4 сентября: Частные инвесторы бьют рекорды https://journal.tkbip.ru/2020/09/08/weekly-36-2020/ f4eff466c669213c094d5805f424a80a Tue, 08 Sep 2020 11:17:01 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 31 августа – 4 сентября: Частные инвесторы бьют рекорды Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе и глобальные рынки, и российский рынок снизились.

Что произошло?

На глобальных рынках наблюдалась коррекция акций крупнейших технологических компаний, в том числе Apple, Amazon, Facebook и Netflix. На фоне неопределенности относительно сроков восстановления экономики инвесторы предпочли зафиксировать прибыль в IT секторе, который рос несколько месяцев вопреки пандемии. На российский же рынок негативно повлияли снижение стоимости нефти на 7,5% и заявления официальных лиц США и Европы относительно предполагаемого отравления Алексея Навального и необходимости введения новых санкций против России.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -1,9% -0,3% Государственные (RUB) -0,1% 6,4%
Индекс РТС (USD) -3,6% -18,1% Корпоративные (RUB) 0,0% 7,1%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -2,0% 0,3% Высокодоходные (USD) -0,1% 2,1%
Развитые рынки (USD) -2,3% 3,4%   Все (USD) -0,2% 5,7%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -7,5% -37,8% USD/RUB 1,9% 21,8%
Золото (USD) -1,6% 27,2% EUR/RUB 1,1% 28,2%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 04.09.2020

 

Рублевый   4,6%  
Валютный (USD)   2,3%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых и локальном долговых рынках в основном наблюдалась умеренно-негативная динамика.

Что произошло?

На рынке высокодоходных облигаций наблюдалась коррекция после значительного роста неделей ранее на фоне намеков ФРС США о долгосрочном сохранении около-нулевой ставки. На локальный рынок облигаций негативно повлияли геополитические риски и обсуждения по поводу возможного введения санкций со стороны США и Европы. Несмотря на это, Минфину 2 сентября удалось успешно провести два аукциона ОФЗ и привлечь 216 млрд руб. при рекордном спросе в 350 млрд руб. Объем привлечения в третьем квартале достиг 620 млрд руб. при плане в 1 трлн руб. Рынок корпоративных облигаций завершил неделю нейтрально.

Основные новости

Глобально

Безработица в США в августе снизилась до 8,4% с 10,2% в июле. По данным министерства труда США, число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 1,4 млн человек. Эти показатели оказались лучше ожиданий аналитиков, прогнозировавших рост числа рабочих мест на 1,3 млн и снижения уровня безработицы до 9,8%, что свидетельствует о более быстром восстановлении экономики. Однако есть опасения, что восстановление на рынке труда не будет устойчивым, так как стимулирующие выплаты и помощь малому бизнесу уже практически исчерпаны, а переговоры между Белым домом и Конгрессом о дополнительных стимулах остаются в тупике.

В России

По данным Росстата, инфляция в России в августе ускорилась. Индекс потребительских цен вырос до 3,6% в конце августа с 3,4% в конце июля. Ускорение наблюдалось во всех трех основных секторах. Продовольственная инфляция выросла до 4,3% с 4,2%, непродовольственная инфляция выросла до 3,4% с 3,1% месяцем ранее. Инфляция в секторе услуг выросла до 2,7% с 2,5% в июле.

Количество частных инвесторов на Московской бирже достигло 6,2 млн человек. Брокерские счета в августе открыли 515,5 тыс. человек, что стало максимальным месячным приростом новых пользователей за всю историю. Количество людей, совершивших сделки на бирже, выросло почти в три раза по сравнению со средним ежемесячным показателем первого полугодия 2020 года и составило более 950 тыс. человек. По данным биржи, объем торгов на фондовом рынке в августе вырос на 36,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достиг 3,5 трлн рублей. Всего в августе частные инвесторы вложили в российские акции на МосБирже 40,3 млрд руб. по сравнению с 12 млрд руб. в июле.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), сентябрь 2020

]]>
Паевые фонды. Как они работают и как на них заработать https://journal.tkbip.ru/2020/09/03/pif-4/ 38c58a3aa8848159f148846f756d97bf Thu, 03 Sep 2020 16:51:26 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Паевые фонды. Как они работают и как на них заработать Антон Евдокимов

Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) – это простой и доступный способ инвестиций в ценные бумаги и другие активы. ПИФы в текущих рыночных условиях дают возможность получить доход, превышающий ставку по банковским вкладам. Вложения в паевые фонды удобны для тех, кто не готов самостоятельно принимать инвестиционные решения из-за недостатка времени или опыта. Приобретая инвестиционные паи ПИФа, вы инвестируете в эффективный и сбалансированный портфель, собранный профессиональными управляющими. Широкая линейка готовых стратегий инвестирования в российский и зарубежные рынки от УК ТКБ Инвестмент Партнерс позволит подобрать финансовое решение, отвечающее именно вашим потребностям.

ПИФ – наиболее доступный рядовому инвестору способ коллективного инвестирования на фондовом рынке, в отличие от индивидуальных инвестиций, например, в рамках брокерского обслуживания. Подобные фонды обладают целым рядом преимуществ:

  • Экономия времени. Инвестируя в ПИФ, вы, по сути, привлекаете команду профессиональных аналитиков и управляющих. Вам не придется вникать, как работает фондовый рынок, искать бумаги, совершать сделки, отслеживать последние тенденции и заниматься фундаментальным и техническим анализом эмитентов. Вы экономите время, средства и нервы
  • Сбалансированность инвестиций (диверсификация). В составе портфеля ПИФа могут быть ценные бумаги компаний из разных отраслей и секторов экономики. Таким образом в случае просадки одних ценных бумаг или иных активов в портфеле фонда убыток может быть компенсирован за счет роста стоимости других
  • Налоговые льготы. Управляющая компания по закону является налоговым агентом. Это значит, что она самостоятельно удерживает и выплачивает налоги – 13% от полученного инвестиционного дохода для граждан РФ. Налог удерживается при погашении паев. При этом при соблюдении определенных условий, предусмотренных налоговым законодательством, есть возможность освободить часть доходов от уплаты НДФЛ
  • Безопасность и информативность. Разделение функций по управлению средствами пайщиков (управляющая компания) и по учету активов ПИФа (специализированный депозитарий) обеспечивает дополнительную степень защиты средств инвестора. В соответствии с законодательством, управляющие компании информируют о результатах своей деятельности как пайщиков и потенциальных клиентов, так и регулирующий орган – Банк России. Расчетная стоимость инвестиционного пая и стоимость чистых активов открытых паевых инвестиционных фондов публикуется на сайте управляющей компании каждый рабочий день
  • Доступность. Ценовой порог для входа в открытые ПИФы снижен до минимума – начать инвестировать можно без вложения крупных сумм. При оформлении покупки через сайт управляющей компании ТКБ Инвестмент Партнерс минимальный порог входа составляет всего 100 рублей, никакие дополнительные надбавки не взимаются.

Вы инвестируете, приобретая инвестиционные паи – именные ценные бумаги, удостоверяющие определенный набор прав владельца ценной бумаги и долю в праве собственности на имущество, входящее в портфель ПИФа. Имущество пайщиков объединяется и инвестируется управляющей компанией с целью получения прибыли. На собранные средства инвесторов управляющий покупает ценные бумаги и другие активы (недвижимость, золото и пр.), предусмотренные инвестиционной декларацией фонда. Таким образом вместе с ростом ценных бумаг или иных активов в портфеле фонда растет и стоимость инвестиционных паев ПИФа.

ПИФы все чаще рассматриваются в качестве альтернативы банковским вкладам

Популярность паевые инвестиционные фонды начали приобретать в нашей стране еще в 2003 году, привлекая с тех пор год за годом все больше инвесторов. В условиях снижающейся ставки по банковским депозитам ПИФы все чаще рассматриваются в качестве альтернативы банковским вкладам. Так, по данным Банка России, рынок ПИФ в 2019 году превысил 4 трлн рублей: чистый приток средств стал максимальным за 5 лет. Однако история подобного вида коллективных инвестиций началась гораздо раньше 2003 года. Прародителями современных инвестиционных фондов считаются монахи ордена Cв. Франциска, а датой «старта» этого финансового продукта – начало XIII века.

Паевые фонды. Как они работают и как на них заработать Антон Евдокимов

Типы и стратегии ПИФов

По своей сути ПИФ – это так называемый «денежный мешок» группы инвесторов, которые доверили заботу о нем управляющей компании за определенное вознаграждение. Причем имущество фонда принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности, а не управляющей компании.


В соответствии с законодательством Российской Федерации факт аннулирования лицензии управляющей компании или аннулирования лицензии специализированного депозитария (при определенном условии) является основанием для прекращения фонда. В случае аннулирования лицензии управляющей компании прекращение фонда осуществляет специализированный депозитарий этого фонда. В случае аннулирования лицензий управляющей компании и специализированного депозитария прекращение паевого фонда осуществляет временная администрация, назначенная в соответствии с законодательством. Лицо, осуществляющее прекращение ПИФа, обязано реализовать его имущество и осуществить расчеты с кредиторами в определенной очередности согласно законодательству, в том числе и пайщиками фонда.

Имущество паевого инвестиционного фонда не принадлежит управляющей компании, поэтому на него не может быть обращено взыскание по долгам управляющей компании, в том числе и при ее банкротстве.


Между собой паевые инвестиционные фонды различаются по «ликвидности» и по объектам вложений.

ПИФы делятся на четыре типа: открытые, биржевые, интервальные и закрытые.

В открытом ПИФе пайщик может погасить инвестиционные паи в любой рабочий день.

В биржевом ПИФе пайщик может в любой рабочий день продать инвестиционные паи уполномоченному управляющей компанией лицу или вправе продать их на бирже, указанной в правилах доверительного управления ПИФом.

В интервальном ПИФе погасить инвестиционные паи можно только в определенные периоды (интервалы) – раз в квартал, раз в полгода и так далее (но не реже одного раза в год).

В закрытом ПИФе у пайщика нет права требовать от управляющей компании погашения инвестиционных паев до окончания срока деятельности фонда (несколько лет) за исключением отдельных случаев, предусмотренных законодательством. Эти фонды требуют значительных сумм вложений и создаются для решения определенных финансовых целей. Подробнее о ЗПИФах мы уже писали в нашем Журнале.

Управляющие формируют портфель фонда в соответствии с требованиями к составу активов, которые предусмотрены его инвестиционной декларацией, являющейся составной частью правил доверительного управления ПИФом. Инвестиционные инструменты зависят от принятой инвестиционной стратегии фонда.

Имущество фонда принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности, а не управляющей компании

Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс в рамках своей линейки открытых паевых инвестиционных фондов использует следующие стратегии инвестирования:

Рублевые:

  • Акции. Инвестирование в акции российских и зарубежных компаний, ведущих бизнес на территории РФ и стран СНГ
  • Облигации. Инвестирование в ликвидные облигации самых надежных компаний, преимущественно российских и номинированных в национальной валюте, а также в государственные ценные бумаги РФ
  • Сбалансированная стратегия. Предполагает инвестирование при сбалансированном соотношении доходности и риска. Нацелена на получение рублевой доходности за счет распределения инвестиций между разными классами активов и валют.

Валютные:

  • Глобальные акции. Инвестирование в диверсифицированный портфель акций мировых компаний
  • Валютные облигации. Инвестирование в доступные на международных рынках валютные облигации (государственные и корпоративные), а также инвестирование в валютные депозиты российских банков
  • Сбалансированная глобальная. Формирование сбалансированного инвестпортфеля из четырех классов глобальных активов: акций и облигаций мировых компаний, недвижимости (через покупку акций Real Estate Investment Trust) и золота.
  • Золото. Вложения через фондовую биржу NYSE Arca в паи (акции) иностранного биржевого инвестиционного фонда (ETF) SPDR Gold Trust, отражающего динамику цен на золото.
Паевые фонды. Как они работают и как на них заработать Антон Евдокимов

Как зарабатывать на инвестициях в фонды

Инвестируйте на перспективу. Инвестирование в фонды – это инструмент долгосрочного инвестирования. Запаситесь терпением, стоимость паев фонда подвержена изменениям на рынке и может колебаться: увеличиваться, уменьшаться, а затем снова расти. Покупая паи фонда «на снижении», вы получаете возможность увеличить ваш потенциальный доход.

Добавляйте новые фонды в портфель – в целях снижения инвестиционных рисков профессиональные инвесторы используют метод диверсификации портфеля инвестора, после первой покупки добавляют более консервативные продукты к уже имеющимся. Такой подход позволяет инвестору сформировать сбалансированный портфель, использующий все преимущества сразу нескольких инвестиционных стратегий.

Покупая паи фонда «на снижении», вы получаете возможность увеличить ваш потенциальный доход

Одна из задач ПИФов – освободить инвестора от необходимости следить за движениями рынка. В долгосрочной перспективе, на которую и стоит ориентироваться при инвестировании в ПИФы, доход, скорее всего, не будет сильно зависеть от того, в какой фазе движения рынка были куплены паи. Наиболее распространенная стратегия – приобретение паев с определенной периодичностью в течение некоторого срока (например, в течение нескольких месяцев). Это позволяет вам уменьшить риск возникновения убытков из-за колебаний рынка в краткосрочном периоде.

Доходность

Доход паевых инвестиционных фондов зависит исключительно от роста стоимости активов, вложенных в те или иные инструменты фондового рынка. Структура и состав активов фонда могут периодически изменяться, так как управляющие, следя за рыночной ситуацией, вводят в фонд более перспективные, с их точки зрения, ценные бумаги и выводят те, которые, на их взгляд, исчерпали ресурс роста.

Непосредственно рост и падение стоимости ценных бумаг объясняется просто. Цена повышается, если спрос на ценные бумаги со стороны покупателей превышает предложение со стороны продавцов. Цена снижается, если наблюдается противоположная ситуация. Гораздо сложнее объяснить, что приводит к желанию продать или купить ценные бумаги. Ключевыми являются ожидания относительно: ухудшения / улучшения финансовых результатов компании; сравнительной доходности различных ценных бумаг; повышения / понижения ключевой ставки ЦБ РФ; действий центральных банков разных стран; повышения / понижения цен на нефть – и многих других локальных и глобальных факторов.

Прогнозируемая доходность зависит от структуры и состава вложений ПИФа

Прогнозируемая доходность зависит от структуры и состава вложений ПИФа, которые определяются инвестиционной декларацией фонда с учетом требований нормативных актов Банка России. То есть, чем структура и состав портфеля консервативнее, тем ниже риск, а значит ниже доходность. Таким образом, пайщику необходимо выбрать не только управляющую компанию, но и стратегию инвестиций. После этого остается следить лишь за стоимостью пая, которая вычисляется путем деления суммы чистых активов ПИФа, то есть стоимости «общего денежного мешка» пайщиков (уже после вычета вознаграждения УК и прочих издержек) на общее число паев.

При инвестировании следует также учесть, что при выдаче инвестиционных паев стоимость пая может увеличиваться на величину надбавки, которая зависит от суммы инвестирования и от того, обратились ли вы непосредственно в управляющую компанию, к одному из агентов или оформили документы онлайн на сайте управляющей компании. Максимальный размер надбавки не может составлять более 1,5% от расчетной стоимости инвестиционного пая, а минимальный, например, при покупке инвестиционных паев онлайн на сайте УК ТКБ Инвестмент Партнерс, составляет 0%. В свою очередь, при погашении паев при определении суммы денежной компенсации стоимость пая может уменьшаться на определенный процент – скидку, размер которой зависит от срока владения инвестиционными паями, а также от условий погашения паев тем или иным агентом или управляющей компанией – размер скидки колеблется от 0 до 3% от расчетной стоимости инвестиционного пая.

Кроме того, при определении расчетной стоимости инвестиционного пая учитывается ряд вознаграждений и расходов:

  • Вознаграждение управляющей компании – в виде фиксированной суммы или доли среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и (или) доли дохода от доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом
  • Вознаграждение специализированного депозитария и регистратора – величина, составляющая не более определенного процента среднегодовой стоимости чистых активов фонда
  • Прочие расходы фонда – величина, составляющая не более определенного процента среднегодовой стоимости чистых активов фонда. Состав возможных расходов ограничен законодательно и определяется правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Среднегодовая стоимость чистых активов фонда определяется в порядке, установленном нормативными актами в сфере финансовых рынков. Вознаграждение УК и расходы на инфраструктуру фонда не являются дополнительными затратами клиента, они выплачиваются равномерно в течение года за счет имущества фонда, немного уменьшая реальную доходность вложений.

Паевые фонды. Как они работают и как на них заработать Антон Евдокимов

Основные риски

Существует опасность, что полученный инвестором доход может оказаться ниже ожиданий. Однако реальная вероятность потерять все вложенные средства ничтожно мала, даже если предположить самый наихудший сценарий. Стоимость всех ценных бумаг не может внезапно упасть до нуля так же, как не могут одновременно обанкротиться все эмитенты, в бумаги которых вложены средства фонда.

Кроме того, существующая законодательная база по ПИФам надежно защищает инвесторов. Деятельность управляющих компаний практически на ежедневной основе строго контролируется Банком России. Управляющая компания лишь распоряжается имуществом фонда, но эти средства ей не принадлежат, а принадлежат самим пайщикам.

Существующая законодательная база по ПИФам надежно защищает инвесторов

Более того, управляющая компания не хранит активы фондов сама, для этого есть так называемый «специализированный депозитарий»[1], и все сделки должны быть одобрены его представителем. На любом платежном документе должны быть три подписи: представителя УК, спецдепозитария и банка, перечисляющего деньги. Таким образом, даже если УК вдруг прекращает свою работу, имущество пайщиков остается нетронутым. Помимо этого, одна из важнейших функций спецдепозитария – следить за установленными пропорциями инвестиционного портфеля фонда. Если управляющий захочет нарушить эти пропорции, разрешения на такую операцию он не получит.

Преимущества ПИФов перед банковским депозитом

Управляющая компания принимает деньги пайщиков лишь в управление, что не влечет перехода права собственности на них к ней. Соответственно, весь заработанный паевыми инвестиционными фондами доход включается в состав имущества фонда и является собственностью пайщиков. То есть сколько фонд заработал, столько же заработали и пайщики, за вычетом вознаграждения УК и расходов на инфраструктуру фонда. Банки же отдают своим вкладчикам лишь фиксированный процент, а остальной доход от инвестиций остается в банке. УК инвестирует деньги на фондовом рынке и зарабатывает на изменении котировок ценных бумаг или стоимости иных активов, тогда как банки получают доход в основном на процентах от кредитов.

Открытые паевые инвестиционные фонды ТКБ Инвестмент Партнерс

Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) (на тот момент – ОАО «Креативные инвестиционные технологии») была создана осенью 2002 года. В том же году была получена лицензия ФКЦБ на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, а также зарегистрированы первые ПИФы под управлением компании. К концу 2003 года линейка паевых инвестиционных фондов под управлением компании состояла уже из 6 фондов, а управляющая компания продолжила активное развитие в данном направлении. В итоге совокупный опыт доверительного управления активами на фондовом рынке компании составляет более 17 лет.

Совокупный опыт доверительного управления активами на фондовом рынке компании составляет более 17 лет

В настоящий момент открытые паевые инвестиционные фонды ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) инвестируют во все доступные классы финансовых инструментов в рублях и валюте: от наиболее консервативных, таких как облигации и депозиты, до наиболее рискованных, таких как акции компаний. В зависимости от своего состава фонды имеют различные уровни риска и потенциального дохода.

Ознакомиться с линейкой фондов управляющей компании ТКБ Инвестмент Партнерс, а также получить всю доступную информацию об их функционировании можно на сайте компании.

 


[1] Для отдельных видов имущества нормативными актами РФ может быть предусмотрено иное, например, денежные средства поступают на банковские счета.

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.

]]>
Еженедельные комментарии 24–28 августа: Волна глобального оптимизма приподняла не все лодки https://journal.tkbip.ru/2020/09/01/weekly-35-2020/ 4f5ba81ba2fc1364c4c1f52ed26492ac Tue, 01 Sep 2020 17:35:13 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 24–28 августа: Волна глобального оптимизма приподняла не все лодки Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе глобальные рынки выросли, а российский рынок снизился.

Что произошло?

На прошлой неделе ФРС США заявила об одобрении новой, более мягкой политики в отношении инфляции. Послабление было воспринято инвесторами как знак того, что ключевая ставка будет сохранена на уровне около 0% на долгий срок. Заявление было позитивно принято глобальными рынками. Опасения по поводу последствий потенциального вмешательства в дела Белоруссии по-прежнему оказывают давление на российский рынок. Президент Путин сообщил о готовности поддержать Белорусское государство с помощью созданного резерва сотрудников правоохранительных органов в случае действий экстремистов. Кроме того, сектор потребительских товаров в индексе развивающихся стран продемонстрировал значительный рост.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -0,5% 1,7% Государственные (RUB) 0,4% 6,5%
Индекс РТС (USD) 0,3% -15,1% Корпоративные (RUB) 0,2% 7,1%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 2,8% 2,3% Высокодоходные (USD) 0,9% 2,2%
Развитые рынки (USD) 2,7% 5,8%   Все (USD) 0,1% 5,9%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 2,7% -32,7% USD/RUB -1,0% 19,5%
Золото (USD) 1,7% 29,2% EUR/RUB -0,1% 26,8%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 28.08.2020

 

Рублевый   4,5%  
Валютный (USD)   2,2%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых и локальном долговых рынках наблюдалась позитивная динамика.

Что произошло?

Намек ФРС США о долгосрочном сохранении около-нулевой ставки привел к росту интереса к рискованным высокодоходным облигациям. Рублевый рынок также показал позитивную динамику. На прошлой неделе Минфин провел успешный аукцион ОФЗ, вернув оптимизм на рынок. Инвесторы проявили рекордный спрос свыше 297 млрд рублей. Всего Минфину удалось разместить бумаги на сумму около 85 млрд рублей по итогам недели. Аукционы в июле-августе позволили Минфину выполнить план по заимствованию на рынке ОФЗ в третьем квартале на 40%. На рынке корпоративных облигаций наблюдалась умеренно-позитивная динамика.

Основные новости

Глобально

Глава ФРС США Дж. Пауэлл заявил о смягчении денежно-кредитной политики в отношении инфляции. Теперь инфляция может превышать целевые 2% без последствий для ключевой ставки. Таким образом ФРС компенсирует ранее низкий уровень инфляции. Пауэлл пояснил, что низкая инфляция на протяжении долгого времени опасна для экономики. Этот шаг послужил сигналом рынкам, что ставка 0–0,25% будет сохранена в долгосрочной перспективе.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), август 2020

]]>
От Смуты к Империи. Кто заложил экономический фундамент реформ Петра Великого https://journal.tkbip.ru/2020/08/26/pre-petrine-era/ d14276f3af309aeeff2bcacb1038a669 Wed, 26 Aug 2020 11:17:51 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
От Смуты к Империи. Кто заложил экономический фундамент реформ Петра Великого Антон Евдокимов

Укрепление власти, развитие собственного производства и торговли, привлечение высококлассных иностранных специалистов — все эти заслуги, как правило, приписывают Петру I. Но царь-реформатор не начинал с нуля. Его предшественники проводили аналогичную политику. Первые Романовы ревностно защищали своих купцов, разрешали иностранцам строить заводы и нанимать на работу свободных людей, пытались сформировать единое денежное пространство. При Петре Великом тенденции предыдущих десятилетий оформились окончательно.

Рывок к величию

Сложная и противоречивая личность Петра I всегда вызывала в России полярные оценки. Об этом свидетельствует работа великого русского историка Сергея Соловьева «Публичные чтения о Петре Великом». Она вышла в Москве в 1872 году и была приурочена к 200-летию со дня рождения царя-реформатора. В ней Соловьев приводит подобные оценки, называя их неисторичными.

Согласно первой, «России, народа русского не было до Петра, он сотворил Россию, он привел ее из небытия в бытие». Второй подход гласит, что Россия до Петра «наслаждалась бытием правильным и высоким». Но вот явился новый царь. Он «заразил общество иноземными обычаями» и уничтожил «народный, свободный строй, попрал народные нравы».

Обе оценки, по сути, одинаковы, поскольку неверны, сетует Соловьев. Они отрицают все предыдущее «развитие народной жизни» и придают отдельному человеку, пусть и такой заметному, как Петр, сверхъестественные, божественные силы.

Несомненно, Петр Великий оказал огромное влияние на развитие России, в том числе — и на финансово-экономическую систему. При нем открыли первую товарную биржу, провели крупную денежную реформу и пустили в оборот рубли из русского серебра, промышленность и торговля бурно расцвели.

Также не вызывает сомнений, что первый Император Всероссийский стоял на плечах гигантов. Ростки его реформ можно найти, обратившись к деяниям ранних Романовых. Централизация власти, попытка сформировать единое экономическое пространство, защита отечественного производства и купцов, привлечение иностранных специалистов и капиталов — все это мы видим еще в годы правления Михаила Федоровича и Алексея Михайловича.

Ростки реформ Петра I можно найти, обратившись к деяниям ранних Романовых

Они руководили страной целую эпоху, 63 долгих года (1613‒1676), и заложили фундамент великих преобразований. Яркая фигура Петра I затмила их, но именно они начали настраивать и пересобирать экономику древнего царства, подготавливая мощный рывок к имперскому будущему.

На пути к единству

К середине XVII века на территории Российского государства действовало огромное количество различных законов. Часть из них морально устарела, а многие акты просто противоречили друг другу. Без единого свода законов власти трудно функционировать. Не говоря уже о том, чтобы проводить последовательные реформы.

Царь Алексей Михайлович созвал специальную комиссию для подготовки Соборного уложения — унифицированного кодекса законов Русского царства. Ее возглавил князь Никита Одоевский. В состав комиссии помимо аристократов вошли так называемые выборные люди — представители служилого и тяглого сословий. Первые были обязаны занимать военные и административные должности, вторые — нести тягло, то есть платить всяческие налоги и сборы.

Составление, редактирование и обсуждение проекта уложения длилось четыре месяца. Земский собор принял его в 1649 году.

От Смуты к Империи. Кто заложил экономический фундамент реформ Петра Великого Антон Евдокимов

Памятник праву

Подлинник Соборного уложения хранится сегодня в Российском государственном архиве древних актов (РГАДА). Это свиток длиной в 309 метров. Он включает в себя 25 глав и 967 статей. Уложение подписано 315 участниками Земского собора.

С оригинального свитка сняли копию и напечатали в виде книги двумя тиражами по 1,2 тысячи экземпляров — огромный по тем временам масштаб для небогословских изданий.

Источниками Соборного уложения стали Судебник Ивана IV, Стоглав 1551 года, Кормчая книга (византийские церковные и светские законы), Литовский статут 1588 года, а также различные царские указы, приговоры боярской думы и челобитные участников Земского собора.

Печатное издание Соборного уложения продавалось свободно за 26 алтынов с полуденьгой (меньше рубля). Кодекс действовал 200 лет.


Новый единый свод законов регулировал все аспекты жизни. Особенно интересны финансово-экономические новеллы. Так, расширялись имущественные свободы дворянства. Отныне им разрешалось продавать или сдавать поместья, обменивать их на денежные оклады, закреплялось право на вечное владение и бессрочный розыск беглых крестьян — важные шаги к формированию сильного сословия, на который будет опираться императорский трон.

Кроме того, уложение вводило понятие «вольные люди». Из их числа нанимались работники на мануфактуры и стройки. Таким образом, кодекс создавал базу для формирования рынка труда, а значит и капиталистических отношений в России. Позднее, во времена правления Петра I, движение в сторону капитализма сошло на нет: на петровских фабриках, заводах и рудниках трудились, в основном, крепостные.

Кодекс создавал базу для формирования рынка труда, а значит и капиталистических отношений в России

Наконец, Соборное уложение внедрило механизмы контроля над кредитными отношениями. Ставки по ссудам в России в конце XVI века достигали 120%. Кодекс запрещал «кровавое резоимство», проще говоря, ростовщичество. Он также закрепил поручительство в качестве основной формы обеспечения по ссудным обязательствам.

Для неплательщиков предусматривалось наказание: их ставили на правёж — каждый день в течение определенного срока (при долге в 100 рублей — в течение месяца) били палками по ногам. Если должник после этого не выплачивал кредит, его отдавали в кабалу кредитору.

Труд мужчины-заемщика оценивался в 5 рублей за год, женщины — в 2 рубля. Коллекторы того времени не приходили к государевым служилым людям. Например, должников-стрельцов просто лишали денежного жалованья, и они работали за еду. А дворяне имели право выставлять на правёж своих крестьян.

От Смуты к Империи. Кто заложил экономический фундамент реформ Петра Великого Антон Евдокимов

Царю заплатите чеканной монетой

Денежная система Российского государства при первых Романовых находилась в состоянии хаоса. По рукам ходили копейки, полушки и множество разных монет мелкого номинала. Собственного серебра в стране было очень мало, зато на территории современной Украины и Белоруссии тогда — благодаря торговле с Западом и войной с Речью Посполитой — оседали европейские серебряные талеры.

В 1654 году Алексей Михайлович распорядился отчеканить из накопившихся талеров первые серебряные рубли, украшенные двуглавым орлом. Также начался выпуск медных разменных монет.

Денежная реформа была обречена: старый условный рубль в пересчете на копейки весил примерно 45 грамм, новый, перечеканенный из талеров — до 32 грамм. Кроме того, одна медная копейка приравнивалась по стоимости к одной серебряной.

Стремясь быстро пополнить казну твердой валютой, власти допустили еще одну ошибку. Все госзакупки (зерна или других товаров) оплачивались медью, налоги при этом собирались серебряными рублями. Новые деньги быстро обесценивались, ими отказывались пользоваться купцы и крестьяне. Разразился знаменитый медный бунт, в итоге медные монеты изъяли из обращения.

Стремясь быстро пополнить казну твердой валютой, власти допустили ошибку

Аналогично закончилась история с попыткой настроить налоговую систему. Новый косвенный сбор на ввоз соли привел к тому, что цена на этот главный потребительский товар выросла в 6 раз. В 1648 году начался соляной бунт. Сбор отменили. Царь назначил ответственных за провальную реформу. Ими стали чиновники Назар Чистой и Леонтий Плещеев. Разъяренная толпа их растерзала.

Первые Романовы не сумели привести в порядок денежную и налоговую сферы. Но то, что не смогли сделать они, сделал Петр I. Он не изобрел ничего нового. Царь-реформатор серьезно ужесточил фискальную систему (при нем подданные платили несколько десятков налогов и сборов) и тоже не гнушался брать серебро за медь. Успех его финансовых реформ объясняется просто — государство стало гораздо сильнее и могло пренебречь мнением несогласных.

От Смуты к Империи. Кто заложил экономический фундамент реформ Петра Великого Антон Евдокимов

Под защитой Кремля

Торговую и таможенную политику Петра Великого часто характеризуют как меркантилизм и протекционизм. Иными словами, государство стремилось поддержать местных производителей и оградить их от жесткой конкуренции с иностранцами. Похожая политика проводилась и при Алексее Михайловиче.

К середине XVII века в канцелярии царя накопились челобитные. Купцы просили ввести единую рублевую пошлину в виде фиксированного процента во всех торговых городах государства, отменить многочисленные «мелочные сборы» (например, таможни работали внутри страны, и торговцев вынуждали платить за проезд между регионами), защитить их от зарубежных купцов.

В 1653 году власти ввели новый Таможенный устав. Спрос отечественных купцов удовлетворили. Многочисленные сборы заменили единой рублевой пошлиной: для иностранцев — 12‒13% от стоимости ввезенного товара, для русских — 4‒5% при экспорте. Новоторговый устав 1667 года ужесточил правила. Отныне зарубежным купцам под страхом конфискации запрещалась розничная торговля, разрешалась лишь оптовая в Архангельске, Пскове и Новгороде. Ставка для них выросла до 22%. 6% они платили при ввозе товара в Россию, 10% — при транспортировке через территорию государства и еще 6% — при продаже. Объем таможенных сборов с иностранцев в 3‒4 раза превосходил поступления от российских купцов.

Объем таможенных сборов с иностранцев в 3‒4 раза превосходил поступления от российских купцов

Благодаря таможенной политике первых Романовых начал формироваться национальный торговый капитал. Росли ярмарки — Макарьевская под Нижним Новгородом, Ирбитская на Урале (связывала европейскую часть государства с Сибирью), Благовещенская на реке Ваге, Свенская рядом с Брянском, Архангельская и многочисленные торговые ряды в разных районах Москвы.

От Смуты к Империи. Кто заложил экономический фундамент реформ Петра Великого Антон Евдокимов

Экспаты при дворе

Иностранцы на службе России — еще один яркий эпизод петровской эпохи. Специалисты по кораблестроению, архитекторы, инженеры и предприниматели нужны были императору, чтобы наладить первоклассное военное производство. Но привлекать иностранцев начали еще при первых Романовых.

Так, в 1632 году царь Михаил Федорович разрешил голландцу Андрею Виниусу построить близ Тулы первые железоделательные, чугуноплавильные и оружейные заводы. Виниус получал госзаказы на производство пушек и ядер, а излишки продукции ему позволяли вывозить за рубеж. «Это было, таким образом, форменное соглашение заграничного предпринимателя с русским правительством», — пишет Михаил Покровский в «Русской истории с древнейших времен».

Заводы позднее выкупил в собственность датчанин Марселис. Он запустил производство гражданской продукции: кровельного железа, дверей, ставней, чугунных порогов. Примечательно, что Марселис использовал свободный наемный труд. Предприниматель, как отмечает Покровский, набирал «всяких людей по доброте, а не в неволю». Деньги платили не только иностранным, но и русским специалистам.

Примечательно, что Марселис использовал свободный наемный труд

В 1652 году в Москве появилась новая Немецкая слобода — целый квартал экспатов в границах современного Басманного района. Через 40 лет Петр I будет частым гостем в слободе. Он подружится с многими иностранцами. Некоторые из них, например, Франц Лефорт станут первыми лицами обновляющегося государства.

Наконец, в 70-х годах XVII века в стране работало две бумажные фабрики, которые из-за особенностей производства называли мельницами. Одна из них была частной, построенной неким Иоганном фон Шведеном. Он же в 1650-м основал первую суконную фабрику. А в подмосковном дворцовом селе Измайлово работал стекольный завод, где бок о бок трудились русские и венецианские мастера. Крепостные выступали в роли подсобных рабочих, они доставляли на производство золу. Но, сообщает Михаил Покровский, платили даже им — по 12 копеек за тонну.

]]>
Еженедельные комментарии 17–21 августа: Макроэкономические показатели улучшаются https://journal.tkbip.ru/2020/08/25/weekly-34-2020/ a2de87de8096c195e41083566fdd2c07 Tue, 25 Aug 2020 14:14:19 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 17–21 августа: Макроэкономические показатели улучшаются Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок снизился, как и развивающиеся рынки. Развитые рынки выросли.

Что произошло?

Позитивная статистика по количеству новых случаев COVID-19 в США была положительно воспринята рынками. Также инвесторы фокусировали свое внимание на IT компаниях США в связи с государственной поддержкой сектора. Значительный рост котировок IT гигантов привел к росту развитых рынков. В свою очередь продолжающаяся напряженность в отношениях США и Китая негативно сказалась на развивающихся рынках. Российский рынок оказался под давлением геополитических рисков. Инвесторы опасаются потенциальных санкций из-за возможного вмешательства России в дела Белоруссии. Этот фактор привел к продаже рублевых активов инвесторами и ослаблению национальной валюты, что негативно сказалось на результатах недели.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -2,1% 2,2% Государственные (RUB) -0,7% 6,1%
Индекс РТС (USD) -4,6% -15,4% Корпоративные (RUB) -0,1% 6,9%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -0,1% -0,2% Высокодоходные (USD) -0,1% 1,3%
Развитые рынки (USD) 0,4% 3,0%   Все (USD) 0,2% 5,8%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -1,0% -34,5% USD/RUB 2,6% 20,7%
Золото (USD) -1,0% 27,0% EUR/RUB 2,3% 26,9%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 21.08.2020

 

Рублевый   4,4%  
Валютный (USD)   2,2%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых долговых рынках наблюдалась нейтральная динамика, тогда как локальный рынок государственных облигаций закончил неделю снижением.

Что произошло?

На прошлой неделе был опубликован протокол Федерального комитета по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC). В протоколе отсутствовали четкие отсылки на более решительные меры по стимулированию экономики, несмотря на достаточно мрачные ожидания инвесторов относительно ее перспектив. Это привело к нейтральным результатам глобальных долговых рынков по итогам недели. Рублевый рынок показал негативную динамику. В фокусе недели были геополитические риски в связи с ситуацией в Белоруссии, а также неуверенность инвесторов в том, как Минфин реализует свой амбициозный план по займам на третий квартал в 1 трлн рублей. На данный момент выполнено лишь 32% плана. При этом, на прошлой неделе Минфин отменил аукционы ОФЗ ввиду низкого спроса и высокой волатильности. Ослабевший рубль оказал дополнительное давление на российский долговой рынок. На рынке корпоративных облигаций наблюдалась нейтральная динамика.

Основные новости

Глобально

Экономики по всему миру продолжают ставить антирекорды. Госдолг Великобритании впервые в истории превысил £2 трн. Этот параметр оказался выше размера ВВП впервые с 1961 года. На конец июля госдолг составил 100,5% ВВП. Это на 20% выше, чем показатель прошлого года. В то же время, японская экономика пережила сильнейший шок за последние 40 лет. Во втором квартале экономика страны упала на 7.8%, относительно прошлого квартала, что стало сильнейшим сокращением с 1980. В годовом выражении это означает падение на 27.8%. Несмотря, на такое падение, экономика Японии перенесла последствия пандемии лучше, чем некоторые другие развитые страны. Так, ВВП США во втором квартале снизился на 9.5%, а Германии – на 10,1% (относительно предыдущих кварталов).

В России

По данным Росстата, в июле макроэкономические показатели улучшились. Темпы снижения в годовом выражении в июле оказались значительно меньше июньских практически по всем ключевым показателям.

Показатель Годовой рост
Июнь 2020 Июль 2020
Промышленное производство -9,4% -8,0%
Обрабатывающие производства -6,4% -3,3%
Добыча полезных ископаемых -14,2% -15,1%
Розничная торговля -7,7% -2,6 %
Пищевые продукты -3,7% -2,2%
Непродовольственные товары -11,3% -2,7%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плата 0,6% Нет данных

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), август 2020

]]>
Плейлист для инвестора https://journal.tkbip.ru/2020/08/18/playlist/ 3252c82e3b62d0b6c4233aeb45d63406 Tue, 18 Aug 2020 18:23:19 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Плейлист для инвестора Антон Евдокимов

Что может скрасить мысли об уходящем лете лучше, чем хорошая музыка? А что если эта музыка будет еще и про финансы? Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс сделала для вас подборку из 10 самых «денежных» треков на любой вкус, которые не заставят скучать. Слушайте наш плейлист и заряжайтесь энергией успеха!

(Нажмите на название, чтобы открыть трек в Spotify)

1. Pink Floyd – Money

2. The Beatles – You Never Give Me Your Money

3. ABBA – Money, Money, Money

4. Madonna – Material Girl

5. Donna Summer – She works hard for the money

6. The O’Jays – For the Love of Money

7. Tom Waits – Step Right Up

8. Aloe Blacc – I Need A Dollar

9. Travie McCoy ft. Bruno Mars – Billionaire

10. Lady GaGa – Money Honey

]]>
Еженедельные комментарии 10–14 августа: ВВП во втором квартале лучше ожиданий https://journal.tkbip.ru/2020/08/18/weekly-33-2020/ 9d77f75122023b90326b5ac59592ddf3 Tue, 18 Aug 2020 15:09:50 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 10–14 августа: ВВП во втором квартале лучше ожиданий Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе и российский рынок, и глобальные рынки выросли.

Что произошло?

Данные макростатистики США, указывающие, что рынок труда в стране восстанавливается, позитивно повлияли на глобальные рынки. Число заявок на пособие по безработице в США упало ниже миллиона, что случилось впервые после начала пандемии. Российский рынок акций вслед за глобальными площадками показал рост как в рублевом, так и в долларовом выражении.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 3,0% 4,4% Государственные (RUB) -0,2% 6,8%
Индекс РТС (USD) 4,1% -11,3% Корпоративные (RUB) 0,1% 7,0%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 0,4% -0,1% Высокодоходные (USD) -0,1% 1,4%
Развитые рынки (USD) 1,3% 2,6%   Все (USD) -0,6% 5,6%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -0,2% -33,9% USD/RUB -1,2% 17,5%
Золото (USD) -4,3% 28,4% EUR/RUB -0,6% 24,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 14.08.2020

 

Рублевый   4,1%  
Валютный (USD)   2,0%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых долговых рынках в основном наблюдалась умеренно-негативная динамика, локальный рынок государственных облигаций и рынок корпоративных облигаций закончили неделю разнонаправленно.

Что произошло?

Основной причиной ухудшения динамики на глобальных рынках стал рост доходности казначейских облигаций США на фоне отсутствия договоренностей между демократами и республиканцами по принятию очередного пакета стимулирующих мер, направленных на поддержку экономики. Рублевый долговой рынок показал умеренно-негативную динамику. Аукцион по размещению ОФЗ в среду был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. На рынке корпоративных облигаций наблюдался умеренный рост.

Основные новости

Глобально

Промышленное производство в США восстанавливается. Согласно отчету ФРС США, промпроизводство в июле увеличилось на 2,6% по сравнению с июнем. Загрузка промышленных мощностей поднялась до 70,6% с 68,5% в июне. Рост производства отмечается третий месяц подряд после рекордного падения в апреле на 12,7%. Перерабатывающая промышленность выросла на 3,4%, а в горнодобывающей промышленности наблюдалось увеличение на 0,8% после снижения в течение последних пяти месяцев подряд.

В России

ВВП России во втором квартале 2020 года сократился на 8,5% в годовом выражении, согласно предварительному отчету Росстата. Эта оценка оказалась более позитивной, чем прогнозы как Минэкономики, ожидавшего снижения на 9,5%, так и Центрального банка России, ожидавшего сокращения ВВП на 9,5–10%. Росстат также отметил, что во втором квартале снижение темпов роста наблюдалось во всех секторах экономики, за исключением сельского хозяйства, которое выросло на 3,1%. Наиболее резкое снижение наблюдалось в розничных и оптовых продажах, которые упали на 16,6% и 9,2% соответственно, поскольку эти секторы больше всего пострадали от ограничительных мер против распространения COVID-19. Есть риск, что итоговая цифра, отражающая сокращение ВВП во втором квартале, будет хуже. Текущая оценка основана на предположении, что малые и средние предприятия развиваются теми же темпами, что крупные и средние предприятия. Эта гипотеза может быть ошибочной, так как в условиях ограничений во втором квартале этот сегмент мог пострадать сильнее.

По данным Минфина, дефицит федерального бюджета России за период с января по июль составил 1,5 трлн рублей. Предварительный отчет показал, что доходы бюджета на конец июля снизились на 9,3%, в основном из-за снижения цен на нефть и газ. Расходы бюджета за январь–июль составили 11,9 трлн рублей, или 60,6% от общих расходов федерального бюджета, утвержденных на 2020 год. Наиболее значительный рост расходов за первые семь месяцев 2020 года пришелся на здравоохранение и социальную поддержку, которые выросли на 102% и 29% соответственно. По прогнозу Минфина, дефицит бюджета в 2020 году не превысит 5% ВВП.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), август 2020

]]>
Вебинар: ПИФы. Как зарабатывать на инвестициях в фонды https://journal.tkbip.ru/2020/08/18/webinar-pif/ 5f97384dcfcb8eaa2b0b6feef1e45713 Tue, 18 Aug 2020 14:13:27 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Вебинар: ПИФы. Как зарабатывать на инвестициях в фонды Антон Евдокимов

Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс предлагает вашему вниманию запись онлайн семинара по паевым инвестиционным фондам.

Новый семинар «ПИФы. Как зарабатывать на инвестициях в фонды» ориентирован на клиентов нашей компании, желающих лучше разобраться в фондовом рынке и получить более подробную информацию о том, как устроен данный инвестиционный продукт. В рамках вебинара вы узнаете о преимуществах и особенностях паевых инвестиционных фондов (ПИФов) – инструменте, позволяющем прозрачно и эффективно распоряжаться своими накоплениями. Наша цель – показать, что инвестиции – это легко!

Из семинара вы узнаете:

  • Истоки возникновения ПИФов
  • В чем заключаются основные преимущества коллективного инвестирования
  • Как устроены паевые инвестиционные фонды и как они работают
  • Как выбрать подходящий ПИФ, в чем отличия различных типов и стратегий фондов.

Видеозапись вебинара

Задать вопросы спикеру можно по электронной почте: info@tkbip.ru.

]]>
Еженедельные комментарии 3–7 августа: Инфляция ускоряется второй месяц подряд https://journal.tkbip.ru/2020/08/11/weekly-32-2020/ efb3e4642c7d806a7eccc65d0248fbdc Tue, 11 Aug 2020 15:20:54 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 3–7 августа: Инфляция ускоряется второй месяц подряд Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе и российский рынок, и глобальные рынки выросли.

Что произошло?

Разговоры о том, что правительство США в скором времени реализует новые меры по стимулированию экономики, продолжают поддерживать мировые рынки. Российский рынок акций вслед за глобальными площадками показал рост как в рублевом, так и в долларовом выражении.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 2,1% -1,3% Государственные (RUB) 0,2% 7,1%
Индекс РТС (USD) 3,0% -14,8% Корпоративные (RUB) 0,2% 6,9%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 1,0% -0,5% Высокодоходные (USD) 0,5% 1,4%
Развитые рынки (USD) 2,3% 1,3%   Все (USD) -0,1% 6,2%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 2,9% -33,7% USD/RUB -0,9% 18,9%
Золото (USD) 3,4% 34,1% EUR/RUB -0,9% 24,9%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 07.08.2020

 

Рублевый   4,1%  
Валютный (USD)   2,0%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых долговых рынках наблюдалась смешанная динамика, тогда как локальный рынок государственных облигаций и рынок корпоративных облигаций закончили неделю ростом.

Что произошло?

Новости о скором принятии нового пакета мер поддержки экономики США позитивно повлияли и на глобальные рынки высокодоходных облигаций. В целом на мировом рынке наблюдалось умеренное снижение цен, в основном в связи с фиксацией прибыли инвесторами. Рублевый долговой рынок показал умеренно-позитивную динамику. На прошлой неделе Минфин провел аукционы ОФЗ и смог привлечь только 98 млрд рублей. При этом ОФЗ с более длинным сроком погашения незначительно выросли. На рынке корпоративных облигаций наблюдался умеренный рост.

Основные новости

Глобально

США усиливает давление на Китай. В четверг Дональд Трамп подписал указ о запрете любых сделок с китайскими компаниями ByteDance и Tencent, которые владеют популярной социальной сетью TikTok и мессенджером WeChat. Согласно Вашингтону, данные платформы несут угрозу национальной безопасности США, так как могут использоваться для сбора персональных данных граждан страны. Санкции против компаний вступят в силу через 45 дней с момента подписания указа.

В России

По данным Росстата, инфляция в России в июле ускорилась. Индекс потребительских цен вырос до 3,4% г/г в конце июля с 3,2% г/г в конце июня. Продовольственная инфляция выросла до 4,2% в годовом выражении с 3,9% в июне, а инфляция непродовольственных товаров выросла с 3,0% до 3,1%. Июльский уровень инфляции укладываются в прогнозируемый Банком России диапазон в 3,7–4,2% к концу этого года. Исходя из этого, регулятор оценит возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на следующих заседаниях.

Количество частных инвесторов на Московской бирже на конец июля достигло 5,7 млн. За месяц было зарегистрировано почти 300 тыс. частных брокерских счетов. С начала 2020 года количество новых аккаунтов достигло 1,8 миллиона. В июле на Московской бирже была зафиксирована рекордная активность частных инвесторов – общий объем сделок на рынке акций, совершенных частными инвесторами, составил 1,2 трлн рублей. Такой рост можно объяснить снижением привлекательности банковских депозитных счетов из-за снижения ключевой ставки Банком России. В июле регулятор снизил ключевую ставку до 4,25%. По словам представителя Московской биржи, к концу года количество частных брокерских счетов может достигнуть 7 миллионов.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), август 2020

]]>
Еженедельные комментарии 27- 31 июля: Под влиянием ослабленного рубля https://journal.tkbip.ru/2020/08/04/weekly-comments-3/ 08be04baffee81aff7a02ed159660a50 Tue, 04 Aug 2020 10:54:35 +0300 nonadult Станислав Смирнов Экономика
Еженедельные комментарии 27- 31 июля: Под влиянием ослабленного рубля Станислав Смирнов

На прошлой неделе российский рынок вырос в рублевом выражении, но снизился в долларовом. Глобальные рынки выросли. 

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,7% -0,7% Государственные (RUB) -0,4% 6,9%
Индекс РТС (USD) -1,7% -17,2% Корпоративные (RUB) 0,2% 6,7%
Мир     Мир    
Развивающиеся рынки (USD) 1,8% -1,5% Высокодоходные (USD) 0,9% 0,9%
Развитые рынки (USD) 0,6% -0,9%   Все (USD) 0,9% 6,3%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года     Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -0,3% -35,5%   USD/RUB 3,7% 20,0%
Золото (USD) 3,3% 29,7%   EUR/RUB 4,8% 26,0%
Депозиты    
    Доходность

с начала года

  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 31.07.2020

 

Рублевый   4,0%  
Валютный (USD)   2,0%  
         
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
 
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок вырос в рублевом выражении, но снизился в долларовом. Глобальные рынки выросли.

Что произошло?

Несмотря на негативную статистику по ВВП США, глобальные рынки выросли на фоне новостей о рассмотрении пакета новых мер экономической поддержки страны. Российский рынок оказался под давлением из-за ослабления курса рубля. В России наступил сезон дивидендов, что влечет за собой падение рубля, так как заработанные дивиденды активно конвертируются в иностранную валюту. В дополнение, Центральный Банк России (ЦБ РФ) вдвое сократил продажи иностранной валюты в рамках бюджетного правила с 10,4 млрд. рублей до 5,7 млрд. рублей в день, что также поспособствовало ослаблению валюты.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых долговых рынках наблюдалась позитивная динамика. Локальный рынок государственных облигаций закончил неделю с умеренно-негативными результатами, в то время как рынок корпоративных облигаций незначительно вырос.

Что произошло?

Новости о новом пакете поддержки экономики США позитивно повлияли на глобальные рынки облигаций. На рынке снова наблюдался рост аппетита к риску, что привело к увеличению спроса на высокодоходные облигации. На рублевом долговом рынке наблюдался рост доходностей ОФЗ, несмотря на снижение ключевой ставки неделей ранее. Рост ускорился на фоне падения курса рубля и слабого спроса на аукционах. На прошлой неделе Минфин провел два аукциона ОФЗ и смог привлечь только 28 млрд рублей. Всего по итогам июля Минфину удалось привлечь около 226 млрд рублей, что является 22,6% плана на третий квартал 2020.

Основные новости

Глобально

Во втором квартале ВВП США сократился на рекордные 32.9% в годовом выражении. Для сравнения, в первом квартале данный параметр составил 5%. Снижение стало ожидаемым последствием пандемии COVID-19. Многие аналитики прогнозировали более существенное падение. Федеральная резервная система (ФРС) США прогнозирует снижение ВВП на 6.5% по итогам 2020.

ФРС США оставила ключевую ставку на прежнем уровне в 0–0,25% годовых.  Регулятор заявил о готовности продолжить выкуп рыночных активов и использовать все доступные меры для поддержки экономики. Власти США также объявили о рассмотрении нового пакета мер поддержки для экономики размером в $1 трлн. Помимо прочего, меры включают в себя прямые выплаты семьям в размере $1,2 тыс. В дополнение, срок программ экстренного кредитования был продлен до конца года. На данный момент было выделено уже свыше $2,9 трлн для стимуляции экономики страны.

В России

Российское правительство выделило 10,9 млрд рублей на поддержку местных аэропортов, пострадавших от последствий пандемии. Средства будут потрачены на оплату страховых взносов и заработную плату работников, а также ремонт транспорта, оборудования и помещений. На данный момент, Росавиация уже распределила 43% от итогового объема субсидий на сумму 4,7 млрд рублей. Кроме того, на поддержку авиакомпаний власти выделили 23,4 млрд рублей. Росавиация уже одобрила субсидии по заявкам авиакомпаний сумму 11,7 млрд рублей.

Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), август 2020

 

]]>
Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира https://journal.tkbip.ru/2020/07/29/lvmh/ b0130eb825eca5842ea824e78d1c9498 Wed, 29 Jul 2020 10:08:47 +0300 nonadult Станислав Смирнов Экономика
Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира Станислав Смирнов

Игра не по правилам, жесткие поглощения, а также коктейль из свободного творчества и искусного менеджмента сделали Бернара Арно обладателем 100-миллиардного состояния. За 35 лет бизнесмен, ловко завладевший обанкротившейся текстильной фабрикой во Франции, превратился в рулевого гигантской империи LVMH, которая продает товары роскоши по всему миру. Но сам Арно говорит, что это только начало. О причинах успеха «волка в кашемире»  — в нашем новом материале.

На поле Трампа

Один из самых состоятельных бизнесменов на планете начал карьеру в семейном предприятии — инженерной компании отца Ferret-Savinel. Арно быстро проявил хватку: в 1974 году 25-летний молодой человек уговорил семью продать промышленный дивизион и использовать деньги, чтобы полностью сосредоточиться на рынке недвижимости.

Ставка сыграла. Компания, переименованная в Ferinel, стала важнейшим игроком в строительном секторе Парижа и открыла филиал в США. Управление им доверили Бернару. Он занимался строительством курортов, гостиниц и жилых комплексов во Флориде.

Помимо денег — а заработал Арно около 20 миллионов долларов за несколько лет — американское турне дало ему реальное бизнес-образование. Он внимательно наблюдал за сделками слияния и поглощения на рынке США и понял, что лучше действовать смело и решительно. «Если нужно что-то сделать, делай! У французов полно хороших идей, но мы редко их реализуем», — так Арно сформулировал усвоенный урок.

Было это в 1980-х. То есть в то же время, когда нынешний президент США Дональд Трамп также продвигал свои строительные проекты. По воспоминаниям Арно, они пересеклись один раз в Нью-Йорке. Через 35 лет Трамп поставит его в ряд «великих людей» и будет открывать с ним фабрику кожаных сумок Louis Vuitton в Техасе.


Досье на Бернара Арно

Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира Станислав Смирнов
  • Родился в 1949 году в небольшом городке Рубе на севере Франции возле границы с Бельгией. Сейчас ему 71 год
  • Окончил «Икс» — престижную высшую Политехническую школу — по инженерной специальности
  • В 1984 году ушел из строительного бизнеса, чтобы заложить фундамент собственной империи люксовых товаров
  • Занимает пост президента и председателя правления группы LVMH (Moët Hennessy — Louis Vuitton)
  • Владеет 47% акций LVMH
  • Состояние по данным на конец июля 2020 года оценивается в 113,2 миллиарда долларов. Занимает третье место в списке богатейших людей Земли по версии Forbes
  • В 2010-м размер его состояния составлял 27,5 миллиарда долларов, в 2005-м — 17 миллиардов, в 2000-м — 12,6 миллиарда, в 1997-м — 3,1 миллиарда
  • Командор Ордена почетного легиона, рыцарь-командор Ордена Британской империи
  • Женат, воспитывает пятерых детей

Источники: биография Арно с официального сайта LVMH, публикации Forbes и The Financial Times


Путь безжалостной кукушки

Любимое воспоминание Бернара Арно из 1980-х — беседа с нью-йоркским таксистом. Бизнесмен спросил у водителя, бы ли он во Франции и знает ли, кто сейчас президент республики. Тот ответить не смог. «Но я знаю Christian Dior», — сказал таксист. По легенде, которую воспроизводит сам Арно, этот эпизод стал судьбоносным.

Бизнесмен спросил у водителя, бы ли он во Франции и знает ли, кто сейчас президент республики. Тот ответить не смог. «Но я знаю Christian Dior», — сказал таксист

Крупный производитель текстиля и подгузников Boussac, владевший брендом Christian Dior, обанкротился. Французское правительство срочно искало покупателя. Бизнесмен пообещал восстановить производство и сохранить рабочие места. В 1984 году Арно вложил в сделку 15 миллионов долларов и привлек инвесткомпанию Lazard. Она дала еще 80 миллионов. Сделка закрылась, несколько тысяч человек потеряли работу, а распродажа большей части активов Boussac принесла Арно 500 миллионов долларов. Легендарный бренд Christian Dior лег в основание будущего люксового гиганта.

dior Станислав Смирнов

Он действовал нагло — как американец, а не француз. И получил прозвище «волк в кашемире». Арно воплощал свою мечту «искусно и безжалостно», пишет The Financial Times.

В 1987 году два лидера рынка люкс — Moët Hennessy и Louis Vuitton — слились в группу LVMH. Корпорация страдала от разлада в руководстве: представители роскошных семей Вюиттон, Хенесси и Моэ часто не могли договориться и даже судились друг с другом. В 89-м они нашли компромисс и пригласили Арно возглавить группу.

Он не стал цементировать команду, а воспользовался ситуацией. На свои средства и деньги партнеров из Lazard Арно приобрел 43,5% акций LVMH. Сделка дала ему 35% голосов в совете директоров. При поддержке семей Хенесси и Моэ он убрал из менеджмента представителя семьи Вюиттон Анри Ракамье и принял бразды правления.

«Арно как кукушка: он захватывает чужие гнезда вместо того, чтобы строить свое», — приводит FT слова Даны Томас, написавшей книгу «Как люкс теряет свой блеск». Газета отмечает, что Бернар Арно действовал также решительно и в ходе сделок с Givenchy, производителем вина Château d’Yquem и сетью магазинов Duty Free Shoppers.

Арно как кукушка: он захватывает чужие гнезда вместо того, чтобы строить свое

По подсчетам издания, за 35 лет он совершил около четырех десятков поглощений. Это позволило ему построить крупнейшую в мире люксовую бизнес-империю.


Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира Станислав Смирнов

Досье на LVMH

  • Капитализация (конец июля 2020 года): 204 миллиарда евро
  • Стоимость акций (конец июля 2020 года): 404 евро
  • За последние 10 лет акции компании подорожали в 5 раз
  • Чистая прибыль по итогам 2019 года: 7,2 миллиарда евро (+13% к 2018-му)
  • Выручка: 53,7 миллиарда евро (+15%)
  • Активы: 96,5 миллиарда евро (+30%)
  • В состав LVMH входит 75 брендов, они распределены по шести направлениям:
  1. Одежда и кожаные изделия

— Christian Dior, Louis Vuitton, Givenchy, Kenzo, Berluti и другие

— 41% выручки (22,2 миллиарда евро)

  1. Розничная торговля

— Sephora, Le Bon Marché, Duty Free Shoppers и другие

— 28% выручки (14,8 миллиарда)

  1. Парфюмерия и косметика

— Marc Jacobs Beauty, Acqua di Parma, Guerlain и другие

— 13% выручки (6,8 миллиарда)

  1. Вина и спиртные напитки

— Hennessy, Ruinart, Château d’Yquem, Dom Pérignon, Moët & Chandon и другие

— 10% выручки (5,6 миллиарда)

  1. Часы и ювелирные изделия

— TAG Heuer, Tiffany & Co., Zenith, Hublot, Bulgari и другие

— 8% выручки (4,4 миллиарда)

  1. Другая деятельность

— сеть отелей Belmond и Cheval Blanc, кондитерская Caffè-Pasticceria Cova, верфи люксовых яхт Royal Van Lent Shipyard и Princess Yachts, французская финансовая газета Les Echos и итальянский производитель велосипедов Pinarello

— убыток на 174 миллиона евро

Источник: отчет LVMH за 2019 год


Все только начинается

«Если сравнивать нас с Microsoft, то мы маленькая компания. Но это только начало», — говорил 70-летний Арно осенью 2019-го. Возможно, через 20 лет люди перестанут пользоваться iPhone, но продолжат пить Dom Pérignon, уверен бизнесмен.

Прошлый год стал рекордным для LVMH по показателям выручки и чистой прибыли. Кроме того, корпорация закрыла крупнейшую сделку на рынке люкс, купив американского производителя ювелирных изделий Tiffany за 16,2 миллиарда долларов. В планах на 2020-ый — дальнейшее укрепление лидерства благодаря силе объединенных брендов и гибкости менеджмента.

Разумеется, пандемия коронавируса повлияла на весь рынок роскошной продукции. В мае Бернара Арно назвали самым обедневшим человеком мира — он лишился более 30 миллиардов долларов. Но вскоре из-за роста акций LVMH его состояние восстановилось. Bain & Co прогнозирует (https://www.bain.com/insights/luxury-after-coronavirus/), что по итогам 2020 года рынок люкса просядет на 15 — 35%. Оживление индустрии специалисты связывают с Китаем, на который приходится большая часть спроса на роскошные товары.

COVID-19 вряд ли спутает карты Арно

COVID-19 вряд ли спутает карты Арно: LVMH нацелена на стратегическое развитие и колебания рынка, пусть даже сильные, компании не так страшны. Покупка Tiffany только подтверждает это. LVMH делает ставку на богатеющий средний класс. А его представителей в Азии становится с каждым годом все больше.

Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира Станислав Смирнов

Успешная бизнес-модель компании включает несколько элементов. Первый — бесстрашные и беспощадные поглощения. В редких случаях от посягательств Арно может спасти только суд. Так, в 2010 году стало известно, что LVMH тайно выкупила 17,1% акций компании Hermes (производитель сумок Kelly и Birkin). LVMH оштрафовали на восемь миллионов евро. Стороны пришли к соглашению: бумаги распределили между акционерами модных домов, а доля Арно в Hermes упала до 8,5%. Второй — это то, что Бернар Арно окрестил «обратной глобализацией», то есть производство на Западе, потребление — в развивающихся странах, за «реалы, рубли, юани и рупии». Третий — эффективное взаимодействие креативной команды и менеджмента. Бизнесмен говорит, что ему удалось смешать воду и огонь, творческих людей и талантливых организаторов. Наконец, четвертый элемент — внимание к деталям. Во время многочисленных заграничных командировок Арно любит инспектировать магазины, вставать за прилавок и обслуживать покупателей, смотреть изнутри как работают точки, как они оформлены, как в них чувствуют себя потребители.

Не стреляйте в пианиста

Жесткая бизнес-хватка Бернара Арно сочетается с большой любовью к искусству. В 2014 году по его инициативе в Булонском лесу Парижа построили Фонд Louis Vuitton — большой музейный центр. В постоянную экспозицию входят различные произведения, принадлежащие семье Арно. Фонд также проводит регулярные тематические выставки и различные многоформатные мероприятия.

В 2016 году в Фонде LV прошла выставка «Шедевры нового искусства. Коллекция Щукина». На ней представили легендарную коллекцию московского купца Сергея Щукина, в которую входят работы Пикассо, Моне, Матисса, Гогена, Малевича. Выставку посетили более 1,2 миллиона человек, она стала главным событием года по версии The Art Newspaper. В ходе встречи в Кремле президент России Владимир Путин лично поблагодарил Бернара Арно за организацию выставки.

Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира Станислав Смирнов

Весной 2017 года Арно, его жена, профессиональная пианистка Элен Мерсье и сын Фредерик сыграли в Московском международном доме музыки концерт Моцарта №7 для трех фортепиано с оркестром. Дирижировал Владимир Спиваков. Любовь к искусству и музыке Бернару привила мать Мари. Она была талантливой пианисткой, обожала музей Ван Гога в Амстердаме и предпочитала одежду марки Dior.

]]>
Еженедельные комментарии 20-24 июля: Ключевая ставка на минимуме https://journal.tkbip.ru/2020/07/28/weekly-comments-2/ 3b0c289be260f7725a3d02f779f1276e Tue, 28 Jul 2020 11:05:53 +0300 nonadult Станислав Смирнов Путешествия
Еженедельные комментарии 20-24 июля: Ключевая ставка на минимуме Станислав Смирнов

На прошлой неделе российский рынок вырос больше, чем развивающиеся, а развитые рынки снизились.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 3,2% -2,4% Государственные (RUB) 0,3% 7,4%
Индекс РТС (USD) 3,3% -15,8% Корпоративные (RUB) 0,0% 6,5%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 0,6% -3,3% Высокодоходные (USD) 1,7% 0,0%
Развитые рынки (USD) -0,1% -1,3%   Все (USD) 1,1% 5,3%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -0,4% -35,4% USD/RUB -0,2% 15,7%
Золото (USD) 5,2% 25,6% EUR/RUB 1,7% 20,2%
Депозиты  
  Доходность

с начала года

  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 24.07.2020

 

Рублевый   3,8%  
Валютный (USD)   1,9%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок вырос больше, чем развивающиеся, а развитые рынки снизились.

Что произошло?

Глобальные рынки оказались под давлением увеличения числа новых заявок на пособие по безработице в США, что расценивается участниками рынка как признак ухудшения экономической ситуации в стране. В дополнение, между США и Китаем продолжает обостряться конфликт. Китай распорядился закрыть консульство США в городе Чэнду в ответ на закрытие китайского консульства в Хьюстоне. Российский рынок поддержало решение Банка России снизить ключевую ставку на 25 б.п. до рекордно низкого уровня в 4,25%.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых долговых рынках наблюдалась позитивная динамика. Локальный долговой рынок закончили неделю с нейтральными и/или умеренно-позитивными результатами.

Что произошло?

На глобальном рынке наблюдался рост аппетита к риску четвертую неделю подряд, что привело к увеличению спроса на высокодоходные облигации. Рублевый долговой рынок показал умеренно-позитивную динамику, нейтрально отреагировав на решение Банка России снизить ключевую ставку. На прошлой неделе Минфин провел два аукциона ОФЗ и смог привлечь 63 млрд рублей. Доля нерезидентов в ОФЗ продолжила снижаться. достигнув в июне минимального значения с сентября прошлого года — 30,6%. На рынке корпоративных облигаций активность сохранилась на нейтральном уровне по итогам недели.

Основные новости

Глобально

США и Китай закрывают свои консульства. Отношения между странами накалились после того, как Вашингтон обвинил Пекин в кибершпионаже и потребовал закрыть китайское диппредставительство в Хьюстоне. Китай назвал это решение политической провокацией и ответил контрмерами, распорядившись закрыть американское консульство в городе Чэнду. В своем заявлении Пекин обвинил сотрудников консульства США во вмешательстве во внутренние дела Китая. В настоящее время обе страны по-прежнему имеют четыре консульства и посольства на территории друг друга.

В России

Банк России (ЦБ РФ) снизил ключевую ставку на 25 б.п. до исторического минимума в 4,25%. ЦБ РФ продолжил смягчение денежно-кредитной политики в связи с сохранением риска отклонения инфляции вниз от целевого уровня в 4% в 2021 году. По словам Эльвиры Набиуллиной, это связано с резким снижением внешнего и внутреннего спроса. Снятие ограничительных мер положительно повлияло на динамику экономической активности, но, по расчётам регулятора, полное восстановление займет более полутора лет. Э. Набиуллина намекнула, что в этом году есть вероятность еще одного снижения ставки.

ЦБ РФ повысил свой макроэкономический прогноз на 2020-2022 годы. В настоящее время Банк России настроен более оптимистично в отношении цен на нефть, прогнозируя, что средняя цена на нефть Urals составит в 2020 году 38 долларов за баррель после предыдущего прогноза в 27 долларов. Прогноз средней цены Urals на 2021 год также вырос с 35 долларов до 40 долларов за баррель. Кроме того, регулятор ожидает снижение ВВП на 4,5–5,5% в текущем году и последующий восстановительный рост на 3,5–4,5% и 2,5–3,5% в следующие два года. По ожиданиям центробанка, годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2020 году против прогноза 3,8–4,8% ранее.

Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июль 2020

]]>
История развития страхового дела в России https://journal.tkbip.ru/2020/07/22/insurance/ ecd2650208ff27284989f3593834b9e4 Wed, 22 Jul 2020 17:39:34 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Страхование в России стало развиваться несколько позднее, чем в других странах, вследствие длительного сохранения крепостничества, которое не давало возможности создавать отечественные страховые компании. До конца XVII века страховой рынок был представлен иностранными страховыми компаниями, обеспечивающими все потребности в страховой защите. Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс рассказывает об истории развития страховых обществ в России.

Страховое дело в дореволюционной России

Первое страховое общество в Российской империи было создано в 1765 году в Риге и называлось «Рижское общество взаимного страхования от пожаров». В период с 1786 по 1820 годы также были созданы несколько страховых компаний, наиболее известными из которых были: Страховая экспедиция при Государственном заемном банке, появившаяся в 1786 году и проводившая страхование строений и товаров, и Страховая контора при Государственном ассигнационном банке, также проводившая страхование товаров. Обе страховые компании просуществовали относительно недолго – Страховая экспедиция закрылась в 1822 году, застраховав за все время деятельности всего лишь 95 строений на общую сумму 1,6 млн рублей, а Страховая контора при Государственном ассигнационном банке не просуществовала и 10 лет, закрывшись в 1805 году, через 8 лет после своего появления.

До конца XVII века страховой рынок был представлен иностранными страховыми компаниями, обеспечивающими все потребности в страховой защите

В 1827 году было учреждено «Первое Российское страховое от огня общество» (получившее от правительства монополию на ведение страховых операций на 20 лет в Санкт-Петербурге, Москве, Одессе и других крупных городах) и в 1846 году – товарищество «Саламандра» (получившее монополию на 12 лет на страхование от пожаров в Закавказье, на Дону и в Сибири).

История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Первое Российское страховое общество

Создание Первого Российского страхового общества, учрежденного 22 июня 1827 года в редкой для России тех лет форме акционерного капитала, стало не только вехой в истории развития страхового рынка России, но и крайне выгодным предприятием для его участников. Со временем оно стало одним из крупнейших акционерных обществ Российской империи в целом. Его устав служил образцом при учреждении многих других страховых компаний на протяжении десятилетий.

История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Эти три компании разделили страховой рынок Российской империи между собой. Монопольное право на проведение страховой деятельности в определенных районах давалось обществам с той целью, чтобы быстрее создать устойчивую финансовую базу и не распылять страховой капитал по мелким компаниям. По истечении срока привилегий российских страховых обществ на рынке началась эпоха свободной конкуренции.


К концу XIX века в России действовало 15 акционерных обществ, 32 общества взаимного страхования и иностранные страховые компании (в основном английские и немецкие). Доля иностранного капитала в страховом деле в 1890 году составляла 24,4%.


История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Присутствие иностранных страховщиков в России вызывало массовый отток страховых премий за границу и заставляло государство, испытывающее острый дефицит государственного бюджета, активизировать меры по развитию отечественных страховых учреждений. В 1894 году был установлен контроль за деятельностью страховых обществ со стороны Министерства внутренних дел. Таким образом, в этот период в Российской империи сложилась система страхования в российских и иностранных страховых акционерных обществах, обществах взаимного страхования и земских обществах. Также страхованием занимались правительственные учреждения (государственные сберегательные кассы, пенсионные кассы, территориальные страховые учреждения).

Присутствие иностранных страховщиков в России вызывало массовый отток страховых премий за границу

Финансовые ресурсы страховых обществ были важными источниками для инвестиций в государственные займы, акций торгов промышленных компаний и коммерческих банков, кроме того, они использовались в обслуживании внутреннего и внешнего долга. Иностранные страховые общества подчинялись общей системе государственного страхового надзора со стороны Министерства внутренних дел. Для осуществления страховых операций в России они были вынуждены внести в государственное казначейство денежный залог в 500 тысяч рублей золотом и резервировать на счетах государственного банка 30% поступлений страховых платежей. Проникновение иностранных страховых обществ на российский рынок втягивало Россию в систему международных экономических связей и мирового торгового обмена. В результате, к началу XX века в России сложился развитый страховой рынок.

История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Страховое дело в России после революции

После Октябрьской революции 1917 года произошло преобразование страхового дела в России. Первоначально декретом Совета народных комиссаров РСФСР от 23 марта 1918 года был учрежден контроль за всеми видами страхования. В 1918 году съезд руководящих работников страховых отделов признал необходимость упразднения частных страховых обществ и введения государственной монополии. Декретом СНК РСФСР от 28 ноября 1918 года «Об организации страхового дела в Российской республике» страховое дело было монополизировано государством во всех его видах и формах. В частности, отменялось имущественное страхование, ликвидировались частные страховые компании, в противовес которым государственной страховой компании создано не было.

История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

В условиях Гражданской войны, разрухи и почти полного обесценивания денежных знаков, страхование теряло свое значение.

В условиях Гражданской войны страхование теряло свое значение

Государственное имущественное страхование было восстановлено после окончания Гражданской войны. В Народном комиссариате финансов РСФСР было создано Главное управление государственного страхования, основной функцией которого являлось осуществление государственного страхования. В период с 1926 по 1932 годы страхование в нашей стране развивалось высокими темпами. С 1 октября 1929 года было введено обязательное страхование в промышленности, которое распространялось почти на все имущество государственных учреждений и предприятий, состоявших на хозрасчете или местном бюджете. В 1926 году было введено добровольное страхование пассажиров (в 1931 году оно стало обязательным).


Госстрах СССР

Для того, чтобы улучшить обслуживание страхования экспорта и импорта, а также для установления связей на иностранных страховых рынках, Госстрах совместно с НКВТ и кооперацией основал в Лондоне в начале 1925 года акционерное общество с уплаченным капиталом 100 тысяч фунтов стерлингов под названием «Блекбалси» в Лондоне. Аналогичное общество было организовано в 1927 году в Гамбурге с капиталом 1 млн германских марок. Это общество называется «Софаг» и оно существует по сей день.


В годы Великой Отечественной войны средства государственного страхования направлялись в первую очередь на нужды фронта и тыла. За 1941–1945 годы Госстрах СССР передал в государственный бюджет свыше 5,8 млрд рублей. В послевоенные годы страхование развивалось по пути расширения объема страховой ответственности и совершенствования действовавших видов. В 1947 году из системы Госстраха СССР выделяется открытое страховое акционерное общество Ингосстрах как самостоятельное юридическое лицо. Цель его создания – обслуживание внешнеторгового оборота, научно-технических и культурных связей РФ с зарубежными странами. Через эту компанию проходил и проходит большой денежный поток.

В 1958 году произошли значительные изменения в организационной структуре органов государственного страхования. Страховое дело было передано в ведение министерств финансов союзных республик. Самостоятельность государственного страхования в каждой союзной республике не нарушала единства страхового дела, так как во всех республиках оно проводилось на основе единого законодательства, по единым правилам и инструкциям Министерства финансов СССР. С 1 января 1968 года были введены новые условия обязательного страхования имущества колхозов (до этого было только добровольное страхование). Страхованию подлежало все имущество колхозов: урожай сельскохозяйственных культур, животные, здания, сооружения, транспорт, оборудование, сельскохозяйственные машины, многолетние насаждения и др. Крупная реформа сельскохозяйственного страхования была проведена в 1974 году, когда было введено обязательное страхование имущества совхозов, в том же объеме, что и страхование колхозов. В этот же период сохраняется обязательное страхование имущества, принадлежащего гражданам, подтвержденное в 1981 году.

История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Указом Президиума ВС СССР «О государственном обязательном страховании имущества, принадлежащего гражданам» и соответствующим постановлением Совета Министров СССР. В соответствии с этими документами, обязательному страхованию подлежали находящиеся в личной собственности граждан строения (жилые дома, садовые домики, хозяйственные постройки) и животные (крупный рогатый скот, лошади и верблюды).


К концу 80-х годов в СССР работало 5765 инспекций государственного страхования, 3425 из них находились на территории России. В 1989 году число договоров добровольного страхования среди населения составило 121,5 млн при численности населения 148 млн человек, то есть менее 1 договора на человека. Если учесть, что в странах с развитой системой страхования на одного человека приходится 5-6 договоров страхования, то это немного.


Страховое дело в России после 1988 года

Началом демонополизации страхового дела в России считается принятие закона «О кооперации» (1988 года), который предусматривал, что кооперативы могут создавать собственные страховые организации и самостоятельно определять условия, порядок и виды страхования. Создаваемые страховые общества активно занялись страхованием во всех секторах складывающегося рынка.


Принятое в июне 1990 года Советом Министров СССР «Положение об Акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью» закрепило возможность создания негосударственных страховых компаний.


История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Законодательную базу правового регулирования страховой деятельности заложил закон «О страховании» от 27 ноября 1992 года. С принятием этого закона начался новый этап в развитии страхового дела. Вторым основным законодательным документом, регулирующим страховую деятельность, стал Гражданский кодекс (ч. 2, гл. 48), который регулирует правовые отношения при страховании. Принятие этих документов положило начало резкому росту числа страховщиков, появлению новых потребностей в страховых услугах и обострению конкуренции на рынке.

В начале 1990-х годов, несмотря на значительный количественный рост страховщиков, резкого повышения их деловой активности не произошло

В начале 1990-х годов, несмотря на значительный количественный рост страховщиков, резкого повышения их деловой активности не произошло. В этот период становление страхового рынка в России происходит в условиях нестабильности политических и экономических отношений в обществе, инфляционных процессов, низкого уровня жизни населения, спада производства, кризиса финансов, сокращения инвестиций.


Из-за отсутствия стабильности в политике и экономике к 1997 году финансовое положение страховых компаний ухудшилось, и к концу года усилился процесс их слияния.


За период с 1996 по август 1998 годов наблюдались следующие тенденции на страховом рынке: совершенствование страхового законодательства, принятие второй части Гражданского кодекса РФ; внесение изменений и дополнений в Закон «Об организации страхового дела в РФ»; банкротство и сокращение числа страховых компаний, не соответствующих требованиям финансовой устойчивости, платежеспособности и профессионализма при осуществлении страховой деятельности.

В это же время ОАО «Госстрах», преобразованное в АО, не сумело удержать позиции на страховом рынке и оказалось оттесненным более активными страховщиками. Напротив, ОАО «Ингосстрах» продолжало занимать первые места в рейтингах по объему страховых платежей в классических видах страхования. Проблемами, свойственными этому этапу развития российского страхового рынка, являются отсутствие страховой культуры населения и сложная экономическая ситуация в стране.

Проблемами, свойственными этому этапу развития российского страхового рынка, являются отсутствие страховой культуры населения и сложная экономическая ситуация в стране


Ситуация конца 1998 года складывалась для многих страховщиков не лучшим образом, так как до 86% их резервов оказались вложены в ГКО и обязательства по выплатам пришлось отложить. В этот период более 500 страховых компаний прекратили свою деятельность.


К началу 2000-х годов наблюдается возрастание роли страховых компаний в российской экономике. Страховые премии по разным видам страхования выросли почти в 2 раза. Предприятия стали проявлять интерес к классическим страховым продуктам. Это связано с увеличением доли расходов на страхование, относимых на себестоимость продукции. Экономический подъем и замедление темпов инфляции в 2002 году способствовали росту реальных денежных доходов населения. Вновь возник интерес к долгосрочному накопительному страхованию жизни.

 


На обложке: Жилой дом Первого Российского страхового общества. Санкт-Петербург, Каменноостровский пр., 26-28

]]>
Еженедельные комментарии 13–17 июля: Макроэкономические показатели на пути к восстановлению https://journal.tkbip.ru/2020/07/21/weekly-29-2020/ c15931ea3f751437e17bdc2ebf8cb585 Tue, 21 Jul 2020 21:20:10 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 13–17 июля: Макроэкономические показатели на пути к восстановлению Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе развитые рынки выросли, а развивающиеся – снизились. Российский рынок слегка вырос в рублевом выражении, но снизился в долларовом.

Что произошло?

Из официальной статистики Китая следует, что ВВП страны вырос на 3,2% в годовом выражении по итогам второго квартала, что приободрило инвесторов. Дополнительную поддержку оказали новости об успешных испытаниях вакцины от COVID-19 компании Moderna. В то же время новые санкции США против Китая оказали давление на глобальные рынки. Ослабление рубля сыграло сдерживающую роль для российского рынка. На рубль повлияло сочетание следующих факторов:

  • Ожидание снижения цен на нефть. ОПЕК+ согласовал постепенное наращивание добычи, что окажет давление на цену нефти.
  • Санкционный фактор. На прошлой неделе США объявили о новых санкциях против проектов «Северный поток-2» и «Турецкий поток».
Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 0,3% -5,4% Государственные (RUB) 0,1% 7,1%
Индекс РТС (USD) -1,2% -18,5% Корпоративные (RUB) 0,1% 6,5%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -1,2% -3,8% Высокодоходные (USD) 1,1% -1,7%
Развитые рынки (USD) 1,5% -1,4%   Все (USD) 0,2% 4,1%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 0,4% -35,1%   USD/RUB 1,6% 16,0%
Золото (USD) 0,2% 19,0%   EUR/RUB 2,7% 18,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 17.07.2020

 

Рублевый   3,7%  
Валютный (USD)   1,8%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на долговых рынках наблюдалась умеренно-позитивная динамика.

Что произошло?

Положительная статистика Китая и новости о вакцине Moderna поддержали рынок. Однако напряжение в отношениях США и Китая сдерживало рост. Растущий аппетит к риску продолжил привлекать спрос на рисковые высокодоходные облигации на глобальных рынках. Их рост наблюдается уже третью неделю подряд. Рублевый долговой рынок также закончил неделю небольшим ростом. На прошлой неделе Минфин провел два аукциона ОФЗ. Аукцион ОФЗ с погашением в 2024 году привлек больший интерес, ввиду сосредоточения внимания инвесторов на средних дюрациях. Минфину удалось привлечь 50 млрд рублей при спросе на 189 млрд рублей.  По результату аукциона ОФЗ с погашением в 2030 году удалось привлечь только 23 млрд рублей при спросе в 31 млрд рублей. На рынке корпоративных облигаций активность сохранилась на нейтральном уровне по итогам недели.

Основные новости

Глобально

Участники ОПЕК+ договорились нарастить добычу нефти на 2 млн б/с. Таким образом снижение добычи нефти странами ОПЕК+ будет составлять 7,7 млн б/с вместо 9,7 млн б/с, согласованных в апреле. Смягчение ограничений войдет в силу с 1 августа. При этом страны, которые не полностью выполнили условия сделки, включая Анголу, Ирак и Нигерию, должны будут предоставить планы по компенсации до конца июля. В целом в июне соглашение было выполнено на 107% после 87% в мае. ОПЕК также улучшила прогноз по глобальному спросу на нефть в 2020 году. Теперь организация ожидает снижения спроса на 8,9 млн б/с по итогам года, что лучше прошлого прогноза на 130 тыс. б/с.

Президент США Дональд Трамп объявил о прекращении торговых привилегий для Гонконга. Причиной стало принятие Пекином закона, наделяющего власти Гонконга широкими полномочиями для борьбы с протестами. Дополнительно, США введет санкции против людей и организаций, участвовавших в разработке и принятии закона. В свою очередь Китайские власти объявили о своем намерении ввести ответные меры против ряда организаций и граждан США.

В России

По данным Росстата, в июне макроэкономические показатели улучшились. Промышленное производство все еще под давлением из-за ограничительных мер против распространения коронавируса. Темпы роста в годовом выражении замедлились как в обрабатывающей промышленности, так и в добыче полезных ископаемых, однако показатели обрабатывающей промышленности улучшились относительно мая. В секторе розничной торговли наблюдалось значительное улучшение по сравнению с прошлым месяцем, однако в годовом выражении продажи пищевых и непродовольственных товаров продолжили снижаться. Росстат также опубликовал данные по реальной заработной плате за май, которая выросла на 1% в годовом выражении.

Показатель Годовой рост
Май 2020 Июнь 2020
Промышленное производство -9,6%* -9,4%
Обрабатывающие производства -7,2% -6,4%
Добыча полезных ископаемых -13,5% -14,2%
Розничная торговля -19,2 % -7,7 %
Пищевые продукты -8,6%* -3,7%
Непродовольственные товары -29,2% -11,3%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плана 1,0%* Нет данных
* Данные обновлены Росстатом

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июль 2020

]]>
Базовые принципы структурирования портфеля эндаумента https://journal.tkbip.ru/2020/07/16/endowment-3/ c614194e83b53250ab9746a8ae006d49 Thu, 16 Jul 2020 15:45:14 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Базовые принципы структурирования портфеля эндаумента Антон Евдокимов

Предлагаем вашему вниманию выступление Владимира Цупрова, Управляющего директора по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс, посвященное базовым принципам структурирования портфеля эндаумента. Запись была произведена в рамках заседания Клуба «Целевой капитал» НАЭ – общественной площадки для обсуждения разнообразных тем и вопросов, связанных с развитием эндаументов в России. Заседания Клуба проходят на регулярной основе и состоят из открытой части для всех желающих, а также закрытого формата для членов НАЭ.

]]>
Фонд «Второе пришествие». Как работают религиозные инвестиции https://journal.tkbip.ru/2020/07/16/religion/ 5b60fe4a442e2093655a44b3872ce865 Thu, 16 Jul 2020 15:10:23 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Фонд «Второе пришествие». Как работают религиозные инвестиции Антон Евдокимов

Долгое время различные религиозные ограничения, в частности запрет на ростовщичество, тормозили развитие экономики. В современных условиях конфессиональные учреждения так или иначе встроены в рыночную систему и действуют с учетом рыночных законов. В особенности это касается их инвестиционных подразделений. Последние оказались в мейнстриме. Они давно стараются придерживаться ответственных принципов инвестирования — такой подход становится сегодня все более важным для всех игроков на рынке.

Последние дни настали

«За 22 года активы под управлением Ensign Peak Advisers (EPA) выросли с 10 до примерно 101 миллиарда долларов. При этом деньги не идут на религиозные, образовательные или благотворительные цели», — говорится в 74-страничной жалобе мормона и бывшего инвестиционного менеджера EPA Дэвида Нильсена в Налоговую службу США.

Ensign Peak Advisers — вспомогательная организация Корпорации президента Церкви Иисуса Христа Святых последних дней, проще говоря, мормонской церкви. Корпорация президента, в свою очередь, занимается получением и обработкой пожертвований прихожан (их более 15 миллионов). Они платят десятину — отдают церкви 10% своего дохода. Именно из этих средств и сформировался огромный фонд.

По данным The Wall Street Journal, он состоит из ценных бумаг стоимостью около 40 миллиардов долларов, лесных участков во Флориде, а также инвестиций в крупные фонды. Например, в Bridgewater Associates миллиардера Рея Далио.

Нильсен указывает на то, что организация владеет 18 тысячами церквей, 217 храмами, дюжиной офисов и жилых домов, четырьмя университетами, тремя медиакомпаниями, а также торговым центром.


В фонде мормонов более 100 миллиардов долларов. Для сравнения:

  • активы под управлением крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates — 160 миллиардов долларов
  • активы крупнейшей благотворительной организации, Фонда Билла и Мелинды Гейтс — 46,8 миллиарда долларов
  • объем крупнейшего университетского эндаумента (https://journal.tkbip.ru/2020/04/14/endowment-2/), фонда Гарварда — 40,9 миллиарда долларов.

Источник: The Washington Post


Фонд «Второе пришествие». Как работают религиозные инвестиции Антон Евдокимов

Расследование WSJ показало, что в Ensign Peak Advisers работают 70 человек. Они подписывают документ о пожизненном неразглашении. Большая часть из них не в курсе, куда тратятся деньги. В работе EPA придерживается религиозных норм: не дает в долг прихожанам, не инвестирует в «запретные» отрасли вроде алкогольной и табачной или в компании, связанные с азартными играми. Средняя доходность инвестиций — около семи процентов в год.

Большая часть из них не в курсе, куда тратятся деньги

Управляющий директор EPA Роджер Кларк на все вопросы о предназначении денег отвечал уклончиво и даже говорил, что средства могут быть использованы во время «второго пришествия Христа», рассказывает Нильсен со ссылкой на своего осведомителя в EPA.

В разговоре с журналистами менеджеры EPA сказали, что огромный фонд поможет встретить новый финансовый кризис во всеоружии. Мормоны также опубликовали заявление. В нем говорится, что основная часть пожертвований прихожан «немедленно тратится на нужды растущей Церкви», например, на строительство храмов, образовательную и гуманитарную работу.

Жалоба Нильсена и скандал вряд ли приведут к каким-либо последствиям. Ensign Peak Advisers зарегистрирована именно как вспомогательная организация. Она не обязана отчитываться и раскрывать финансовую информацию. Речь может идти лишь о репутационном уроне. Но, с учетом консерватизма мормонов, прихожане продолжат жертвовать даже в непрозрачный фонд.

Комиссары этики

По другую сторону океана, в Великобритании, работает инвестфонд англиканской церкви. Организация The Church Commissioners управляет активами объемом 8,7 миллиарда фунтов стерлингов (около 11 миллиардов долларов по текущему курсу).

«Быть хорошим инвестором — значит принимать во внимание принципы ESG, то есть учитывать экологический, социальный и управленческий факторы. Наша цель — быть на передовой ответственных инвестиций», — декларирует The Church Commissioners.


Работа инвестподразделения англиканской церкви базируется на нескольких принципах:

  • Этичность. Организация не работает с компаниями, вовлеченными в производство оружия, порнографии, табачных изделий, алкоголя, с представителями индустрии азартных игр, ростовщиками, добытчиками угля и нефти из битуминозных песков
  • ESG. Организация внедряет ESG-фильтр, то есть систему отбора компаний, соответствующих определенным экологическим, социальным и управленческим стандартам
  • Борьба с климатическими изменениями. Организация считает изменение климата насущной проблемой для ответственных инвесторов. К 2050 году портфель фонда станет чистым — в нем не будет компаний, выбрасывающих парниковые газы.

Источник: отчет The Church Commissioners по итогам 2019 года


Большая часть активов фонда — около 30% — приходится на акции глобальных компаний. Еще 10% — на смешанные активы. Также The Church Commissioners вложилась в акции британских корпораций (6%). Кроме того, церковь владеет объектами инфраструктуры, жилой и коммерческой недвижимостью, сельхоз угодьями, лесами, землей и наличными деньгами.

Фонд «Второе пришествие». Как работают религиозные инвестиции Антон Евдокимов

Принципы ответственного инвестирования делают фонд чувствительным. Так, в 2012 году он продал долю в медиаимперии News Corporation Руперта Мердока из-за скандала с прослушкой телефонов сотрудников. Церковь посчитала инвестиции в бумаги компании неэтичными. Также стоит отметить, что весь 2020 год специальная консультативная группа обсуждает этичность инвестиций в акции компаний из Кремниевой долины. Дело в том, что разработка и внедрение ИИ может оказаться несовместимым с христианской верой и самой концепцией Бога.

Принципы ответственного инвестирования делают фонд чувствительным

Фонд англиканской церкви пополняется в том числе благодаря пожертвованиям. Но, в отличие от мормонской Ensign Peak Advisers, англиканская The Church Commissioners подробно рассказывает обо всех своих действиях. Благотворительные расходы организации в 2019 году составили 117,6 миллиона фунтов. 36,3 миллиона фунтов пошли на поддержку епархий, в том числе убыточных, 52,9 миллиона — на содержание аппаратов епископов. Кроме того, 120,1 миллиона фунтов стерлингов потратили на пенсии духовенству.

Опыт англиканской церкви показывает, что ответственные и этические инвестиции могут быть вполне эффективными. По итогам 2019 года доходность составила 10%. Среднегодовой показатель за 30 лет — 8,5%. А по итогам 2016 года фонд показал доходность в 17,1% на фоне падения курса фунта стерлингов после референдума по Brexit.

Всюду харам

В исламском мире отношение к инвестициям в ценные бумаги неоднозначное: погоня за быстрым спекулятивным доходом может быть воспринята как азартная игра, а это уже грех. Не одобряет ислам и вложения в инструменты, оторванные от реальных проектов или связанные с выдачей кредитов, так что операции с производными и долговыми бумагами — тоже грех. Именно поэтому для правоверных работает множество специализированных инвестиционных компаний, следящих за исполнением религиозных норм.

Для правоверных работает множество специализированных инвестиционных компаний, следящих за исполнением религиозных норм

Например, инвесткомпания HSBC Amanah Funds, зарегистрированная в Люксембурге. При организации работает Центральный шариатский комитет. Он, во-первых, оценивает финансовые показатели компании, среди которых — уровень долговой нагрузки. Во-вторых, компания проходит через шариатский фильтр: не допускаются инвестиции в предприятия, выпускающие алкоголь, табак, свинину, оружие, порнографию, связанные с азартными играми, индустрией развлечений, СМИ и занимающиеся финансовыми услугами.

Фонд «Второе пришествие». Как работают религиозные инвестиции Антон Евдокимов

Словарь исламских финансов

Риба — запрет на ростовщичество, на выдачу денег под процент, которая считается грехом в 36 раз тяжелее супружеской измены

Гарар — запрет на чрезмерный, не поддающийся учету риск. Например, на сделки без указания точной цены

Мейсир — запрет на получение случайного дохода, не связанного с реальным производством. Он может появиться в результате спекулятивной игры на бирже 

Мудараба — доверительное финансирование. Собственник капитала доверяет средства тому, кто реализует инвестпроект. Полученный доход делится между участниками в заранее оговоренных пропорциях

Иджара — исламский лизинг. Лизингодатель покупает и сдает в аренду имущество. Арендатор выплачивает вознаграждение в заранее оговоренном размере

Сукук — исламские ценные бумаги, некий аналог облигаций. Выпускаются строго под залог реальных активов, в рамках целевого финансирования конкретных проектов

Источник: статья «Исламские финансы в глобальной экономике»


Шариатские комитеты работают во всех исламских финансовых компаниях, которые стараются, чтобы их клиенты не совершали харам. Иными словами, не преступали религиозные запреты при инвестировании. Примечательно, что в 2014 году Ассоциация российских банков предложила создать в ЦБ РФ шариатский совет и принять федеральный закон «Об исламских финансах». Но тема исламского банкинга и инвестиций пока не находит развития в России.

Ответственный подход

Принципов ответственного инвестирования придерживаются не только религиозные организации. Инвестиции с учетом этических, экологических и социальных факторов становятся все более значимыми. В мире с использованием ESG-подхода управляется более 20 триллионов долларов — около четверти всех активов в доверительном управлении. 

Первым фондом российских акций, который использует социально-ответственный подход при инвестировании стал шведский Alfred Berg Ryssland, находившийся на тот момент под консультированием управляющей компании ТКБ Инвестмент Партнерс. При отборе акций российских компаний Alfred Berg Ryssland учитывает экологические, социальные и управленческие показатели и отсеивает всех, кто не прошел ESG-фильтр.

]]>
Еженедельные комментарии 6–10 июля: Инфляция набирает обороты https://journal.tkbip.ru/2020/07/15/weekly-28-2020/ 95c769a807d097e25834aaa1cdb35325 Wed, 15 Jul 2020 17:42:19 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 6–10 июля: Инфляция набирает обороты Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе и глобальные рынки, и российский рынок выросли.

Что произошло?

Рынки продолжили позитивно реагировать на вышедшие неделей ранее макроэкономические данные за июнь, указывающие на постепенное восстановление экономик ряда стран. Дополнительной поддержкой стало заявление администрации Трампа, что в стране не планируется широкомасштабного закрытия предприятий и бизнесов, несмотря на растущее количество заболевших коронавирусом. К тому же вышли новости о том, что потенциальная вакцина от коронавируса, разрабатываемая немецкой компанией BioNTech и американской Pfizer, может получить нормативное одобрение в декабре этого года.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,0% -5,9% Государственные (RUB) 1,0% 6,9%
Индекс РТС (USD) 1,9% -15,5% Корпоративные (RUB) 0,3% 6,4%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 3,7% -2,7% Высокодоходные (USD) 0,5% -2,7%
Развитые рынки (USD) 1,7% -3,6%   Все (USD) 0,7% 3,8%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 1,3% -35,4%   USD/RUB -1,0% 14,1%
Золото (USD) 1,7% 19,0%   EUR/RUB -0,3% 15,0%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 10.07.2020

 

Рублевый   3,6%  
Валютный (USD)   1,8%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на долговых рынках наблюдалась умеренно-позитивная динамика.

Что произошло?

На рынке облигаций также наблюдалось продолжение восстановления на фоне позитивных данных по деловой активности в мире в июне. Аппетит к риску обеспечил спрос на рисковые высокодоходные облигации на глобальных рынках. На рублевом долговом рынке также наблюдался рост после двух недель небольшой коррекции. Аукцион ОФЗ, проводимый на прошлой неделе, показал больший интерес со стороны инвесторов, чем предыдущие два. Минфину удалось привлечь 64,3 млрд рублей при спросе на 265 млрд рублей, когда как за прошлые два аукциона в общей сумме удалось привлечь 59 млрд рублей. Всего за третий квартал Минфин планирует привлечь инвестиции на сумму 1 трлн рублей. На рынке корпоративных облигаций активность всю неделю сохранялась на умеренном уровне.

Основные новости

Глобально

По прогнозам МВФ, совокупный госдолг всех стран в 2020 году вырастет до рекордного уровня и составит 101,5% ВВП с 80% в 2019. Это больше, чем после окончания Второй мировой войны. На борьбу с последствиями пандемии COVID-19 во всем мире уже выделено более 11 трлн долларов США. Эта цифра может расти, так как вспышки коронавируса продолжают возникать, и некоторые страны возобновляют ограничительные меры. При этом МВФ ожидает, что в 2021 году ситуация с госдолгом, за исключением США и Китая, стабилизируется на фоне восстановления экономической активности и низких процентных ставок.

В России

По данным Росстата, в июне инфляция ускорилась до 3,2% в годовом выражении после 3,0% в мае. Заметнее всего цены выросли на продовольственные товары: в данном секторе инфляция ускорилась до 3,9% г/г с 3,3% г/г месяцем ранее. Непродовольственная инфляция тоже выросла, но не так значительно, до 3,0% с 2,8%. Рост связан с частичным снятием ограничений, что способствовало восстановлению спроса в экономике. Инфляция в сфере услуг снизилась до 2,5% с 3,0%. После выхода инфляционных данных Банк России заявил, что видит пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки.

Согласно данным Всемирного банка, меры социальной поддержки, предпринимаемые российским правительством, смягчат рост бедности в стране. В январе Владимир Путин объявил о выплатах пособий малообеспеченным семьям с детьми, увеличении материнского капитала и мерах поддержки малых и средних предприятий. По данным Минэкономразвития, государству это будет стоить 300 млрд рублей. В марте-июне Президент расширил программы поддержки, увеличив пособия для семей с детьми до 16 лет, самозанятых и людей, которые потеряли работу во время вспышки коронавируса. Россия потратит примерно 3,2% ВВП на программы социальной поддержки, что выше среднего мирового показателя в 1,6% в номинальном выражении. По прогнозу Всемирного банка, без этих мер пандемические последствия и падение цен на нефть могли повысить уровень бедности в России в 2020 году до 14,8% в базовом сценарии и до 16,3% в шоковом сценарии. Тем не менее фактический прогноз бедности смягчен из-за эффекта от реализации пакетов поддержки. Всемирный банк ожидает, что уровень бедности в России составит 12,2% в базовом сценарии, что примерно соответствует докоронавирусному уровню, и 13,4% в шоковом сценарии.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июль 2020

]]>
В поисках доходности. Стоит ли выбрать альтернативу банковским вкладам https://journal.tkbip.ru/2020/07/09/deposits-2/ 47bd6ccb174f2750af70dfc4008fdcd6 Thu, 09 Jul 2020 15:09:40 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
В поисках доходности. Стоит ли выбрать альтернативу банковским вкладам Антон Евдокимов

В июне Банк России впервые за пять лет снизил ключевую ставку сразу на 100 б.п., до 4,5% годовых. Это наименьшее значение ставки минимум с сентября 2013 года. Аналитики не сомневаются, такое резкое снижение ключевой ставки неминуемо приведет к новому витку падения доходности вкладов и снижению стоимости кредитов для населения.

Резкое снижение

Согласно информации Пресс-службы Банка России 19 июня 2020 года Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 100 базисных пунктов, до четырех с половиной процентов годовых — это стало самым резким снижением за один шаг с начала 2015 года.

Ключевая ставка — один из важнейших инструментов денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Она, по сути, определяет стоимость денег в государстве. Все банки, как правило, ориентируются на ключевую ставку при формировании продуктовой линейки: доходность по вкладам или размер процентов по кредитам для бизнеса и населения зависят в значительной степени от нее.

Доходность по вкладам или размер процентов по кредитам для бизнеса и населения зависят в значительной степени от ключевой ставки

Изменение ставки ЦБ РФ в целом должно повлечь за собой аналогичное снижение процентов по кредитам и депозитам, указывает руководитель группы рейтингов финансовых институтов АКРА Армен Даллакян. «Из-за радикального снижения ключевой ставки банкам также придется опускать ставки по вкладам и кредитам, чтобы сохранить процентную маржу на приемлемом уровне», – соглашается руководитель рейтинговой службы Национального рейтингового агентства (НРА) Сергей Гришунин.

Так, средневзвешенная ставка выданной за месяц ипотеки в мае этого года уже упала до 7,4% с апрельских 8,32%. В конце июня о достижении показателем нового исторического минимума рассказывала Председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

В поисках доходности. Стоит ли выбрать альтернативу банковским вкладам Антон Евдокимов

С учетом инфляции

Подобное снижение ключевой ставки прогнозировали большинство аналитиков. Председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина давала несколько сигналов о потенциальном решительном смягчении денежно-кредитной политики после прошлого заседания Совета директоров Банка России в апреле. В своем решении снизить ставку сразу на 100 базисных пунктов регулятор согласно пресс-релизу Пресс-службы Банка России от 19.06.2020 опирался на анализ нескольких факторов.

Первый — динамика инфляции. Дезинфляционные факторы действуют сильнее, чем ожидалось ранее, в связи с большей длительностью ограничительных мер в России и в мире. Влияние краткосрочных проинфляционных факторов в основном исчерпано. Риски для финансовой стабильности, связанные с ситуацией на глобальных финансовых рынках, уменьшились. Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились. В этих условиях существует риск значимого отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году. Принятое решение по ключевой ставке направлено на ограничение этого риска и удержание инфляции вблизи 4%, говорится в сообщении Банка России.

Второй — денежно-кредитные условия. Доходности ОФЗ и корпоративных облигаций опустились ниже уровней начала текущего года, в том числе под влиянием проводимой денежно-кредитной политики. Страновая премия за риск уменьшилась во многом под влиянием улучшения ситуации на глобальных финансовых и товарных рынках. Снизились процентные ставки по депозитам и ипотечным жилищным кредитам. Вместе с тем возросшие кредитные риски в реальном секторе оказывают повышательное давление на процентные ставки, а также приводят к ужесточению неценовых условий кредитования в ряде сегментов рынка.

Третий — экономическая активность. Произошло существенное снижение деловой активности в сфере услуг и промышленности, сокращение объемов новых заказов на внешнем и внутреннем рынках, падение инвестиций. Возросла безработица, и снизились доходы, значительно сократился оборот розничной торговли. Поэтапное снятие ограничительных мер в мае—июне способствует постепенному восстановлению секторов, ориентированных на потребление. Вместе с тем опросы по-прежнему отражают сохранение осторожных настроений бизнеса.

Четвертый — инфляционные риски. Дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. Дезинфляционные риски для базового сценария в основном связаны с неопределенностью относительно дальнейшего развития ситуации с пандемией коронавируса в России и в мире, масштабов возможных мер борьбы с ней и их влияния на экономическую активность, а также скорости восстановления мировой и российской экономики в результате смягчения ограничительных мер.

Регулятор готов и дальше снижать ключевую ставку при снижении инфляционных рисков

Мнения аналитиков о продолжении цикла снижения ставки разделились. Некоторые считают, что Банк России пока остановится на 4,5%, другие – допускают продолжение цикла снижения ставки. Если инфляция стабилизируется на уровне целевых 4%, то эти же 4% станут пределом снижения ставки, а если инфляция закрепится на уровне ниже, то ниже может оказаться и ставка, говорил главный экономист ING Дмитрий Долгин. Инфляция в мае снизилась до 3% с 3,1% в апреле, по данным Росстата. Основные причины замедления инфляции – подавленный из-за эпидемии спрос и укрепление рубля на фоне восстановления цен на нефть, отмечает главный экономист Совкомбанка Кирилл Соколов. Сам регулятор в сообщении Пресс-службы Банка России дал понять, что готов и дальше снижать ключевую ставку при снижении инфляционных рисков, если это потребуется для стимулирования экономики.

В поисках доходности. Стоит ли выбрать альтернативу банковским вкладам Антон Евдокимов

Проценты в минус

Согласно информации Пресс-службы Банка России от 19.06.2020 принятые Банком России решения о снижении ключевой ставки и произошедшее существенное уменьшение доходностей на рынке ОФЗ создают условия для снижения процентных ставок на других сегментах финансового рынка в дальнейшем. Это наряду с мерами Правительства, а также другими мерами Банка России поддержит кредитование, в том числе в наиболее уязвимых секторах экономики, указано в сообщении регулятора. Действительно, займы постепенно становятся более доступными. С другой стороны — классические сберегательные инструменты, банковские вклады, теряют доходность.

Классические сберегательные инструменты, банковские вклады, теряют доходность


Динамика максимальных ставок по вкладам в топ-10 банков, привлекающих наибольший объем депозитов физлиц

III декада января 2020 года: 5,76%

III декада февраля 2020 года: 5,22%

III декада марта 2020 года: 5,38%

III декада апреля 2020 года: 5,36%

III декада мая 2020 года: 5,04%

III декада июня 2020 года: 4,80%

Источник: Банк России


Первыми на падение ключевой ставки традиционно реагируют ставки вкладов, указывает директор отдела рейтингов кредитных институтов «Эксперта РА» Иван Уклеин: «Банки стремятся побыстрее удешевить стоимость фондирования».

По мнению аналитиков НРА, в перспективе средняя ставка по вкладам топ-10 банков по объему привлеченных средств населения будет двигаться к 3% годовых. В первой декаде июня она упала на 0,025 п. п. до исторического минимума 5,014%, а в третьей – достигла уже 4,801%, по данным ЦБ РФ.

«Такое существенное снижение доходности вкладов будет обусловлено, в частности, тем, что у некоторых крупных игроков уже есть вклады со ставками ниже 4%. Кроме того, в условиях крайне низкой процентной маржи банки будут стремиться увеличить ее, снижая стоимость фондирования по тем каналам, где это возможно», – объясняет Гришунин.

На фоне постепенно снижающейся ключевой ставки россияне уже давно начали искать более выгодные способы вложить свои накопления. Данные Банка России свидетельствуют о том, что стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов за 2019 год выросла на 1,1 триллиона рублей или на 32,4%, до 4,48 триллиона рублей — это самый большой чистый приток средств в ПИФы за последние пять лет.

Даже несмотря на снижение доходности большинства розничных фондов в I квартале на фоне турбулентности рынков, интерес к ним продолжает расти

При этом Банк России также отмечает, что даже несмотря на снижение доходности большинства розничных фондов в I квартале на фоне турбулентности рынков, интерес к ним продолжает расти благодаря снижению ставок по депозитам и развитию онлайн-каналов дистрибуции. Стоимость чистых активов открытых фондов выросла на 4%, до 473,1 млрд рублей, а биржевых — на 37,0%, до 23,2 млрд рублей.

Рост популярности ПИФов можно объяснить их потенциально высокой доходностью. ПИФы давно рассматриваются в качестве одной из возможных альтернатив банковским вкладам. Самые частые мифы о несостоятельности ПИФов Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс разбирал в своем материале ранее.

Так, к примеру, низкорисковый ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд облигаций» за один год по данным на конец июня 2020 года прибавил 11,78%, что минимум в два раза превышает среднюю максимальную ставку по вкладам по состоянию на III декаду июня 2020 года, которая, напомним, составляет 4,80%. А высокорисковый ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Золото», средства которого инвестируются в иностранный биржевой инвестиционный фонд (ETF) SPDR Gold Trust, отражающий динамику цен на золото, за год по данным на конец июня 2020 года показал результат в рублях в 34,55%. Подробнее о причинах такого впечатляющего роста данного актива мы недавно писали в нашем Журнале.

За год по данным на конец июня 2020 года фонд показал результат в рублях в 34,55%

Примечательно, что вложить средства в ОПИФы под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) очень просто. При оформлении покупки инвестиционных паев через сайт управляющей компании минимальный порог входа составляет всего 100 рублей, без всяких надбавок.

 


Источники: Ведомости, Банк России, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июль 2020

Данные доходности представлены на 30.06.2020 в рублях, если не указано иное.

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд облигаций» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 24.12.2002 г. за №0081-58233855; прирост стоимости пая на 30.06.2020: за 3 мес.: 5,86%, за 6 мес.: 4,96%, за 1 г.: 11,78%, за 3 г.: 28,77%); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Золото» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.12.2010 г. за №2026-94198244; прирост стоимости пая на 30.06.2020: за 3 мес.: 0,39%, за 6 мес.: 29,47%, за 1 г.: 34,55%, за 3 г.: 55,16%).

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.

]]>
Еженедельные комментарии 29 июня – 3 июля: Ослабевший рубль сдерживает рост https://journal.tkbip.ru/2020/07/08/weekly-27-2020/ a1477323bdbc22612925d3f5f5e5793f Wed, 08 Jul 2020 13:08:41 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 29 июня – 3 июля: Ослабевший рубль сдерживает рост Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе глобальные рынки выросли. Российский рынок акций вырос в рублевом выражении, но в долларовом выражении снизился.

Что произошло?

Позитивная статистика по рынку труда в США и данные по восстановлению экономики Китая поддержали мировые рынки. Ослабление рубля оказало сдерживающее влияние на российский рынок. Причинами ослабления рубля стали:

  • Отток капитала на фоне выплаты дивидендов и фиксация прибыли в ОФЗ. В июне общая сумма выплаченных дивидендов составила около 740 млрд рублей. Рынок ОФЗ вырос на 6% в рублевом выражении, опередив акции на 12,7% и инфляцию на 3%. Это спровоцировало фиксирование прибыли инвесторами.
  • Снижение продаж компаний-экспортеров. Российский экспорт нефти, на долю которого приходится 50% общего экспорта, сократился на 15,3% в июне, согласно отчету Центрального диспетчерского управления (ЦДУ) ТЭК.
  • Риск потенциальных санкций. The New York Times сообщил, что Россия спонсирует запрещенное движение «Талибан», чтобы разбить войска США в Афганистане. Американские чиновники утверждали, что эта информация не заслуживает доверия, но противники Трампа потребовали введения санкций против России. Мы по-прежнему считаем, что потенциальный «эффект бумеранга» значительно ограничивает риск новых материальных санкций, поскольку российская экономика глубоко интегрирована в мировую экономику. Россия является вторым по величине экспортером нефти в мире и крупнейшим поставщиком газа в Европу. Любые санкции, ограничивающие российский экспорт нефти, газа и других ключевых товаров, вероятно, будут иметь разрушительные последствия для мировой экономики.
Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,5% -6,7% Государственные (RUB) -1,1% 6,0%
Индекс РТС (USD) -0,9% -19,1% Корпоративные (RUB) 0,0% 6,1%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 3,7% -6,1% Высокодоходные (USD) 0,4% -3,2%
Развитые рынки (USD) 3,3% -4,4%   Все (USD) 0,2% 3,1%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 5,9% -36,2%   USD/RUB 2,4% 15,2%
Золото (USD) 1,4% 17,0%   EUR/RUB 2,5% 15,4%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 03.07.2020

 

Рублевый   3,5%  
Валютный (USD)   1,7%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе мировой долговой рынок продемонстрировал умеренно-позитивные результаты, в то время как на локальном рынке наблюдалась смешанная динамика.

Что произошло?

Глобальный рынок позитивно отреагировал на опубликованные данные о постепенном восстановлении экономик Китая и США, обеспечив спрос на рисковые высокодоходные облигации. На рублевом долговом рынке продолжилось снижение при минимальной торговой активности. Уже вторую неделю рынки наблюдают слабые результаты аукционов по размещению ОФЗ. Минфину удалось привлечь только 20 млрд рублей за счет пятилетних облигаций, вместо ожидаемых 50 млрд рублей. Результаты обусловлены низким спросом, главным образом ввиду опасений второй волны пандемии, а также ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки и последующего ее повышения в 2021 году. Несмотря на это, по итогам аукционов ОФЗ за второй квартал 2020 года Минфину удалось выполнить план привлечения средств на 184%. Минфин опубликовал плановый объем размещений ОФЗ на третий квартал 2020 года. Всего планируется привлечь инвестиции на сумму 1 трлн рублей. По итогам 2020 года объем госзаимствований может достичь 5 трлн рублей, согласно замминистру финансов РФ В. Колычеву. По результатам недели рынок корпоративных облигаций не показал выраженной динамики и остался без изменений.

Основные новости

Глобально

На прошлой неделе были опубликованы положительные данные по рынку труда в США. Согласно официальной статистике, в июне уровень безработицы снизился до 11,1% после 13,3% в мае. Снижение параметра оказалось лучше ожиданий аналитиков, которые прогнозировали безработицу на уровне 12,5%. В то же время количество рабочих мест (вне сельскохозяйственного сектора) увеличилось на 4,8 млн, вместо прогнозируемых 3,2 млн. Частичное снятие ограничительных мер против коронавируса привело к росту занятости, что служит знаком восстановления экономической активности.

Ряд макроэкономических данных указал на постепенное восстановление экономики Китая. В июне индекс деловой активности (PMI) для непроизводственного сектора составил 58,4 после 55,0 в мае. Показатель рос четвертый месяц подряд, а значение индекса оказалось максимально высоким за последние 10 лет. В производственном секторе индекс достиг отметки 51,2 после 50,7 в мае. Согласно ожиданиям Китайского макроэкономического форума (CMF), во втором квартале 2020 года экономика Китая вырастет на 2,5%, затем на 6,5% и 7,5% в третьем и четвертом кварталах соответственно, в годовом выражении. МВФ ожидает рост экономики Китая на 1% по итогам 2020 года и на 8,2% в 2021 году. Восстановление экономики Китая должно существенно повлиять на мировую экономику.      

В России

Международное рейтинговое агентство Fitch в очередной раз ухудшило прогноз по российскому ВВП за 2020 год. Fitch ожидает замедления экономики на 5,8% по итогам года. Это уже третье снижение прогноза с апреля 2020 года. Предыдущий прогноз составлял падение ВВП на 5%. МВФ ранее также снизил ожидания по российскому рынку. Теперь МВФ ожидает падение ВВП на 6,6%. Российские ведомства настроены более оптимистично. ЦБ РФ прогнозирует сокращение ВВП на 4-6% к концу года, а Минэкономразвития ожидает снижения на 5%.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июль 2020

]]>
Еженедельные комментарии 22–26 июня: В ожидании второй волны https://journal.tkbip.ru/2020/06/30/weekly-26-2020/ 184a573d1620ece5903e9471bde20899 Tue, 30 Jun 2020 17:23:17 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 22–26 июня: В ожидании второй волны Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок акций показал незначительный рост в рублевом выражении, но в долларовом выражении снизился вместе с мировыми рынками.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 0,1% -8,0% Государственные (RUB) -0,6% 7,2%
Индекс РТС (USD) -0,2% -18,3% Корпоративные (RUB) 0,1% 6,1%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -0,1% -9,4% Высокодоходные (USD) -0,8% -3,6%
Развитые рынки (USD) -2,3% -7,4%   Все (USD) 0,2% 3,0%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -3,5% -39,8%   USD/RUB 0,7% 13,9%
Золото (USD) 0,7% 15,4%   EUR/RUB 1,2% 14,3%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 26.06.2020

 

Рублевый   3,3%  
Валютный (USD)   1,6%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок акций показал незначительный рост в рублевом выражении, но в долларовом выражении снизился вместе с мировыми рынками.

Что произошло?

Коронавирус снова давит на рынки. В США в четверг число заболевших COVID-19 за сутки достигло 40 тыс. человек, а в пятницу выросло до 45 тыс. – это рекордный с начала пандемии уровень. Еще неделей ранее в день выявляли до 25 тыс. новых случаев. В некоторых штатах снова вводятся ограничения. Также число заболевших в сутки значительно возросло в Бразилии и Индии. В Южной Корее официально заявили о второй волне заражений коронавирусной инфекцией. Опасения относительно второй волны пандемии и необходимости снова ужесточать ограничения негативно отразились на мировых рынках акций, в том числе и на российском. 

Рынок облигаций

На прошлой неделе на долговых рынках наблюдалась смешанная динамика. Рост, продолжавшийся в течение последних трех месяцев замедлился на фоне опасений второй волны пандемии. В целом как мировые, так и локальный долговые рынки закончили неделю с нейтральными и/или умеренно-негативными результатами.

Что произошло?

Беспокойство по поводу ускорения распространения вируса привело к росту спроса на высоконадежные долларовые облигации. По данным EPFR, за неделю приток в международные облигационные фонды составил около 20 млрд долларов США. При этом рынок более рисковых высокодоходных облигаций снизился, так как на фоне нарастающей неопределенности аппетит инвесторов к риску ухудшился. На рублевом долговом рынке также наблюдалась небольшая коррекция. Несмотря на предложенную премию по доходности к погашению ко вторичному рынку, еженедельный аукцион по размещению ОФЗ прошел слабо. Спрос на ОФЗ был небольшим и Минфину удалось привлечь лишь 39 млрд рублей – минимальный объем с начала апреля.

Основные новости

Глобально

Международный валютный фонд (МВФ) снизил свой прогноз по росту мировой экономики. По последним данным, в этом году МВФ ожидает сокращение мирового ВВП на 4,9% против прогнозного снижения на 3% ранее. Пандемия COVID-19 оказала более негативное влияние на деловую активность в первой половине 2020 года, чем предполагалось, а восстановление будет более затянутым. Фонд также понизил прогноз по ВВП на 2021 год. В настоящее время он ожидает рост экономики на 5,4% по сравнению с прогнозом в 5,8%, сделанным в апреле. Пересмотр в сторону понижения произошел из-за неопределенности по отношению полного снятия ограничительных мер, которые, как полагает МВФ, останутся в силе и во второй половине этого года.

В России

Президент Владимир Путин объявил о дополнительных мерах поддержки экономики. Мероприятия обойдутся примерно в 700 млрд рублей.

  • Корпоративный налог для IT-компаний будет снижен с 20% до 3%, а их страховые выплаты снизятся с 14% до 7,6%. Это позволит компаниям в IT сфере ежегодно экономить около 100 млрд рублей
  • Семьи с детьми в возрасте до 16 лет получат еще одну выплату в июле в размере 10 тыс. рублей на каждого ребенка
  • Семьи с детьми, потерявшие работу из-за пандемии, продолжат получать пособие в размере 3 тыс. рублей и увеличение пособий по безработице
  • Дополнительные 100 млрд рублей будут направлены на субсидирование кредитов в наиболее пострадавших отраслях
  • Регионы также получат дополнительные 100 млрд рублей в целях борьбы с пандемией
  • С января 2021 года подоходный налог для тех, кто зарабатывает более 5 миллионов рублей в год, увеличится с 13% до 15%. Ожидается, что этот шаг принесет бюджету дополнительно 60 млрд рублей ежегодно.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июнь 2020

]]>
Еженедельные комментарии 15–19 июня: Рекордное снижение ставки https://journal.tkbip.ru/2020/06/25/weekly-25-2020/ fcf33ce53b28143170ccbfaa36565953 Thu, 25 Jun 2020 11:37:01 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 15–19 июня: Рекордное снижение ставки Антон Евдокимов

На прошлой неделе глобальные рынки и российский рынок выросли.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 0,8% -8,1% Государственные (RUB) 0,9% 7,8%
Индекс РТС (USD) 1,2% -18,1% Корпоративные (RUB) 0,4% 6,1%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 1,6% -9,3% Высокодоходные (USD) 0,7% -2,7%
Развитые рынки (USD) 2,1% -5,4%   Все (USD) 0,0% 2,8%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 7,8% -37,6%   USD/RUB 2,2% 13,2%
Золото (USD) 0,1% 14,5%   EUR/RUB 1,5% 13,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 19.06.2020

 

Рублевый   3,2%  
Валютный (USD)   1,6%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе глобальные рынки и российский рынок выросли.

Что произошло?

В США заговорили о дополнительных мерах по стимулированию экономики. Федеральная резервная система (ФРС) собирается расширить объявленную ранее программу по поддержке долговых рынков. Помимо биржевых облигационных фондов ETF регулятор начнет скупать и корпоративные облигации. Также Белый дом рассматривает возможность выделить триллион долларов на развитие инфраструктуры. Согласно плану, большая часть средств будет направлена на обновление дорог и мостов, а остальные средства пойдут на улучшение 5G и интернет-услуг в сельской местности. Позитивные новости США положительно влияют на настроения инвесторов и увеличивают их аппетит к риску. Это, в свою очередь, оказывает поддержку рынкам акций, в том числе и российскому.

Основные новости

Глобально

ФРС США расширяет программу по поддержке долговых рынков и начинает скупать индивидуальные корпоративные облигации. До этого в рамках мер по стимулированию экономики регулятор покупал биржевые облигационные фонды ETF. Для реализации новой стратегии ФРС будет следовать диверсифицированному рыночному индексу корпоративных облигаций США. Индекс состоит из всех облигаций на вторичном рынке, выпущенных американскими компаниями, которые имеют инвестиционный рейтинг и максимальный срок погашения. Раз в месяц ФРС будет пересматривать состав портфеля, корректируя его в зависимости от соответствия облигаций требованиям. Программа будет действовать до 30 сентября. Фактический размер покупок будет зависеть от ситуации на рынке.

Власти США планируют выделить дополнительный триллион долларов на поддержание экономики. Пакет будет направлен на развитие инфраструктурных проектов, включая обновление дорог и мостов, улучшение 5G и интернет-услуг в сельской местности. Предварительная версия проекта разработана министерством транспорта США. Данный проект должен прийти на замену истекающему 30 сентября закону о финансировании инфраструктуры США, принятым еще при Бараке Обаме.

Ожидается, что финальная версия проекта будет обнародована в июле.

В России

По данным Росстата, в мае макроэкономические показатели продемонстрировали слабую динамику. Ограничительные меры, введенные из-за коронавируса, продолжили оказывать давление на промышленное производство: темпы роста замедлились как в обрабатывающей промышленности, так и в добыче полезных ископаемых. На добычу полезных ископаемых дополнительно повлияло вступившее в силу 1 мая соглашение ОПЕК + о сокращении добычи нефти. В розничных продажах непродовольственных товаров наблюдалось некое улучшение по сравнению с апрелем, но продажи продовольственных товаров снизились. Росстат также опубликовал данные по реальной заработной плате за апрель, которая сократилась на 2% в годовом выражении.

Показатель Годовой рост
Апрель 2020 Май 2020
Промышленное производство -6,6% -9,6%
Обрабатывающие производства -10,0% -7,2%
Добыча полезных ископаемых -3,2% -13,5%
Розничная торговля -23,4 % -19,2 %
Пищевые продукты -9,3% -9,6%
Непродовольственные товары -36,7% -29,2%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плана -2,0%* Нет данных
* Данные обновлены Росстатом

Банк России снизил ключевую ставку на 100 б.п. до 4,5%, как и ожидалось рынком. Это рекордно низкий уровень ключевой ставки с сентября 2013 года. Основной причиной такого сокращения стало более медленное восстановление экономики, чем ожидалось банком ранее. Также из-за более продолжительного падения спроса увеличился риск отклонения инфляции от ее целевого уровня в 4%. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина отметила, что спрос в ближайших кварталах будет падать сильнее, чем предполагалось. Во втором квартале Банк России ожидает снижение ВВП на 8-10%. Также Набиуллина отметила, что ЦБ РФ может рассмотреть дальнейшие сокращения ставки на следующем заседании в июле.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июнь 2020

]]>
Риск-профилирование клиентов становится для управляющих компаний ключевым фактором https://journal.tkbip.ru/2020/06/18/ceo/ 05d5a0b1bf50883402fabe9334046b8b Thu, 18 Jun 2020 15:34:45 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Риск-профилирование клиентов становится для управляющих компаний ключевым фактором Антон Евдокимов

Об управляющих компаниях без стационарного офиса и привлекательности биржевых ПИФов “Ъ” рассказал Генеральный директор ТКБ Инвестмент Партнерс Владимир Кириллов.

— Какие выводы сделали управляющие из весеннего кризиса и карантина?

— По результатам карантина естественный вывод — необходимо развивать дистанционные каналы дистрибуции всех продуктов управляющих компаний не только паевых инвестиционных фондов (ПИФ), но и индивидуального доверительного управления (ДУ), инвестиционное консультирование. В связи с этим мы будем развивать как собственный интернет-канал продажи продуктов, так и выходить на различные финансовые платформы и маркетплейсы. Кроме того, по каналам дистрибуции продуктов управляющей компании через агентов необходимо по возможности переходить на полностью безбумажный документооборот.

Требуется и дальнейшее переосмысление, усиление роли риск-менеджмента. В этот кризис мы увидели, что актив может стоить отрицательное значение (поставочные фьючерсы на нефть). И пусть в силу технических факторов, но кто теперь скажет, что это не повторится в будущем? Риск-профилирование клиентов, выяснение степени толерантности к риску и текущим результатам портфеля становится для отрасли ключевым фактором.

— Стоит ожидать перевода части бизнес-процессов на дистанционное обслуживание?

— Прежде управляющие совместно с Банком России, НАУФОР должны провести работу по изменению требований по наличию персонала в офисе, по возможностям дистанционной работы, полному отказу от бумаги, полному переходу на электронное взаимодействие, включая проверки, сдачу отчетности, хранение.

Мы видим понимание этих вопросов на стороне ЦБ, но нужно двигаться еще быстрее к внедрению этих мер. Здесь предстоит и работа по изменению трудового законодательства. Отрасль и регулятор должны двигаться к модели «управляющая компания без стационарного офиса».

Отрасль и регулятор должны двигаться к модели «управляющая компания без стационарного офиса»

— В последние месяцы многие управляющие компании запускают БПИФы. Рассматриваете ли для себя этот продукт?

— В силу обращаемости на бирже БПИФ является более публичным продуктом, нежели открытые ПИФы. При удачном инвестиционном результате БПИФа это будет способствовать повышению узнаваемости бренда управляющей компании в розничном сегменте рынка.

Вместе с тем при принятии решения о запуске БПИФа необходимо учитывать следующие особенности — меньшее по сравнению с аналогичным ОПИФом вознаграждение при более высоких затратах на администрирование и в первую очередь на оплату услуг маркетмейкера. Возникает и необходимость создания «склада» паев или активов и, соответственно, рыночных рисков и рисков его переоценки. С учетом всех затрат на создание и небольшую комиссию такой продукт должен продаваться в разы больше по сравнению с ПИФом, чтобы получить аналогичную выручку.

— А это сложно?

— Несмотря на обращение на бирже, инвесторам эти продукты кто-то должен продать, объяснить их привлекательность. Сейчас это делается через персональные продажи, рекламу в личных кабинетах. Преимущество по дистрибуции таких продуктов будет за финансовыми группами.

Вместе с тем приобретение управляющей компанией собственного БПИФа в рамках индивидуального ДУ осуществляется через брокера, что по сравнению с индивидуальным ДУ на основе собственных открытых ПИФов приводит к дополнительным трансакционным издержкам и возникновению налоговой базы по НДФЛ.

Если будет найдена некая инвестиционная идея, которую будет целесообразно реализовать именно через БПИФ, и, по нашим оценкам, на такой финансовый инструмент будет достаточный спрос, мы можем запустить такой фонд. Но в настоящее время конкретные, интересные для нашей УК инвестиционные идеи для БПИФа пока не найдены.

 


Интервью взял Виталий Гайдаев

Источник: Газета «Коммерсантъ» № 103 от 11.06.2020, стр. 8

]]>
История трех старейших банковских зданий Москвы https://journal.tkbip.ru/2020/06/16/moscow-banks/ 283a123687daf9ed974ea761a1212b97 Tue, 16 Jun 2020 21:56:40 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

160 лет назад – указом от 31 мая 1860 года был учрежден Государственный банк Российской империи, Московская контора которого разместилась в специально построенном для банковских нужд здании на Неглинной улице. Следует отметить, что подобные специализированные строения для банков в Москве начали появляться лишь в конце ХIХ века, а до этого банковские учреждения и сберегательные кассы размещались в усадьбах или зданиях казначейств. Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс решил показать наиболее известные исторические здания, где располагались крупнейшие банки дореволюционной Москвы.

В 1817 году в России было положено начало новой банковской реформы, в ходе которой на базе учетных контор при Государственном ассигнационном банке был создан новый Государственный коммерческий банк. При его организации также был создан Совет государственных кредитных установлений, началась подготовка реорганизации Государственного заемного банка. Основной целью проводимой банковской реформы было способствование укреплению частных кредитов, что, в свою очередь, могло бы способствовать развитию земледелия, промышленности, торговли.

Перед учреждением банка в Государственный совет министром финансов Д. А. Гурьевым был представлен доклад императору, в котором были изложены основные направления деятельности будущего банка. Предполагалось, что банк будет осуществлять следующие операции: хранение вкладов в слитках золота, серебра и в иностранной валюте; трансферты денежных вкладов по примеру Гамбургского и Амстердамского жиро-банков (операции в виде безналичного расчета); прием вкладов с начислением по ним процентов; учет векселей; ссуды под товары.

В манифесте об учреждении Государственного коммерческого банка говорилось:

«Желая открыть купечеству вящие способы к облегчению и расширению коммерческих оборотов, признали Мы за благо вместо существующих ныне учетных контор, коих действие по маловажности их капиталов и разным неудобствам, в образовании их замеченным, не приносит торговле ощутимой пользы, учредить Государственный коммерческий банк».

Банк начал свою работу с клиентами 2 января 1818 года. Уже 7 января 1818 года второе отделение банка, занимающееся расчетами по векселям, приняло к учету первое письменное долговое обязательство от петербургского купца Михаила Солодовникова на 5 тысяч рублей.

На следующий год после начала работы, в 1818 году, была учреждена Московская контора Государственного коммерческого банка.

Московская контора Государственного коммерческого банка

В те времена банки обычно располагались в усадьбах. В 1821 году из-за финансовых проблем дворянская семья Луниных продала часть своего усадебного комплекса Коммерческому банку.

В те времена банки обычно располагались в усадьбах

Владельцем усадьбы являлся генерал-лейтенант Петр Лунин, посвятивший свою жизнь военной карьере. В 1802 году он приобрел бывший дом семьи Путятиных, возведенный в 1787 году по проекту архитектора Елизвоя Назарова. На начало XIX века здание представляло собой классическую усадебную композицию, включающую в себя главный корпус, флигель и отдельные постройки во дворе.

Во время пожара 1812 года здания сильно пострадали, поэтому семья Луниных была вынуждена масштабно реконструировать помещения. Перестройка усадьбы началась в 1814 году под руководством архитектора Доменико Жилярди, известного своими проектами по возведению зданий в стиле московский ампир. В течение последующих четырех лет главный корпус был объемно расширен, новый фасад был обращен на Никитский бульвар, справа возвели двухэтажный флигель с шестиколонным портиком, а слева — одноэтажный служебный корпус. На высоте цоколя двухэтажный флигель украшал ионический портик, а между колоннами был помещен барельеф на тему победы в Отечественной войне 1812 года. На фасаде также располагались тридцать два изображения из древнегреческой мифологии, в том числе и лира. Украшения дома были посвящены дочери Петра Лунина — оперной певице Екатерине Риччи.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Дом Луниных стал одним из символов послепожарной Москвы. Комиссия о строении Москвы — организация, созданная для устранения результатов пожара, — даже отметила усадьбу как один из новых архитектурных эталонов середины XIX века.

Комиссия о строении Москвы отметила усадьбу как один из новых архитектурных эталонов середины XIX века

Из-за финансовых трудностей в 1821 году семья Луниных была вынуждена продать главный корпус Коммерческому банку, а сама переселилась во флигель. После смерти Петра Лунина в 1822 году вдова Евдокия Лунина продала банку оставшиеся здания усадебного комплекса. По факту продажи комплекса Жилярди пришлось изменить проект постройки и придать дому черты общественного назначения: в главном здании был организован парадный вход, что было нетипично для усадебных построек того времени. Колоннаду оформили в горизонтальной неглубокой лоджии с ажурным балконом, служащим также навесом подъезда.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Структура Государственного коммерческого банка

Структура Государственного коммерческого банка состояла из правления и отделений. Правление банка состояло из управляющего, четырех директоров от правительства и четырех директоров, избираемых от купечества. В функции правления банка входило руководство и осуществление надзора за всеми операциями, которые проводились в отделениях.

Управляющий Государственным коммерческим банком назначался императором по представлению министра финансов. По уставу банка управляющий являлся председателем правления банка. В его обязанности входили контроль работы служащих всех отделений и исполнения ими должностных обязанностей, он определял сроки выполнения заданий, переводил служащих из одного отдела в другой.

Директора банка от правительства, а также правитель канцелярии также назначались министром финансов и утверждались в должности императором. Министр финансов назначал бухгалтеров, контролеров, кассиров и их помощников, архивариусов, экзекуторов, маклеров. Остальные, более низшие служащие, в том числе и счетчики, принимались на службу самим правлением банка.

Директора от купечества избирались сроком на четыре года обществом первых двух гильдий из первостатейных купцов, торгующих при Санкт-Петербургском и Кронштадтском портах.

При правлении банка также числились правитель канцелярии, два письмоводителя, архивариус и экзекутор. Канцелярия напрямую подчинялась управляющему банком.

В Государственном коммерческом банке было четыре отделения.

Первое отделение занималось приемом и выдачей вкладов, приемом вкладов для трансферта и для приращения из процентов. В нем велись бухгалтерские и контрольные (контролерские) книги по вкладам.

Второе отделение занималось предоставлением ссуд под векселя. Оно вело дела по протесту просроченных векселей, в том числе и по взысканиям по ним.

Третье отделение занималось выдачей ссуд под товары. Также оно осуществляло продажу товаров при просрочке ссуды или неполном ее возврате и другие операции, связанные со ссудами.

Четвертое отделение осуществляло прием, хранение и выдачу разного рода сумм. В отделении было три кассы: одна для хранения вкладов, другая для их ежедневного приема и третья — для ежедневной выдачи денег.


История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

В конце 1850-х годов экономическая ситуация в Российской империи изменилась. Снижение процента по вкладам привело к оттоку вкладов из казенных банков, что стало началом конца дореформенной банковской системы. Правительство, которое уже было не в состоянии вернуть деньги вкладчиков, взятые в качестве беспроцентных ссуд у банков, приняло решение о консолидации вкладов, которые были объявлены государственным долгом. После чего вновь были снижены проценты по вкладам, ликвидированы государственные ипотечные банки и проведена реорганизация Государственного коммерческого банка. Указом Александра II от 31 мая 1860 года Государственный коммерческий банк был реорганизован в Государственный банк Российской империи.

В конце 1850-х годов экономическая ситуация в Российской империи изменилась

После революции в усадьбе располагались государственные учреждения. В 1970 году здание перешло во владение Музею Востока. В ходе реставрации, проводившейся вплоть до 1984 года, была восстановлена внутренняя отделка, отремонтированы коммуникации, а также реконструирована лепнина, росписи стен и плафонов.

Московская контора Государственного банка Российской империи

В 1728 году генерал-майор Артемий Волынский стал скупать пустопорожние участки близ Кузнецкого моста у князей Шаховских и Львовых. В 1731-м новый хозяин начал строительство усадьбы по проекту архитектора Петра Еропкина. Имение располагалось с двух сторон реки Неглинной, которая протекала через парк поместья. Главный корпус имения находился в отдалении от красной линии улицы Рождественки, позади него был разбит сад с прудами, беседками и фонтанами.

В 1759 году земля перешла в собственность мужа дочери Волынского Ивана Воронцова. Новый владелец расширил территорию и разбил на склонах французский парк. В 1778-м старинный особняк реконструировали по проекту архитектора Матвея Казакова. В 1780-х годах городские власти обустроили Неглинную набережную за счет отторжения прибрежной территории поместья. После смерти Воронцова имение разделили между наследниками, и в 1793-м южную часть территории вдоль улицы Кузнецкий мост приобрела помещица Ирина Ивановна Бекетова. К 1809 году северный участок был выкуплен за счет казны и перешел в ведомство Императорской Медико-хирургической академии. В бывших палатах Воронцова расположились учебные классы, а в парке за домом — аптекарский сад.

С 1844 года территорию занимали клиники Московского университета, однако уже в 1873-м в городскую думу внесли предложение о переносе больниц на новое место. Комплекс был окружен городскими постройками, что препятствовало возведению дополнительных хозяйственных помещений. Кроме того, учреждения находились в отдалении от других владений медицинского факультета, которые располагались в окрестностях Моховой улицы и Петровки. В 1880-х годах Варвара Морозова пожертвовала университету участок усадьбы близ Большой Пироговской улицы, что положило начало созданию единой клинической базы университета.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

В 1888 году часть бывшего имения Воронцова перешла в безвозмездную собственность Московской конторы Государственного банка Российской империи. Через два года состоялась торжественная закладка главного административного корпуса. Его строительство осуществлялось по проекту Константина Быковского под непосредственным контролем управляющих банка Алексея Цимсена и Юлия Жуковского. Для этого была создана особая комиссия, представителем которой являлся руководитель филиала И. И. Билибин. Новое здание имело два этажа и находилось в отдалении от красной линии улицы. Такое расположение обеспечивало сохранность подземных помещений банка, несмотря на глинистые прибрежные почвы. Для укрепления фундамента в грунт забили 4675 свай, длина некоторых из них достигала 8,5 метров.

План дома напоминал крест, где малая перекладина была выделена со стороны улицы повышенным ризалитом. В этой части здания находились холл и парадная лестница, по сторонам от них — помещения для банковских служащих и посетителей. Комнату, расположенную над вестибюлем и выходившую окнами на Неглинную, занимал овальный Зал заседаний Правления конторы. Одну из его стен украшал альков с портретом действующего императора, а с противоположной стороны был обустроен переход в кабинет управляющего конторой. В середине боковых крыльев дома размещались просторные залы, которые через массивные арки соединялись с конторами банковских служащих, обращенными на улицу и во двор. Центральные нефы, увенчанные крестообразными сводами, имели большую высоту, чем боковые помещения. Ученик Быковского архитектор Иван Машков заметил в таком устройстве сходство со средневековыми базиликальными разрезами.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Здание на Неглинной стало первым в Москве особняком, построенным специально для отделения банка

В апреле 1894 года комплекс открылся для посетителей, а в мае того же года состоялось торжественное освящение строения. На мероприятии присутствовали великий князь Сергей Александрович с супругой Елизаветой Федоровной. По некоторым данным, именно благодаря этому проекту Быковский получил звание профессора архитектуры. Его творение стало первым в Москве особняком, построенным специально для отделения банка, а также одним из немногих, подъезды к которому были заасфальтированы.

В главном здании располагались: кассы текущих счетов и переводов, ссудное, фондовое и учетное отделения, вексельная, сберегательная, разменная и приходная кассы, а также отделы бухгалтерии. В стенах особняка оборудовали два основных денежных хранилища. Кладовая разменной кассы находилась на втором этаже. Ее окна защищали решетки, своды комнаты укрепили металлическими рельсами, а стропильное покрытие над всей средней частью строения выполнили из железа. Кладовая вкладов на хранение занимала два этажа бокового корпуса со стороны двора и была оборудована ярусами с железными шкафами. Кабинеты чиновников оснастили внутренними телефонами, для вызова курьера установили электрические звонки. Кроме того, в корпусе действовали телеграф и почтовое отделение.


Архитектурные особенности

Фасады Московской конторы Государственного банка выполнены в стиле ренессанс и богато отделаны лепниной. Нижний этаж декорирован крупным алмазным рустом и служит стилобатом для верхнего яруса. Центральный ризалит со стороны улицы оформлен тремя арочными окнами Зала заседаний Правления конторы. Над каждым из них размещены маски бога коммерции — Гермеса, — а также фигуры, олицетворяющие процветание торговли, промышленности и финансов. Они разделены колоннами композитного ордера. Известно, что скульптуры созданы по эскизам академика Александра Опекушина. Венчает строение карниз с аттиком, где располагается название учреждения. Почти квадратные окна боковых крыльев также разделены приставными коринфскими колоннами, которые служат опорой для вынесенного архитрава. Лепные элементы декора выполнены В. Л. Гладковым. Быковский тщательно проверял качество каждой детали и неоднократно отправлял их на доработку. В результате работы отстали от графика на три месяца. Современники восторженно отзывались о творении архитектора, однако позднее некоторые исследователи полагали, что фасад строения перенасыщен декором.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Главный вход в здание располагается в ризалите центрального фасада и ведет в просторный вестибюль, из которого широкая лестница поднимается в холл. На противоположной стороне зала находится прямой переход к парадной лестнице. Ученик Быковского архитектор Иван Машков так описывал это помещение:

«Из обширного вестибюля три арки открывают вид на помещение главной лестницы, освещенное через стеклянный цветной потолок. Лестница размещена в пять маршей, которые оборотами на две стороны приводят в открытую арками галерею второго этажа, соединяющую два зала для банковских операций, занимающие два боковых крыла».

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Несмотря на многочисленные перестройки планировка корпуса почти не изменилась, сохранились также отдельные элементы убранства, выполненные по эскизам Быковского. Среди них: цветной витраж светового фонаря, балюстрада парадной лестницы, ограждения галереи, выполненные в виде грифонов. Часть второго этажа занимает выставка с портретами управляющих банком. Во время реконструкции ансамбля по проекту Жолтовского на стене южного корпуса разместили старинный термометр.


На территории возвели два трехэтажных здания, в которых обустроили квартиры чиновников. На первых ярусах строений размещались комнаты для подчиненных, второй и третий занимали квартиры старших контролеров, экзекутора, кассира и управляющего. Для отопления помещений было установлено 11 голландских печей, в подвалах действовали домовые прачечные и столярные мастерские. На Неглинной проживала треть служащих, оставшаяся часть — в Доме Лунина близ Никитского бульвара.

На территории возвели два трехэтажных здания, в которых обустроили квартиры чиновников

В 1895—1896 годах по проекту Быковского на северной границе участка возвели здание Ссудной казны. Торец строения был обращен на Неглинную улицу, его украшал высокий портал, сходный по декору с главным корпусом. Фасад оформили двумя пилонами, внутри которых располагался портик в антах из композитных колонн, обрамлявших вход в помещение.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

В связи с денежной реформой Сергея Витте и увеличением функций Государственного банка Российской империи было принято решение расширить здание Московской конторы. В 1908-м под руководством архитектора Иллариона Иванова-Шица главное строение дополнили двумя симметричными корпусами по бокам от ризалита заднего фасада. В них устроили квадратные залы, каждый из которых освещался световым фонарем. Новые помещения заняли фондовое подразделение и отделение вкладов на хранение.

После Октябрьской революции комплекс на Неглинной улице был передан в ведомство Народного банка. В 1922 году на его основе создали Государственный банк СССР. Строения не могли вместить все подразделения конторы, поэтому в 1927—1929 годах их реконструировали. Руководителем проекта выступал архитектор Иван Жолтовский, которому помогали Г. П. Гольц, С. Н. Кожин и М. П. Парусников. Известно, что рассматривался также проект Алексея Щусева, однако предпочтение отдали задумке Жолтовского.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

По замыслу архитектора особняк дополнили двумя шестиэтажными корпусами. Для этого демонтировали здание Ссудной казны, а также часть жилых строений. Фундамент сооружений расположился вплотную к коллектору реки Неглинной, поэтому конструкцию укрепили сваями, сплошными плитами и опускными колодцами. Рабочую площадку оснастили техническими лифтами и вагонетками для быстрого перемещения материалов. Изначально проект Жолтовского подразумевал надстройку главного корпуса дополнительными этажами, однако позднее от этой идеи отказались. Часть северного крыла отдали под типографию, оставшееся пространство было отведено под операционные помещения. В южной пристройке находились кабинеты правительства и Зал заседаний. Кроме того, бывшие жилые дома объединили, а образовавшийся в результате флигель заняли кабинеты конторских служащих. В 1950-х годах цельный дворовой комплекс достроили четвертым этажом.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

К 1970 году вдоль восточной границы территории было возведено двухэтажное хозяйственное здание. Его заняли гаражи и складские помещения. В середине 1980-х годов проходила реконструкция южной и центральной части бывших жилых корпусов. В 1991-м Государственный банк выпустил 5 рублей с изображением дома на Неглинной улице.

Московский международный торгово-промышленный банк

Согласно переписи 1620 года, часть улицы Рождественки на пересечении с Кузнецким мостом относилась к владениям боярина Ивана Александровича Колтовского. Предположительно, он завещал имение церкви, потому что через восемнадцать лет земля упоминается в переписях как часть архиерейского подворья Суздальского Покровского монастыря. Согласно описям, составленным после Троицкого пожара, подворье перешло в ведение церкви святых Иоакима и Анны. Историк Виктор Васильевич Сорокин указывает, что в конце XVIII века территория относилась к обширным владениям графа Ивана Воронцова. Большая ее часть пустовала, но отдельные участки, вероятно, занимали хозяйственные пристройки.

В XIX веке территорию разделили на два самостоятельных владения. Южная часть принадлежала комиссионеру Ипполиту Петровичу Маскале. После нескольких переуступок она перешла в собственность купца Михаила Семеновича Комарова. В этот период на участке стоял дом в стиле классицизм, украшенный портиком дорического ордера и тремя крыльцами с коваными лестницами.

Северная часть участка изначально находилась во владении французского купца Венцеслава Деллавоса, при котором имение представляло собой каменное двухэтажное здание, окруженное более низкими постройками. В 1809-м усадьбу выкупил капитан Дмитрий Петрович Вердеревской, а затем — надворный советник М. Д. Засецкий. К тому моменту на участке уже располагалось трехэтажное здание с классическими фасадами и рустированным нижним ярусом. Комаров и Засецкий сдавали первые этажи обоих особняков под магазины. Так, в разное время помещения снимали ювелирные, цветочные, табачные и сапожные лавки, токарная мастерская, салоны одежды Фаоло и Ришара, столовой посуды Франса Гарднера и другие заведения. На территории также действовал музыкальный магазин Максима Эрлангера. Часть усадеб переоборудовали под съемные квартиры, где проживали доктор Болеслав Млодзиевский, хирург Федор Гааг, актер Леонид Леонидов, директор императорских театров Альберт Бредов.

В 1875-м имения Комарова и Засецкого приобрел купец Иван Григорьевич Фирсанов, перестроивший южную усадьбу Комарова по проекту архитектора Митрофана Арсеньева. В августе 1876-го в перестроенном особняке начала действовать библиотека А. П. Зубчаниновой, а с 1884-го — книжные магазины Анатолия Мамонтова, в усадьбе функционировало училище Е. Ф. Отто.

После смерти Фирсанова имение унаследовала его дочь Вера Ивановна, у которой 18 июля 1895 года участок выкупило руководство Московского международного торгового банка. Стоимость имения Фирсановой общей площадью 998 квадратных саженей составила более 600 тысяч рублей. Созданная на основе Рязанского торгового банка, организация планировала построить на этом участке здание московской конторы. Оно должно было отличаться монументализмом и богатым декором, чтобы подчеркивать статус нового банка.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Здание должно было отличаться монументализмом и богатым декором, чтобы подчеркивать статус нового банка

Архитектором выступал Семен Эйбушитц, подготовивший проект в стиле неоренессанса с элементами римского барокко. Для устройства операционного зала пригласили инженера Владимира Шухова, который разработал конструкцию стеклянной крыши — «фонаря». В работах также принимал участие архитектор Александр Ниссельсон. Изначально угол строения на пересечении Рождественки и Кузнецкого моста планировали выделить массивным куполом, но от этой идеи отказались. Строительство началось весной 1897-го, и через год новое здание заняло южную часть прямоугольного владения, образуя закрытый двор со старыми постройками.


Архитектурные особенности

Строение располагается на возвышенной части Кузнецкого переулка и подчеркивает естественный рельеф. Со стороны улицы угол здания скошен и вогнут, что было нехарактерно для архитектуры того времени. Предположительно, Эйбушиц почерпнул идею углового фасада в римском здании Банка Святого Духа. Первый этаж отделан темным песчаником и украшен рустом и коринфскими колоннами, над главным входом размещено арочное окно, занимающее два этажа. По бокам оно оформлено колоннами, поддерживающими мощный карниз. Верх строения подчеркнут аттиком с надписью: «Банкъ». Окна вдоль переулка уменьшаются к периферии, что придает центральной композиции преувеличенный масштаб.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Задний фасад дома представлен массивным цилиндрическим объемом, к которому примыкают корпуса вдоль улиц. Такая планировка позволяет рационально использовать угловую часть участка. Через главный вход посетители попадают в вестибюль, декорированный лепниной и колоннами. Из помещения в холл банка ведет лестница из белого мрамора, в здании функционировал лифт, оформленный коваными решетками с растительным орнаментом. Центральную часть первого этажа занимает операционный зал, над которым расположен плоский световой потолок, поддерживаемый восемью трехчетвертным колоннами, они отделяют двухъярусные открытые галереи. Холл второго этажа украшают люстра с лепниной и витраж, выходящий в Операционный зал. Напротив витража изначально располагался овальный кабинет руководителя банка. Кессонный потолок комнаты расписали альфрейной живописью под дерево, ее восстановили во время реставрации 1990-х годов. Стены также отделаны деревянными панелями с резными филенками. На третьем этаже размещался Зал заседаний, украшенный дубовым витражом с часами. Боковые корпуса занимали кабинеты банковских служащих, куда вели массивные деревянные лестницы.


История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

В 1909-м Московский международный торговый банк стал частью Соединенного банка, и его правление заняло помещения на Рождественке. В начале XX века на первом этаже здания действовал ресторан, о котором москвовед Татьяна Бирюкова сообщает:

«Самым любопытным и необыкновенным стало питейное заведение под таинственным, не переводимым на русский язык названием — «Квисисано» на Рождественке в доме Московского Международного Торгового банка. Этот новый ресторан занимал два больших зала, при входе в которые публику поражали автоматические буфеты, и особенно полное отсутствие прислуги. В серединах залов были расставлены столы. Справа от входа размещались буфеты с напитками, где на крючках были развешаны рюмки для разных сортов вин. А на ярлычке с названием вина было написано еще и то, что для его получения следует опустить в автомат две десятикопеечные монеты».

Правление банка стремилось рационально использовать всю принадлежавшую ему землю и сдавало соседние сохранившиеся усадьбы в аренду под магазины, ремесленные лавки и квартиры. В 1914-м на их месте планировали возвести единый семиэтажный доходный дом по проекту архитектора Мариана Перетятковича и инженера Казимира Мешкиса. Но замысел не был осуществлен из-за начавшейся Первой мировой войны.


Соединенный банк

Соединенный банк — крупный российский банк, работавший в 1909—1917 годах.

Учреждение банка было санкционировано Николаем II 13 (26) декабря 1908 года. Банк был образован на основе трех несостоятельных банков, входивших ранее в группу Л. C. Полякова: Южно-Русского промышленного, Московского международного торгового и Орловского коммерческого. Ранее общие собрания акционеров каждого из этих банков приняли решения ходатайствовать об их объединении. За основу устава нового банка был принят устав Южно-Русского промышленного банка — к этому банку формально присоединились два остальных банка. Общий уставной капитал банков сократился с 20 до 7,5 млн руб.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

В 1910 году крупным акционером банка стал Banque de L’Union Parisienne. Основным направлением деятельности Соединенного банка было финансирование промышленности. В 1910 году основной капитал составлял уже 15 млн руб., в 1911 — 22,5 млн руб., в 1912 — 30 млн руб., в 1914—1917 годах — 40 млн руб. Банк имел 92 отделения, 3 из которых располагались за границей. По объему операций занимал 9-е место в России среди частных банков. Правление размещалось в собственном здании в Москве на углу Кузнецкого Моста и Рождественки. Председателем правления до мая 1917 года был граф В. С. Татищев, председателем совета — А. Р. Ледницкий. В мае 1917 года контроль над банком перешел к группе Ф. В. Стахеева.

После Октябрьской революции вместе с другими частными банками был ликвидирован (национализирован) присоединением к Государственному банку декретом ВЦИК от 14 (27) декабря 1917 года. Декретом Совнаркома от 23 января (5 февраля) 1918 года акционерный капитал банка, наряду с акционерными капиталами других частных банков, был конфискован в пользу Государственного банка Российской Республики.


Согласно декрету «О национализации банков» от 1917 года частные финансовые организации ликвидировали и реорганизовали. Дом на пересечении Кузнецкого моста и Рождественки перешел в ведение Государственного сельскохозяйственного банка. Позднее в здании также начала действовать Центральная сберегательная касса, в 1959-м помещения третьего этажа занял Государственный институт искусствознания под руководством Игоря Грабаря. В этот период Зал заседаний на втором этаже использовали как читальный. Уже через год институт получил более просторные помещения на улице Кирова. К 1963-му дом на Рождественке занимал Международный банк экономического сотрудничества. В 1980-х годах помещения передали руководству Жилищно-коммунального банка СССР, вскоре его реорганизовали в Акционерный банк содействия предпринимательству. Известно, что на территории комплекса действовал Департамент труда и занятости, где с июня 1989-го функционировала биржа по трудоустройству студентов средних профессиональных заведений. Через десять лет руководство Акционерным предпринимательским банком перешло Банку Москвы, который в 2016-м стал частью банка ВТБ.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Согласно декрету «О национализации банков» от 1917 года частные финансовые организации ликвидировали и реорганизовали

В 1992—1995 годы в здании проходила масштабная реставрация, во время которой восстановили первоначальный облик фасадов, воссоздали ограду дома и обновили металлический декор здания: капители, карнизы, балясины и другое. При работах над витражом операционного зала создали реплику утраченных ранее часов с двусторонним циферблатом. Световой потолок помещения освободили от железных листов, которыми его закрыли в более ранний период. Во время реконструкции выяснилось, что под вестибюлем здания изначально располагались подвальные помещения, засыпанные позднее. Их удалось восстановить вместе с утраченной после 1982-го парадной лестницей холла. В 2001 году реставраторы провели работы на нижнем этаже операционного зала, где отремонтировали колонны и обновили паркет.

 


Источник фотоматериалов: портал pastvu.com

]]>
Еженедельные комментарии 8–12 июня: Новые меры по поддержке экономики https://journal.tkbip.ru/2020/06/16/weekly-24-2020/ be917a6f44f5c28e758a95cca5c34291 Tue, 16 Jun 2020 14:32:23 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 8–12 июня: Новые меры по поддержке экономики Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок снизился.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -1,5% -8,8% Государственные (RUB) 0,3% 6,9%
Индекс РТС (USD) -3,5% -19,1% Корпоративные (RUB) 0,1% 5,7%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -1,5% -10,7% Высокодоходные (USD) -1,3% -3,4%
Развитые рынки (USD) -4,5% -7,2%   Все (USD) 0,7% 2,8%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -6,5% -42,1%   USD/RUB 2,2% 13,2%
Золото (USD) 3,0% 14,4%   EUR/RUB 1,5% 13,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 12.06.2020

 

Рублевый   3,0%  
Валютный (USD)   1,5%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок снизился.

Что произошло?

В Китае на юге Пекина выявлен новый очаг заражения коронавирусом. COVID-19 подтвердили у более ста человек. В городе были введены новые ограничительные меры. Количество заболевших стало снова расти и в некоторых штатах США: за неделю в стране было выявлено 140 тысяч заболевших. Опасения относительно второй волны пандемии негативно отразились на мировых рынках акций, в том числе и на России. Дополнительное давление на российский рынок оказало падение цен на нефть марки Brent на 6,5%. 

Основные новости

Владимир Путин одобрил закон о поддержке граждан и бизнеса в связи с пандемией коронавируса. Меры включают увеличение пособия по уходу за ребенком для безработных родителей до 6 752 рублей на ребенка, что составляет примерно 13% от средней заработной платы по стране. Также дополнительные меры включают предоставление 12 130 рублей (1 МРОТ) для самозанятых. Пособие для тех, кто стал безработным во время декретного отпуска, увеличилось с 6 тысяч рублей до 13,5 тысяч рублей, или на 27% от средней по стране заработной платы. Малые и средние предприятия, затронутые коронавирусом, смогут досрочно расторгать договоры аренды без штрафных санкций (при определенных условиях). Малым и средним предприятиям в сфере общественного питания и гостиничного сектора будет разрешено предоставлять финансовую поддержку из государственного бюджета.

В настоящее время дорабатывается трехэтапный план по восстановлению экономики России. Правительство планирует добиться стабилизации экономики к концу 2020 года, восстановления экономики к второму кварталу 2021 года и выйти на рост не менее 2,5% в год к концу 2021 года. План должен быть доработан к 19 июня.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июнь 2020

]]>
Еженедельные комментарии 1–5 июня: Инфляция снова замедлилась https://journal.tkbip.ru/2020/06/09/weekly-23-2020/ 80aace60fe2ae50a3b43f80b7712d68a Tue, 09 Jun 2020 15:19:31 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 1–5 июня: Инфляция снова замедлилась Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок вырос вслед за большинством развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 2,1% -7,4% Государственные (RUB) -0,4% 6,6%
Индекс РТС (USD) 5,4% -16,2% Корпоративные (RUB) 0,0% 5,6%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 7,9% -9,3% Высокодоходные (USD) 3,4% -2,1%
Развитые рынки (USD) 5,6% -2,8%   Все (USD) 0,0% 2,1%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 12,3% -38,1%   USD/RUB -2,1% 10,8%
Золото (USD) -2,6% 11,1%   EUR/RUB -0,5% 11,5%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 05.06.2020

 

Рублевый   2,9%  
Валютный (USD)   1,4%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок вырос вслед за большинством развивающихся рынков.

Что произошло?

Положительная статистика по безработице в США поддержала развивающиеся рынки, в том числе и Россию. Вместо ожидаемой потери 7,5 млн рабочих мест число занятых вне сельскохозяйственного сектора увеличилось на 2,5 млн.

По секторам

Лидер – нефтегазовый сектор, за счет роста акций «Татнефти», «Роснефти» и «Новатэка» на 7,1%, 6,8% и 5,5% соответственно, в рублевом выражении. Рост цен на нефть на 12% положительно повлиял на котировки компаний.

Отстающий – металлургический сектор. Худшими в секторе стали «Полиметалл», «Полюс» и «Норильский никель», чьи акции просели на 12,6%, 12,2% и 7,7% соответственно, в рублевом выражении. Снижение цен на золото негативно повлияло на котировки «Полиметалла» и «Полюса». «Норильский никель» оказался под давлением из-за инцидента с одним из своих резервуаров, который привел к разливу нефтепродуктов.

Основные новости

По данным Росстата инфляция замедлилась в мае. Индекс потребительских цен снизился до 3,0% г/г после 3,1% г/г в апреле. Рост цен на продукты замедлился, в то время как инфляция в непродовольственном секторе осталась без изменений. Инфляция в сфере услуг ускорилась. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что инфляция снижается быстрее, чем ожидалось. Это объясняется укреплением рубля на фоне восстановления цен на нефть. Она также отметила, что данные по экономике и инфляции подтверждают потенциал снижения ключевой ставки на 100 б.п. на заседании в июне.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июнь 2020

]]>
Золото – не только украшение https://journal.tkbip.ru/2020/06/04/gold-3/ de289fc68681b074ea3ac756f279a113 Thu, 04 Jun 2020 12:04:34 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Золото – не только украшение Антон Евдокимов

Цена на золото слабо связана с другими активами. С начала этого года цены акций на глобальном рынке акций упали на 8% в долларах США, цена на нефть – на 45%, в то время как цена на золото выросла на 13%. Эксперты ТКБ Инвестмент Партнерс рассказывают о том, чем вызвана такая динамика и что ждет золото в будущем.

Кому нужно золото?

Если вы спросите у знакомого вам человека, где он/она последний раз видел(а) золото, то с большой вероятностью ответ будет про какое-то ювелирное украшение. Около 50% от общего мирового объема золота идет на ювелирные изделия. Куда же идут другие 50%?

Электронная техника. В компьютерах, смартфонах, планшетах, без которых жизнь современного человека сложно сейчас представить, золото необходимо для электрических соединений и контактов. Двое ученых из Плимутского университета расплавили айфон и нашли 36 мг золота.

Золото помогает компенсировать потери от других вложений

Объект инвестиций. Центральные банки (ЦБ) различных стран покупают золото. На текущий момент ЦБ мира накопили 34 тыс. тонн золота. Зачем? Цена на золото слабо связана с другими активами. С начала этого года цены акций на глобальном рынке акций упали на 8%, а цена на нефть снизилась на 45%. Цена на золото выросла на 13%. Все данные в долларах США. Золото помогает компенсировать потери от других вложений. Особенно это актуально в кризисы. Когда вероятность кризиса увеличивается, то увеличивается и спрос на золото со стороны инвесторов.

Золото – не только украшение Антон Евдокимов

За январь-май золото выросло на 13% в долларах США. Почему?

Еще начиная с прошлого года, когда на глобальные рынки давила неопределенность по поводу роста мировой экономики из-за торговой войны между США и Китаем, спрос на золото начал заметно расти. По данным Bloomberg, за 2019 год золото прибавило в цене 18% в долларах США. В этом году неопределенность усилилась из-за вспышки коронавируса COVID-19, которая за пару месяцев охватила весь мир. Когда масштабы пандемии и ее потенциальное экономическое воздействие начали проявляться, инвесторы стали еще больше обращать внимание на золото как на защитный актив. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), в первом квартале 2020 года мировой инвестиционный спрос на золото увеличился на 80% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, несмотря на сильное снижение спроса на ювелирные изделия. За этот период наблюдались рекордные притоки во многие инвестиционные продукты, в частности в биржевые инвестиционные фонды (ETF) на золото. Общий прирост вложения в золото через биржевые фонды составил 298 тонн – самый высокий квартальный прирост за четыре года, а объем запасов вырос до максимального значения за всю историю – 3,19 тыс. тонн. До сих пор неясно, когда мир оправится от кризиса, будет ли вторая волна заболеваемости и, если будет, то насколько масштабной. Поэтому с большой вероятность спрос на золото продолжит расти.

С большой вероятность спрос на золото продолжит расти

Золото – не только украшение Антон Евдокимов
Фонд Страна Объем активов на конец марта 2020 г., тонн Процентное изменение к аналогичному периоду 2019 г.
1 SPDR Gold Shares США 966,7 +23
2 iShares Gold Trust США 390,9 +30
3 Xetra-Gold Германия 209,0 +9
4 iShares Physical Gold ETC Великобритания 195,2 +84
5 Invesco Physical Gold ETC Великобритания 184,7 +49
6 WisdomTree Physical Gold Великобритания 145,5 -11
7 Gold Bullion Securities Ltd Великобритания 82,7 +5
8 ZKB Gold ETF Швейцария 72,1 +14
9 Xtrackers Physical Gold ETC EUR Германия 67,4 +15
10 Xtrackers Physical Gold Euro Hedged ETC Германия 57,8 +35

К тому же центральные банки по всему миру продолжают увеличивать золотые резервы, несмотря на то, что с февраля они были сосредоточены на мерах, необходимых для сдерживания экономического воздействия COVID-19. В первом квартале покупки золота ЦБ замедлились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но все равно были выше пятилетнего квартального среднего значения.

Золото – не только украшение Антон Евдокимов
Золото – не только украшение Антон Евдокимов

Дополнительная поддержка золоту пришла от мер по спасению экономики от последствий карантина:

  • «Печатать» деньги. Например, Центральный банк США планирует в этом году «напечатать» около 1,5 трлн долларов США (это, как размер экономики России) и намекает на то, что готов «печатать» в неограниченном объеме, если понадобится. На эти деньги он активно скупает ценные бумаги на биржах. При чем тут цены на золото в долларах США? Золото – это как валюта, которую «печатают» очень мало. Когда одну валюту «печатают» мало, а другую – много, то курс первой растет. К примеру, за двенадцать месяцев с марта 2009 года по март 2010 года ЦБ США напечатал 750 млрд долларов США. Цена золота в долларах США за тот период выросла почти на 30%. Чем больше будет карантинов, тем, вероятно, Центральный банк США будет дольше «печатать» доллары. В целом цена на золото в долларах США растет, когда растет инфляция в США. «Печатать» деньги один из способов разогнать инфляцию.
  • «Обнулить» ставки. На последнем экстренном заседании ЦБ США снизил ключевую ставку почти до нуля. ЕЦБ также продолжает удерживать ставку рефинансирования на нуле. Ключевая ставка – некий «оптовый» процент, под который коммерческие банки берут кредиты у ЦБ и потом сами кредитуют население и бизнес уже по «рознице». С низкими ставками люди и предприятия более склонны брать кредиты и эти деньги снова тратить, заводя «моторчик» экономики. Увеличение денег в обороте за счет кредитов – еще один способ разогнать инфляцию. Инфляция ведет к росту цен на золото. Помимо этого, снижается не только ставка по кредиту, но и по депозитам. Во многих европейских странах они сейчас вообще отрицательные. В такой ситуации хранить сбережения на депозитах непривлекательно – дохода они не приносят. Поэтому люди начинают искать альтернативы. Золото – одна из таких альтернатив.

Кроме того, из-за значительных сбоев добычи, переработки и поставок, вызванных распространением коронавируса, объем предложения золота на рынке сократился до самого низкого уровня с 2013 года. По предварительным данным WGC, добыча золота в первом квартале снизилась на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а общее предложение – на 4%.

Будущее цен на золото

По нашим прогнозам, меры стимулирования экономики в США вызовут заметный всплеск инфляции, как это было после кризиса 2008. Тогда стимулы разогнали инфляцию с -2% до почти 4% годовых. В тот период стоимость золота подскочила более чем на 70%.

Золото – не только украшение Антон Евдокимов
Золото – не только украшение Антон Евдокимов

В этот раз инфляционные риски для США существенно выше. Руководство страны выделило более двух трлн долларов на поддержание экономики – это около 11% годового ВВП США. Поддержка направлена на льготное кредитование, выплаты грантов бизнесам, расширение пособий по безработице, прямые выплаты домохозяйствам и местным органам власти. Также ФРС объявила о готовности покупать неограниченное количество казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг для поддержки финансового рынка. Нынешние меры превышают суммарные гранты на восстановление экономики после кризиса 2008 года. Тогда общий пакет мер составил около 1,4 трлн долларов (около 9% ВВП).

Нынешние меры превышают суммарные гранты на восстановление экономики после кризиса 2008 года

Данные исследования WGC показывают, что в годы, когда инфляция США была выше 3%, цена на золото росла в среднем на 15%.

Золото – не только украшение Антон Евдокимов

Есть разные способы инвестировать в золото: покупая ювелирные изделия, слитки, монеты, акции золотодобывающих компаний и т.д. Мы предлагаем в качестве способа инвестирования рассмотреть ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Золото» (далее – ОПИФ). Средства данного фонда инвестируются в иностранный биржевой инвестиционный фонд (ETF) SPDR GoldTrust. Стоимость акций этого ETF достаточно близко повторяет изменения цен на золото. За последний год ОПИФ показал доходность в долларах США на уровне 26,2% (данные на 30.04.2020).

 


Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Стоимость чистых активов и расчетная стоимость инвестиционного пая, указанные в долларах США (USD), рассчитаны исходя из опубликованного на сайте www.cbr.ru официального курса Банка России на дату, по состоянию на которую эти показатели определены. Сведения о приросте расчетной стоимости инвестиционного пая определены исходя из рассчитанных вышеуказанным способом данных о расчетной стоимости инвестиционного пая в долларах США (USD) по состоянию на дату начала и дату окончания соответствующего периода. Вышеуказанные показатели носят информационный характер и не являются данными официальной отчетности Фонда. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Золото» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.12.2010 г. за №2026-94198244; прирост стоимости пая на 30.04.2020: за 3 мес.: 22,59%, за 6 мес.: 26,16%, за 1 г.: 43,75%, за 3 г.: 57,40%).

]]>
Еженедельные комментарии 25–29 мая: Рост следом за развивающимися рынками https://journal.tkbip.ru/2020/06/03/weekly-22-2020/ 7be0ebce1c8baa4e389661bcc16718c5 Wed, 03 Jun 2020 11:06:35 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 25–29 мая: Рост следом за развивающимися рынками Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок вырос следом за большинством развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,1% -9,3% Государственные (RUB) -0,1% 7,1%
Индекс РТС (USD) 2,8% -20,5% Корпоративные (RUB) 0,3% 5,6%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 2,9% -15,9% Высокодоходные (USD) 2,2% -5,3%
Развитые рынки (USD) 3,7% -7,9%   Все (USD) 0,8% 2,1%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 6,1% -44,9%   USD/RUB -2,1% 13,2%
Золото (USD) -0,3% 14,1%   EUR/RUB -0,1% 12,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 29.05.2020

 

Рублевый   2,8%  
Валютный (USD)   1,4%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок вырос следом за большинством развивающихся рынков.

Что произошло?

Во многих странах постепенно снимаются ограничения, и восстанавливается экономическая активность. Это поспособствовало улучшению настроений инвесторов и росту их интереса к развивающимся рынкам, в том числе и к России. Дополнительным позитивным драйвером стали новости об испытаниях новой вакцины от коронавируса COVID-19.

По секторам

Лидер – энергетический сектор, за счет роста акций «Россетей» и ОГК-2 на 14,2% и 13,2% соответственно, в рублевом выражении. Компании скорректировались после отставания неделей ранее.

Отстающий – нефтегазовый сектор. Худшими в секторе стали «Новатэк» и «Татнефть», чьи акции просели на 4,5% и 2,2% соответственно, в рублевом выражении. На «Новатэк» повлияло снижение цен на газ. Акции «Татнефти» упали из-за оттока после снижения веса компании в индексе MSCI Russia в результате ребалансировки.

Основные новости

По данным Росстата, в апреле макроэкономические показатели слабую динамику. Ограничительные меры, введенные из-за коронавируса, продолжили оказывать давление на промышленное производство: темпы роста замедлились как в обрабатывающей промышленности, так и в добыче полезных ископаемых. Кроме того, наблюдалось снижение розничных продаж в продовольственном и непродовольственном секторах. Росстат также опубликовал данные по росту реальной заработной платы за март, который ускорился до 5,9% в годовом выражении с 5,7 % в феврале.

Показатель Годовой рост
Март 2020 Апрель 2020
Промышленное производство 0,3% -6,6%
Обрабатывающие производства 2,6% -10,0%
Добыча полезных ископаемых -1,7% -3,2%
Розничная торговля 5,6% -23,4 %
Пищевые продукты 4,7% -9,3%
Непродовольственные товары 6,4% -36,7%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плана 5,9%* Нет данных
* Данные обновлены Росстатом

Рейтинговое агентство Fitch понизило прогноз по росту ВВП России до 5%-ого сокращения в 2020 году. Это второе снижение прогноза с начала апреля. Ранее агентство ожидало, что снижение ВВП составит 3,3%. По их же прогнозу во втором квартале 2020 года ВВП упадет на 8,1%, а к концу года возобновится рост.

При этом агентство повысило прогноз роста российской экономики в 2021 году до 3%. Министерство экономического развития РФ и Министерство финансов РФ также ожидают 5%-ое снижение ВВП в 2020 году. По данным Минэкономразвития России, в апреле ВВП уже сократился на 12%. Банк России ожидает, что ВВП сократится на 4-6%, а МВФ прогнозирует снижение на 5,5%.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), май 2020

]]>
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания https://journal.tkbip.ru/2020/05/27/ovk/ 9a7266265dd744019ae730e1231107ef Wed, 27 May 2020 12:23:27 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Санкт-Петербургское общество взаимного кредита первое общество взаимного кредита в Российской империи. Устав Санкт-Петербургского общества взаимного кредита, был Высочайше утвержден 21 апреля 1863 года. Дата начала операций ОВК 29 марта 1864 года в Санкт-Петербурге, бывшей столице Российской империи, считается днем рождения Общества. Это было первое частное кредитное учреждение в России.

Первое общество взаимного кредита

Заслуга учреждения первого общества взаимного кредита в России принадлежит Евгению Ивановичу Ламанскому, бывшему в то время товарищем (заместителем) управляющего Государственным банком Российской империи. Прежде чем Е. И. Ламанский был назначен товарищем управляющего Государственным банком, он тщательно изучил постановку банковского дела в Западной Европе, и в особенности во Франции и Бельгии. В Бельгии он детально ознакомился с постановкой банковского дела для средних и мелких торговцев. Идеями взаимного кредита он воспользовался, изучив в Брюсселе кредитное учреждение, основанное на взаимности.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Общество взаимного кредита (ОВК) – вид кредитного учреждения, существовавшего в России в XIX–XX веках, организованного на начале взаимности, то есть совладельцами данного кредитного учреждения были члены – заемщики, связанные круговой порукой.

Целью обществ взаимного кредита было обеспечение своих членов дешевым кредитом, в основном краткосрочным (до 6 месяцев) и на предпринимательские нужды.

Высшим органом управления общества взаимного кредита было общее собрание членов, на котором каждый член ОВК имел один голос, вне зависимости от размера участия в капитале ОВК. Для ведения текущих дел общее собрание ОВК избирало Совет, Правление и Приемный комитет. В случае большого количества членов общества взаимного кредита общее собрание могло заменяться собранием уполномоченных.

Деятельность обществ взаимного кредита строилась на взаимных началах. Каждому члену ОВК при вступлении устанавливался размер кредита в соответствии с его кредитоспособностью и предлагаемым обеспечением. В уставе мог быть определен наименьший размер кредита, который может быть открыт Обществом, что позволяло вступать в ОВК только состоятельным подданным Российской империи. Каждый член общества при вступлении брал на себя ответственность за определенную часть обязательств ОВК, 10 или 5 % от этих обязательств он должен был внести в качестве взноса. Такая структура построения капитала и ответственности в ОВК определяли высокую надежность деятельности обществ взаимного кредита. Во времена финансовых кризисов члены и клиенты обществ взаимного кредита, в отличие от коммерческих банков, ни разу не пострадали.

Во времена финансовых кризисов члены и клиенты обществ взаимного кредита, в отличие от коммерческих банков, ни разу не пострадали

Общества взаимного кредита проводили два вида финансовых операций – операции только со своими членами и операции с любыми желающими. К финансовым операциям, проводимым только со своими членами, относились операции по предоставлению кредитов, в том числе и в виде учета векселей. Так как общества взаимного кредита, в отличие от коммерческих акционерных банков, занимались кредитованием только своих членов, то они стремились понизить процентные ставки по выдаваемым кредитам.

Деятельность по привлечению денежных средств в виде приема вкладов, ведения счетов, общества взаимного кредита проводили с любыми физическими и юридическими лицами.


История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

29 марта (17 марта по старому стилю) 1864 года Санкт-Петербургское общество взаимного кредита начало свои операции при поддержке Государственного банка, в здании которого Обществу было предоставлено три комнаты: одна для операций, другая для хранения ценностей и третья для заседаний Правления и Совета. В 1864 году общие обороты по кассе Общества не превышали 20,5 миллионов рублей. Однако повышаясь затем каждый год, уже в 1869 году, на шестой год работы ОВК, обороты по кассе достигали 1,07 миллиарда рублей.

Уже в 1869 году, на шестой год работы ОВК, обороты по кассе достигали 1,07 миллиарда рублей

1869 год по размерам оборотов был наивысшим за все время существования Общества. Уже на следующий год общие обороты по кассе понизились. Это как будто противоречит утверждению, что потребность в торгово-промышленном кредите в то время непрерывно росла. В действительности, противоречия здесь нет. До 1869 года в Санкт-Петербурге, кроме Санкт-Петербургского общества взаимного кредита, было только одно частное кредитное учреждение, а именно, Санкт-Петербургский частный коммерческий банк, начавший свою деятельность осенью 1864 года. Но его деятельность не оказывала влияния на развитие операций Общества. В 1869 году в Петербурге возникло два новых частных кредитных учреждения: Санкт-Петербургский международный коммерческий банк и Санкт-Петербургский учетный и ссудный банк, а в 1870 году Волжско-Камский коммерческий банк, основатели которых были в числе учредителей и клиентов Общества. Таким образом, 1869 год стал гранью первого периода деятельности Общества.

1875-м годом завершается второй этап развития Общества. До 1872 года в общих собраниях Общества могли участвовать все его члены. Число членов росло чрезвычайно быстро, так что уже к концу 1871 года оно превысило 8 300 лиц.


Общество возглавлялось Правлением, состоящим из пяти человек, бывших «под наблюдением и контролем девяти депутатов». Члены Правления вместо жалования получали 15% прибыли Общества, которые они делили между собой. Члены Правления избирались и увольнялись общим собранием посредством «баллотировки». Срок пребывания на посту члена Правления составлял три года с возможностью переизбрания. Из числа членов Правления избирался Председатель. За каждым членом Правления была закреплена отдельная ветвь управления Обществом. Для принятия решений требовалось единовременное присутствие трех членов Правления, включая Председателя.

Депутаты и члены Правления составляли Совет Общества, собиравшийся каждый месяц. Задачей депутатов было постоянное наблюдение за операциями, проводимыми в Обществе. С этой целью они имели право назначить одного из своего числа для постоянного наблюдения за действиями Правления. Депутаты избирались на три года общим собранием.

Прием в члены Общества осуществлялся под контролем собиравшегося еженедельно комитета из 20 лиц, в который могли избираться только члены Общества, не занимавшие должности в Правлении или не бывшие депутатами.

Общее собрание собиралось каждый год.


Здание Санкт-Петербургского общества взаимного кредита

Когда 17 марта 1864 года Общество открыло свои действия, оно, с разрешения министра финансов, получило бесплатное помещение в здании Государственного банка. Сперва ему было отведено три комнаты: одна для операций, другая для хранения ценностей и третья для заседаний Правления и Совета. Очень скоро такое помещение оказалось недостаточным и Правление подыскало квартиру, которую пришлось переделывать для приспособления к потребностям Общества, на что потребовалось значительное время. На это время Государственный банк отвел для Общества еще одну комнату. Из Государственного банка Общество переселилось в январе 1871 года.

Помещение в частном доме кредитного учреждения, которому приходится хранить деньги, векселя, ценные бумаги на десятки миллионов рублей и, кроме того, находиться во многих случаях в зависимости от домовладельца, заставило Правление предложить общему собранию уполномоченных 17 марта 1887 года открыть Правлению кредит в 500 тысяч рублей для покупки дома для Общества. Общее собрание утвердило это предложение. Из 20 домов, предложенных Совету, он остановился на доме г-на Шопена, по Екатерининскому каналу (ныне каналу Грибоедова), дом № 13, и по Малой Конюшенной, дом № 6, который был куплен за 205 тысяч рублей.

Для ознакомления с техническими усовершенствованиями и приспособлениями для удобства клиентов кредитных учреждений, которые были сделаны за границей, Совет, прежде чем приступить к постройке дома для Общества, поручил члену Правления Михаилу Никитичу Кобызеву и архитектору графу Павлу Юльевичу Сюзору осмотреть с этой целью заграничные кредитные учреждения. По возвращении из-за границы граф П. Ю. Сюзор представил Совету план, по которому и возводилась постройка. Наблюдение за строительством Совет возложил на члена Правления М. Н. Кобызева.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Четырехэтажное здание соединяет в себе различные стили европейского зодчества и украшено многочисленными скульптурами, создателями которых являются А. М. Опекушин и Д. И. Иенсен.

У подножия купола, который скрывает вытяжную трубу, находится скульптурная группа «Ника»: у ног богини победы Ники расположены бог торговли Меркурий и бог морей Нептун. В ризалите второй и третий этажи украшены арочным окном, по обе стороны от которого расположены женские фигуры. Над окном размещена надпись: «Первое ОБЩЕСТВО ВЗАИМНАГО КРЕДИТА». Балконы поддерживаются атлантами. Богатым декором украшены оконные обрамления и фриз.

Также здание было хорошо оснащено с технической точки зрения. В нем была собственная электростанция, система парового отопления, вентиляция, лифты, водопровод, канализация, сигнализация, телефонная связь.


В июне 1888 года начались строительные работы, которые закончились в 1890 году. 9 сентября 1890 года Общество переехало в новое здание. Сумма, затраченная на постройку, определилась в 584 тысячи рублей. В 1901 году, в виду увеличения числа операций, а следовательно, персонала служащих, потребовалось увеличить помещение Общества, для чего 17 марта 1901 года было выделено 36 тысяч рублей на строительство четырехэтажного флигеля во дворе для вексельного отделения, архива и служб. На что было израсходовано 34,5 тысячи рублей.

В доме Общества была устроена первая в России гранитная кладовая для безопасных ящиков, вполне безопасная в пожарном отношении

В доме Общества была устроена первая в России гранитная кладовая для безопасных ящиков, вполне безопасная в пожарном отношении. В 1890 году в кладовой было устроено четыре отделения, в каждом из которых, было по 208 ящиков разных размеров. Но потребность в них оказалась так велика, что уже через четыре года, в 1894 году, пришлось устроить еще два отделения для 576 ящиков, затем, в 1898 году – еще 480 ящиков. Так, к концу 1898 года, в распоряжении членов было уже 1 888 ящиков. Спрос на них оказался так велик, что было время, когда все ящики были заняты и приходилось отказывать желающим их арендовать. В 1908 году была построена вторая гранитная кладовая на 2 176 ящиков. За сдачу в наем безопасных ящиков (сейфов) Общество за все время получило 554,5 тысяч рублей прибыли.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Выдержки из статьи: Дом С.-Петербургского Общества Взаимного Кредита. «Зодчий», 1891, № 11-12, с. 86-90

<…>

Начата была постройка 1 июня 1888 года, 15 Августа того же года состоялась закладка здания, а 9 сентября 1890 года состоялось освящение вновь построенного дома в присутствии г. Градоначальника, членов Совета, гг. уполномоченных, представителей столичных банков и городского управления.

Здание возведено частью двух- и частью трехэтажное с подвалами со стороны двора.

В первом этаже расположены: вестибюль, главная лестница, раздевальная с уборной, большая приемная для гг. членов и особая гранитная кладовая; со стороны двора над подвалами – квартиры для трех артельщиков с совершенно отдельными, изолированными выходами. В подвалах расположены приборы для отопления, камеры, вентиляции и службы.

Во втором этаже помещается обширный главный зал в два света, вокруг которого за открытыми арками, основанными на мраморных колоннах, помещаются с левой стороны от входа все отделения операций Общества, а именно: приходные и расходные кассы, отделения: вексельное, ссудное и текущих счетов, а с правой – главная касса и гранитная кладовая для хранения ценностей.

При таком расположении гг. членам предоставлена полнейшая возможность производить все операции, не выходя из зала.

В связи с залом расположены комнаты для правления, бухгалтерии и канцелярии.

Из зала ведет особый ход в первый этаж, в кладовую безопасных ящиков и две лестницы в третий этаж, в котором расположены: зал для разрядных собраний, архивы, столовые и чайные комнаты.

Конструкция. Все здание построено из несгораемого материала и приняты все меры против возникновения и распространения огня.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

<…>

Вообще, фасад дома по своим пропорциям, по строгости деталей и по изяществу отделки, может быть отнесен к числу зданий, призванных служить украшением нашей столицы.

Большой зал представляет собою помещение, в котором сосредоточиваются все операции, а потому было обращено особое внимание на сгруппирование вокруг него всех отделений, с которыми публика имеет дело, на необходимый простор, на обильное дневное и вечернее освещение, на надлежащее возобновление воздуха.

Зал имеет несколько продолговатую форму, причем в средине уширяется помощью имеющихся с двух сторон уступов; вокруг зала имеется широкая галерея, отделенная от самого зала аркадами на колоннах из белого мрамора.

Между колоннами устроен мраморный паркет, а над ним художественной работы решетки из кованного железа с надписями, обозначающими отделения.

Зал в части предоставляемый для публики, длиною в 14 саж., шириною 5 саж., а в средине в уступах шир. в 10 саж.; общая площадь зала (для публики) составляет около 100 кв. саж., вышиною залъ 15 1/2 арш., он освещается двойным рядом окон.

Для вечернего освещения имеются три люстры с 100 лампочками накаливания в 16 свечей, четыре бра в 12 лампочек – кроме того, на железных решетках, у главной кассы, поставлены два канделябра с 6-ю лампочками.

Свет, получаемый означенными люстрами и бра, отражаясь в зеркале, поставленном в противоположном конце зала, еще более увеличивает впечатление обильного освещения зала.

Кроме того, конторки освещаются отдельными, разного устройства, лампочками.

Отделка зала не вычурна, но изящной простоты и строго отвечающая своему назначению.

Все двери на лестнице и в окружающие зал помещения светлые; кроме того в стене, отделяющей главную лестницу от зала, имеются большие окна, составляющие как бы продолжение аркад, вследствие чего чувствуется полный простор.

На стенах в больших дубовых, архитектурно обработанных рамах помещены на цельных зеркальных стеклах, на голубом фоне, серебряными буквами надписи об условиях хранения ценностей, переводах, процентах, уплачиваемых и взимаемых Обществом.

Кладовые. По окончательной разработке устройства кладовой. Правление, рассмотрев все достоинства и недостатки различных типов кладовых и материалов, из которых они возводятся, остановилось на мысли заключить кладовую в двойную оболочку. С этою целью первая оболочка, или стены, устроены гранитные, затем оставлен контрольный проход и возведена вторая стена, толщиною в 3 кирпича, сложенная на цементе.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

<…>


Развитие обществ взаимного кредита

Постепенно по образцу Санкт-Петербургского общества взаимного кредита создаются ОВК в Москве и других городах Российской империи. Так в 1869 было создано Московское Купеческое общество взаимного кредита.

До 1872 года образование обществ взаимного кредита в Российской империи производилось в каждом конкретном случае на основе утверждавшихся императором уставов. Общие правовые нормы относительно создания и деятельности обществ взаимного кредита впервые были установлены Высочайше утвержденным мнением Государственного совета «Об учреждении частных кредитных установлений» от 31 мая 1872 года. Данный правовой акт утвердил временные правила для учреждения акционерных и «на круговом ручательстве заемщиков основываемых» частных кредитных учреждений. В соответствии с данным правовым актом временно прекращалось создание частных кредитных учреждений в столицах и тех губерниях, где их уже существовало не менее двух. Уставы обществ взаимного кредита и изменения в них утверждались министром финансов по следующим образцам уставов обществ взаимного кредита Пензенского, Новочеркасского и Второго Харьковского от 21 мая 1871 года и устава Варшавского общества взаимного кредита от 10 ноября того же года.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Долгое время в Санкт-Петербурге действовало только одно общество взаимного кредита представителей торгово-промышленного капитала, хотя в 1871 году, в Санкт-Петербурге было учреждено Общество взаимного кредита Санкт-Петербургского уездного земства. Второе Санкт-Петербургское общество взаимного кредита было создано только в 1895 году. С начала XX века представители различных отраслей деятельности в Санкт-Петербурге стали создавать новые ОВК, например Общество взаимного кредита печатного дела, созданное в 1904 году, Общество взаимного кредита торговцев Апраксина двора и Сенной площади, созданное в 1910 году, так Русское торгово-промышленное общество взаимного кредита, созданное в 1907 году, объединяло только членов Русского торгового общества.

В начале XX века наступил период бурного роста обществ взаимного кредита

В 1895 году в Харькове прошел первый съезд представителей обществ взаимного кредита. На съезде рассматривались актуальные вопросы развития обществ взаимного кредита, в том числе вопрос создания нормального (типового) устава общества взаимного кредита. Второй съезд представителей обществ взаимного кредита прошел в 1898 году в Санкт-Петербурге, третий съезд в 1907 году в Санкт-Петербурге. На губернском уровне так же проходили съезды представителей обществ взаимного кредита.

В начале XX века наступил период бурного роста обществ взаимного кредита. На 1 января 1914 года в Российской империи оперировало 1 117 обществ взаимного кредита, а в Санкт-Петербурге действовали около 30 обществ взаимного кредита.

Бурный рост численности обществ взаимного кредита привел к необходимости объединения обществ взаимного кредита в виде Центрального банка обществ взаимного кредита (ЦБ ОВК). Одним из причин объединения ОВК был тот факт, что в одно и то же время одни ОВК кредитовались в коммерческих банках, а другие держали в них свободные средства. Таким образом, коммерческие банки выступали посредниками в распределении средств между ОВК, получая за это солидные проценты. Оставить эти деньги в управлении самих ОВК стало основной целью объединения. В 1909 году были открыты действия ЦБ ОВК. Он был создан на тех же организационных принципах, что и другие ОВК: каждый пайщик мог получить кредит, в 10 раз больший его взноса в основной капитал. Деятельность ЦБ ОВК сдерживало то, что по уставу он не мог привлекать в пассивы средства населения. Поэтому, несмотря на крупные кредиты в Государственном банке и коммерческих банках, которыми располагал ЦБ ОВК, перед ним стояла проблема нехватки средств. Количество членов ЦБ ОВК постоянно росло. Если на момент открытия действий, к 30 января 1909 года, он объединял 144 ОВК (39% всех существовавших в это время), то к началу следующего года 304 (65%), еще через год 464 (76%), а к 1912 году 650 обществ.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Общества взаимного кредита после революции

После революционных событий 1917 года одним из первых решений советской власти было установление государственной монополии на банковскую деятельность и национализация частных акционерных банков и банкирских контор. С этой целью ВЦИК был принят 14 декабря 1917 года Декрет «О национализации банков». Национализация обществ взаимного кредита началась в октябре 1918 года в соответствии с циркуляром Народного комиссариата финансов РСФСР от 10 октября 1918 года «О ликвидации обществ взаимного кредита».

Национализация обществ взаимного кредита началась в октябре 1918 года

После введения новой экономической политики (НЭП) и восстановления свободного товарооборота и денежного хозяйства перед правительством РСФСР и других советских республик стала задача организации кредитной системы, которая могла бы охватить все многообразные стороны народного хозяйства страны.

Первым в РСФСР открыло свое действие 1 июня 1922 года Петроградское общество взаимного кредита, затем переименованное в Первое общество взаимного кредита в г. Ленинграде. В основу устава Общества вошел Устав Санкт-Петербургского общества взаимного кредита. Располагалось Первое общество взаимного кредита в здании по адресу Екатерининский канал, д. 13, которое принадлежало Санкт-Петербургскому обществу взаимного кредита до 1917 года.

Затем, 1 августа 1922 года приступили к работе Петроградское торгово-промышленное ОВК и Саратовское ОВК, 24 августа того же года Харьковское ОВК, 25 августа Киевское ОВК, 8 сентября Ростово-Нахичеванское ОВК, 15 ноября Московское учетное ОВК и прочие. Вслед за этим началось довольно оживленное создание новых ОВК как в крупных торгово-промышленных центрах, так и в других губернских и уездных городах, и даже в крупных селах. Наибольшее количество ОВК в 1927 году приходилось на города уездного и окружного значения.


Общества взаимного кредита были местными организациями с районом деятельности, обычно распространяющимся только на территорию одного города, в котором находились Общества. Это способствовало сплочению вокруг общества взаимного кредита его членов, знакомству их между собой и взаимной осведомленности об имущественном положении и коммерческой добросовестности каждого из членов общества. Дополнительная ответственность всех членов своим имуществом по обязательствам общества взаимного кредита, предусмотренная уставом, давала обществу взаимного кредита определенную финансовую устойчивость даже при отсутствии крупных капиталов. Эти стороны организации общества взаимного кредита должны были способствовать возникновению доверия частных лиц к обществу взаимного кредита и дать возможность им привлечь в свои обороты частные денежные средства. Предусмотренные уставом пределы размеров кредитования отдельных членов общества, устанавливаемые правительственной властью при утверждении устава, ставили препятствия слишком широкому кредитованию частных предпринимателей. С другой стороны, благодаря тому, что все члены ОВК на равных основаниях, независимо от размеров членских взносов, принимают участие в управлении деятельностью ОВК, судьба Общества не могла оказаться в руках одного лица или небольшого числа лиц, распоряжающихся вопреки желанию большинства членов.

Местный характер деятельности обществ взаимного кредита, сравнительно небольшой масштаб их работы и обязанность ОВК представлять установленную отчетность давала органам государственного надзора полную возможность осуществлять надзор за их деятельностью.

Все эти черты ОВК давали основания надеяться, что привычные для широких кругов частного торгового и промышленного мира формы кредитной организации могут успешно привиться к условиям деятельности частного капитала и в то же время дать возможность поставить эти учреждения в рамки государственного регулирования.


История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Первые общества взаимного кредита в РСФСР начали возникать, когда еще не было особых законодательных актов, регулирующих как порядок возникновения Обществ, так и их деятельность. 2 сентября 1922 года Советом труда и обороны был утвержден нормальный (типовой) устав ОВК и одновременно с этим было поручено Народному комиссариату финансов в дальнейшем разрешать ОВК, если уставы их не будут иметь существенных отступлений от нормального устава. На нормальный устав были переведены и все ранее разрешенные ОВК, за исключением только Первого общества взаимного кредита в г. Ленинграде.

Общества взаимного кредита прекратили свою деятельность в начале 30-х годов XX века в результате кредитной реформы, проведенной в СССР.

]]>
Еженедельные комментарии 18–22 мая: Обгоняя развивающиеся рынки https://journal.tkbip.ru/2020/05/26/weekly-21-2020/ b99375f49e52f8b8ac99bc2d7d81632e Tue, 26 May 2020 12:35:55 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 18–22 мая: Обгоняя развивающиеся рынки Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок опередил большинство развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 4,5% -11,0% Государственные (RUB) 0,7% 7,2%
Индекс РТС (USD) 7,3% -23,3% Корпоративные (RUB) 0,4% 5,3%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 0,5% -18,2% Высокодоходные (USD) 2,4% -7,4%
Развитые рынки (USD) 3,2% -11,2%   Все (USD) 0,5% 1,3%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 9,6% -48,0%   USD/RUB -2.6% 15,6%
Золото (USD) -0,4% 14,4%   EUR/RUB -1,8% 12,3%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 22.05.2020

 

Рублевый   2,6%  
Валютный (USD)   1,3%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок опередил большинство развивающихся рынков.

Что произошло?

Нарастающая напряженность в отношениях между США и Китаем оказала негативное влияние на развивающиеся рынки. Поддержку российскому рынку оказали цена на нефть, увеличившись на 10%, а также ожидания инвесторов о снижении ключевой ставки. Во время кризиса России удается успешно контролировать курс рубля и инфляцию. Это дает возможность ЦБ РФ значительно снизить ставку без риска оттока капитала.

По секторам

Лидер – энергетический сектор, за счет роста акций «Россетей», ФСК ЕЭС и «Интер РАО» на 12,5%, 7,5% и 6,8% соответственно, в рублевом выражении. «Интер РАО» сообщила о росте чистой прибыли на 11% в годовом выражении в I квартале 2020 года, что превысило ожидания аналитиков. «Россети» и ФСК ЕЭС выросли в цене, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Отстающий – металлургический сектор. Худшими в секторе стали «Полюс» и «Полиметалл», чьи акции просели на 4,0% и 1,8% соответственно, в рублевом выражении. Снижение цен на золото негативно повлияло на котировки компаний.

Основные новости

По предварительным данным, ВВП России вырос на 1,6% в I квартале 2020 года, замедлившись с 2,1% в IV квартале 2019 года. Ожидается, что во II квартале ВВП еще более сократится на фоне пандемии и падения цен на нефть. Минэкономразвития прогнозирует снижение ВВП на 9,5% во II квартале и на 5% к концу года. Восстановление экономики ожидается в 2021 году. Это базовый сценарий министерства, который будет пересмотрен в августе и сентябре.

Промышленное производство ослабло в апреле, снизившись на 6,6% в годовом выражении. Снижение связано с замедлением добычи полезных ископаемых, которая сократилась на 3,2% г/г, и обрабатывающего сектора, который упал на 10% г/г. Карантинные ограничения негативно повлияли на производство. Больше всего пострадали предприятия, максимально зависящие от потребительского спроса, так как большинство магазинов были закрыты. В то же время пандемия повлекла за собой рост производства товаров первой необходимости. Так, производство продуктов питания выросло на 3,7% г/г, а производство лекарств и медицинского оборудования выросло на 13,5% г/г.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), май 2020

]]>
Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает https://journal.tkbip.ru/2020/05/19/zpif/ dddedadb0a8e3d475a236de46ec73444 Tue, 19 May 2020 20:47:53 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает Антон Евдокимов

Паевой инвестиционный фонд, созданный для решения конкретных задач — вот, что такое ЗПИФ. Этот инструмент обладает целым рядом преимуществ. Он позволяет привлечь необходимые инвестиции, надежно защищает капиталы и отличается удобным налогообложением. Надежное, прозрачное и эффективное управление активами обеспечивается благодаря инфраструктуре ЗПИФ, состоящей из множества элементов.

Что такое ЗПИФ?

Закрытый паевой инвестиционный фонд — это обособленный имущественный комплекс без образования юридического лица (далее – юрлица). Имущество ЗПИФ принадлежит владельцам инвестиционных паев на праве общей долевой собственности. ЗПИФ — один из инструментов на российском финансовом рынке, направленный на создание, организацию и развитие конкретных проектов клиента. Данный инструмент позволяет учесть его специфические потребности и реализовать индивидуальные инвестиционные стратегии.

Зачем нужны ЗПИФы?

Закрытые паевые инвестиционные фонды обладают целым рядом преимуществ. Они предоставляют возможность:

  • эффективно передать наследство. Благодаря существованию ЗПИФ инвестор может упаковать разрозненные активы в единый портфель, что существенно упрощает процедуру их наследования
  • в полной мере воспользоваться налоговыми преимуществами. Фактически ЗПИФ предоставляет клиенту налоговые каникулы. Финансовые результаты работы различных активов, упакованных в ЗПИФ, не облагаются налогом на прибыль и НДФЛ. Налоги придется заплатить только при погашении или продаже инвестиционных паев. Кроме того, возможность отсрочки даты валютной переоценки позволяет увеличить потенциальную прибыль на среднем и длинном горизонтах инвестирования
  • защитить свои капиталы и бизнес, в том числе от недружественного захвата. Учетом и хранением имущества ЗПИФ, а также контролем за распоряжением имуществом фонда занимается специализированный депозитарий (далее – спецдепозитарий). Сведения о владельцах инвестиционных паев ЗПИФ не раскрываются управляющей компанией (далее – УК). Взыскание по долгам УК не может быть обращено на имущество фонда
  • секьюритизировать инвестпроекты и повысить ликвидность активов. Присоединение к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда (далее – инвестиционный пай), выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом. Инвестиционные паи — это неэмиссионные бездокументарные именные ценные бумаги, которые могут обращаться на рынке ценных бумаг
  • привлечь необходимые инвестиции и осуществить долевое софинансирование проектов. ЗПИФ может быть создан под определенный круг потенциальных инвесторов или конкретный проект. При этом имущество, составляющее ЗПИФ, является общим имуществом всех владельцев инвестиционных паев. Оно принадлежит им на праве общей долевой собственности. Инвестиционный пай ЗПИФ удостоверяет долю его владельца в праве собственности на имущество ЗПИФ. Это позволяет аккумулировать средства клиентов для достижения общих инвестиционных целей.
Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает Антон Евдокимов

Как создать ЗПИФ?

Закрытый паевой инвестиционный фонд можно сформировать, обратившись к надежной и проверенной УК. ТКБ Инвестмент Партнерс работает с ЗПИФ с 2003 года. За это время компания накопила богатый опыт работы с широким спектром активов. Среди них — акции и долговые ценные бумаги, доли в уставных капиталах ООО, жилая и коммерческая недвижимость, земельные участки, права из договоров участия в долевом строительстве жилых и многоквартирных домов.

СЧА ЗПИФ под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс по данным на 30 апреля 2020 года превышает 10 миллиардов рублей.

ТКБ Инвестмент Партнерс предлагает несколько базовых стратегий для создания ЗПИФ.

Рублевые:

  • Акции. Инвестирование в акции российских и зарубежных компаний, ведущих бизнес на территории РФ и стран СНГ
  • Облигации. Инвестирование в ликвидные бонды самых надежных компаний, преимущественно российских и номинированных в национальной валюте, а также в государственные ценные бумаги РФ
  • Сбалансированная стратегия. Предполагает инвестирование при сбалансированном соотношении доходности и риска. Нацелена на получение рублевой доходности за счет распределения инвестиций между разными классами активов и валют.

Валютные:

  • Глобальные акции. Инвестирование в диверсифицированный портфель акций мировых компаний
  • Валютные облигации. Инвестирование в доступные на международных рынках валютные бонды (государственные и корпоративные), а также в валютные депозиты российских банков
  • Сбалансированная глобальная. Формирование сбалансированного инвестпортфеля из четырех классов глобальных активов: акций и облигаций мировых компаний, недвижимости (через покупку акций Real Estate Investment Trust) и золота.

Минимальная сумма инвестирования для всех стратегий — 200 миллионов рублей.

Помимо перечисленных базовых стратегий клиентам ТКБ Инвестмент Партнерс доступны и персональные. Они разрабатываются специально для конкретного инвестора с учетом его пожеланий и потребностей.

Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает Антон Евдокимов

Какими бывают ЗПИФ?

Категория фонда — это указание на состав и структуру его активов. Категории ЗПИФ установлены Указанием Банка России от 5 сентября 2016 года № 4129-У «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». ЗПИФы можно условно разделить на две большие группы — для квалифицированных и для неквалифицированных инвесторов. Возможности первых, очевидно, шире.

Статус квалифицированного инвестора требуется для инвестирования в ЗПИФ трех категорий.

Первая — ЗПИФ финансовых инструментов. В его состав могут входить:

  • активы, допущенные к торгам на российских и иностранных биржах
  • ценные бумаги
  • производные финансовые инструменты при условии, что изменение их стоимости зависит от изменения стоимости активов, которые могут входить в состав фонда (в том числе изменения значения индекса, рассчитываемого исходя из стоимости активов, которые могут входить в состав данного фонда), от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют
  • денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и вкладах в российских и любых иностранных банках, депозитные сертификаты иностранных банков, обезличенные металлические счета (далее – ОМС).

Вторая — ЗПИФ недвижимости. В его состав могут входить:

  • недвижимое имущество
  • имущественные права на недвижимость, в том числе права аренды, права из договоров, на основании которых осуществляется строительство или реконструкция объектов недвижимости, права из договоров долевого участия, заключенных в соответствии с ФЗ от 30.12.2004 № 214-ФЗ «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты» (далее – 214-ФЗ)
  • проектная документация для строительства или реконструкции объекта недвижимости
  • производные финансовые инструменты, изменение стоимости которых зависит от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют
  • денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и вкладах в любых банках, депозитные сертификаты иностранных банков, ОМС, государственные ценные бумаги.

Третья — ЗПИФ комбинированный. В его состав могут входить любые активы, кроме наличных денежных средств. При этом должно обеспечиваться требование об учете и хранении такого имущества в специализированном депозитарии.

ЗПИФ для неквалифицированных инвесторов представлены двумя категориями.

Первая — ЗПИФ рыночных финансовых инструментов. В его состав могут входить:

  • активы, допущенные к торгам на российских биржах и иностранных биржах, соответствующих установленным Банком России критериям, за исключением паев фондов для квалифицированных инвесторов
  • паи открытых ПИФов
  • инструменты денежного рынка (денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и вкладах в любых банках, депозитные сертификаты иностранных банков, ОМС, государственные ценные бумаги)
  • производные финансовые инструменты (допущенные к организованным торгам на российских биржах и иностранных биржах, соответствующих установленным Банком России критериям) при условии, что изменение их стоимости зависит от изменения стоимости активов, которые могут входить в состав фонда (в том числе изменения значения индекса, рассчитываемого исходя из стоимости активов, которые могут входить в состав данного фонда), от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют.

Вторая — ЗПИФ недвижимости. В его состав могут входить:

  • жилые помещения, нежилые помещения в многоквартирном доме
  • нежилые здания, а также помещения в них*
  • единые недвижимые комплексы, в случае, установленном законодательством*
  • сооружения инженерной инфраструктуры
  • земельные участки, на которых располагается недвижимое имущество фонда
  • права аренды земельного участка, на котором расположено недвижимое имущество фонда
  • имущественные права из договоров участия в долевом строительстве, заключенных в соответствии с 214-ФЗ
  • инструменты денежного рынка
  • производные финансовые инструменты (допущенные к организованным торгам на российских биржах и иностранных биржах, соответствующих установленным Банком России критериям), изменение стоимости которых зависит от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют.

* Могут входить в состав фонда для неквалифицированных инвесторов только при соблюдении условий, предусмотренных Указанием Банка России № 4129-У

К фондам для неквалифицированных инвесторов применяются требования по структуре активов. Основное из них — ограничение концентрации активов на одно юридическое лицо. Так, оценочная стоимость ценных бумаг одного юрлица, денежных средств на счетах и во вкладах в таком юрлице (если оно является банком), прав требований к такому юрлицу (за исключением прав требования из договоров участия в долевом строительстве по 214-ФЗ) в совокупности не должна превышать установленного ЦБ РФ значения. В 2020 году оно составляет 14% стоимости активов фонда.


По информации ЦБ РФ, объем портфелей ЗПИФ для квалифицированных инвесторов на 31.12.2019 в России составлял 3,53 триллиона рублей, для неквалифицированных — 422,6 миллиарда рублей.


Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает Антон Евдокимов

Как работает ЗПИФ?

Основными отличиями закрытых паевых инвестиционных фондов от других типов ПИФов являются следующие особенности:

  • ЗПИФы допускают инвестирование в более широкий круг объектов
  • выдача паев — не регулярная, ее проводят при формировании фонда и по решению УК (если это предусмотрено Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом (далее – правила фонда))
  • паи ЗПИФ можно оплачивать не только деньгами, но и другим имуществом, предусмотренным правилами фонда
  • погашение инвестиционных паев ЗПИФ, по общему правилу, возможно только при прекращении фонда
  • изменения в правила фонда по наиболее важным вопросам вносятся после одобрения общим собранием владельцев инвестиционных паев
  • в закрытых паевых инвестиционных фондах (для квалифицированных инвесторов) возможно введение инвестиционного комитета, состоящего из владельцев инвестиционных паев или назначенных ими физических лиц (далее – физлиц), для одобрения сделок с имуществом ЗПИФ и/или корпоративных действий в отношении хозяйственного общества, акции или доли которого входят в состав фонда
  • в правилах ЗПИФ можно предусмотреть выплату владельцам инвестиционных паев промежуточного дохода по инвестиционным паям
  • инвестиционные паи ЗПИФ невозможно обменять на инвестиционные паи других фондов.

Основа для функционирования ЗПИФ — договор доверительного управления, который одновременно является Правилами доверительного управления конкретного паевого инвестиционного фонда.

Правила доверительного управления для неквалифицированных инвесторов регистрируются Банком России. Правила доверительного управления для квалифицированных инвесторов согласовываются специализированным депозитарием фонда. Затем сведения о фонде вносятся Банком России в реестр ПИФов.

В соответствии с Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом учредители управления передают имущество в оплату инвестиционных паев. Далее об активах заботится управляющая компания.  


Инфраструктура ЗПИФ, состоящая из множества элементов, позволяет обеспечить надежное, прозрачное и эффективное управление активами. УК создает ЗПИФ и администрирует его, то есть занимается профессиональным управлением фондом в соответствии с его правилами. Работу УК строго контролирует Банк России. Специализированный депозитарий занимается учетом и хранением имущества, контролем за распоряжением имуществом фонда, а в некоторых случаях — созывом общего собрания пайщиков. Регистратор ведет реестр владельцев инвестиционных паев ЗПИФ. Оценщик проводит независимую оценку активов, не имеющих признаваемых рыночных котировок. Аудиторская организация — ежегодную проверку ЗПИФ, если это предусмотрено правилами фонда. Общее собрание пайщиков одобряет некоторые изменения в правила фонда, а также может принять решение о смене УК или о досрочном прекращении фонда. Наконец, в случае с фондами для квалифицированных инвесторов правилами фонда возможно ограничить совершение УК определенных сделок с имуществом ЗПИФ и /или корпоративных действий без соответствующего одобрения инвестиционного комитета, состоящего из пайщиков фонда или назначенных ими физических лиц.

Чем занимается УК?

В отношении имущества фонда УК осуществляет все правомочия собственника, в том числе ряд функций по администрированию ЗПИФ, таких как, к примеру, осуществление сделок с имуществом ЗПИФ, выплата платежей за счет имущества ЗПИФ и получение платежей в состав имущества ЗПИФ, ведение учета имущества и операций с имуществом ЗПИФ. Кроме того, УК предоставляет отчетность в Банк России и другие контролирующие органы, а также взаимодействует с инфраструктурными организациями — специализированным депозитарием и регистратором, оценщиком, аудиторской организацией.

ТКБ Инвестмент Партнерс работает с ЗПИФ с 2003 года

Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс, опираясь на многолетний опыт и экспертизу собственной профессиональной инвестиционной команды, успешно применяет рублевые, валютные и смешанные инвестиционные стратегии с различной степенью риска, позволяющие подобрать индивидуальное решение для каждого клиента. При осуществлении инвестирования средств фонда в рыночные финансовые инструменты ценные бумаги проходят тщательный отбор, все решения в области доверительного управления принимаются коллегиально, а УК внимательно и постоянно следит за рисками и состоянием выбранных бумаг.

В случае с ЗПИФ, в составе которого есть недвижимость, УК также осуществляет юридическое взаимодействие с ресурсоснабжающими организациями и с различными органами государственной власти. Управляющая компания взаимодействует с налоговыми органами по вопросам исчисления и уплаты налога на имущество, земельного налога и НДС.

В отношении пайщиков-физлиц УК выполняет функцию налогового агента.

Также в числе обязанностей УК — созыв и проведение инвестиционного комитета ЗПИФ и общего собрания пайщиков ЗПИФ.

За свою работу УК получает вознаграждение. Его размер определяется правилами доверительного управления конкретного ЗПИФ. Вознаграждение полагается также спецдепозитарию, регистратору, оценщику и аудитору. В сумме оно должно составлять не более размера, определенного правилами фонда.

]]>
Еженедельные комментарии 12–15 мая: Новые меры поддержки https://journal.tkbip.ru/2020/05/19/weekly-20-2020/ b338dc0cb1f710341e15f15ddd40a3e5 Tue, 19 May 2020 15:22:03 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 12–15 мая: Новые меры поддержки Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок отстал от большинства развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -1,7% -14,3% Государственные (RUB) 2,0% 6,4%
Индекс РТС (USD) -2,4% -28,1% Корпоративные (RUB) 1,1% 4,8%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -1,1% -18,6% Высокодоходные (USD) -0,6% -9,6%
Развитые рынки (USD) -2,5% -14,0%   Все (USD) -0,1% 0,7%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 10,1% -52,6%   USD/RUB 0,0% 18,6%
Золото (USD) 1,8% 14,6%   EUR/RUB -0,2% 14,4%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 15.05.2020

 

Рублевый   2,4%  
Валютный (USD)   1,2%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок отстал от большинства развивающихся рынков.

Что произошло?

В мире распространяются опасения относительно второй волны эпидемии коронавируса, что негативно влияет на все рынки, включая Россию. Дополнительное давление оказали пессимистические прогнозы ФРС по поводу сроков восстановления экономики США. Глава ФРС США Джером Пауэлл допускает, что восстановление будет более долгим и затяжным, чем предполагалось ранее. Российский рынок акций просел сильнее остальных развивающихся рынков на фоне фиксации прибыли после роста неделей ранее.

По секторам

Лидер – нефтегазовый сектор, за счет роста акций «Сургутнефтегаза» на 7,9% в рублевом выражении. Компания обогнала рынок, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Отстающий – финансовый сектор. Худшими в секторе стали Московская биржа и Сбербанк, чьи акции просели на 10,6% и 6,2% соответственно, в рублевом выражении. На акции Московской биржи повлияла дивидендная отсечка, а Сбербанк показал слабые результаты, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Основные новости

Президент Владимир Путин объявил о новых мерах по поддержке экономики. Помимо мер, объявленных ранее, компании малого и среднего бизнеса и индивидуальные предприниматели из пострадавших отраслей могут получить льготный кредит под 2%. Кредит может быть использован как для выплаты заработной платы сотрудникам, так и для рефинансирования ранее взятого зарплатного кредита. В случае, если бизнес сохранит 90% своих сотрудников, кредит и проценты по нему будут полностью оплачены государством. Если на предприятии остается не менее 80% персонала, государство оплатит половину кредита. Срок погашения кредита наступает 1 апреля 2021 года. Что касается самозанятых граждан, Путин заявил, что их профессиональный налог за 2019 год будет возвращен. Более того, семьи с детьми будут получать дополнительные субсидии. Медицинские работники также получат финансовую компенсацию. Путин добавил, что план восстановления и роста экономики будет разработан к 1 июня 2020 года.

Всего на данные меры будет потрачено около 800 млрд рублей.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), май 2020

]]>
Инвестиционный кроссворд https://journal.tkbip.ru/2020/05/13/crossword/ d249679e4c8cb7ac29b9c54b30592397 Wed, 13 May 2020 13:30:25 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Инвестиционный кроссворд Антон Евдокимов

Насколько свободно вы владеете «языком» инвестирования? Специалисты ТКБ Инвестмент Партнерс подготовили небольшой онлайн кроссворд по основным инвестиционным и финансовым терминам, чтобы это проверить.

1. Накопленные ценности физического или юридического лица.

2. Централизованное хранилище ценных бумаг различных видов, позволяющее осуществлять торговлю ими без их физического перемещения, с помощью компьютерных систем и сертификатов.

3. Субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение собственных или заемных средств в форме инвестиций и обеспечивающий их целевое использование.

4. Способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства.

5. Как подругому называются производные ценные бумаги.

6. Эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок ее номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента.

7. Открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке.

8. Договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива по заранее оговоренной цене в определенный договором момент.

9. Размещение капитала с целью получения прибыли.

10. Сумма денег, переданная лицом кредитному учреждению с целью получить доход в виде процентов, образующихся в ходе финансовых операций с вкладом.

]]>
Еженедельные комментарии 6–8 мая: Инфляция ускорилась https://journal.tkbip.ru/2020/05/13/weekly-19-2020/ 00dfd27150f585e4901ab0576f286fa9 Wed, 13 May 2020 12:46:06 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 6–8 мая: Инфляция ускорилась Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок опередил большинство развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -0,3% -13,3% Государственные (RUB) 0,6% 4,3%
Индекс РТС (USD) 1,0% -26,6% Корпоративные (RUB) 0,5% 3,7%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -1,4% -17,7% Высокодоходные (USD) 0,3% -9,0%
Развитые рынки (USD) 0,5% -11,8%   Все (USD) -0,8% 0,8%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 20,8% -56,9%   USD/RUB -1,3% 18,6%
Золото (USD) 1,0% 12,2%   EUR/RUB -2,3% 14,6%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 08.05.2020

 

Рублевый   2,4%  
Валютный (USD)   1,2%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок опередил большинство развивающихся рынков.

Что произошло?

Цена на нефть выросла на 21% в преддверии вступления в силу соглашения ОПЕК+. Это положительно повлияло на российский рынок. Дополнительную поддержку оказало объявление о поэтапной отмене карантинных мер. Постепенное восстановление активности приведет к увеличению спроса на нефть.

По секторам

Лидер – финансовый сектор, за счет роста акций «Сафмара» и Московской биржи, которые выросли на 9,2% и 5,7% соответственно, в рублевом выражении. Компании обогнали рынок, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Отстающий – металлургический сектор. Худшими в секторе стали ММК и НЛМК, чьи акции просели на 5,4% и 2,6% соответственно, в рублевом выражении, на фоне фиксации прибыли инвесторами.

Основные новости

Инфляция в России ускорилась в апреле. Индекс потребительских цен вырос на 3,1% г/г в конце апреля после 2,5% г/г в марте. Рост цен на товары ускорился. В то же время инфляция в сфере услуг замедлилась. По данным Банка России, рост инфляции в апреле был обусловлен временным увеличением спроса на продукты питания и другие товары первой необходимости в связи с карантинными мерами. Глава ЦБ РФ Э. Набиуллина, заявила, что не исключает возможность дальнейшего снижения ставки на следующем заседании.

Количество частных инвесторов на Московской бирже увеличилось почти до 5 миллионов. В течение последних двух месяцев было зарегистрировано более 630 000 частных брокерских счетов. Приток частных инвесторов объясняется их желанием воспользоваться волатильностью рынков для покупки ценных бумаг по более выгодным ценам. Более того, депозиты в банках стали менее привлекательными из-за снижения ставки ЦБ РФ. В апреле Банк России понизил свою ключевую ставку до 5,5%. Увеличение количества частных инвесторов на российском фондовом рынке может оказать значительную поддержку для рынка акций в долгосрочной перспективе.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), май 2020

]]>
Еженедельные комментарии 27–30 апреля: Смешанные макропоказатели https://journal.tkbip.ru/2020/05/07/weekly-18-2020/ ecf51d8e335e0c8ea319a7a1bfa48322 Thu, 07 May 2020 11:56:23 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 27–30 апреля: Смешанные макропоказатели Антон Евдокимов

Российский рынок завершил прошлую неделю ростом, но отстал от большинства развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 3,2% -12,7% Государственные (RUB) 0,1% 3,7%
Индекс РТС (USD) 4,0% -27,1% Корпоративные (RUB) 0,5% 3,3%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 5,2% -16,6% Высокодоходные (USD) 1,1% -9,3%
Развитые рынки (USD) 3,3% -12,2%   Все (USD) 0,9% 1,6%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 14,9% -64,3%   RUB/USD 0,2% -16,7%
Золото (USD) -0,8% 12,4%   RUB/EUR -1,0% -14,8%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 30.04.2020

 

Рублевый   2,2%  
Валютный (USD)   1,1%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

Российский рынок завершил прошлую неделю ростом, но отстал от большинства развивающихся рынков.

Что произошло?

Развивающиеся рынки, включая российский, положительно отреагировали на новые меры по поддержке экономики, объявленные на прошлой неделе в США. Значительный рост цен на нефть марки Brent стал дополнительным положительным фактором для России. Несмотря на это, российский рынок вырос меньше, чем развивающиеся рынки, в основном из-за замедления роста после сильных результатов неделей ранее.

По секторам

Лидер – сектор потребительских товаров, за счет роста акций «Магнита», «Яндекса» и «Русагро», которые выросли на 14,8%, 8,8% и 4,1% соответственно. Все три компании отчитались хорошими результатами за I квартал 2020 года. Розничная выручка «Магнита» увеличилась на 17,6% в годовом выражении после 9,2% в IV квартале 2019 года. «Яндекс» удивил аналитиков результатами скорректированной EBITDA, которая оказалась выше ожидаемого значения на 7%. Также доходы компании от рекламы выросли на 11% в годовом выражении. Совокупная выручка «Русагро» выросла на 6% в годовом выражении благодаря увеличению объемов продаж во всех сегментах, кроме сельского хозяйства.

Отстающий – металлургический сектор. Худшими в секторе стали «Мечел» и «Полиметалл». Акции «Полиметалла» снизились на фоне падения цен на золото. «Мечел» показал слабые результаты, несмотря на отсутствие новостей.

Основные новости

По данным Росстата, в марте макроэкономические показатели продемонстрировали смешанную динамику. Ограничительные меры, введенные из-за коронавируса, ударили по промышленному производству: темпы роста замедлились как в обрабатывающей промышленности, так и в добыче полезных ископаемых. С другой стороны, наблюдался рост розничных продаж как в продовольственном, так и в непродовольственном секторах. Росстат также опубликовал данные по росту реальной заработной платы за февраль, который замедлился до 5,7% в годовом выражении с 6,5% в январе.

Показатель Годовой рост
Февраль 2020 Март 2020
Промышленное производство 3,3% 0,3%
Обрабатывающие производства 5,0% 2,6%
Добыча полезных ископаемых 2,3% -1,7%
Розничная торговля 4,6%* 5,6%
Пищевые продукты 3,7%* 4,7%
Непродовольственные товары 5,5%* 6,4%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плана 5,7%* Нет данных
* Данные обновлены Росстатом

Рост ВВП в марте замедлился до 0,9% в годовом выражении, по сравнению с 2,8% в феврале. Об этом сообщило Минэкономразвития России. Несмотря на то, что в секторах розничной торговли и услуг наблюдался рост, на общее замедление темпа ВВП сильно повлияло ослабление мировой экономики, снижение цен на сырьевые товары и карантинные меры, принятые в странах-торговых партнерах России. Наибольший отрицательный вклад в ВВП внес транспортный сектор.

По данным Минэкономразвития России, в первом квартале 2020 года рост ВВП составил 1,8%. Банк России ожидает снижение ВВП на 4-6% к концу 2020 года. 

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), май 2020

]]>
Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет https://journal.tkbip.ru/2020/04/28/reserve-currencies/ c47dff0f11592d0ca7efbd6d3239e324 Tue, 28 Apr 2020 15:56:58 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Надежные и крепкие валюты всегда пользовались спросом. Сегодня миром правит американский доллар. Его эпоха, начавшаяся в XX веке с получения официального статуса мировой резервной валюты, пока не завершилась. XIX век прошел под знаком фунта стерлингов, XVII век — голландского гульдена. Одна международная валюта сменяла другую на протяжении многих столетий, но принцип ее отбора оставался прежним: тот, кто сумел добиться экономического доминирования, распространял свои деньги далеко за пределы собственных территорий.

В Греции все есть

Прообразы резервных валют появились еще в античности. Монеты из золота и серебра активно использовались в торговле. Удобное и ликвидное средство платежа быстро завоевало популярность. Первой международной валютой считается аттическая драхма (около четырех грамм серебра), получившая распространение в V веке до нашей эры. Она обслуживала внешнеторговые операции Афин и многих других греческих полисов, ходила в Северной Европе, Индии и Азии. После того, как Эллада вошла в состав Римской республики, драхма не утратила позиции и обращалась наравне с динарием.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Первой международной валютой считается аттическая драхма

Закат Рима привел к тому, что роль международной валюты досталась византийскому солиду (4,55 грамма золота). Его принимали в качестве оплаты за товары и услуги по всему цивилизованному миру — от Балтики и до Шри-Ланки. С солидов скопировали и первые древнерусские золотые монеты — златники X века. На смену византийскому солиду в седьмом столетии пришел динар Арабского халифата (4,25 грамма золота).

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

ВТО эпохи Ренессанса 

Во времена Возрождения отмечался взрывной рост деловой активности. В разных регионах Старого Света появилось сразу несколько сильных валют, имеющих международный статус. Для Западной и Южной Европы такими валютами были флорентийский флорин, венецианский дукат и французский экюзолотые монеты весом 3,5 грамма.

В разных регионах Старого Света появилось сразу несколько сильных валют, имеющих международный статус

А на севере и востоке участники Ганзейского союза предпочитали расплачиваться серебром. Ганза — торгово-политический союз сотни городов северной Германии с центром в Любеке. Купцы альянса продавали лес, янтарь, пушнину, воск, соль, рожь, пшеницу и многие другие товары. Через порты Балтийского моря они шли на запад до Брюгге и Лондона, на север в Скандинавию и на восток до Новгорода и Пскова. Ганза имела собственную армию и военный флот, защищавшие торговые пути. Альянс также выстроил свою финансовую систему.

Она воплотилась в монетных союзах, объединявших несколько заинтересованных городов и определявших пробу, массу, а также объем чеканки серебряных монет — дрейлингов, зекслингов, шиллингов и, наконец, марок (17—20 грамм серебра).

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Монеты использовались по всей территории Германии, Скандинавского полуострова и на восточных землях. Котировалась валюта Ганзы и на Туманном Альбионе: 15% импорта и экспорта Англии контролировали купцы торгового альянса, и многие местные работники хотели получать жалование именно ганзейским серебром.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Plata o Plomo

В XVI веке испанские конкистадоры нашли в Андах несколько крупных месторождений серебра, среди которых была и знаменитая Серро-Рико или Богатая гора, почти целиком состоявшая из залежей ценного металла. Испания получила казавшийся неиссякаемым источник капитала, необходимый для финансирования торговли с Индией. За серебро покупали пряности и шелка — товары, пользовавшиеся бешеным спросом в Европе. Испанцы построили 11 монетных дворов прямо возле шахт и усиленно чеканили песо (около 30 грамм серебра).

Испанские деньги из Южной Америки распространились по всей Европе, пришли в Индию по морскому пути Васко да Гамы, а через Тихий океан — в Китай и на Малайский архипелаг. Песо стал по-настоящему мировой валютой, ему доверяли во всех уголках света. Известно, что торговцы в Архангельске также принимали песо к оплате.

Известно, что торговцы в Архангельске также принимали песо к оплате

Неиссякаемый поток драгоценных металлов сыграл с Испанией Габсбургов злую шутку. Могущественная династия утопала в роскоши, постоянно воевала, не инвестировала в развитие промышленности. В итоге королевство попало в сильную зависимость от импорта. На Пиренейском полуострове быстро росли инфляция и налоги. «В Испании все дорого, кроме серебра», — эта поговорка точно характеризовала ситуацию в стране на конец XVII века.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Тем не менее песо сохранял статус международной валюты вплоть до XVIII века. Англичане называли его долларом (так исказилось слово «талер», обозначавшее крупную серебряную монету), а итальянцы — пиастром (переводится как «плитка» или «слиток»).

Страна цветов

В XVII веке центр экономической активности переместился в Амстердам, где в 1602 году открылась биржа. Площадка проводила операции с государственными облигациями, акциями торговых компаний и товарами. Нидерланды столкнулись с финансовым кризисом из-за тюльпаномании в 1637 году, но успешно его преодолели. Республика Соединенных провинций торговала специями по всему миру, закладывала поселения в Бразилии, Северной Америке, в Африке и на Карибах. Кроме того, к 1650-му Амстердам стал европейской столицей работорговли — портом пользовались около 10 тысяч кораблей, транспортирующих невольников между Африкой и Америкой.

Расцвет экономической мощи Нидерландов выдвинул вперед голландский гульден (10,6 грамма серебра). Первые гульдены датируются 1517 годом. На них изображали Афину Палладу с копьем. Постепенно они вытеснили другие серебряные монеты, обращающиеся в Нидерландах — флорины, дальдеры, рейксдальдеры и дукаты. 5 ноября 1626 года купец Питер Шаген написал руководству голландской Вест-Индской компании, занимавшейся торговлей и колонизацией в Америке и Западной Африке, о том, что остров Манхэттен выкуплен «у индейцев за 60 гульденов». То есть примерно за 600 грамм серебра (сегодня такое количество металла обошлось бы в 21,5 тысячи рублей).

Остров Манхэттен был выкуплен у индейцев за 60 гульденов

Республика билась за статус экономического гегемона и хозяина морей с Англией. В XVII веке государства воевали несколько раз. В 1689 году правитель Нидерландов Вильгельм III Оранский даже получил корону Англии и Шотландии, успешно организовав вторжение на остров.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Гульден перестал быть международной валютой после аннексии Нидерландов Наполеоном Бонапартом в 1810 году. Развал Первой французской империи вернул стране независимость. Но международным финансовым центром постепенно становился Лондон, а гульден продолжил свою историю уже в качестве локальной денежной единицы.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Правь морями

Золотой век Великобритании пришелся на 64-летнее правление королевы Виктории (с 1837 по 1901 годы). При ней владения империи простирались от Британских островов, Африки и Индии до Австралии, Новой Зеландии и Северной Америки, и над страной никогда не заходило солнце. И именно в первой половине XIX века Великобритания пожинала плоды промышленной революции: использование комбинации самых высоких на тот момент технологий — парового двигателя, прядильных машин и производства ковкого чугуна — сделали ее мастерской мира.

В 1870 году около трети глобального промпроизводства приходилось на Британию. Страна также давала более 50% от всей добычи каменного угля и чугуна. Империю опутали тысячи километров железнодорожных магистралей. Великобритания действительно правила морями: ее доля в общемировом тоннаже торговых судов превышала 60%.

В 1870 году около трети глобального промпроизводства приходилось на Британию

Главной монетой королевства до конца XVII века была гинея (около восьми грамм золота). За одну гинею давали один фунт стерлингов плюс один шиллинг. В 1694 году Банк Англии наладил выпуск банкнот, и фунт превратился в основную валюту. По одной из версий, слово «стерлинг» происходит от Easterling — так англичане называли область в северной Германии, где чеканили качественные монеты из серебра для Ганзейского союза.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Великобритания значительно усилила позиции национальной валюты, когда перешла на золотой стандарт. С 1821 по 1914 годы она свободно конвертировалась в золото по курсу 7,32 грамма за фунт. За один фунт стерлингов при этом давали 4,87 американского доллара, 12,11 голландского гульдена, 25,22 французских франка, 20,43 немецкой марки или 24,02 австро-венгерской кроны. В 1860—1914 годах около половины всех счетов в мировой торговле выставлялись в фунтах.

E pluribus unum

К концу XIX века США восстановились после разрушительной Гражданской войны, и в стране начался бурный экономический рост. В 1894 году американцы производили вдвое больше товаров, чем британцы, а протяженность железных дорог в Соединенных Штатах превысила 300 тысяч километров. С 1860 по 1900 годы население США увеличилось с 31 до 76 миллионов человек.

В 1900-м американскую валюту привязали к золоту. Один доллар приравнивался к 25,8 грана золота (примерно полтора грамма драгметалла). Позиции США по итогам Первой мировой только укрепились: сильнее всего от глобального конфликта пострадала Европа, а Великобритания пережила ряд тяжелых кризисов и сильный отток капитала. К 1925 году фунт утратил позиции главной мировой валюты. В резервах Банка Англии впервые появились доллары.

К 1925 году фунт утратил позиции главной мировой валюты

Официальный статус резервной валюты американский доллар получил в 1944 году по итогам Бреттон-Вудской конференции. Его стоимость зафиксировали на уровне 31,1 грамма золота за 35 долларов. Кроме того, к нему привязали курсы валют других стран. К тому моменту около 70% мирового запаса золота принадлежала США. В 1971 году президент Никсон отвязал американскую валюту от золота, и она стала полностью рыночной.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Большая пятерка и экспансия рубля

Сегодня резервными называют валюты, в которых центральные банки и правительства разных стран формируют свои финансовые подушки безопасности. Резервная валюта отличается надежностью, стабильностью и ликвидностью. Она может использоваться государствами как инвестиционный актив, для интервенций и проведения международных расчетов. Резервными становятся валюты экономически развитых стран, ключевых игроков в сфере глобальной торговли. В XXI веке такими валютами стали доллар США, австралийский и канадский доллары, евро, фунт стерлингов, японская иена, швейцарский франк и китайский юань.

Резервными становятся валюты экономически развитых стран, ключевых игроков в сфере глобальной торговли

Кроме того, в 1969 году МВФ создал международный резервный актив — так называемые специальные права заимствования или SDR. Он дополняет официальные резервы членов фонда. Поначалу в корзине SDR были только доллар и золото. Затем ее сформировали из четырех валют — доллара, евро, фунта и иены. В 2016 году в корзину вошел юань. Вес каждой из валют в корзине SDR распределился следующим образом: на доллар пришлось 41,73%, евро — 30,93%, юань — 10,92%, иену — 8,33% и на фунт — 8,09%.

Для превращения рубля в международную валюту макроэкономические условия «сформированы не полностью», считают в Банке России. Доля российской валюты в мировых расчетах не превышает процента. Впрочем, на пространстве ЕАЭС данный показатель составляет 75%. Так что, прогнозируют в департаменте денежно-кредитной политики ЦБ РФ, до 2035 года экспансию рубля можно ожидать в границах Евразийского союза.

]]>
Еженедельные комментарии 20–24 апреля: Банк России понижает ставку https://journal.tkbip.ru/2020/04/28/weekly-17-2020/ ddb9a8e26734767f8f145a6d284da8f2 Tue, 28 Apr 2020 13:01:07 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 20–24 апреля: Банк России понижает ставку Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок акций опередил большинство развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,1% -15,9% Государственные (RUB) 1,9% 3,6%
Индекс РТС (USD) 0,2% -30,2% Корпоративные (RUB) 0,9% 2,8%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -2,4% -20,7% Высокодоходные (USD) -1,7% -10,2%
Развитые рынки (USD) -1,4% -15,1%   Все (USD) 0,0% 0,7%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -14,1% -68,9%   RUB/USD -0,7% -16,9%
Золото (USD) 2,7% 14,0%   RUB/EUR -0,3% -13,9%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 24.04.2020

 

Рублевый   2,1%  
Валютный (USD)   1,1%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок акций опередил большинство развивающихся рынков.

Что произошло?

Решение Банка России о снижении ключевой ставки на 50 б.п. поддержало российский рынок.

По секторам

Лидер – металлургический сектор, в основном за счет роста акций «Полиметалла» и «Полюса» на 11,2% и 3,5% соответственно. Рост золота на 3% положительно повлиял на котировки компаний.

Отстающий – энергетический сектор. Наихудшими в секторе стали «Россети» и «Интер РАО», чьи акции сократились на 3,2% и 1,1% соответственно, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Основные новости

Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 5,5%.

Основной причиной снижения стало ухудшение экономической ситуации на фоне карантинных мер, введенных для контроля пандемии COVID-19. ЦБ РФ также пересмотрел сценарий базового прогноза для экономики и приступил к адаптивной денежно-кредитной политике. Регулятор не исключает возможности дальнейшего снижения ключевой ставки на следующем заседании в июне 2020 года.

В соответствии с новым базовым сценарием Банк России прогнозирует годовую инфляцию на уровне 3,8-4,8% в 2020 году и около 4% в 2021 году и ожидает, что ВВП сократится на 4-6% в 2020 году с последующим восстановлением темпов роста до 2,8-4,8% в 2021 году и 1,5%-3,5% в 2022 году.

Темпы роста промышленного производства в марте ослабли, увеличившись на 0,3% г/г после 3,3% г/г в феврале. Замедление было отмечено как в обрабатывающем, так и в добывающем секторах. Обрабатывающий сектор вырос на 2,6% г/г против 5,0% г/г в феврале, добыча полезных ископаемых снизилась на 1,7% г/г против роста в феврале на 2,3% г/г. Резкий рост спроса на продукты питания и товары первой необходимости, вызванный введением первых ограничительных мер против распространения коронавируса, помог избежать спада производства в марте. Вторая и третья недели марта, когда россияне наиболее активно готовились к возможному карантину, стали рекордными по объему розничных продаж с начала года (за исключением праздничной недели в январе). Это привело к росту производства продуктов питания на 9,3% г/г в марте против 7,9% г/г в феврале. Ожидается, что негативное влияние карантинных мер на промышленное производство будет более заметно в апреле-мае.

Другие ключевые макроэкономические показатели будут доступны позже на этой неделе.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), апрель 2020

]]>
Еженедельные комментарии 13–17 апреля: Внешний долг России упал до 11-летнего минимума https://journal.tkbip.ru/2020/04/21/weekly-16-2020/ de68c8d87cac4acd4d54338a3fa4cec3 Tue, 21 Apr 2020 15:50:15 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 13–17 апреля: Внешний долг России упал до 11-летнего минимума Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок акций уступил большинству развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -5.3% -16,5% Государственные (RUB) 1,5% 1,6%
Индекс РТС (USD) -5,5% -30,1% Корпоративные (RUB) 1,1% 1,8%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 1,5% -18,8% Высокодоходные (USD) 2,5% -8,6%
Развитые рынки (USD) 2,3% -13,8%   Все (USD) 0,6% 0,7%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -8,7% -63,9%   RUB/USD -0,1% -16,1%
Золото (USD) 0,7% 11,7%   RUB/EUR 0,0% -13,9%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 17.04.2020

 

Рублевый   2,0%  
Валютный (USD)   1,0%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок акций уступил большинству развивающихся рынков.

Что произошло?

Падение цен на нефть марки Brent на 9% оказало давление на российский рынок акций. Также, по всей видимости, инвесторы решили зафиксировать прибыль после сильного скачка российского рынка неделями ранее на фоне ожидания соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи в поддержку цен на нефть.

По секторам

Лидер – финансовый сектор, за счет роста акций Московской биржи. При текущей рыночной волатильности объемы торгов увеличиваются, что положительно сказалось на акциях организации.

Отстающий – нефтегазовый сектор, в основном из-за падения цен на нефть. Сильнее всего снизились в цене акции компаний «Татнефть», «Лукойл» и «Новатэк», на 14,1%, 9,9% и 9,9% соответственно.

Основные новости

По данным Центрального банка России внешний долг РФ снизился до минимальных значений за последние 11 лет. В первом квартале 2020 года внешний долг страны сократился на 8% до 450 млрд долларов США. Основной причиной было ослабление рубля, что оказало существенное влияние на долларовый размер части долга, номинированной в рублях. Долг ЦБ РФ снизился на 20% до 11 млрд долларов США, а государственный долг сократился на 15% до 60 млрд долларов США. Задолженность банковского сектора сократилась на 5% до 73 млрд долларов США, что является самым низким уровнем с 2006 года.

Президент объявил о новых мерах по поддержке экономики. В дополнение к уже принятым мерам поддержки правительство предоставит малым и средним предприятиям, пострадавшим от COVID-19, прямую безвозмездную финансовую помощь для выплат сотрудникам. Кроме того, для системообразующих предприятий предложено предусмотреть новый специальный кредитный продукт, который будет субсидироваться по ключевой ставке ЦБ РФ. Также на поддержку авиационных компаний будет направлено более 23 млрд рублей. Региональные бюджеты государственного сектора получат 200 млрд рублей. Наряду с предыдущими мерами для поддержания экономики, правительство готовит «второй пакет» господдержки.

Бюджетные меры по борьбе с коронавирусом и последствиями карантинных мер обойдутся России примерно в 2,8% ВВП, считает министр финансов Антон Силуанов. Налогово-бюджетная поддержка отдельных лиц, отраслей и экономических сфер оценивается на уровне более 6,5% ВВП.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), апрель 2020

]]>
Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется https://journal.tkbip.ru/2020/04/20/devaluation/ 4787a9a0eb306b060efcd754a3127f7e Mon, 20 Apr 2020 17:44:36 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется Антон Евдокимов

Эксперты ТКБ Инвестмент Партнерс обсудили положение на рынках акций и долговых инструментов в условиях распространения коронавируса и сценарии развития ситуации в будущем.

С точки зрения ретроспективы в настоящее время цены на нефть упали до уровня кризиса 1998 года. При этом цены на нефть в реальных долларах сейчас примерно в два раза ниже, чем цены на нефть при Горбачеве, обратил внимание Управляющий директор по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс Владимир Цупров.

«Я взял за отметку цену в 20 долларов США за баррель. Мы видим, что фьючерс Brent торгуется по 28-29 долларов. Но на самом деле стоимость Brent сейчас ниже 20 долларов и мы продаем нефть по 15-18 долларов. То есть между ценой, которую многие видят на экранах, и той ценой, по которой мы продаем, есть большая разница», – отметил эксперт.

Такие цены на нефть являются очень низкими, и в настоящее время в экспертных кругах все обсуждения строятся вокруг перспектив их дальнейшего движения. Только понимание спроса и предложения может каким-то образом пролить свет на то, что в краткосрочном плане может случиться с ценами на нефть, считает Владимир Цупров.

Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется Антон Евдокимов

Более того, спрос на нефть мало зависит от ее цены. Эксперт ТКБ Инвестмент Партнерс обращает внимание на то, что обычно нижний уровень цен на нефть коррелировал с достижением максимального уровня запасов. По крайней мере, так было в предыдущий нефтяной кризис 2015-2016 годов. Но сейчас рынок нефти сыграл на опережение.

Спрос на нефть мало зависит от ее цены

«Мы пока что даже не знаем, когда будет пик по запасам, а нефть уже находится на своих минимальных исторических значениях. Рынок очень быстро все закладывает в цену. Поэтому для того, чтобы делать какие-то прогнозы, нужно быть очень быстрым и работать не по фактам, а по ожиданиям», – объясняет он.

Важно понимать, что сделка ОПЕК+, которая была заключена на днях, позволяет рассчитывать на то, что хранилища не заполнятся стремительно быстро в течение месяца или двух. Прогноз о том, что хранилища заполнятся к августу-сентябрю этого года сейчас наиболее вероятен, так что погоня за свободным хранилищем вряд ли выльется в страшную ценовую войну, отметил Цупров.

Падение цен на нефть должно рано или поздно сбалансировать рынок. В первую очередь это выразится в том, что с рынка уйдут те производители нефти, себестоимость добычи для которых находится на наиболее высоком уровне – например, производители сланцевой нефти из США.

Владимир Цупров подчеркивает тот факт, что около 25% долгового рынка США связано с энергетическим сектором. При этом значительная доля этого долга приходится на заемщиков, кредитный рейтинг которых в ближайшее время может снизиться. В этой связи ожидается, что правительство США предпримет меры с целью спасения положения таких компаний, что приведет к значительному притоку денежных средств в сектор.

Возвращаясь к России, эксперт отметил, что накопленные золотовалютные резервы позволяют обеспечить инвесторам необходимые гарантии того, что ситуация останется стабильной. «Впервые Россия встречает кризис без массированного оттока капитала, без оттока капитала с финансовых рынков», – добавил он. Также справиться с шоками в российской экономике помог ее низкий уровень государственного и корпоративного долга. Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется.

Справиться с шоками в российской экономике помог ее низкий уровень государственного и корпоративного долга

Владимир Цупров отметил сложность прогнозирования развития ситуации в краткосрочной перспективе и в этой связи порекомендовал инвесторам руководствоваться собственным взглядом на рынок и собственной интуицией. В среднесрочной и долгосрочной перспективах ожидается всплеск инфляции доллара, вызванный стимулирующими мерами. На российском рынке эксперт рекомендует делать ставку на сырьевой сектор и производителей золота.

Своим мнением о влиянии пандемии на глобальную экономику поделился и Игорь Козак, Руководитель направления по управлению активами с фиксированной доходностью ТКБ Инвестмент Партнерс. Среди основных экономических эффектов эксперт отметил шоковое падение потребительского спроса и предложения, а также рекордное падение финансовых рынков и их волатильность.

Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется Антон Евдокимов

По мнению Козака, в сложившихся условиях преимущества получат сектора беспроводных коммуникаций и онлайн-продаж (в первую очередь продуктовый ритейл), а также складские мощности, транспорт, производители лекарств и похоронные бюро. При выборе активов, особенно с фиксированной доходностью, стоит учитывать страновые риски – они ниже у тех стран, валюта которых является резервной.

Рассказывая о ситуации на долговых рынка, эксперт отметил существенный отток денежных средств с развивающихся рынков и проблемы отсутствия ликвидности. Регуляторы пытаются стабилизировать ситуацию посредством смягчения денежно-кредитной политики.

Эксперт отметил существенный отток денежных средств с развивающихся рынков и проблемы отсутствия ликвидности

Также Козак отметил, что Россия имеет повышенную устойчивость к шокам и является исключением из тенденции по отрицательным реальным процентным ставкам. Такое положение вещей дает России преимущество в плане привлечения инвесторов, в том числе в инструменты с фиксированной доходностью.

В базовом сценарии развития ситуации, прогнозируемом экспертом, заложена инфляция в размере 4-4,5%, курс доллара США – 70-75 рублей и нефть на уровне 40-45 долларов за баррель. Кроме того, Козак ожидает увидеть cнижение доходности ОФЗ до 3 лет на 20-10 б.п. и рост доходности ОФЗ свыше 3 лет на 15-20 б.п.

 


Автор: Яна Кудрявцева. Материал подготовлен Financial One

]]>