Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс https://journal.tkbip.ru Журнал об эффективных инвестициях ru RSS for Yandex Zen v1.26 (https://wordpress.org/plugins/rss-for-yandex-zen/) Еженедельные комментарии 27- 31 июля: Под влиянием ослабленного рубля https://journal.tkbip.ru/2020/08/04/weekly-comments-3/ 08be04baffee81aff7a02ed159660a50 Tue, 04 Aug 2020 10:54:35 +0300 nonadult Станислав Смирнов Экономика
Еженедельные комментарии 27- 31 июля: Под влиянием ослабленного рубля Станислав Смирнов

На прошлой неделе российский рынок вырос в рублевом выражении, но снизился в долларовом. Глобальные рынки выросли. 

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,7% -0,7% Государственные (RUB) -0,4% 6,9%
Индекс РТС (USD) -1,7% -17,2% Корпоративные (RUB) 0,2% 6,7%
Мир     Мир    
Развивающиеся рынки (USD) 1,8% -1,5% Высокодоходные (USD) 0,9% 0,9%
Развитые рынки (USD) 0,6% -0,9%   Все (USD) 0,9% 6,3%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года     Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -0,3% -35,5%   USD/RUB 3,7% 20,0%
Золото (USD) 3,3% 29,7%   EUR/RUB 4,8% 26,0%
Депозиты    
    Доходность

с начала года

  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 31.07.2020

 

Рублевый   4,0%  
Валютный (USD)   2,0%  
         
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
 
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок вырос в рублевом выражении, но снизился в долларовом. Глобальные рынки выросли.

Что произошло?

Несмотря на негативную статистику по ВВП США, глобальные рынки выросли на фоне новостей о рассмотрении пакета новых мер экономической поддержки страны. Российский рынок оказался под давлением из-за ослабления курса рубля. В России наступил сезон дивидендов, что влечет за собой падение рубля, так как заработанные дивиденды активно конвертируются в иностранную валюту. В дополнение, Центральный Банк России (ЦБ РФ) вдвое сократил продажи иностранной валюты в рамках бюджетного правила с 10,4 млрд. рублей до 5,7 млрд. рублей в день, что также поспособствовало ослаблению валюты.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых долговых рынках наблюдалась позитивная динамика. Локальный рынок государственных облигаций закончил неделю с умеренно-негативными результатами, в то время как рынок корпоративных облигаций незначительно вырос.

Что произошло?

Новости о новом пакете поддержки экономики США позитивно повлияли на глобальные рынки облигаций. На рынке снова наблюдался рост аппетита к риску, что привело к увеличению спроса на высокодоходные облигации. На рублевом долговом рынке наблюдался рост доходностей ОФЗ, несмотря на снижение ключевой ставки неделей ранее. Рост ускорился на фоне падения курса рубля и слабого спроса на аукционах. На прошлой неделе Минфин провел два аукциона ОФЗ и смог привлечь только 28 млрд рублей. Всего по итогам июля Минфину удалось привлечь около 226 млрд рублей, что является 22,6% плана на третий квартал 2020.

Основные новости

Глобально

Во втором квартале ВВП США сократился на рекордные 32.9% в годовом выражении. Для сравнения, в первом квартале данный параметр составил 5%. Снижение стало ожидаемым последствием пандемии COVID-19. Многие аналитики прогнозировали более существенное падение. Федеральная резервная система (ФРС) США прогнозирует снижение ВВП на 6.5% по итогам 2020.

ФРС США оставила ключевую ставку на прежнем уровне в 0–0,25% годовых.  Регулятор заявил о готовности продолжить выкуп рыночных активов и использовать все доступные меры для поддержки экономики. Власти США также объявили о рассмотрении нового пакета мер поддержки для экономики размером в $1 трлн. Помимо прочего, меры включают в себя прямые выплаты семьям в размере $1,2 тыс. В дополнение, срок программ экстренного кредитования был продлен до конца года. На данный момент было выделено уже свыше $2,9 трлн для стимуляции экономики страны.

В России

Российское правительство выделило 10,9 млрд рублей на поддержку местных аэропортов, пострадавших от последствий пандемии. Средства будут потрачены на оплату страховых взносов и заработную плату работников, а также ремонт транспорта, оборудования и помещений. На данный момент, Росавиация уже распределила 43% от итогового объема субсидий на сумму 4,7 млрд рублей. Кроме того, на поддержку авиакомпаний власти выделили 23,4 млрд рублей. Росавиация уже одобрила субсидии по заявкам авиакомпаний сумму 11,7 млрд рублей.

Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), август 2020

 

]]>
Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира https://journal.tkbip.ru/2020/07/29/lvmh/ b0130eb825eca5842ea824e78d1c9498 Wed, 29 Jul 2020 10:08:47 +0300 nonadult Станислав Смирнов Экономика
Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира Станислав Смирнов

Игра не по правилам, жесткие поглощения, а также коктейль из свободного творчества и искусного менеджмента сделали Бернара Арно обладателем 100-миллиардного состояния. За 35 лет бизнесмен, ловко завладевший обанкротившейся текстильной фабрикой во Франции, превратился в рулевого гигантской империи LVMH, которая продает товары роскоши по всему миру. Но сам Арно говорит, что это только начало. О причинах успеха «волка в кашемире»  — в нашем новом материале.

На поле Трампа

Один из самых состоятельных бизнесменов на планете начал карьеру в семейном предприятии — инженерной компании отца Ferret-Savinel. Арно быстро проявил хватку: в 1974 году 25-летний молодой человек уговорил семью продать промышленный дивизион и использовать деньги, чтобы полностью сосредоточиться на рынке недвижимости.

Ставка сыграла. Компания, переименованная в Ferinel, стала важнейшим игроком в строительном секторе Парижа и открыла филиал в США. Управление им доверили Бернару. Он занимался строительством курортов, гостиниц и жилых комплексов во Флориде.

Помимо денег — а заработал Арно около 20 миллионов долларов за несколько лет — американское турне дало ему реальное бизнес-образование. Он внимательно наблюдал за сделками слияния и поглощения на рынке США и понял, что лучше действовать смело и решительно. «Если нужно что-то сделать, делай! У французов полно хороших идей, но мы редко их реализуем», — так Арно сформулировал усвоенный урок.

Было это в 1980-х. То есть в то же время, когда нынешний президент США Дональд Трамп также продвигал свои строительные проекты. По воспоминаниям Арно, они пересеклись один раз в Нью-Йорке. Через 35 лет Трамп поставит его в ряд «великих людей» и будет открывать с ним фабрику кожаных сумок Louis Vuitton в Техасе.


Досье на Бернара Арно

Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира Станислав Смирнов
  • Родился в 1949 году в небольшом городке Рубе на севере Франции возле границы с Бельгией. Сейчас ему 71 год
  • Окончил «Икс» — престижную высшую Политехническую школу — по инженерной специальности
  • В 1984 году ушел из строительного бизнеса, чтобы заложить фундамент собственной империи люксовых товаров
  • Занимает пост президента и председателя правления группы LVMH (Moët Hennessy — Louis Vuitton)
  • Владеет 47% акций LVMH
  • Состояние по данным на конец июля 2020 года оценивается в 113,2 миллиарда долларов. Занимает третье место в списке богатейших людей Земли по версии Forbes
  • В 2010-м размер его состояния составлял 27,5 миллиарда долларов, в 2005-м — 17 миллиардов, в 2000-м — 12,6 миллиарда, в 1997-м — 3,1 миллиарда
  • Командор Ордена почетного легиона, рыцарь-командор Ордена Британской империи
  • Женат, воспитывает пятерых детей

Источники: биография Арно с официального сайта LVMH, публикации Forbes и The Financial Times


Путь безжалостной кукушки

Любимое воспоминание Бернара Арно из 1980-х — беседа с нью-йоркским таксистом. Бизнесмен спросил у водителя, бы ли он во Франции и знает ли, кто сейчас президент республики. Тот ответить не смог. «Но я знаю Christian Dior», — сказал таксист. По легенде, которую воспроизводит сам Арно, этот эпизод стал судьбоносным.

Бизнесмен спросил у водителя, бы ли он во Франции и знает ли, кто сейчас президент республики. Тот ответить не смог. «Но я знаю Christian Dior», — сказал таксист

Крупный производитель текстиля и подгузников Boussac, владевший брендом Christian Dior, обанкротился. Французское правительство срочно искало покупателя. Бизнесмен пообещал восстановить производство и сохранить рабочие места. В 1984 году Арно вложил в сделку 15 миллионов долларов и привлек инвесткомпанию Lazard. Она дала еще 80 миллионов. Сделка закрылась, несколько тысяч человек потеряли работу, а распродажа большей части активов Boussac принесла Арно 500 миллионов долларов. Легендарный бренд Christian Dior лег в основание будущего люксового гиганта.

dior Станислав Смирнов

Он действовал нагло — как американец, а не француз. И получил прозвище «волк в кашемире». Арно воплощал свою мечту «искусно и безжалостно», пишет The Financial Times.

В 1987 году два лидера рынка люкс — Moët Hennessy и Louis Vuitton — слились в группу LVMH. Корпорация страдала от разлада в руководстве: представители роскошных семей Вюиттон, Хенесси и Моэ часто не могли договориться и даже судились друг с другом. В 89-м они нашли компромисс и пригласили Арно возглавить группу.

Он не стал цементировать команду, а воспользовался ситуацией. На свои средства и деньги партнеров из Lazard Арно приобрел 43,5% акций LVMH. Сделка дала ему 35% голосов в совете директоров. При поддержке семей Хенесси и Моэ он убрал из менеджмента представителя семьи Вюиттон Анри Ракамье и принял бразды правления.

«Арно как кукушка: он захватывает чужие гнезда вместо того, чтобы строить свое», — приводит FT слова Даны Томас, написавшей книгу «Как люкс теряет свой блеск». Газета отмечает, что Бернар Арно действовал также решительно и в ходе сделок с Givenchy, производителем вина Château d’Yquem и сетью магазинов Duty Free Shoppers.

Арно как кукушка: он захватывает чужие гнезда вместо того, чтобы строить свое

По подсчетам издания, за 35 лет он совершил около четырех десятков поглощений. Это позволило ему построить крупнейшую в мире люксовую бизнес-империю.


Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира Станислав Смирнов

Досье на LVMH

  • Капитализация (конец июля 2020 года): 204 миллиарда евро
  • Стоимость акций (конец июля 2020 года): 404 евро
  • За последние 10 лет акции компании подорожали в 5 раз
  • Чистая прибыль по итогам 2019 года: 7,2 миллиарда евро (+13% к 2018-му)
  • Выручка: 53,7 миллиарда евро (+15%)
  • Активы: 96,5 миллиарда евро (+30%)
  • В состав LVMH входит 75 брендов, они распределены по шести направлениям:
  1. Одежда и кожаные изделия

— Christian Dior, Louis Vuitton, Givenchy, Kenzo, Berluti и другие

— 41% выручки (22,2 миллиарда евро)

  1. Розничная торговля

— Sephora, Le Bon Marché, Duty Free Shoppers и другие

— 28% выручки (14,8 миллиарда)

  1. Парфюмерия и косметика

— Marc Jacobs Beauty, Acqua di Parma, Guerlain и другие

— 13% выручки (6,8 миллиарда)

  1. Вина и спиртные напитки

— Hennessy, Ruinart, Château d’Yquem, Dom Pérignon, Moët & Chandon и другие

— 10% выручки (5,6 миллиарда)

  1. Часы и ювелирные изделия

— TAG Heuer, Tiffany & Co., Zenith, Hublot, Bulgari и другие

— 8% выручки (4,4 миллиарда)

  1. Другая деятельность

— сеть отелей Belmond и Cheval Blanc, кондитерская Caffè-Pasticceria Cova, верфи люксовых яхт Royal Van Lent Shipyard и Princess Yachts, французская финансовая газета Les Echos и итальянский производитель велосипедов Pinarello

— убыток на 174 миллиона евро

Источник: отчет LVMH за 2019 год


Все только начинается

«Если сравнивать нас с Microsoft, то мы маленькая компания. Но это только начало», — говорил 70-летний Арно осенью 2019-го. Возможно, через 20 лет люди перестанут пользоваться iPhone, но продолжат пить Dom Pérignon, уверен бизнесмен.

Прошлый год стал рекордным для LVMH по показателям выручки и чистой прибыли. Кроме того, корпорация закрыла крупнейшую сделку на рынке люкс, купив американского производителя ювелирных изделий Tiffany за 16,2 миллиарда долларов. В планах на 2020-ый — дальнейшее укрепление лидерства благодаря силе объединенных брендов и гибкости менеджмента.

Разумеется, пандемия коронавируса повлияла на весь рынок роскошной продукции. В мае Бернара Арно назвали самым обедневшим человеком мира — он лишился более 30 миллиардов долларов. Но вскоре из-за роста акций LVMH его состояние восстановилось. Bain & Co прогнозирует (https://www.bain.com/insights/luxury-after-coronavirus/), что по итогам 2020 года рынок люкса просядет на 15 — 35%. Оживление индустрии специалисты связывают с Китаем, на который приходится большая часть спроса на роскошные товары.

COVID-19 вряд ли спутает карты Арно

COVID-19 вряд ли спутает карты Арно: LVMH нацелена на стратегическое развитие и колебания рынка, пусть даже сильные, компании не так страшны. Покупка Tiffany только подтверждает это. LVMH делает ставку на богатеющий средний класс. А его представителей в Азии становится с каждым годом все больше.

Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира Станислав Смирнов

Успешная бизнес-модель компании включает несколько элементов. Первый — бесстрашные и беспощадные поглощения. В редких случаях от посягательств Арно может спасти только суд. Так, в 2010 году стало известно, что LVMH тайно выкупила 17,1% акций компании Hermes (производитель сумок Kelly и Birkin). LVMH оштрафовали на восемь миллионов евро. Стороны пришли к соглашению: бумаги распределили между акционерами модных домов, а доля Арно в Hermes упала до 8,5%. Второй — это то, что Бернар Арно окрестил «обратной глобализацией», то есть производство на Западе, потребление — в развивающихся странах, за «реалы, рубли, юани и рупии». Третий — эффективное взаимодействие креативной команды и менеджмента. Бизнесмен говорит, что ему удалось смешать воду и огонь, творческих людей и талантливых организаторов. Наконец, четвертый элемент — внимание к деталям. Во время многочисленных заграничных командировок Арно любит инспектировать магазины, вставать за прилавок и обслуживать покупателей, смотреть изнутри как работают точки, как они оформлены, как в них чувствуют себя потребители.

Не стреляйте в пианиста

Жесткая бизнес-хватка Бернара Арно сочетается с большой любовью к искусству. В 2014 году по его инициативе в Булонском лесу Парижа построили Фонд Louis Vuitton — большой музейный центр. В постоянную экспозицию входят различные произведения, принадлежащие семье Арно. Фонд также проводит регулярные тематические выставки и различные многоформатные мероприятия.

В 2016 году в Фонде LV прошла выставка «Шедевры нового искусства. Коллекция Щукина». На ней представили легендарную коллекцию московского купца Сергея Щукина, в которую входят работы Пикассо, Моне, Матисса, Гогена, Малевича. Выставку посетили более 1,2 миллиона человек, она стала главным событием года по версии The Art Newspaper. В ходе встречи в Кремле президент России Владимир Путин лично поблагодарил Бернара Арно за организацию выставки.

Волк в кашемире. Как Бернар Арно стал одним из богатейших людей мира Станислав Смирнов

Весной 2017 года Арно, его жена, профессиональная пианистка Элен Мерсье и сын Фредерик сыграли в Московском международном доме музыки концерт Моцарта №7 для трех фортепиано с оркестром. Дирижировал Владимир Спиваков. Любовь к искусству и музыке Бернару привила мать Мари. Она была талантливой пианисткой, обожала музей Ван Гога в Амстердаме и предпочитала одежду марки Dior.

]]>
Еженедельные комментарии 20-24 июля: Ключевая ставка на минимуме https://journal.tkbip.ru/2020/07/28/weekly-comments-2/ 3b0c289be260f7725a3d02f779f1276e Tue, 28 Jul 2020 11:05:53 +0300 nonadult Станислав Смирнов Путешествия
Еженедельные комментарии 20-24 июля: Ключевая ставка на минимуме Станислав Смирнов

На прошлой неделе российский рынок вырос больше, чем развивающиеся, а развитые рынки снизились.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 3,2% -2,4% Государственные (RUB) 0,3% 7,4%
Индекс РТС (USD) 3,3% -15,8% Корпоративные (RUB) 0,0% 6,5%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 0,6% -3,3% Высокодоходные (USD) 1,7% 0,0%
Развитые рынки (USD) -0,1% -1,3%   Все (USD) 1,1% 5,3%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -0,4% -35,4% USD/RUB -0,2% 15,7%
Золото (USD) 5,2% 25,6% EUR/RUB 1,7% 20,2%
Депозиты  
  Доходность

с начала года

  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 24.07.2020

 

Рублевый   3,8%  
Валютный (USD)   1,9%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок вырос больше, чем развивающиеся, а развитые рынки снизились.

Что произошло?

Глобальные рынки оказались под давлением увеличения числа новых заявок на пособие по безработице в США, что расценивается участниками рынка как признак ухудшения экономической ситуации в стране. В дополнение, между США и Китаем продолжает обостряться конфликт. Китай распорядился закрыть консульство США в городе Чэнду в ответ на закрытие китайского консульства в Хьюстоне. Российский рынок поддержало решение Банка России снизить ключевую ставку на 25 б.п. до рекордно низкого уровня в 4,25%.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых долговых рынках наблюдалась позитивная динамика. Локальный долговой рынок закончили неделю с нейтральными и/или умеренно-позитивными результатами.

Что произошло?

На глобальном рынке наблюдался рост аппетита к риску четвертую неделю подряд, что привело к увеличению спроса на высокодоходные облигации. Рублевый долговой рынок показал умеренно-позитивную динамику, нейтрально отреагировав на решение Банка России снизить ключевую ставку. На прошлой неделе Минфин провел два аукциона ОФЗ и смог привлечь 63 млрд рублей. Доля нерезидентов в ОФЗ продолжила снижаться. достигнув в июне минимального значения с сентября прошлого года — 30,6%. На рынке корпоративных облигаций активность сохранилась на нейтральном уровне по итогам недели.

Основные новости

Глобально

США и Китай закрывают свои консульства. Отношения между странами накалились после того, как Вашингтон обвинил Пекин в кибершпионаже и потребовал закрыть китайское диппредставительство в Хьюстоне. Китай назвал это решение политической провокацией и ответил контрмерами, распорядившись закрыть американское консульство в городе Чэнду. В своем заявлении Пекин обвинил сотрудников консульства США во вмешательстве во внутренние дела Китая. В настоящее время обе страны по-прежнему имеют четыре консульства и посольства на территории друг друга.

В России

Банк России (ЦБ РФ) снизил ключевую ставку на 25 б.п. до исторического минимума в 4,25%. ЦБ РФ продолжил смягчение денежно-кредитной политики в связи с сохранением риска отклонения инфляции вниз от целевого уровня в 4% в 2021 году. По словам Эльвиры Набиуллиной, это связано с резким снижением внешнего и внутреннего спроса. Снятие ограничительных мер положительно повлияло на динамику экономической активности, но, по расчётам регулятора, полное восстановление займет более полутора лет. Э. Набиуллина намекнула, что в этом году есть вероятность еще одного снижения ставки.

ЦБ РФ повысил свой макроэкономический прогноз на 2020-2022 годы. В настоящее время Банк России настроен более оптимистично в отношении цен на нефть, прогнозируя, что средняя цена на нефть Urals составит в 2020 году 38 долларов за баррель после предыдущего прогноза в 27 долларов. Прогноз средней цены Urals на 2021 год также вырос с 35 долларов до 40 долларов за баррель. Кроме того, регулятор ожидает снижение ВВП на 4,5–5,5% в текущем году и последующий восстановительный рост на 3,5–4,5% и 2,5–3,5% в следующие два года. По ожиданиям центробанка, годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2020 году против прогноза 3,8–4,8% ранее.

Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Банк России, Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июль 2020

]]>
Онлайн семинар: «ПИФы. Как зарабатывать на инвестициях в фонды» https://journal.tkbip.ru/2020/07/22/webinar-pif/ f7fade31d7dd5d449067573d2f197fa5 Wed, 22 Jul 2020 18:05:41 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Онлайн семинар: «ПИФы. Как зарабатывать на инвестициях в фонды» Антон Евдокимов

Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс приглашает вас на онлайн семинар, который пройдет в пятницу 31 июля 2020 года в 11:00.

Новый семинар «ПИФы. Как зарабатывать на инвестициях в фонды» ориентирован на клиентов нашей компании, желающих лучше разобраться в фондовом рынке и получить более подробную информацию о том, как устроен данный инвестиционный продукт. В рамках вебинара мы расскажем вам о преимуществах и особенностях паевых инвестиционных фондов (ПИФов) – инструменте, позволяющем прозрачно и эффективно распоряжаться своими накоплениями. Наша цель – показать, что инвестиции – это легко!

ПРОГРАММА

В рамках семинара мы расскажем:

  • Истоки возникновения ПИФов
  • В чем заключаются основные преимущества коллективного инвестирования
  • Как устроены паевые инвестиционные фонды и как они работают
  • Как выбрать подходящий ПИФ, в чем отличия различных типов и стратегий фондов.

РЕГИСТРАЦИЯ

Для получения доступа к онлайн видеотрансляции необходимо зарегистрироваться.

]]>
История развития страхового дела в России https://journal.tkbip.ru/2020/07/22/insurance/ ecd2650208ff27284989f3593834b9e4 Wed, 22 Jul 2020 17:39:34 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Страхование в России стало развиваться несколько позднее, чем в других странах, вследствие длительного сохранения крепостничества, которое не давало возможности создавать отечественные страховые компании. До конца XVII века страховой рынок был представлен иностранными страховыми компаниями, обеспечивающими все потребности в страховой защите. Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс рассказывает об истории развития страховых обществ в России.

Страховое дело в дореволюционной России

Первое страховое общество в Российской империи было создано в 1765 году в Риге и называлось «Рижское общество взаимного страхования от пожаров». В период с 1786 по 1820 годы также были созданы несколько страховых компаний, наиболее известными из которых были: Страховая экспедиция при Государственном заемном банке, появившаяся в 1786 году и проводившая страхование строений и товаров, и Страховая контора при Государственном ассигнационном банке, также проводившая страхование товаров. Обе страховые компании просуществовали относительно недолго – Страховая экспедиция закрылась в 1822 году, застраховав за все время деятельности всего лишь 95 строений на общую сумму 1,6 млн рублей, а Страховая контора при Государственном ассигнационном банке не просуществовала и 10 лет, закрывшись в 1805 году, через 8 лет после своего появления.

До конца XVII века страховой рынок был представлен иностранными страховыми компаниями, обеспечивающими все потребности в страховой защите

В 1827 году было учреждено «Первое Российское страховое от огня общество» (получившее от правительства монополию на ведение страховых операций на 20 лет в Санкт-Петербурге, Москве, Одессе и других крупных городах) и в 1846 году – товарищество «Саламандра» (получившее монополию на 12 лет на страхование от пожаров в Закавказье, на Дону и в Сибири).

История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Первое Российское страховое общество

Создание Первого Российского страхового общества, учрежденного 22 июня 1827 года в редкой для России тех лет форме акционерного капитала, стало не только вехой в истории развития страхового рынка России, но и крайне выгодным предприятием для его участников. Со временем оно стало одним из крупнейших акционерных обществ Российской империи в целом. Его устав служил образцом при учреждении многих других страховых компаний на протяжении десятилетий.

История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Эти три компании разделили страховой рынок Российской империи между собой. Монопольное право на проведение страховой деятельности в определенных районах давалось обществам с той целью, чтобы быстрее создать устойчивую финансовую базу и не распылять страховой капитал по мелким компаниям. По истечении срока привилегий российских страховых обществ на рынке началась эпоха свободной конкуренции.


К концу XIX века в России действовало 15 акционерных обществ, 32 общества взаимного страхования и иностранные страховые компании (в основном английские и немецкие). Доля иностранного капитала в страховом деле в 1890 году составляла 24,4%.


История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Присутствие иностранных страховщиков в России вызывало массовый отток страховых премий за границу и заставляло государство, испытывающее острый дефицит государственного бюджета, активизировать меры по развитию отечественных страховых учреждений. В 1894 году был установлен контроль за деятельностью страховых обществ со стороны Министерства внутренних дел. Таким образом, в этот период в Российской империи сложилась система страхования в российских и иностранных страховых акционерных обществах, обществах взаимного страхования и земских обществах. Также страхованием занимались правительственные учреждения (государственные сберегательные кассы, пенсионные кассы, территориальные страховые учреждения).

Присутствие иностранных страховщиков в России вызывало массовый отток страховых премий за границу

Финансовые ресурсы страховых обществ были важными источниками для инвестиций в государственные займы, акций торгов промышленных компаний и коммерческих банков, кроме того, они использовались в обслуживании внутреннего и внешнего долга. Иностранные страховые общества подчинялись общей системе государственного страхового надзора со стороны Министерства внутренних дел. Для осуществления страховых операций в России они были вынуждены внести в государственное казначейство денежный залог в 500 тысяч рублей золотом и резервировать на счетах государственного банка 30% поступлений страховых платежей. Проникновение иностранных страховых обществ на российский рынок втягивало Россию в систему международных экономических связей и мирового торгового обмена. В результате, к началу XX века в России сложился развитый страховой рынок.

История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Страховое дело в России после революции

После Октябрьской революции 1917 года произошло преобразование страхового дела в России. Первоначально декретом Совета народных комиссаров РСФСР от 23 марта 1918 года был учрежден контроль за всеми видами страхования. В 1918 году съезд руководящих работников страховых отделов признал необходимость упразднения частных страховых обществ и введения государственной монополии. Декретом СНК РСФСР от 28 ноября 1918 года «Об организации страхового дела в Российской республике» страховое дело было монополизировано государством во всех его видах и формах. В частности, отменялось имущественное страхование, ликвидировались частные страховые компании, в противовес которым государственной страховой компании создано не было.

История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

В условиях Гражданской войны, разрухи и почти полного обесценивания денежных знаков, страхование теряло свое значение.

В условиях Гражданской войны страхование теряло свое значение

Государственное имущественное страхование было восстановлено после окончания Гражданской войны. В Народном комиссариате финансов РСФСР было создано Главное управление государственного страхования, основной функцией которого являлось осуществление государственного страхования. В период с 1926 по 1932 годы страхование в нашей стране развивалось высокими темпами. С 1 октября 1929 года было введено обязательное страхование в промышленности, которое распространялось почти на все имущество государственных учреждений и предприятий, состоявших на хозрасчете или местном бюджете. В 1926 году было введено добровольное страхование пассажиров (в 1931 году оно стало обязательным).


Госстрах СССР

Для того, чтобы улучшить обслуживание страхования экспорта и импорта, а также для установления связей на иностранных страховых рынках, Госстрах совместно с НКВТ и кооперацией основал в Лондоне в начале 1925 года акционерное общество с уплаченным капиталом 100 тысяч фунтов стерлингов под названием «Блекбалси» в Лондоне. Аналогичное общество было организовано в 1927 году в Гамбурге с капиталом 1 млн германских марок. Это общество называется «Софаг» и оно существует по сей день.


В годы Великой Отечественной войны средства государственного страхования направлялись в первую очередь на нужды фронта и тыла. За 1941–1945 годы Госстрах СССР передал в государственный бюджет свыше 5,8 млрд рублей. В послевоенные годы страхование развивалось по пути расширения объема страховой ответственности и совершенствования действовавших видов. В 1947 году из системы Госстраха СССР выделяется открытое страховое акционерное общество Ингосстрах как самостоятельное юридическое лицо. Цель его создания – обслуживание внешнеторгового оборота, научно-технических и культурных связей РФ с зарубежными странами. Через эту компанию проходил и проходит большой денежный поток.

В 1958 году произошли значительные изменения в организационной структуре органов государственного страхования. Страховое дело было передано в ведение министерств финансов союзных республик. Самостоятельность государственного страхования в каждой союзной республике не нарушала единства страхового дела, так как во всех республиках оно проводилось на основе единого законодательства, по единым правилам и инструкциям Министерства финансов СССР. С 1 января 1968 года были введены новые условия обязательного страхования имущества колхозов (до этого было только добровольное страхование). Страхованию подлежало все имущество колхозов: урожай сельскохозяйственных культур, животные, здания, сооружения, транспорт, оборудование, сельскохозяйственные машины, многолетние насаждения и др. Крупная реформа сельскохозяйственного страхования была проведена в 1974 году, когда было введено обязательное страхование имущества совхозов, в том же объеме, что и страхование колхозов. В этот же период сохраняется обязательное страхование имущества, принадлежащего гражданам, подтвержденное в 1981 году.

История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Указом Президиума ВС СССР «О государственном обязательном страховании имущества, принадлежащего гражданам» и соответствующим постановлением Совета Министров СССР. В соответствии с этими документами, обязательному страхованию подлежали находящиеся в личной собственности граждан строения (жилые дома, садовые домики, хозяйственные постройки) и животные (крупный рогатый скот, лошади и верблюды).


К концу 80-х годов в СССР работало 5765 инспекций государственного страхования, 3425 из них находились на территории России. В 1989 году число договоров добровольного страхования среди населения составило 121,5 млн при численности населения 148 млн человек, то есть менее 1 договора на человека. Если учесть, что в странах с развитой системой страхования на одного человека приходится 5-6 договоров страхования, то это немного.


Страховое дело в России после 1988 года

Началом демонополизации страхового дела в России считается принятие закона «О кооперации» (1988 года), который предусматривал, что кооперативы могут создавать собственные страховые организации и самостоятельно определять условия, порядок и виды страхования. Создаваемые страховые общества активно занялись страхованием во всех секторах складывающегося рынка.


Принятое в июне 1990 года Советом Министров СССР «Положение об Акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью» закрепило возможность создания негосударственных страховых компаний.


История развития страхового дела в России Антон Евдокимов

Законодательную базу правового регулирования страховой деятельности заложил закон «О страховании» от 27 ноября 1992 года. С принятием этого закона начался новый этап в развитии страхового дела. Вторым основным законодательным документом, регулирующим страховую деятельность, стал Гражданский кодекс (ч. 2, гл. 48), который регулирует правовые отношения при страховании. Принятие этих документов положило начало резкому росту числа страховщиков, появлению новых потребностей в страховых услугах и обострению конкуренции на рынке.

В начале 1990-х годов, несмотря на значительный количественный рост страховщиков, резкого повышения их деловой активности не произошло

В начале 1990-х годов, несмотря на значительный количественный рост страховщиков, резкого повышения их деловой активности не произошло. В этот период становление страхового рынка в России происходит в условиях нестабильности политических и экономических отношений в обществе, инфляционных процессов, низкого уровня жизни населения, спада производства, кризиса финансов, сокращения инвестиций.


Из-за отсутствия стабильности в политике и экономике к 1997 году финансовое положение страховых компаний ухудшилось, и к концу года усилился процесс их слияния.


За период с 1996 по август 1998 годов наблюдались следующие тенденции на страховом рынке: совершенствование страхового законодательства, принятие второй части Гражданского кодекса РФ; внесение изменений и дополнений в Закон «Об организации страхового дела в РФ»; банкротство и сокращение числа страховых компаний, не соответствующих требованиям финансовой устойчивости, платежеспособности и профессионализма при осуществлении страховой деятельности.

В это же время ОАО «Госстрах», преобразованное в АО, не сумело удержать позиции на страховом рынке и оказалось оттесненным более активными страховщиками. Напротив, ОАО «Ингосстрах» продолжало занимать первые места в рейтингах по объему страховых платежей в классических видах страхования. Проблемами, свойственными этому этапу развития российского страхового рынка, являются отсутствие страховой культуры населения и сложная экономическая ситуация в стране.

Проблемами, свойственными этому этапу развития российского страхового рынка, являются отсутствие страховой культуры населения и сложная экономическая ситуация в стране


Ситуация конца 1998 года складывалась для многих страховщиков не лучшим образом, так как до 86% их резервов оказались вложены в ГКО и обязательства по выплатам пришлось отложить. В этот период более 500 страховых компаний прекратили свою деятельность.


К началу 2000-х годов наблюдается возрастание роли страховых компаний в российской экономике. Страховые премии по разным видам страхования выросли почти в 2 раза. Предприятия стали проявлять интерес к классическим страховым продуктам. Это связано с увеличением доли расходов на страхование, относимых на себестоимость продукции. Экономический подъем и замедление темпов инфляции в 2002 году способствовали росту реальных денежных доходов населения. Вновь возник интерес к долгосрочному накопительному страхованию жизни.

 


На обложке: Жилой дом Первого Российского страхового общества. Санкт-Петербург, Каменноостровский пр., 26-28

]]>
Еженедельные комментарии 13–17 июля: Макроэкономические показатели на пути к восстановлению https://journal.tkbip.ru/2020/07/21/weekly-29-2020/ c15931ea3f751437e17bdc2ebf8cb585 Tue, 21 Jul 2020 21:20:10 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 13–17 июля: Макроэкономические показатели на пути к восстановлению Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе развитые рынки выросли, а развивающиеся – снизились. Российский рынок слегка вырос в рублевом выражении, но снизился в долларовом.

Что произошло?

Из официальной статистики Китая следует, что ВВП страны вырос на 3,2% в годовом выражении по итогам второго квартала, что приободрило инвесторов. Дополнительную поддержку оказали новости об успешных испытаниях вакцины от COVID-19 компании Moderna. В то же время новые санкции США против Китая оказали давление на глобальные рынки. Ослабление рубля сыграло сдерживающую роль для российского рынка. На рубль повлияло сочетание следующих факторов:

  • Ожидание снижения цен на нефть. ОПЕК+ согласовал постепенное наращивание добычи, что окажет давление на цену нефти.
  • Санкционный фактор. На прошлой неделе США объявили о новых санкциях против проектов «Северный поток-2» и «Турецкий поток».
Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 0,3% -5,4% Государственные (RUB) 0,1% 7,1%
Индекс РТС (USD) -1,2% -18,5% Корпоративные (RUB) 0,1% 6,5%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -1,2% -3,8% Высокодоходные (USD) 1,1% -1,7%
Развитые рынки (USD) 1,5% -1,4%   Все (USD) 0,2% 4,1%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 0,4% -35,1%   USD/RUB 1,6% 16,0%
Золото (USD) 0,2% 19,0%   EUR/RUB 2,7% 18,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 17.07.2020

 

Рублевый   3,7%  
Валютный (USD)   1,8%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на долговых рынках наблюдалась умеренно-позитивная динамика.

Что произошло?

Положительная статистика Китая и новости о вакцине Moderna поддержали рынок. Однако напряжение в отношениях США и Китая сдерживало рост. Растущий аппетит к риску продолжил привлекать спрос на рисковые высокодоходные облигации на глобальных рынках. Их рост наблюдается уже третью неделю подряд. Рублевый долговой рынок также закончил неделю небольшим ростом. На прошлой неделе Минфин провел два аукциона ОФЗ. Аукцион ОФЗ с погашением в 2024 году привлек больший интерес, ввиду сосредоточения внимания инвесторов на средних дюрациях. Минфину удалось привлечь 50 млрд рублей при спросе на 189 млрд рублей.  По результату аукциона ОФЗ с погашением в 2030 году удалось привлечь только 23 млрд рублей при спросе в 31 млрд рублей. На рынке корпоративных облигаций активность сохранилась на нейтральном уровне по итогам недели.

Основные новости

Глобально

Участники ОПЕК+ договорились нарастить добычу нефти на 2 млн б/с. Таким образом снижение добычи нефти странами ОПЕК+ будет составлять 7,7 млн б/с вместо 9,7 млн б/с, согласованных в апреле. Смягчение ограничений войдет в силу с 1 августа. При этом страны, которые не полностью выполнили условия сделки, включая Анголу, Ирак и Нигерию, должны будут предоставить планы по компенсации до конца июля. В целом в июне соглашение было выполнено на 107% после 87% в мае. ОПЕК также улучшила прогноз по глобальному спросу на нефть в 2020 году. Теперь организация ожидает снижения спроса на 8,9 млн б/с по итогам года, что лучше прошлого прогноза на 130 тыс. б/с.

Президент США Дональд Трамп объявил о прекращении торговых привилегий для Гонконга. Причиной стало принятие Пекином закона, наделяющего власти Гонконга широкими полномочиями для борьбы с протестами. Дополнительно, США введет санкции против людей и организаций, участвовавших в разработке и принятии закона. В свою очередь Китайские власти объявили о своем намерении ввести ответные меры против ряда организаций и граждан США.

В России

По данным Росстата, в июне макроэкономические показатели улучшились. Промышленное производство все еще под давлением из-за ограничительных мер против распространения коронавируса. Темпы роста в годовом выражении замедлились как в обрабатывающей промышленности, так и в добыче полезных ископаемых, однако показатели обрабатывающей промышленности улучшились относительно мая. В секторе розничной торговли наблюдалось значительное улучшение по сравнению с прошлым месяцем, однако в годовом выражении продажи пищевых и непродовольственных товаров продолжили снижаться. Росстат также опубликовал данные по реальной заработной плате за май, которая выросла на 1% в годовом выражении.

Показатель Годовой рост
Май 2020 Июнь 2020
Промышленное производство -9,6%* -9,4%
Обрабатывающие производства -7,2% -6,4%
Добыча полезных ископаемых -13,5% -14,2%
Розничная торговля -19,2 % -7,7 %
Пищевые продукты -8,6%* -3,7%
Непродовольственные товары -29,2% -11,3%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плана 1,0%* Нет данных
* Данные обновлены Росстатом

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июль 2020

]]>
Базовые принципы структурирования портфеля эндаумента https://journal.tkbip.ru/2020/07/16/endowment-3/ c614194e83b53250ab9746a8ae006d49 Thu, 16 Jul 2020 15:45:14 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Базовые принципы структурирования портфеля эндаумента Антон Евдокимов

Предлагаем вашему вниманию выступление Владимира Цупрова, Управляющего директора по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс, посвященное базовым принципам структурирования портфеля эндаумента. Запись была произведена в рамках заседания Клуба «Целевой капитал» НАЭ – общественной площадки для обсуждения разнообразных тем и вопросов, связанных с развитием эндаументов в России. Заседания Клуба проходят на регулярной основе и состоят из открытой части для всех желающих, а также закрытого формата для членов НАЭ.

]]>
Фонд «Второе пришествие». Как работают религиозные инвестиции https://journal.tkbip.ru/2020/07/16/religion/ 5b60fe4a442e2093655a44b3872ce865 Thu, 16 Jul 2020 15:10:23 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Фонд «Второе пришествие». Как работают религиозные инвестиции Антон Евдокимов

Долгое время различные религиозные ограничения, в частности запрет на ростовщичество, тормозили развитие экономики. В современных условиях конфессиональные учреждения так или иначе встроены в рыночную систему и действуют с учетом рыночных законов. В особенности это касается их инвестиционных подразделений. Последние оказались в мейнстриме. Они давно стараются придерживаться ответственных принципов инвестирования — такой подход становится сегодня все более важным для всех игроков на рынке.

Последние дни настали

«За 22 года активы под управлением Ensign Peak Advisers (EPA) выросли с 10 до примерно 101 миллиарда долларов. При этом деньги не идут на религиозные, образовательные или благотворительные цели», — говорится в 74-страничной жалобе мормона и бывшего инвестиционного менеджера EPA Дэвида Нильсена в Налоговую службу США.

Ensign Peak Advisers — вспомогательная организация Корпорации президента Церкви Иисуса Христа Святых последних дней, проще говоря, мормонской церкви. Корпорация президента, в свою очередь, занимается получением и обработкой пожертвований прихожан (их более 15 миллионов). Они платят десятину — отдают церкви 10% своего дохода. Именно из этих средств и сформировался огромный фонд.

По данным The Wall Street Journal, он состоит из ценных бумаг стоимостью около 40 миллиардов долларов, лесных участков во Флориде, а также инвестиций в крупные фонды. Например, в Bridgewater Associates миллиардера Рея Далио.

Нильсен указывает на то, что организация владеет 18 тысячами церквей, 217 храмами, дюжиной офисов и жилых домов, четырьмя университетами, тремя медиакомпаниями, а также торговым центром.


В фонде мормонов более 100 миллиардов долларов. Для сравнения:

  • активы под управлением крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates — 160 миллиардов долларов
  • активы крупнейшей благотворительной организации, Фонда Билла и Мелинды Гейтс — 46,8 миллиарда долларов
  • объем крупнейшего университетского эндаумента (https://journal.tkbip.ru/2020/04/14/endowment-2/), фонда Гарварда — 40,9 миллиарда долларов.

Источник: The Washington Post


Фонд «Второе пришествие». Как работают религиозные инвестиции Антон Евдокимов

Расследование WSJ показало, что в Ensign Peak Advisers работают 70 человек. Они подписывают документ о пожизненном неразглашении. Большая часть из них не в курсе, куда тратятся деньги. В работе EPA придерживается религиозных норм: не дает в долг прихожанам, не инвестирует в «запретные» отрасли вроде алкогольной и табачной или в компании, связанные с азартными играми. Средняя доходность инвестиций — около семи процентов в год.

Большая часть из них не в курсе, куда тратятся деньги

Управляющий директор EPA Роджер Кларк на все вопросы о предназначении денег отвечал уклончиво и даже говорил, что средства могут быть использованы во время «второго пришествия Христа», рассказывает Нильсен со ссылкой на своего осведомителя в EPA.

В разговоре с журналистами менеджеры EPA сказали, что огромный фонд поможет встретить новый финансовый кризис во всеоружии. Мормоны также опубликовали заявление. В нем говорится, что основная часть пожертвований прихожан «немедленно тратится на нужды растущей Церкви», например, на строительство храмов, образовательную и гуманитарную работу.

Жалоба Нильсена и скандал вряд ли приведут к каким-либо последствиям. Ensign Peak Advisers зарегистрирована именно как вспомогательная организация. Она не обязана отчитываться и раскрывать финансовую информацию. Речь может идти лишь о репутационном уроне. Но, с учетом консерватизма мормонов, прихожане продолжат жертвовать даже в непрозрачный фонд.

Комиссары этики

По другую сторону океана, в Великобритании, работает инвестфонд англиканской церкви. Организация The Church Commissioners управляет активами объемом 8,7 миллиарда фунтов стерлингов (около 11 миллиардов долларов по текущему курсу).

«Быть хорошим инвестором — значит принимать во внимание принципы ESG, то есть учитывать экологический, социальный и управленческий факторы. Наша цель — быть на передовой ответственных инвестиций», — декларирует The Church Commissioners.


Работа инвестподразделения англиканской церкви базируется на нескольких принципах:

  • Этичность. Организация не работает с компаниями, вовлеченными в производство оружия, порнографии, табачных изделий, алкоголя, с представителями индустрии азартных игр, ростовщиками, добытчиками угля и нефти из битуминозных песков
  • ESG. Организация внедряет ESG-фильтр, то есть систему отбора компаний, соответствующих определенным экологическим, социальным и управленческим стандартам
  • Борьба с климатическими изменениями. Организация считает изменение климата насущной проблемой для ответственных инвесторов. К 2050 году портфель фонда станет чистым — в нем не будет компаний, выбрасывающих парниковые газы.

Источник: отчет The Church Commissioners по итогам 2019 года


Большая часть активов фонда — около 30% — приходится на акции глобальных компаний. Еще 10% — на смешанные активы. Также The Church Commissioners вложилась в акции британских корпораций (6%). Кроме того, церковь владеет объектами инфраструктуры, жилой и коммерческой недвижимостью, сельхоз угодьями, лесами, землей и наличными деньгами.

Фонд «Второе пришествие». Как работают религиозные инвестиции Антон Евдокимов

Принципы ответственного инвестирования делают фонд чувствительным. Так, в 2012 году он продал долю в медиаимперии News Corporation Руперта Мердока из-за скандала с прослушкой телефонов сотрудников. Церковь посчитала инвестиции в бумаги компании неэтичными. Также стоит отметить, что весь 2020 год специальная консультативная группа обсуждает этичность инвестиций в акции компаний из Кремниевой долины. Дело в том, что разработка и внедрение ИИ может оказаться несовместимым с христианской верой и самой концепцией Бога.

Принципы ответственного инвестирования делают фонд чувствительным

Фонд англиканской церкви пополняется в том числе благодаря пожертвованиям. Но, в отличие от мормонской Ensign Peak Advisers, англиканская The Church Commissioners подробно рассказывает обо всех своих действиях. Благотворительные расходы организации в 2019 году составили 117,6 миллиона фунтов. 36,3 миллиона фунтов пошли на поддержку епархий, в том числе убыточных, 52,9 миллиона — на содержание аппаратов епископов. Кроме того, 120,1 миллиона фунтов стерлингов потратили на пенсии духовенству.

Опыт англиканской церкви показывает, что ответственные и этические инвестиции могут быть вполне эффективными. По итогам 2019 года доходность составила 10%. Среднегодовой показатель за 30 лет — 8,5%. А по итогам 2016 года фонд показал доходность в 17,1% на фоне падения курса фунта стерлингов после референдума по Brexit.

Всюду харам

В исламском мире отношение к инвестициям в ценные бумаги неоднозначное: погоня за быстрым спекулятивным доходом может быть воспринята как азартная игра, а это уже грех. Не одобряет ислам и вложения в инструменты, оторванные от реальных проектов или связанные с выдачей кредитов, так что операции с производными и долговыми бумагами — тоже грех. Именно поэтому для правоверных работает множество специализированных инвестиционных компаний, следящих за исполнением религиозных норм.

Для правоверных работает множество специализированных инвестиционных компаний, следящих за исполнением религиозных норм

Например, инвесткомпания HSBC Amanah Funds, зарегистрированная в Люксембурге. При организации работает Центральный шариатский комитет. Он, во-первых, оценивает финансовые показатели компании, среди которых — уровень долговой нагрузки. Во-вторых, компания проходит через шариатский фильтр: не допускаются инвестиции в предприятия, выпускающие алкоголь, табак, свинину, оружие, порнографию, связанные с азартными играми, индустрией развлечений, СМИ и занимающиеся финансовыми услугами.

Фонд «Второе пришествие». Как работают религиозные инвестиции Антон Евдокимов

Словарь исламских финансов

Риба — запрет на ростовщичество, на выдачу денег под процент, которая считается грехом в 36 раз тяжелее супружеской измены

Гарар — запрет на чрезмерный, не поддающийся учету риск. Например, на сделки без указания точной цены

Мейсир — запрет на получение случайного дохода, не связанного с реальным производством. Он может появиться в результате спекулятивной игры на бирже 

Мудараба — доверительное финансирование. Собственник капитала доверяет средства тому, кто реализует инвестпроект. Полученный доход делится между участниками в заранее оговоренных пропорциях

Иджара — исламский лизинг. Лизингодатель покупает и сдает в аренду имущество. Арендатор выплачивает вознаграждение в заранее оговоренном размере

Сукук — исламские ценные бумаги, некий аналог облигаций. Выпускаются строго под залог реальных активов, в рамках целевого финансирования конкретных проектов

Источник: статья «Исламские финансы в глобальной экономике»


Шариатские комитеты работают во всех исламских финансовых компаниях, которые стараются, чтобы их клиенты не совершали харам. Иными словами, не преступали религиозные запреты при инвестировании. Примечательно, что в 2014 году Ассоциация российских банков предложила создать в ЦБ РФ шариатский совет и принять федеральный закон «Об исламских финансах». Но тема исламского банкинга и инвестиций пока не находит развития в России.

Ответственный подход

Принципов ответственного инвестирования придерживаются не только религиозные организации. Инвестиции с учетом этических, экологических и социальных факторов становятся все более значимыми. В мире с использованием ESG-подхода управляется более 20 триллионов долларов — около четверти всех активов в доверительном управлении. 

Первым фондом российских акций, который использует социально-ответственный подход при инвестировании стал шведский Alfred Berg Ryssland, находившийся на тот момент под консультированием управляющей компании ТКБ Инвестмент Партнерс. При отборе акций российских компаний Alfred Berg Ryssland учитывает экологические, социальные и управленческие показатели и отсеивает всех, кто не прошел ESG-фильтр.

]]>
Еженедельные комментарии 6–10 июля: Инфляция набирает обороты https://journal.tkbip.ru/2020/07/15/weekly-28-2020/ 95c769a807d097e25834aaa1cdb35325 Wed, 15 Jul 2020 17:42:19 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 6–10 июля: Инфляция набирает обороты Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе и глобальные рынки, и российский рынок выросли.

Что произошло?

Рынки продолжили позитивно реагировать на вышедшие неделей ранее макроэкономические данные за июнь, указывающие на постепенное восстановление экономик ряда стран. Дополнительной поддержкой стало заявление администрации Трампа, что в стране не планируется широкомасштабного закрытия предприятий и бизнесов, несмотря на растущее количество заболевших коронавирусом. К тому же вышли новости о том, что потенциальная вакцина от коронавируса, разрабатываемая немецкой компанией BioNTech и американской Pfizer, может получить нормативное одобрение в декабре этого года.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,0% -5,9% Государственные (RUB) 1,0% 6,9%
Индекс РТС (USD) 1,9% -15,5% Корпоративные (RUB) 0,3% 6,4%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 3,7% -2,7% Высокодоходные (USD) 0,5% -2,7%
Развитые рынки (USD) 1,7% -3,6%   Все (USD) 0,7% 3,8%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 1,3% -35,4%   USD/RUB -1,0% 14,1%
Золото (USD) 1,7% 19,0%   EUR/RUB -0,3% 15,0%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 10.07.2020

 

Рублевый   3,6%  
Валютный (USD)   1,8%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе на долговых рынках наблюдалась умеренно-позитивная динамика.

Что произошло?

На рынке облигаций также наблюдалось продолжение восстановления на фоне позитивных данных по деловой активности в мире в июне. Аппетит к риску обеспечил спрос на рисковые высокодоходные облигации на глобальных рынках. На рублевом долговом рынке также наблюдался рост после двух недель небольшой коррекции. Аукцион ОФЗ, проводимый на прошлой неделе, показал больший интерес со стороны инвесторов, чем предыдущие два. Минфину удалось привлечь 64,3 млрд рублей при спросе на 265 млрд рублей, когда как за прошлые два аукциона в общей сумме удалось привлечь 59 млрд рублей. Всего за третий квартал Минфин планирует привлечь инвестиции на сумму 1 трлн рублей. На рынке корпоративных облигаций активность всю неделю сохранялась на умеренном уровне.

Основные новости

Глобально

По прогнозам МВФ, совокупный госдолг всех стран в 2020 году вырастет до рекордного уровня и составит 101,5% ВВП с 80% в 2019. Это больше, чем после окончания Второй мировой войны. На борьбу с последствиями пандемии COVID-19 во всем мире уже выделено более 11 трлн долларов США. Эта цифра может расти, так как вспышки коронавируса продолжают возникать, и некоторые страны возобновляют ограничительные меры. При этом МВФ ожидает, что в 2021 году ситуация с госдолгом, за исключением США и Китая, стабилизируется на фоне восстановления экономической активности и низких процентных ставок.

В России

По данным Росстата, в июне инфляция ускорилась до 3,2% в годовом выражении после 3,0% в мае. Заметнее всего цены выросли на продовольственные товары: в данном секторе инфляция ускорилась до 3,9% г/г с 3,3% г/г месяцем ранее. Непродовольственная инфляция тоже выросла, но не так значительно, до 3,0% с 2,8%. Рост связан с частичным снятием ограничений, что способствовало восстановлению спроса в экономике. Инфляция в сфере услуг снизилась до 2,5% с 3,0%. После выхода инфляционных данных Банк России заявил, что видит пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки.

Согласно данным Всемирного банка, меры социальной поддержки, предпринимаемые российским правительством, смягчат рост бедности в стране. В январе Владимир Путин объявил о выплатах пособий малообеспеченным семьям с детьми, увеличении материнского капитала и мерах поддержки малых и средних предприятий. По данным Минэкономразвития, государству это будет стоить 300 млрд рублей. В марте-июне Президент расширил программы поддержки, увеличив пособия для семей с детьми до 16 лет, самозанятых и людей, которые потеряли работу во время вспышки коронавируса. Россия потратит примерно 3,2% ВВП на программы социальной поддержки, что выше среднего мирового показателя в 1,6% в номинальном выражении. По прогнозу Всемирного банка, без этих мер пандемические последствия и падение цен на нефть могли повысить уровень бедности в России в 2020 году до 14,8% в базовом сценарии и до 16,3% в шоковом сценарии. Тем не менее фактический прогноз бедности смягчен из-за эффекта от реализации пакетов поддержки. Всемирный банк ожидает, что уровень бедности в России составит 12,2% в базовом сценарии, что примерно соответствует докоронавирусному уровню, и 13,4% в шоковом сценарии.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июль 2020

]]>
В поисках доходности. Стоит ли выбрать альтернативу банковским вкладам https://journal.tkbip.ru/2020/07/09/deposits-2/ 47bd6ccb174f2750af70dfc4008fdcd6 Thu, 09 Jul 2020 15:09:40 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
В поисках доходности. Стоит ли выбрать альтернативу банковским вкладам Антон Евдокимов

В июне Банк России впервые за пять лет снизил ключевую ставку сразу на 100 б.п., до 4,5% годовых. Это наименьшее значение ставки минимум с сентября 2013 года. Аналитики не сомневаются, такое резкое снижение ключевой ставки неминуемо приведет к новому витку падения доходности вкладов и снижению стоимости кредитов для населения.

Резкое снижение

Согласно информации Пресс-службы Банка России 19 июня 2020 года Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 100 базисных пунктов, до четырех с половиной процентов годовых — это стало самым резким снижением за один шаг с начала 2015 года.

Ключевая ставка — один из важнейших инструментов денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Она, по сути, определяет стоимость денег в государстве. Все банки, как правило, ориентируются на ключевую ставку при формировании продуктовой линейки: доходность по вкладам или размер процентов по кредитам для бизнеса и населения зависят в значительной степени от нее.

Доходность по вкладам или размер процентов по кредитам для бизнеса и населения зависят в значительной степени от ключевой ставки

Изменение ставки ЦБ РФ в целом должно повлечь за собой аналогичное снижение процентов по кредитам и депозитам, указывает руководитель группы рейтингов финансовых институтов АКРА Армен Даллакян. «Из-за радикального снижения ключевой ставки банкам также придется опускать ставки по вкладам и кредитам, чтобы сохранить процентную маржу на приемлемом уровне», – соглашается руководитель рейтинговой службы Национального рейтингового агентства (НРА) Сергей Гришунин.

Так, средневзвешенная ставка выданной за месяц ипотеки в мае этого года уже упала до 7,4% с апрельских 8,32%. В конце июня о достижении показателем нового исторического минимума рассказывала Председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

В поисках доходности. Стоит ли выбрать альтернативу банковским вкладам Антон Евдокимов

С учетом инфляции

Подобное снижение ключевой ставки прогнозировали большинство аналитиков. Председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина давала несколько сигналов о потенциальном решительном смягчении денежно-кредитной политики после прошлого заседания Совета директоров Банка России в апреле. В своем решении снизить ставку сразу на 100 базисных пунктов регулятор согласно пресс-релизу Пресс-службы Банка России от 19.06.2020 опирался на анализ нескольких факторов.

Первый — динамика инфляции. Дезинфляционные факторы действуют сильнее, чем ожидалось ранее, в связи с большей длительностью ограничительных мер в России и в мире. Влияние краткосрочных проинфляционных факторов в основном исчерпано. Риски для финансовой стабильности, связанные с ситуацией на глобальных финансовых рынках, уменьшились. Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились. В этих условиях существует риск значимого отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году. Принятое решение по ключевой ставке направлено на ограничение этого риска и удержание инфляции вблизи 4%, говорится в сообщении Банка России.

Второй — денежно-кредитные условия. Доходности ОФЗ и корпоративных облигаций опустились ниже уровней начала текущего года, в том числе под влиянием проводимой денежно-кредитной политики. Страновая премия за риск уменьшилась во многом под влиянием улучшения ситуации на глобальных финансовых и товарных рынках. Снизились процентные ставки по депозитам и ипотечным жилищным кредитам. Вместе с тем возросшие кредитные риски в реальном секторе оказывают повышательное давление на процентные ставки, а также приводят к ужесточению неценовых условий кредитования в ряде сегментов рынка.

Третий — экономическая активность. Произошло существенное снижение деловой активности в сфере услуг и промышленности, сокращение объемов новых заказов на внешнем и внутреннем рынках, падение инвестиций. Возросла безработица, и снизились доходы, значительно сократился оборот розничной торговли. Поэтапное снятие ограничительных мер в мае—июне способствует постепенному восстановлению секторов, ориентированных на потребление. Вместе с тем опросы по-прежнему отражают сохранение осторожных настроений бизнеса.

Четвертый — инфляционные риски. Дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. Дезинфляционные риски для базового сценария в основном связаны с неопределенностью относительно дальнейшего развития ситуации с пандемией коронавируса в России и в мире, масштабов возможных мер борьбы с ней и их влияния на экономическую активность, а также скорости восстановления мировой и российской экономики в результате смягчения ограничительных мер.

Регулятор готов и дальше снижать ключевую ставку при снижении инфляционных рисков

Мнения аналитиков о продолжении цикла снижения ставки разделились. Некоторые считают, что Банк России пока остановится на 4,5%, другие – допускают продолжение цикла снижения ставки. Если инфляция стабилизируется на уровне целевых 4%, то эти же 4% станут пределом снижения ставки, а если инфляция закрепится на уровне ниже, то ниже может оказаться и ставка, говорил главный экономист ING Дмитрий Долгин. Инфляция в мае снизилась до 3% с 3,1% в апреле, по данным Росстата. Основные причины замедления инфляции – подавленный из-за эпидемии спрос и укрепление рубля на фоне восстановления цен на нефть, отмечает главный экономист Совкомбанка Кирилл Соколов. Сам регулятор в сообщении Пресс-службы Банка России дал понять, что готов и дальше снижать ключевую ставку при снижении инфляционных рисков, если это потребуется для стимулирования экономики.

В поисках доходности. Стоит ли выбрать альтернативу банковским вкладам Антон Евдокимов

Проценты в минус

Согласно информации Пресс-службы Банка России от 19.06.2020 принятые Банком России решения о снижении ключевой ставки и произошедшее существенное уменьшение доходностей на рынке ОФЗ создают условия для снижения процентных ставок на других сегментах финансового рынка в дальнейшем. Это наряду с мерами Правительства, а также другими мерами Банка России поддержит кредитование, в том числе в наиболее уязвимых секторах экономики, указано в сообщении регулятора. Действительно, займы постепенно становятся более доступными. С другой стороны — классические сберегательные инструменты, банковские вклады, теряют доходность.

Классические сберегательные инструменты, банковские вклады, теряют доходность


Динамика максимальных ставок по вкладам в топ-10 банков, привлекающих наибольший объем депозитов физлиц

III декада января 2020 года: 5,76%

III декада февраля 2020 года: 5,22%

III декада марта 2020 года: 5,38%

III декада апреля 2020 года: 5,36%

III декада мая 2020 года: 5,04%

III декада июня 2020 года: 4,80%

Источник: Банк России


Первыми на падение ключевой ставки традиционно реагируют ставки вкладов, указывает директор отдела рейтингов кредитных институтов «Эксперта РА» Иван Уклеин: «Банки стремятся побыстрее удешевить стоимость фондирования».

По мнению аналитиков НРА, в перспективе средняя ставка по вкладам топ-10 банков по объему привлеченных средств населения будет двигаться к 3% годовых. В первой декаде июня она упала на 0,025 п. п. до исторического минимума 5,014%, а в третьей – достигла уже 4,801%, по данным ЦБ РФ.

«Такое существенное снижение доходности вкладов будет обусловлено, в частности, тем, что у некоторых крупных игроков уже есть вклады со ставками ниже 4%. Кроме того, в условиях крайне низкой процентной маржи банки будут стремиться увеличить ее, снижая стоимость фондирования по тем каналам, где это возможно», – объясняет Гришунин.

На фоне постепенно снижающейся ключевой ставки россияне уже давно начали искать более выгодные способы вложить свои накопления. Данные Банка России свидетельствуют о том, что стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов за 2019 год выросла на 1,1 триллиона рублей или на 32,4%, до 4,48 триллиона рублей — это самый большой чистый приток средств в ПИФы за последние пять лет.

Даже несмотря на снижение доходности большинства розничных фондов в I квартале на фоне турбулентности рынков, интерес к ним продолжает расти

При этом Банк России также отмечает, что даже несмотря на снижение доходности большинства розничных фондов в I квартале на фоне турбулентности рынков, интерес к ним продолжает расти благодаря снижению ставок по депозитам и развитию онлайн-каналов дистрибуции. Стоимость чистых активов открытых фондов выросла на 4%, до 473,1 млрд рублей, а биржевых — на 37,0%, до 23,2 млрд рублей.

Рост популярности ПИФов можно объяснить их потенциально высокой доходностью. ПИФы давно рассматриваются в качестве одной из возможных альтернатив банковским вкладам. Самые частые мифы о несостоятельности ПИФов Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс разбирал в своем материале ранее.

Так, к примеру, низкорисковый ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд облигаций» за один год по данным на конец июня 2020 года прибавил 11,78%, что минимум в два раза превышает среднюю максимальную ставку по вкладам по состоянию на III декаду июня 2020 года, которая, напомним, составляет 4,80%. А высокорисковый ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Золото», средства которого инвестируются в иностранный биржевой инвестиционный фонд (ETF) SPDR Gold Trust, отражающий динамику цен на золото, за год по данным на конец июня 2020 года показал результат в рублях в 34,55%. Подробнее о причинах такого впечатляющего роста данного актива мы недавно писали в нашем Журнале.

За год по данным на конец июня 2020 года фонд показал результат в рублях в 34,55%

Примечательно, что вложить средства в ОПИФы под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) очень просто. При оформлении покупки инвестиционных паев через сайт управляющей компании минимальный порог входа составляет всего 100 рублей, без всяких надбавок.

 


Источники: Ведомости, Банк России, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июль 2020

Данные доходности представлены на 30.06.2020 в рублях, если не указано иное.

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд облигаций» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 24.12.2002 г. за №0081-58233855; прирост стоимости пая на 30.06.2020: за 3 мес.: 5,86%, за 6 мес.: 4,96%, за 1 г.: 11,78%, за 3 г.: 28,77%); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Золото» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.12.2010 г. за №2026-94198244; прирост стоимости пая на 30.06.2020: за 3 мес.: 0,39%, за 6 мес.: 29,47%, за 1 г.: 34,55%, за 3 г.: 55,16%).

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.

]]>
Еженедельные комментарии 29 июня – 3 июля: Ослабевший рубль сдерживает рост https://journal.tkbip.ru/2020/07/08/weekly-27-2020/ a1477323bdbc22612925d3f5f5e5793f Wed, 08 Jul 2020 13:08:41 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 29 июня – 3 июля: Ослабевший рубль сдерживает рост Антон Евдокимов

Рынок акций

На прошлой неделе глобальные рынки выросли. Российский рынок акций вырос в рублевом выражении, но в долларовом выражении снизился.

Что произошло?

Позитивная статистика по рынку труда в США и данные по восстановлению экономики Китая поддержали мировые рынки. Ослабление рубля оказало сдерживающее влияние на российский рынок. Причинами ослабления рубля стали:

  • Отток капитала на фоне выплаты дивидендов и фиксация прибыли в ОФЗ. В июне общая сумма выплаченных дивидендов составила около 740 млрд рублей. Рынок ОФЗ вырос на 6% в рублевом выражении, опередив акции на 12,7% и инфляцию на 3%. Это спровоцировало фиксирование прибыли инвесторами.
  • Снижение продаж компаний-экспортеров. Российский экспорт нефти, на долю которого приходится 50% общего экспорта, сократился на 15,3% в июне, согласно отчету Центрального диспетчерского управления (ЦДУ) ТЭК.
  • Риск потенциальных санкций. The New York Times сообщил, что Россия спонсирует запрещенное движение «Талибан», чтобы разбить войска США в Афганистане. Американские чиновники утверждали, что эта информация не заслуживает доверия, но противники Трампа потребовали введения санкций против России. Мы по-прежнему считаем, что потенциальный «эффект бумеранга» значительно ограничивает риск новых материальных санкций, поскольку российская экономика глубоко интегрирована в мировую экономику. Россия является вторым по величине экспортером нефти в мире и крупнейшим поставщиком газа в Европу. Любые санкции, ограничивающие российский экспорт нефти, газа и других ключевых товаров, вероятно, будут иметь разрушительные последствия для мировой экономики.
Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,5% -6,7% Государственные (RUB) -1,1% 6,0%
Индекс РТС (USD) -0,9% -19,1% Корпоративные (RUB) 0,0% 6,1%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 3,7% -6,1% Высокодоходные (USD) 0,4% -3,2%
Развитые рынки (USD) 3,3% -4,4%   Все (USD) 0,2% 3,1%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 5,9% -36,2%   USD/RUB 2,4% 15,2%
Золото (USD) 1,4% 17,0%   EUR/RUB 2,5% 15,4%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 03.07.2020

 

Рублевый   3,5%  
Валютный (USD)   1,7%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок облигаций

На прошлой неделе мировой долговой рынок продемонстрировал умеренно-позитивные результаты, в то время как на локальном рынке наблюдалась смешанная динамика.

Что произошло?

Глобальный рынок позитивно отреагировал на опубликованные данные о постепенном восстановлении экономик Китая и США, обеспечив спрос на рисковые высокодоходные облигации. На рублевом долговом рынке продолжилось снижение при минимальной торговой активности. Уже вторую неделю рынки наблюдают слабые результаты аукционов по размещению ОФЗ. Минфину удалось привлечь только 20 млрд рублей за счет пятилетних облигаций, вместо ожидаемых 50 млрд рублей. Результаты обусловлены низким спросом, главным образом ввиду опасений второй волны пандемии, а также ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки и последующего ее повышения в 2021 году. Несмотря на это, по итогам аукционов ОФЗ за второй квартал 2020 года Минфину удалось выполнить план привлечения средств на 184%. Минфин опубликовал плановый объем размещений ОФЗ на третий квартал 2020 года. Всего планируется привлечь инвестиции на сумму 1 трлн рублей. По итогам 2020 года объем госзаимствований может достичь 5 трлн рублей, согласно замминистру финансов РФ В. Колычеву. По результатам недели рынок корпоративных облигаций не показал выраженной динамики и остался без изменений.

Основные новости

Глобально

На прошлой неделе были опубликованы положительные данные по рынку труда в США. Согласно официальной статистике, в июне уровень безработицы снизился до 11,1% после 13,3% в мае. Снижение параметра оказалось лучше ожиданий аналитиков, которые прогнозировали безработицу на уровне 12,5%. В то же время количество рабочих мест (вне сельскохозяйственного сектора) увеличилось на 4,8 млн, вместо прогнозируемых 3,2 млн. Частичное снятие ограничительных мер против коронавируса привело к росту занятости, что служит знаком восстановления экономической активности.

Ряд макроэкономических данных указал на постепенное восстановление экономики Китая. В июне индекс деловой активности (PMI) для непроизводственного сектора составил 58,4 после 55,0 в мае. Показатель рос четвертый месяц подряд, а значение индекса оказалось максимально высоким за последние 10 лет. В производственном секторе индекс достиг отметки 51,2 после 50,7 в мае. Согласно ожиданиям Китайского макроэкономического форума (CMF), во втором квартале 2020 года экономика Китая вырастет на 2,5%, затем на 6,5% и 7,5% в третьем и четвертом кварталах соответственно, в годовом выражении. МВФ ожидает рост экономики Китая на 1% по итогам 2020 года и на 8,2% в 2021 году. Восстановление экономики Китая должно существенно повлиять на мировую экономику.      

В России

Международное рейтинговое агентство Fitch в очередной раз ухудшило прогноз по российскому ВВП за 2020 год. Fitch ожидает замедления экономики на 5,8% по итогам года. Это уже третье снижение прогноза с апреля 2020 года. Предыдущий прогноз составлял падение ВВП на 5%. МВФ ранее также снизил ожидания по российскому рынку. Теперь МВФ ожидает падение ВВП на 6,6%. Российские ведомства настроены более оптимистично. ЦБ РФ прогнозирует сокращение ВВП на 4-6% к концу года, а Минэкономразвития ожидает снижения на 5%.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июль 2020

]]>
Еженедельные комментарии 22–26 июня: В ожидании второй волны https://journal.tkbip.ru/2020/06/30/weekly-26-2020/ 184a573d1620ece5903e9471bde20899 Tue, 30 Jun 2020 17:23:17 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 22–26 июня: В ожидании второй волны Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок акций показал незначительный рост в рублевом выражении, но в долларовом выражении снизился вместе с мировыми рынками.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 0,1% -8,0% Государственные (RUB) -0,6% 7,2%
Индекс РТС (USD) -0,2% -18,3% Корпоративные (RUB) 0,1% 6,1%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -0,1% -9,4% Высокодоходные (USD) -0,8% -3,6%
Развитые рынки (USD) -2,3% -7,4%   Все (USD) 0,2% 3,0%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -3,5% -39,8%   USD/RUB 0,7% 13,9%
Золото (USD) 0,7% 15,4%   EUR/RUB 1,2% 14,3%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 26.06.2020

 

Рублевый   3,3%  
Валютный (USD)   1,6%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок акций показал незначительный рост в рублевом выражении, но в долларовом выражении снизился вместе с мировыми рынками.

Что произошло?

Коронавирус снова давит на рынки. В США в четверг число заболевших COVID-19 за сутки достигло 40 тыс. человек, а в пятницу выросло до 45 тыс. – это рекордный с начала пандемии уровень. Еще неделей ранее в день выявляли до 25 тыс. новых случаев. В некоторых штатах снова вводятся ограничения. Также число заболевших в сутки значительно возросло в Бразилии и Индии. В Южной Корее официально заявили о второй волне заражений коронавирусной инфекцией. Опасения относительно второй волны пандемии и необходимости снова ужесточать ограничения негативно отразились на мировых рынках акций, в том числе и на российском. 

Рынок облигаций

На прошлой неделе на долговых рынках наблюдалась смешанная динамика. Рост, продолжавшийся в течение последних трех месяцев замедлился на фоне опасений второй волны пандемии. В целом как мировые, так и локальный долговые рынки закончили неделю с нейтральными и/или умеренно-негативными результатами.

Что произошло?

Беспокойство по поводу ускорения распространения вируса привело к росту спроса на высоконадежные долларовые облигации. По данным EPFR, за неделю приток в международные облигационные фонды составил около 20 млрд долларов США. При этом рынок более рисковых высокодоходных облигаций снизился, так как на фоне нарастающей неопределенности аппетит инвесторов к риску ухудшился. На рублевом долговом рынке также наблюдалась небольшая коррекция. Несмотря на предложенную премию по доходности к погашению ко вторичному рынку, еженедельный аукцион по размещению ОФЗ прошел слабо. Спрос на ОФЗ был небольшим и Минфину удалось привлечь лишь 39 млрд рублей – минимальный объем с начала апреля.

Основные новости

Глобально

Международный валютный фонд (МВФ) снизил свой прогноз по росту мировой экономики. По последним данным, в этом году МВФ ожидает сокращение мирового ВВП на 4,9% против прогнозного снижения на 3% ранее. Пандемия COVID-19 оказала более негативное влияние на деловую активность в первой половине 2020 года, чем предполагалось, а восстановление будет более затянутым. Фонд также понизил прогноз по ВВП на 2021 год. В настоящее время он ожидает рост экономики на 5,4% по сравнению с прогнозом в 5,8%, сделанным в апреле. Пересмотр в сторону понижения произошел из-за неопределенности по отношению полного снятия ограничительных мер, которые, как полагает МВФ, останутся в силе и во второй половине этого года.

В России

Президент Владимир Путин объявил о дополнительных мерах поддержки экономики. Мероприятия обойдутся примерно в 700 млрд рублей.

  • Корпоративный налог для IT-компаний будет снижен с 20% до 3%, а их страховые выплаты снизятся с 14% до 7,6%. Это позволит компаниям в IT сфере ежегодно экономить около 100 млрд рублей
  • Семьи с детьми в возрасте до 16 лет получат еще одну выплату в июле в размере 10 тыс. рублей на каждого ребенка
  • Семьи с детьми, потерявшие работу из-за пандемии, продолжат получать пособие в размере 3 тыс. рублей и увеличение пособий по безработице
  • Дополнительные 100 млрд рублей будут направлены на субсидирование кредитов в наиболее пострадавших отраслях
  • Регионы также получат дополнительные 100 млрд рублей в целях борьбы с пандемией
  • С января 2021 года подоходный налог для тех, кто зарабатывает более 5 миллионов рублей в год, увеличится с 13% до 15%. Ожидается, что этот шаг принесет бюджету дополнительно 60 млрд рублей ежегодно.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июнь 2020

]]>
Еженедельные комментарии 15–19 июня: Рекордное снижение ставки https://journal.tkbip.ru/2020/06/25/weekly-25-2020/ fcf33ce53b28143170ccbfaa36565953 Thu, 25 Jun 2020 11:37:01 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 15–19 июня: Рекордное снижение ставки Антон Евдокимов

На прошлой неделе глобальные рынки и российский рынок выросли.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 0,8% -8,1% Государственные (RUB) 0,9% 7,8%
Индекс РТС (USD) 1,2% -18,1% Корпоративные (RUB) 0,4% 6,1%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 1,6% -9,3% Высокодоходные (USD) 0,7% -2,7%
Развитые рынки (USD) 2,1% -5,4%   Все (USD) 0,0% 2,8%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 7,8% -37,6%   USD/RUB 2,2% 13,2%
Золото (USD) 0,1% 14,5%   EUR/RUB 1,5% 13,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 19.06.2020

 

Рублевый   3,2%  
Валютный (USD)   1,6%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе глобальные рынки и российский рынок выросли.

Что произошло?

В США заговорили о дополнительных мерах по стимулированию экономики. Федеральная резервная система (ФРС) собирается расширить объявленную ранее программу по поддержке долговых рынков. Помимо биржевых облигационных фондов ETF регулятор начнет скупать и корпоративные облигации. Также Белый дом рассматривает возможность выделить триллион долларов на развитие инфраструктуры. Согласно плану, большая часть средств будет направлена на обновление дорог и мостов, а остальные средства пойдут на улучшение 5G и интернет-услуг в сельской местности. Позитивные новости США положительно влияют на настроения инвесторов и увеличивают их аппетит к риску. Это, в свою очередь, оказывает поддержку рынкам акций, в том числе и российскому.

Основные новости

Глобально

ФРС США расширяет программу по поддержке долговых рынков и начинает скупать индивидуальные корпоративные облигации. До этого в рамках мер по стимулированию экономики регулятор покупал биржевые облигационные фонды ETF. Для реализации новой стратегии ФРС будет следовать диверсифицированному рыночному индексу корпоративных облигаций США. Индекс состоит из всех облигаций на вторичном рынке, выпущенных американскими компаниями, которые имеют инвестиционный рейтинг и максимальный срок погашения. Раз в месяц ФРС будет пересматривать состав портфеля, корректируя его в зависимости от соответствия облигаций требованиям. Программа будет действовать до 30 сентября. Фактический размер покупок будет зависеть от ситуации на рынке.

Власти США планируют выделить дополнительный триллион долларов на поддержание экономики. Пакет будет направлен на развитие инфраструктурных проектов, включая обновление дорог и мостов, улучшение 5G и интернет-услуг в сельской местности. Предварительная версия проекта разработана министерством транспорта США. Данный проект должен прийти на замену истекающему 30 сентября закону о финансировании инфраструктуры США, принятым еще при Бараке Обаме.

Ожидается, что финальная версия проекта будет обнародована в июле.

В России

По данным Росстата, в мае макроэкономические показатели продемонстрировали слабую динамику. Ограничительные меры, введенные из-за коронавируса, продолжили оказывать давление на промышленное производство: темпы роста замедлились как в обрабатывающей промышленности, так и в добыче полезных ископаемых. На добычу полезных ископаемых дополнительно повлияло вступившее в силу 1 мая соглашение ОПЕК + о сокращении добычи нефти. В розничных продажах непродовольственных товаров наблюдалось некое улучшение по сравнению с апрелем, но продажи продовольственных товаров снизились. Росстат также опубликовал данные по реальной заработной плате за апрель, которая сократилась на 2% в годовом выражении.

Показатель Годовой рост
Апрель 2020 Май 2020
Промышленное производство -6,6% -9,6%
Обрабатывающие производства -10,0% -7,2%
Добыча полезных ископаемых -3,2% -13,5%
Розничная торговля -23,4 % -19,2 %
Пищевые продукты -9,3% -9,6%
Непродовольственные товары -36,7% -29,2%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плана -2,0%* Нет данных
* Данные обновлены Росстатом

Банк России снизил ключевую ставку на 100 б.п. до 4,5%, как и ожидалось рынком. Это рекордно низкий уровень ключевой ставки с сентября 2013 года. Основной причиной такого сокращения стало более медленное восстановление экономики, чем ожидалось банком ранее. Также из-за более продолжительного падения спроса увеличился риск отклонения инфляции от ее целевого уровня в 4%. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина отметила, что спрос в ближайших кварталах будет падать сильнее, чем предполагалось. Во втором квартале Банк России ожидает снижение ВВП на 8-10%. Также Набиуллина отметила, что ЦБ РФ может рассмотреть дальнейшие сокращения ставки на следующем заседании в июле.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июнь 2020

]]>
Риск-профилирование клиентов становится для управляющих компаний ключевым фактором https://journal.tkbip.ru/2020/06/18/ceo/ 05d5a0b1bf50883402fabe9334046b8b Thu, 18 Jun 2020 15:34:45 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Риск-профилирование клиентов становится для управляющих компаний ключевым фактором Антон Евдокимов

Об управляющих компаниях без стационарного офиса и привлекательности биржевых ПИФов “Ъ” рассказал Генеральный директор ТКБ Инвестмент Партнерс Владимир Кириллов.

— Какие выводы сделали управляющие из весеннего кризиса и карантина?

— По результатам карантина естественный вывод — необходимо развивать дистанционные каналы дистрибуции всех продуктов управляющих компаний не только паевых инвестиционных фондов (ПИФ), но и индивидуального доверительного управления (ДУ), инвестиционное консультирование. В связи с этим мы будем развивать как собственный интернет-канал продажи продуктов, так и выходить на различные финансовые платформы и маркетплейсы. Кроме того, по каналам дистрибуции продуктов управляющей компании через агентов необходимо по возможности переходить на полностью безбумажный документооборот.

Требуется и дальнейшее переосмысление, усиление роли риск-менеджмента. В этот кризис мы увидели, что актив может стоить отрицательное значение (поставочные фьючерсы на нефть). И пусть в силу технических факторов, но кто теперь скажет, что это не повторится в будущем? Риск-профилирование клиентов, выяснение степени толерантности к риску и текущим результатам портфеля становится для отрасли ключевым фактором.

— Стоит ожидать перевода части бизнес-процессов на дистанционное обслуживание?

— Прежде управляющие совместно с Банком России, НАУФОР должны провести работу по изменению требований по наличию персонала в офисе, по возможностям дистанционной работы, полному отказу от бумаги, полному переходу на электронное взаимодействие, включая проверки, сдачу отчетности, хранение.

Мы видим понимание этих вопросов на стороне ЦБ, но нужно двигаться еще быстрее к внедрению этих мер. Здесь предстоит и работа по изменению трудового законодательства. Отрасль и регулятор должны двигаться к модели «управляющая компания без стационарного офиса».

Отрасль и регулятор должны двигаться к модели «управляющая компания без стационарного офиса»

— В последние месяцы многие управляющие компании запускают БПИФы. Рассматриваете ли для себя этот продукт?

— В силу обращаемости на бирже БПИФ является более публичным продуктом, нежели открытые ПИФы. При удачном инвестиционном результате БПИФа это будет способствовать повышению узнаваемости бренда управляющей компании в розничном сегменте рынка.

Вместе с тем при принятии решения о запуске БПИФа необходимо учитывать следующие особенности — меньшее по сравнению с аналогичным ОПИФом вознаграждение при более высоких затратах на администрирование и в первую очередь на оплату услуг маркетмейкера. Возникает и необходимость создания «склада» паев или активов и, соответственно, рыночных рисков и рисков его переоценки. С учетом всех затрат на создание и небольшую комиссию такой продукт должен продаваться в разы больше по сравнению с ПИФом, чтобы получить аналогичную выручку.

— А это сложно?

— Несмотря на обращение на бирже, инвесторам эти продукты кто-то должен продать, объяснить их привлекательность. Сейчас это делается через персональные продажи, рекламу в личных кабинетах. Преимущество по дистрибуции таких продуктов будет за финансовыми группами.

Вместе с тем приобретение управляющей компанией собственного БПИФа в рамках индивидуального ДУ осуществляется через брокера, что по сравнению с индивидуальным ДУ на основе собственных открытых ПИФов приводит к дополнительным трансакционным издержкам и возникновению налоговой базы по НДФЛ.

Если будет найдена некая инвестиционная идея, которую будет целесообразно реализовать именно через БПИФ, и, по нашим оценкам, на такой финансовый инструмент будет достаточный спрос, мы можем запустить такой фонд. Но в настоящее время конкретные, интересные для нашей УК инвестиционные идеи для БПИФа пока не найдены.

 


Интервью взял Виталий Гайдаев

Источник: Газета «Коммерсантъ» № 103 от 11.06.2020, стр. 8

]]>
История трех старейших банковских зданий Москвы https://journal.tkbip.ru/2020/06/16/moscow-banks/ 283a123687daf9ed974ea761a1212b97 Tue, 16 Jun 2020 21:56:40 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

160 лет назад – указом от 31 мая 1860 года был учрежден Государственный банк Российской империи, Московская контора которого разместилась в специально построенном для банковских нужд здании на Неглинной улице. Следует отметить, что подобные специализированные строения для банков в Москве начали появляться лишь в конце ХIХ века, а до этого банковские учреждения и сберегательные кассы размещались в усадьбах или зданиях казначейств. Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс решил показать наиболее известные исторические здания, где располагались крупнейшие банки дореволюционной Москвы.

В 1817 году в России было положено начало новой банковской реформы, в ходе которой на базе учетных контор при Государственном ассигнационном банке был создан новый Государственный коммерческий банк. При его организации также был создан Совет государственных кредитных установлений, началась подготовка реорганизации Государственного заемного банка. Основной целью проводимой банковской реформы было способствование укреплению частных кредитов, что, в свою очередь, могло бы способствовать развитию земледелия, промышленности, торговли.

Перед учреждением банка в Государственный совет министром финансов Д. А. Гурьевым был представлен доклад императору, в котором были изложены основные направления деятельности будущего банка. Предполагалось, что банк будет осуществлять следующие операции: хранение вкладов в слитках золота, серебра и в иностранной валюте; трансферты денежных вкладов по примеру Гамбургского и Амстердамского жиро-банков (операции в виде безналичного расчета); прием вкладов с начислением по ним процентов; учет векселей; ссуды под товары.

В манифесте об учреждении Государственного коммерческого банка говорилось:

«Желая открыть купечеству вящие способы к облегчению и расширению коммерческих оборотов, признали Мы за благо вместо существующих ныне учетных контор, коих действие по маловажности их капиталов и разным неудобствам, в образовании их замеченным, не приносит торговле ощутимой пользы, учредить Государственный коммерческий банк».

Банк начал свою работу с клиентами 2 января 1818 года. Уже 7 января 1818 года второе отделение банка, занимающееся расчетами по векселям, приняло к учету первое письменное долговое обязательство от петербургского купца Михаила Солодовникова на 5 тысяч рублей.

На следующий год после начала работы, в 1818 году, была учреждена Московская контора Государственного коммерческого банка.

Московская контора Государственного коммерческого банка

В те времена банки обычно располагались в усадьбах. В 1821 году из-за финансовых проблем дворянская семья Луниных продала часть своего усадебного комплекса Коммерческому банку.

В те времена банки обычно располагались в усадьбах

Владельцем усадьбы являлся генерал-лейтенант Петр Лунин, посвятивший свою жизнь военной карьере. В 1802 году он приобрел бывший дом семьи Путятиных, возведенный в 1787 году по проекту архитектора Елизвоя Назарова. На начало XIX века здание представляло собой классическую усадебную композицию, включающую в себя главный корпус, флигель и отдельные постройки во дворе.

Во время пожара 1812 года здания сильно пострадали, поэтому семья Луниных была вынуждена масштабно реконструировать помещения. Перестройка усадьбы началась в 1814 году под руководством архитектора Доменико Жилярди, известного своими проектами по возведению зданий в стиле московский ампир. В течение последующих четырех лет главный корпус был объемно расширен, новый фасад был обращен на Никитский бульвар, справа возвели двухэтажный флигель с шестиколонным портиком, а слева — одноэтажный служебный корпус. На высоте цоколя двухэтажный флигель украшал ионический портик, а между колоннами был помещен барельеф на тему победы в Отечественной войне 1812 года. На фасаде также располагались тридцать два изображения из древнегреческой мифологии, в том числе и лира. Украшения дома были посвящены дочери Петра Лунина — оперной певице Екатерине Риччи.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Дом Луниных стал одним из символов послепожарной Москвы. Комиссия о строении Москвы — организация, созданная для устранения результатов пожара, — даже отметила усадьбу как один из новых архитектурных эталонов середины XIX века.

Комиссия о строении Москвы отметила усадьбу как один из новых архитектурных эталонов середины XIX века

Из-за финансовых трудностей в 1821 году семья Луниных была вынуждена продать главный корпус Коммерческому банку, а сама переселилась во флигель. После смерти Петра Лунина в 1822 году вдова Евдокия Лунина продала банку оставшиеся здания усадебного комплекса. По факту продажи комплекса Жилярди пришлось изменить проект постройки и придать дому черты общественного назначения: в главном здании был организован парадный вход, что было нетипично для усадебных построек того времени. Колоннаду оформили в горизонтальной неглубокой лоджии с ажурным балконом, служащим также навесом подъезда.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Структура Государственного коммерческого банка

Структура Государственного коммерческого банка состояла из правления и отделений. Правление банка состояло из управляющего, четырех директоров от правительства и четырех директоров, избираемых от купечества. В функции правления банка входило руководство и осуществление надзора за всеми операциями, которые проводились в отделениях.

Управляющий Государственным коммерческим банком назначался императором по представлению министра финансов. По уставу банка управляющий являлся председателем правления банка. В его обязанности входили контроль работы служащих всех отделений и исполнения ими должностных обязанностей, он определял сроки выполнения заданий, переводил служащих из одного отдела в другой.

Директора банка от правительства, а также правитель канцелярии также назначались министром финансов и утверждались в должности императором. Министр финансов назначал бухгалтеров, контролеров, кассиров и их помощников, архивариусов, экзекуторов, маклеров. Остальные, более низшие служащие, в том числе и счетчики, принимались на службу самим правлением банка.

Директора от купечества избирались сроком на четыре года обществом первых двух гильдий из первостатейных купцов, торгующих при Санкт-Петербургском и Кронштадтском портах.

При правлении банка также числились правитель канцелярии, два письмоводителя, архивариус и экзекутор. Канцелярия напрямую подчинялась управляющему банком.

В Государственном коммерческом банке было четыре отделения.

Первое отделение занималось приемом и выдачей вкладов, приемом вкладов для трансферта и для приращения из процентов. В нем велись бухгалтерские и контрольные (контролерские) книги по вкладам.

Второе отделение занималось предоставлением ссуд под векселя. Оно вело дела по протесту просроченных векселей, в том числе и по взысканиям по ним.

Третье отделение занималось выдачей ссуд под товары. Также оно осуществляло продажу товаров при просрочке ссуды или неполном ее возврате и другие операции, связанные со ссудами.

Четвертое отделение осуществляло прием, хранение и выдачу разного рода сумм. В отделении было три кассы: одна для хранения вкладов, другая для их ежедневного приема и третья — для ежедневной выдачи денег.


История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

В конце 1850-х годов экономическая ситуация в Российской империи изменилась. Снижение процента по вкладам привело к оттоку вкладов из казенных банков, что стало началом конца дореформенной банковской системы. Правительство, которое уже было не в состоянии вернуть деньги вкладчиков, взятые в качестве беспроцентных ссуд у банков, приняло решение о консолидации вкладов, которые были объявлены государственным долгом. После чего вновь были снижены проценты по вкладам, ликвидированы государственные ипотечные банки и проведена реорганизация Государственного коммерческого банка. Указом Александра II от 31 мая 1860 года Государственный коммерческий банк был реорганизован в Государственный банк Российской империи.

В конце 1850-х годов экономическая ситуация в Российской империи изменилась

После революции в усадьбе располагались государственные учреждения. В 1970 году здание перешло во владение Музею Востока. В ходе реставрации, проводившейся вплоть до 1984 года, была восстановлена внутренняя отделка, отремонтированы коммуникации, а также реконструирована лепнина, росписи стен и плафонов.

Московская контора Государственного банка Российской империи

В 1728 году генерал-майор Артемий Волынский стал скупать пустопорожние участки близ Кузнецкого моста у князей Шаховских и Львовых. В 1731-м новый хозяин начал строительство усадьбы по проекту архитектора Петра Еропкина. Имение располагалось с двух сторон реки Неглинной, которая протекала через парк поместья. Главный корпус имения находился в отдалении от красной линии улицы Рождественки, позади него был разбит сад с прудами, беседками и фонтанами.

В 1759 году земля перешла в собственность мужа дочери Волынского Ивана Воронцова. Новый владелец расширил территорию и разбил на склонах французский парк. В 1778-м старинный особняк реконструировали по проекту архитектора Матвея Казакова. В 1780-х годах городские власти обустроили Неглинную набережную за счет отторжения прибрежной территории поместья. После смерти Воронцова имение разделили между наследниками, и в 1793-м южную часть территории вдоль улицы Кузнецкий мост приобрела помещица Ирина Ивановна Бекетова. К 1809 году северный участок был выкуплен за счет казны и перешел в ведомство Императорской Медико-хирургической академии. В бывших палатах Воронцова расположились учебные классы, а в парке за домом — аптекарский сад.

С 1844 года территорию занимали клиники Московского университета, однако уже в 1873-м в городскую думу внесли предложение о переносе больниц на новое место. Комплекс был окружен городскими постройками, что препятствовало возведению дополнительных хозяйственных помещений. Кроме того, учреждения находились в отдалении от других владений медицинского факультета, которые располагались в окрестностях Моховой улицы и Петровки. В 1880-х годах Варвара Морозова пожертвовала университету участок усадьбы близ Большой Пироговской улицы, что положило начало созданию единой клинической базы университета.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

В 1888 году часть бывшего имения Воронцова перешла в безвозмездную собственность Московской конторы Государственного банка Российской империи. Через два года состоялась торжественная закладка главного административного корпуса. Его строительство осуществлялось по проекту Константина Быковского под непосредственным контролем управляющих банка Алексея Цимсена и Юлия Жуковского. Для этого была создана особая комиссия, представителем которой являлся руководитель филиала И. И. Билибин. Новое здание имело два этажа и находилось в отдалении от красной линии улицы. Такое расположение обеспечивало сохранность подземных помещений банка, несмотря на глинистые прибрежные почвы. Для укрепления фундамента в грунт забили 4675 свай, длина некоторых из них достигала 8,5 метров.

План дома напоминал крест, где малая перекладина была выделена со стороны улицы повышенным ризалитом. В этой части здания находились холл и парадная лестница, по сторонам от них — помещения для банковских служащих и посетителей. Комнату, расположенную над вестибюлем и выходившую окнами на Неглинную, занимал овальный Зал заседаний Правления конторы. Одну из его стен украшал альков с портретом действующего императора, а с противоположной стороны был обустроен переход в кабинет управляющего конторой. В середине боковых крыльев дома размещались просторные залы, которые через массивные арки соединялись с конторами банковских служащих, обращенными на улицу и во двор. Центральные нефы, увенчанные крестообразными сводами, имели большую высоту, чем боковые помещения. Ученик Быковского архитектор Иван Машков заметил в таком устройстве сходство со средневековыми базиликальными разрезами.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Здание на Неглинной стало первым в Москве особняком, построенным специально для отделения банка

В апреле 1894 года комплекс открылся для посетителей, а в мае того же года состоялось торжественное освящение строения. На мероприятии присутствовали великий князь Сергей Александрович с супругой Елизаветой Федоровной. По некоторым данным, именно благодаря этому проекту Быковский получил звание профессора архитектуры. Его творение стало первым в Москве особняком, построенным специально для отделения банка, а также одним из немногих, подъезды к которому были заасфальтированы.

В главном здании располагались: кассы текущих счетов и переводов, ссудное, фондовое и учетное отделения, вексельная, сберегательная, разменная и приходная кассы, а также отделы бухгалтерии. В стенах особняка оборудовали два основных денежных хранилища. Кладовая разменной кассы находилась на втором этаже. Ее окна защищали решетки, своды комнаты укрепили металлическими рельсами, а стропильное покрытие над всей средней частью строения выполнили из железа. Кладовая вкладов на хранение занимала два этажа бокового корпуса со стороны двора и была оборудована ярусами с железными шкафами. Кабинеты чиновников оснастили внутренними телефонами, для вызова курьера установили электрические звонки. Кроме того, в корпусе действовали телеграф и почтовое отделение.


Архитектурные особенности

Фасады Московской конторы Государственного банка выполнены в стиле ренессанс и богато отделаны лепниной. Нижний этаж декорирован крупным алмазным рустом и служит стилобатом для верхнего яруса. Центральный ризалит со стороны улицы оформлен тремя арочными окнами Зала заседаний Правления конторы. Над каждым из них размещены маски бога коммерции — Гермеса, — а также фигуры, олицетворяющие процветание торговли, промышленности и финансов. Они разделены колоннами композитного ордера. Известно, что скульптуры созданы по эскизам академика Александра Опекушина. Венчает строение карниз с аттиком, где располагается название учреждения. Почти квадратные окна боковых крыльев также разделены приставными коринфскими колоннами, которые служат опорой для вынесенного архитрава. Лепные элементы декора выполнены В. Л. Гладковым. Быковский тщательно проверял качество каждой детали и неоднократно отправлял их на доработку. В результате работы отстали от графика на три месяца. Современники восторженно отзывались о творении архитектора, однако позднее некоторые исследователи полагали, что фасад строения перенасыщен декором.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Главный вход в здание располагается в ризалите центрального фасада и ведет в просторный вестибюль, из которого широкая лестница поднимается в холл. На противоположной стороне зала находится прямой переход к парадной лестнице. Ученик Быковского архитектор Иван Машков так описывал это помещение:

«Из обширного вестибюля три арки открывают вид на помещение главной лестницы, освещенное через стеклянный цветной потолок. Лестница размещена в пять маршей, которые оборотами на две стороны приводят в открытую арками галерею второго этажа, соединяющую два зала для банковских операций, занимающие два боковых крыла».

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Несмотря на многочисленные перестройки планировка корпуса почти не изменилась, сохранились также отдельные элементы убранства, выполненные по эскизам Быковского. Среди них: цветной витраж светового фонаря, балюстрада парадной лестницы, ограждения галереи, выполненные в виде грифонов. Часть второго этажа занимает выставка с портретами управляющих банком. Во время реконструкции ансамбля по проекту Жолтовского на стене южного корпуса разместили старинный термометр.


На территории возвели два трехэтажных здания, в которых обустроили квартиры чиновников. На первых ярусах строений размещались комнаты для подчиненных, второй и третий занимали квартиры старших контролеров, экзекутора, кассира и управляющего. Для отопления помещений было установлено 11 голландских печей, в подвалах действовали домовые прачечные и столярные мастерские. На Неглинной проживала треть служащих, оставшаяся часть — в Доме Лунина близ Никитского бульвара.

На территории возвели два трехэтажных здания, в которых обустроили квартиры чиновников

В 1895—1896 годах по проекту Быковского на северной границе участка возвели здание Ссудной казны. Торец строения был обращен на Неглинную улицу, его украшал высокий портал, сходный по декору с главным корпусом. Фасад оформили двумя пилонами, внутри которых располагался портик в антах из композитных колонн, обрамлявших вход в помещение.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

В связи с денежной реформой Сергея Витте и увеличением функций Государственного банка Российской империи было принято решение расширить здание Московской конторы. В 1908-м под руководством архитектора Иллариона Иванова-Шица главное строение дополнили двумя симметричными корпусами по бокам от ризалита заднего фасада. В них устроили квадратные залы, каждый из которых освещался световым фонарем. Новые помещения заняли фондовое подразделение и отделение вкладов на хранение.

После Октябрьской революции комплекс на Неглинной улице был передан в ведомство Народного банка. В 1922 году на его основе создали Государственный банк СССР. Строения не могли вместить все подразделения конторы, поэтому в 1927—1929 годах их реконструировали. Руководителем проекта выступал архитектор Иван Жолтовский, которому помогали Г. П. Гольц, С. Н. Кожин и М. П. Парусников. Известно, что рассматривался также проект Алексея Щусева, однако предпочтение отдали задумке Жолтовского.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

По замыслу архитектора особняк дополнили двумя шестиэтажными корпусами. Для этого демонтировали здание Ссудной казны, а также часть жилых строений. Фундамент сооружений расположился вплотную к коллектору реки Неглинной, поэтому конструкцию укрепили сваями, сплошными плитами и опускными колодцами. Рабочую площадку оснастили техническими лифтами и вагонетками для быстрого перемещения материалов. Изначально проект Жолтовского подразумевал надстройку главного корпуса дополнительными этажами, однако позднее от этой идеи отказались. Часть северного крыла отдали под типографию, оставшееся пространство было отведено под операционные помещения. В южной пристройке находились кабинеты правительства и Зал заседаний. Кроме того, бывшие жилые дома объединили, а образовавшийся в результате флигель заняли кабинеты конторских служащих. В 1950-х годах цельный дворовой комплекс достроили четвертым этажом.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

К 1970 году вдоль восточной границы территории было возведено двухэтажное хозяйственное здание. Его заняли гаражи и складские помещения. В середине 1980-х годов проходила реконструкция южной и центральной части бывших жилых корпусов. В 1991-м Государственный банк выпустил 5 рублей с изображением дома на Неглинной улице.

Московский международный торгово-промышленный банк

Согласно переписи 1620 года, часть улицы Рождественки на пересечении с Кузнецким мостом относилась к владениям боярина Ивана Александровича Колтовского. Предположительно, он завещал имение церкви, потому что через восемнадцать лет земля упоминается в переписях как часть архиерейского подворья Суздальского Покровского монастыря. Согласно описям, составленным после Троицкого пожара, подворье перешло в ведение церкви святых Иоакима и Анны. Историк Виктор Васильевич Сорокин указывает, что в конце XVIII века территория относилась к обширным владениям графа Ивана Воронцова. Большая ее часть пустовала, но отдельные участки, вероятно, занимали хозяйственные пристройки.

В XIX веке территорию разделили на два самостоятельных владения. Южная часть принадлежала комиссионеру Ипполиту Петровичу Маскале. После нескольких переуступок она перешла в собственность купца Михаила Семеновича Комарова. В этот период на участке стоял дом в стиле классицизм, украшенный портиком дорического ордера и тремя крыльцами с коваными лестницами.

Северная часть участка изначально находилась во владении французского купца Венцеслава Деллавоса, при котором имение представляло собой каменное двухэтажное здание, окруженное более низкими постройками. В 1809-м усадьбу выкупил капитан Дмитрий Петрович Вердеревской, а затем — надворный советник М. Д. Засецкий. К тому моменту на участке уже располагалось трехэтажное здание с классическими фасадами и рустированным нижним ярусом. Комаров и Засецкий сдавали первые этажи обоих особняков под магазины. Так, в разное время помещения снимали ювелирные, цветочные, табачные и сапожные лавки, токарная мастерская, салоны одежды Фаоло и Ришара, столовой посуды Франса Гарднера и другие заведения. На территории также действовал музыкальный магазин Максима Эрлангера. Часть усадеб переоборудовали под съемные квартиры, где проживали доктор Болеслав Млодзиевский, хирург Федор Гааг, актер Леонид Леонидов, директор императорских театров Альберт Бредов.

В 1875-м имения Комарова и Засецкого приобрел купец Иван Григорьевич Фирсанов, перестроивший южную усадьбу Комарова по проекту архитектора Митрофана Арсеньева. В августе 1876-го в перестроенном особняке начала действовать библиотека А. П. Зубчаниновой, а с 1884-го — книжные магазины Анатолия Мамонтова, в усадьбе функционировало училище Е. Ф. Отто.

После смерти Фирсанова имение унаследовала его дочь Вера Ивановна, у которой 18 июля 1895 года участок выкупило руководство Московского международного торгового банка. Стоимость имения Фирсановой общей площадью 998 квадратных саженей составила более 600 тысяч рублей. Созданная на основе Рязанского торгового банка, организация планировала построить на этом участке здание московской конторы. Оно должно было отличаться монументализмом и богатым декором, чтобы подчеркивать статус нового банка.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Здание должно было отличаться монументализмом и богатым декором, чтобы подчеркивать статус нового банка

Архитектором выступал Семен Эйбушитц, подготовивший проект в стиле неоренессанса с элементами римского барокко. Для устройства операционного зала пригласили инженера Владимира Шухова, который разработал конструкцию стеклянной крыши — «фонаря». В работах также принимал участие архитектор Александр Ниссельсон. Изначально угол строения на пересечении Рождественки и Кузнецкого моста планировали выделить массивным куполом, но от этой идеи отказались. Строительство началось весной 1897-го, и через год новое здание заняло южную часть прямоугольного владения, образуя закрытый двор со старыми постройками.


Архитектурные особенности

Строение располагается на возвышенной части Кузнецкого переулка и подчеркивает естественный рельеф. Со стороны улицы угол здания скошен и вогнут, что было нехарактерно для архитектуры того времени. Предположительно, Эйбушиц почерпнул идею углового фасада в римском здании Банка Святого Духа. Первый этаж отделан темным песчаником и украшен рустом и коринфскими колоннами, над главным входом размещено арочное окно, занимающее два этажа. По бокам оно оформлено колоннами, поддерживающими мощный карниз. Верх строения подчеркнут аттиком с надписью: «Банкъ». Окна вдоль переулка уменьшаются к периферии, что придает центральной композиции преувеличенный масштаб.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Задний фасад дома представлен массивным цилиндрическим объемом, к которому примыкают корпуса вдоль улиц. Такая планировка позволяет рационально использовать угловую часть участка. Через главный вход посетители попадают в вестибюль, декорированный лепниной и колоннами. Из помещения в холл банка ведет лестница из белого мрамора, в здании функционировал лифт, оформленный коваными решетками с растительным орнаментом. Центральную часть первого этажа занимает операционный зал, над которым расположен плоский световой потолок, поддерживаемый восемью трехчетвертным колоннами, они отделяют двухъярусные открытые галереи. Холл второго этажа украшают люстра с лепниной и витраж, выходящий в Операционный зал. Напротив витража изначально располагался овальный кабинет руководителя банка. Кессонный потолок комнаты расписали альфрейной живописью под дерево, ее восстановили во время реставрации 1990-х годов. Стены также отделаны деревянными панелями с резными филенками. На третьем этаже размещался Зал заседаний, украшенный дубовым витражом с часами. Боковые корпуса занимали кабинеты банковских служащих, куда вели массивные деревянные лестницы.


История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

В 1909-м Московский международный торговый банк стал частью Соединенного банка, и его правление заняло помещения на Рождественке. В начале XX века на первом этаже здания действовал ресторан, о котором москвовед Татьяна Бирюкова сообщает:

«Самым любопытным и необыкновенным стало питейное заведение под таинственным, не переводимым на русский язык названием — «Квисисано» на Рождественке в доме Московского Международного Торгового банка. Этот новый ресторан занимал два больших зала, при входе в которые публику поражали автоматические буфеты, и особенно полное отсутствие прислуги. В серединах залов были расставлены столы. Справа от входа размещались буфеты с напитками, где на крючках были развешаны рюмки для разных сортов вин. А на ярлычке с названием вина было написано еще и то, что для его получения следует опустить в автомат две десятикопеечные монеты».

Правление банка стремилось рационально использовать всю принадлежавшую ему землю и сдавало соседние сохранившиеся усадьбы в аренду под магазины, ремесленные лавки и квартиры. В 1914-м на их месте планировали возвести единый семиэтажный доходный дом по проекту архитектора Мариана Перетятковича и инженера Казимира Мешкиса. Но замысел не был осуществлен из-за начавшейся Первой мировой войны.


Соединенный банк

Соединенный банк — крупный российский банк, работавший в 1909—1917 годах.

Учреждение банка было санкционировано Николаем II 13 (26) декабря 1908 года. Банк был образован на основе трех несостоятельных банков, входивших ранее в группу Л. C. Полякова: Южно-Русского промышленного, Московского международного торгового и Орловского коммерческого. Ранее общие собрания акционеров каждого из этих банков приняли решения ходатайствовать об их объединении. За основу устава нового банка был принят устав Южно-Русского промышленного банка — к этому банку формально присоединились два остальных банка. Общий уставной капитал банков сократился с 20 до 7,5 млн руб.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

В 1910 году крупным акционером банка стал Banque de L’Union Parisienne. Основным направлением деятельности Соединенного банка было финансирование промышленности. В 1910 году основной капитал составлял уже 15 млн руб., в 1911 — 22,5 млн руб., в 1912 — 30 млн руб., в 1914—1917 годах — 40 млн руб. Банк имел 92 отделения, 3 из которых располагались за границей. По объему операций занимал 9-е место в России среди частных банков. Правление размещалось в собственном здании в Москве на углу Кузнецкого Моста и Рождественки. Председателем правления до мая 1917 года был граф В. С. Татищев, председателем совета — А. Р. Ледницкий. В мае 1917 года контроль над банком перешел к группе Ф. В. Стахеева.

После Октябрьской революции вместе с другими частными банками был ликвидирован (национализирован) присоединением к Государственному банку декретом ВЦИК от 14 (27) декабря 1917 года. Декретом Совнаркома от 23 января (5 февраля) 1918 года акционерный капитал банка, наряду с акционерными капиталами других частных банков, был конфискован в пользу Государственного банка Российской Республики.


Согласно декрету «О национализации банков» от 1917 года частные финансовые организации ликвидировали и реорганизовали. Дом на пересечении Кузнецкого моста и Рождественки перешел в ведение Государственного сельскохозяйственного банка. Позднее в здании также начала действовать Центральная сберегательная касса, в 1959-м помещения третьего этажа занял Государственный институт искусствознания под руководством Игоря Грабаря. В этот период Зал заседаний на втором этаже использовали как читальный. Уже через год институт получил более просторные помещения на улице Кирова. К 1963-му дом на Рождественке занимал Международный банк экономического сотрудничества. В 1980-х годах помещения передали руководству Жилищно-коммунального банка СССР, вскоре его реорганизовали в Акционерный банк содействия предпринимательству. Известно, что на территории комплекса действовал Департамент труда и занятости, где с июня 1989-го функционировала биржа по трудоустройству студентов средних профессиональных заведений. Через десять лет руководство Акционерным предпринимательским банком перешло Банку Москвы, который в 2016-м стал частью банка ВТБ.

История трех старейших банковских зданий Москвы Антон Евдокимов

Согласно декрету «О национализации банков» от 1917 года частные финансовые организации ликвидировали и реорганизовали

В 1992—1995 годы в здании проходила масштабная реставрация, во время которой восстановили первоначальный облик фасадов, воссоздали ограду дома и обновили металлический декор здания: капители, карнизы, балясины и другое. При работах над витражом операционного зала создали реплику утраченных ранее часов с двусторонним циферблатом. Световой потолок помещения освободили от железных листов, которыми его закрыли в более ранний период. Во время реконструкции выяснилось, что под вестибюлем здания изначально располагались подвальные помещения, засыпанные позднее. Их удалось восстановить вместе с утраченной после 1982-го парадной лестницей холла. В 2001 году реставраторы провели работы на нижнем этаже операционного зала, где отремонтировали колонны и обновили паркет.

 


Источник фотоматериалов: портал pastvu.com

]]>
Еженедельные комментарии 8–12 июня: Новые меры по поддержке экономики https://journal.tkbip.ru/2020/06/16/weekly-24-2020/ be917a6f44f5c28e758a95cca5c34291 Tue, 16 Jun 2020 14:32:23 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 8–12 июня: Новые меры по поддержке экономики Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок снизился.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -1,5% -8,8% Государственные (RUB) 0,3% 6,9%
Индекс РТС (USD) -3,5% -19,1% Корпоративные (RUB) 0,1% 5,7%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -1,5% -10,7% Высокодоходные (USD) -1,3% -3,4%
Развитые рынки (USD) -4,5% -7,2%   Все (USD) 0,7% 2,8%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -6,5% -42,1%   USD/RUB 2,2% 13,2%
Золото (USD) 3,0% 14,4%   EUR/RUB 1,5% 13,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 12.06.2020

 

Рублевый   3,0%  
Валютный (USD)   1,5%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок снизился.

Что произошло?

В Китае на юге Пекина выявлен новый очаг заражения коронавирусом. COVID-19 подтвердили у более ста человек. В городе были введены новые ограничительные меры. Количество заболевших стало снова расти и в некоторых штатах США: за неделю в стране было выявлено 140 тысяч заболевших. Опасения относительно второй волны пандемии негативно отразились на мировых рынках акций, в том числе и на России. Дополнительное давление на российский рынок оказало падение цен на нефть марки Brent на 6,5%. 

Основные новости

Владимир Путин одобрил закон о поддержке граждан и бизнеса в связи с пандемией коронавируса. Меры включают увеличение пособия по уходу за ребенком для безработных родителей до 6 752 рублей на ребенка, что составляет примерно 13% от средней заработной платы по стране. Также дополнительные меры включают предоставление 12 130 рублей (1 МРОТ) для самозанятых. Пособие для тех, кто стал безработным во время декретного отпуска, увеличилось с 6 тысяч рублей до 13,5 тысяч рублей, или на 27% от средней по стране заработной платы. Малые и средние предприятия, затронутые коронавирусом, смогут досрочно расторгать договоры аренды без штрафных санкций (при определенных условиях). Малым и средним предприятиям в сфере общественного питания и гостиничного сектора будет разрешено предоставлять финансовую поддержку из государственного бюджета.

В настоящее время дорабатывается трехэтапный план по восстановлению экономики России. Правительство планирует добиться стабилизации экономики к концу 2020 года, восстановления экономики к второму кварталу 2021 года и выйти на рост не менее 2,5% в год к концу 2021 года. План должен быть доработан к 19 июня.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июнь 2020

]]>
Еженедельные комментарии 1–5 июня: Инфляция снова замедлилась https://journal.tkbip.ru/2020/06/09/weekly-23-2020/ 80aace60fe2ae50a3b43f80b7712d68a Tue, 09 Jun 2020 15:19:31 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 1–5 июня: Инфляция снова замедлилась Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок вырос вслед за большинством развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 2,1% -7,4% Государственные (RUB) -0,4% 6,6%
Индекс РТС (USD) 5,4% -16,2% Корпоративные (RUB) 0,0% 5,6%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 7,9% -9,3% Высокодоходные (USD) 3,4% -2,1%
Развитые рынки (USD) 5,6% -2,8%   Все (USD) 0,0% 2,1%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 12,3% -38,1%   USD/RUB -2,1% 10,8%
Золото (USD) -2,6% 11,1%   EUR/RUB -0,5% 11,5%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 05.06.2020

 

Рублевый   2,9%  
Валютный (USD)   1,4%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок вырос вслед за большинством развивающихся рынков.

Что произошло?

Положительная статистика по безработице в США поддержала развивающиеся рынки, в том числе и Россию. Вместо ожидаемой потери 7,5 млн рабочих мест число занятых вне сельскохозяйственного сектора увеличилось на 2,5 млн.

По секторам

Лидер – нефтегазовый сектор, за счет роста акций «Татнефти», «Роснефти» и «Новатэка» на 7,1%, 6,8% и 5,5% соответственно, в рублевом выражении. Рост цен на нефть на 12% положительно повлиял на котировки компаний.

Отстающий – металлургический сектор. Худшими в секторе стали «Полиметалл», «Полюс» и «Норильский никель», чьи акции просели на 12,6%, 12,2% и 7,7% соответственно, в рублевом выражении. Снижение цен на золото негативно повлияло на котировки «Полиметалла» и «Полюса». «Норильский никель» оказался под давлением из-за инцидента с одним из своих резервуаров, который привел к разливу нефтепродуктов.

Основные новости

По данным Росстата инфляция замедлилась в мае. Индекс потребительских цен снизился до 3,0% г/г после 3,1% г/г в апреле. Рост цен на продукты замедлился, в то время как инфляция в непродовольственном секторе осталась без изменений. Инфляция в сфере услуг ускорилась. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что инфляция снижается быстрее, чем ожидалось. Это объясняется укреплением рубля на фоне восстановления цен на нефть. Она также отметила, что данные по экономике и инфляции подтверждают потенциал снижения ключевой ставки на 100 б.п. на заседании в июне.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), июнь 2020

]]>
Золото – не только украшение https://journal.tkbip.ru/2020/06/04/gold-3/ de289fc68681b074ea3ac756f279a113 Thu, 04 Jun 2020 12:04:34 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Золото – не только украшение Антон Евдокимов

Цена на золото слабо связана с другими активами. С начала этого года цены акций на глобальном рынке акций упали на 8% в долларах США, цена на нефть – на 45%, в то время как цена на золото выросла на 13%. Эксперты ТКБ Инвестмент Партнерс рассказывают о том, чем вызвана такая динамика и что ждет золото в будущем.

Кому нужно золото?

Если вы спросите у знакомого вам человека, где он/она последний раз видел(а) золото, то с большой вероятностью ответ будет про какое-то ювелирное украшение. Около 50% от общего мирового объема золота идет на ювелирные изделия. Куда же идут другие 50%?

Электронная техника. В компьютерах, смартфонах, планшетах, без которых жизнь современного человека сложно сейчас представить, золото необходимо для электрических соединений и контактов. Двое ученых из Плимутского университета расплавили айфон и нашли 36 мг золота.

Золото помогает компенсировать потери от других вложений

Объект инвестиций. Центральные банки (ЦБ) различных стран покупают золото. На текущий момент ЦБ мира накопили 34 тыс. тонн золота. Зачем? Цена на золото слабо связана с другими активами. С начала этого года цены акций на глобальном рынке акций упали на 8%, а цена на нефть снизилась на 45%. Цена на золото выросла на 13%. Все данные в долларах США. Золото помогает компенсировать потери от других вложений. Особенно это актуально в кризисы. Когда вероятность кризиса увеличивается, то увеличивается и спрос на золото со стороны инвесторов.

Золото – не только украшение Антон Евдокимов

За январь-май золото выросло на 13% в долларах США. Почему?

Еще начиная с прошлого года, когда на глобальные рынки давила неопределенность по поводу роста мировой экономики из-за торговой войны между США и Китаем, спрос на золото начал заметно расти. По данным Bloomberg, за 2019 год золото прибавило в цене 18% в долларах США. В этом году неопределенность усилилась из-за вспышки коронавируса COVID-19, которая за пару месяцев охватила весь мир. Когда масштабы пандемии и ее потенциальное экономическое воздействие начали проявляться, инвесторы стали еще больше обращать внимание на золото как на защитный актив. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), в первом квартале 2020 года мировой инвестиционный спрос на золото увеличился на 80% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, несмотря на сильное снижение спроса на ювелирные изделия. За этот период наблюдались рекордные притоки во многие инвестиционные продукты, в частности в биржевые инвестиционные фонды (ETF) на золото. Общий прирост вложения в золото через биржевые фонды составил 298 тонн – самый высокий квартальный прирост за четыре года, а объем запасов вырос до максимального значения за всю историю – 3,19 тыс. тонн. До сих пор неясно, когда мир оправится от кризиса, будет ли вторая волна заболеваемости и, если будет, то насколько масштабной. Поэтому с большой вероятность спрос на золото продолжит расти.

С большой вероятность спрос на золото продолжит расти

Золото – не только украшение Антон Евдокимов
Фонд Страна Объем активов на конец марта 2020 г., тонн Процентное изменение к аналогичному периоду 2019 г.
1 SPDR Gold Shares США 966,7 +23
2 iShares Gold Trust США 390,9 +30
3 Xetra-Gold Германия 209,0 +9
4 iShares Physical Gold ETC Великобритания 195,2 +84
5 Invesco Physical Gold ETC Великобритания 184,7 +49
6 WisdomTree Physical Gold Великобритания 145,5 -11
7 Gold Bullion Securities Ltd Великобритания 82,7 +5
8 ZKB Gold ETF Швейцария 72,1 +14
9 Xtrackers Physical Gold ETC EUR Германия 67,4 +15
10 Xtrackers Physical Gold Euro Hedged ETC Германия 57,8 +35

К тому же центральные банки по всему миру продолжают увеличивать золотые резервы, несмотря на то, что с февраля они были сосредоточены на мерах, необходимых для сдерживания экономического воздействия COVID-19. В первом квартале покупки золота ЦБ замедлились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но все равно были выше пятилетнего квартального среднего значения.

Золото – не только украшение Антон Евдокимов
Золото – не только украшение Антон Евдокимов

Дополнительная поддержка золоту пришла от мер по спасению экономики от последствий карантина:

  • «Печатать» деньги. Например, Центральный банк США планирует в этом году «напечатать» около 1,5 трлн долларов США (это, как размер экономики России) и намекает на то, что готов «печатать» в неограниченном объеме, если понадобится. На эти деньги он активно скупает ценные бумаги на биржах. При чем тут цены на золото в долларах США? Золото – это как валюта, которую «печатают» очень мало. Когда одну валюту «печатают» мало, а другую – много, то курс первой растет. К примеру, за двенадцать месяцев с марта 2009 года по март 2010 года ЦБ США напечатал 750 млрд долларов США. Цена золота в долларах США за тот период выросла почти на 30%. Чем больше будет карантинов, тем, вероятно, Центральный банк США будет дольше «печатать» доллары. В целом цена на золото в долларах США растет, когда растет инфляция в США. «Печатать» деньги один из способов разогнать инфляцию.
  • «Обнулить» ставки. На последнем экстренном заседании ЦБ США снизил ключевую ставку почти до нуля. ЕЦБ также продолжает удерживать ставку рефинансирования на нуле. Ключевая ставка – некий «оптовый» процент, под который коммерческие банки берут кредиты у ЦБ и потом сами кредитуют население и бизнес уже по «рознице». С низкими ставками люди и предприятия более склонны брать кредиты и эти деньги снова тратить, заводя «моторчик» экономики. Увеличение денег в обороте за счет кредитов – еще один способ разогнать инфляцию. Инфляция ведет к росту цен на золото. Помимо этого, снижается не только ставка по кредиту, но и по депозитам. Во многих европейских странах они сейчас вообще отрицательные. В такой ситуации хранить сбережения на депозитах непривлекательно – дохода они не приносят. Поэтому люди начинают искать альтернативы. Золото – одна из таких альтернатив.

Кроме того, из-за значительных сбоев добычи, переработки и поставок, вызванных распространением коронавируса, объем предложения золота на рынке сократился до самого низкого уровня с 2013 года. По предварительным данным WGC, добыча золота в первом квартале снизилась на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а общее предложение – на 4%.

Будущее цен на золото

По нашим прогнозам, меры стимулирования экономики в США вызовут заметный всплеск инфляции, как это было после кризиса 2008. Тогда стимулы разогнали инфляцию с -2% до почти 4% годовых. В тот период стоимость золота подскочила более чем на 70%.

Золото – не только украшение Антон Евдокимов
Золото – не только украшение Антон Евдокимов

В этот раз инфляционные риски для США существенно выше. Руководство страны выделило более двух трлн долларов на поддержание экономики – это около 11% годового ВВП США. Поддержка направлена на льготное кредитование, выплаты грантов бизнесам, расширение пособий по безработице, прямые выплаты домохозяйствам и местным органам власти. Также ФРС объявила о готовности покупать неограниченное количество казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг для поддержки финансового рынка. Нынешние меры превышают суммарные гранты на восстановление экономики после кризиса 2008 года. Тогда общий пакет мер составил около 1,4 трлн долларов (около 9% ВВП).

Нынешние меры превышают суммарные гранты на восстановление экономики после кризиса 2008 года

Данные исследования WGC показывают, что в годы, когда инфляция США была выше 3%, цена на золото росла в среднем на 15%.

Золото – не только украшение Антон Евдокимов

Есть разные способы инвестировать в золото: покупая ювелирные изделия, слитки, монеты, акции золотодобывающих компаний и т.д. Мы предлагаем в качестве способа инвестирования рассмотреть ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Золото» (далее – ОПИФ). Средства данного фонда инвестируются в иностранный биржевой инвестиционный фонд (ETF) SPDR GoldTrust. Стоимость акций этого ETF достаточно близко повторяет изменения цен на золото. За последний год ОПИФ показал доходность в долларах США на уровне 26,2% (данные на 30.04.2020).

 


Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Стоимость чистых активов и расчетная стоимость инвестиционного пая, указанные в долларах США (USD), рассчитаны исходя из опубликованного на сайте www.cbr.ru официального курса Банка России на дату, по состоянию на которую эти показатели определены. Сведения о приросте расчетной стоимости инвестиционного пая определены исходя из рассчитанных вышеуказанным способом данных о расчетной стоимости инвестиционного пая в долларах США (USD) по состоянию на дату начала и дату окончания соответствующего периода. Вышеуказанные показатели носят информационный характер и не являются данными официальной отчетности Фонда. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Золото» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.12.2010 г. за №2026-94198244; прирост стоимости пая на 30.04.2020: за 3 мес.: 22,59%, за 6 мес.: 26,16%, за 1 г.: 43,75%, за 3 г.: 57,40%).

]]>
Еженедельные комментарии 25–29 мая: Рост следом за развивающимися рынками https://journal.tkbip.ru/2020/06/03/weekly-22-2020/ 7be0ebce1c8baa4e389661bcc16718c5 Wed, 03 Jun 2020 11:06:35 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 25–29 мая: Рост следом за развивающимися рынками Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок вырос следом за большинством развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,1% -9,3% Государственные (RUB) -0,1% 7,1%
Индекс РТС (USD) 2,8% -20,5% Корпоративные (RUB) 0,3% 5,6%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 2,9% -15,9% Высокодоходные (USD) 2,2% -5,3%
Развитые рынки (USD) 3,7% -7,9%   Все (USD) 0,8% 2,1%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 6,1% -44,9%   USD/RUB -2,1% 13,2%
Золото (USD) -0,3% 14,1%   EUR/RUB -0,1% 12,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 29.05.2020

 

Рублевый   2,8%  
Валютный (USD)   1,4%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок вырос следом за большинством развивающихся рынков.

Что произошло?

Во многих странах постепенно снимаются ограничения, и восстанавливается экономическая активность. Это поспособствовало улучшению настроений инвесторов и росту их интереса к развивающимся рынкам, в том числе и к России. Дополнительным позитивным драйвером стали новости об испытаниях новой вакцины от коронавируса COVID-19.

По секторам

Лидер – энергетический сектор, за счет роста акций «Россетей» и ОГК-2 на 14,2% и 13,2% соответственно, в рублевом выражении. Компании скорректировались после отставания неделей ранее.

Отстающий – нефтегазовый сектор. Худшими в секторе стали «Новатэк» и «Татнефть», чьи акции просели на 4,5% и 2,2% соответственно, в рублевом выражении. На «Новатэк» повлияло снижение цен на газ. Акции «Татнефти» упали из-за оттока после снижения веса компании в индексе MSCI Russia в результате ребалансировки.

Основные новости

По данным Росстата, в апреле макроэкономические показатели слабую динамику. Ограничительные меры, введенные из-за коронавируса, продолжили оказывать давление на промышленное производство: темпы роста замедлились как в обрабатывающей промышленности, так и в добыче полезных ископаемых. Кроме того, наблюдалось снижение розничных продаж в продовольственном и непродовольственном секторах. Росстат также опубликовал данные по росту реальной заработной платы за март, который ускорился до 5,9% в годовом выражении с 5,7 % в феврале.

Показатель Годовой рост
Март 2020 Апрель 2020
Промышленное производство 0,3% -6,6%
Обрабатывающие производства 2,6% -10,0%
Добыча полезных ископаемых -1,7% -3,2%
Розничная торговля 5,6% -23,4 %
Пищевые продукты 4,7% -9,3%
Непродовольственные товары 6,4% -36,7%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плана 5,9%* Нет данных
* Данные обновлены Росстатом

Рейтинговое агентство Fitch понизило прогноз по росту ВВП России до 5%-ого сокращения в 2020 году. Это второе снижение прогноза с начала апреля. Ранее агентство ожидало, что снижение ВВП составит 3,3%. По их же прогнозу во втором квартале 2020 года ВВП упадет на 8,1%, а к концу года возобновится рост.

При этом агентство повысило прогноз роста российской экономики в 2021 году до 3%. Министерство экономического развития РФ и Министерство финансов РФ также ожидают 5%-ое снижение ВВП в 2020 году. По данным Минэкономразвития России, в апреле ВВП уже сократился на 12%. Банк России ожидает, что ВВП сократится на 4-6%, а МВФ прогнозирует снижение на 5,5%.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), май 2020

]]>
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания https://journal.tkbip.ru/2020/05/27/ovk/ 9a7266265dd744019ae730e1231107ef Wed, 27 May 2020 12:23:27 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Санкт-Петербургское общество взаимного кредита первое общество взаимного кредита в Российской империи. Устав Санкт-Петербургского общества взаимного кредита, был Высочайше утвержден 21 апреля 1863 года. Дата начала операций ОВК 29 марта 1864 года в Санкт-Петербурге, бывшей столице Российской империи, считается днем рождения Общества. Это было первое частное кредитное учреждение в России.

Первое общество взаимного кредита

Заслуга учреждения первого общества взаимного кредита в России принадлежит Евгению Ивановичу Ламанскому, бывшему в то время товарищем (заместителем) управляющего Государственным банком Российской империи. Прежде чем Е. И. Ламанский был назначен товарищем управляющего Государственным банком, он тщательно изучил постановку банковского дела в Западной Европе, и в особенности во Франции и Бельгии. В Бельгии он детально ознакомился с постановкой банковского дела для средних и мелких торговцев. Идеями взаимного кредита он воспользовался, изучив в Брюсселе кредитное учреждение, основанное на взаимности.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Общество взаимного кредита (ОВК) – вид кредитного учреждения, существовавшего в России в XIX–XX веках, организованного на начале взаимности, то есть совладельцами данного кредитного учреждения были члены – заемщики, связанные круговой порукой.

Целью обществ взаимного кредита было обеспечение своих членов дешевым кредитом, в основном краткосрочным (до 6 месяцев) и на предпринимательские нужды.

Высшим органом управления общества взаимного кредита было общее собрание членов, на котором каждый член ОВК имел один голос, вне зависимости от размера участия в капитале ОВК. Для ведения текущих дел общее собрание ОВК избирало Совет, Правление и Приемный комитет. В случае большого количества членов общества взаимного кредита общее собрание могло заменяться собранием уполномоченных.

Деятельность обществ взаимного кредита строилась на взаимных началах. Каждому члену ОВК при вступлении устанавливался размер кредита в соответствии с его кредитоспособностью и предлагаемым обеспечением. В уставе мог быть определен наименьший размер кредита, который может быть открыт Обществом, что позволяло вступать в ОВК только состоятельным подданным Российской империи. Каждый член общества при вступлении брал на себя ответственность за определенную часть обязательств ОВК, 10 или 5 % от этих обязательств он должен был внести в качестве взноса. Такая структура построения капитала и ответственности в ОВК определяли высокую надежность деятельности обществ взаимного кредита. Во времена финансовых кризисов члены и клиенты обществ взаимного кредита, в отличие от коммерческих банков, ни разу не пострадали.

Во времена финансовых кризисов члены и клиенты обществ взаимного кредита, в отличие от коммерческих банков, ни разу не пострадали

Общества взаимного кредита проводили два вида финансовых операций – операции только со своими членами и операции с любыми желающими. К финансовым операциям, проводимым только со своими членами, относились операции по предоставлению кредитов, в том числе и в виде учета векселей. Так как общества взаимного кредита, в отличие от коммерческих акционерных банков, занимались кредитованием только своих членов, то они стремились понизить процентные ставки по выдаваемым кредитам.

Деятельность по привлечению денежных средств в виде приема вкладов, ведения счетов, общества взаимного кредита проводили с любыми физическими и юридическими лицами.


История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

29 марта (17 марта по старому стилю) 1864 года Санкт-Петербургское общество взаимного кредита начало свои операции при поддержке Государственного банка, в здании которого Обществу было предоставлено три комнаты: одна для операций, другая для хранения ценностей и третья для заседаний Правления и Совета. В 1864 году общие обороты по кассе Общества не превышали 20,5 миллионов рублей. Однако повышаясь затем каждый год, уже в 1869 году, на шестой год работы ОВК, обороты по кассе достигали 1,07 миллиарда рублей.

Уже в 1869 году, на шестой год работы ОВК, обороты по кассе достигали 1,07 миллиарда рублей

1869 год по размерам оборотов был наивысшим за все время существования Общества. Уже на следующий год общие обороты по кассе понизились. Это как будто противоречит утверждению, что потребность в торгово-промышленном кредите в то время непрерывно росла. В действительности, противоречия здесь нет. До 1869 года в Санкт-Петербурге, кроме Санкт-Петербургского общества взаимного кредита, было только одно частное кредитное учреждение, а именно, Санкт-Петербургский частный коммерческий банк, начавший свою деятельность осенью 1864 года. Но его деятельность не оказывала влияния на развитие операций Общества. В 1869 году в Петербурге возникло два новых частных кредитных учреждения: Санкт-Петербургский международный коммерческий банк и Санкт-Петербургский учетный и ссудный банк, а в 1870 году Волжско-Камский коммерческий банк, основатели которых были в числе учредителей и клиентов Общества. Таким образом, 1869 год стал гранью первого периода деятельности Общества.

1875-м годом завершается второй этап развития Общества. До 1872 года в общих собраниях Общества могли участвовать все его члены. Число членов росло чрезвычайно быстро, так что уже к концу 1871 года оно превысило 8 300 лиц.


Общество возглавлялось Правлением, состоящим из пяти человек, бывших «под наблюдением и контролем девяти депутатов». Члены Правления вместо жалования получали 15% прибыли Общества, которые они делили между собой. Члены Правления избирались и увольнялись общим собранием посредством «баллотировки». Срок пребывания на посту члена Правления составлял три года с возможностью переизбрания. Из числа членов Правления избирался Председатель. За каждым членом Правления была закреплена отдельная ветвь управления Обществом. Для принятия решений требовалось единовременное присутствие трех членов Правления, включая Председателя.

Депутаты и члены Правления составляли Совет Общества, собиравшийся каждый месяц. Задачей депутатов было постоянное наблюдение за операциями, проводимыми в Обществе. С этой целью они имели право назначить одного из своего числа для постоянного наблюдения за действиями Правления. Депутаты избирались на три года общим собранием.

Прием в члены Общества осуществлялся под контролем собиравшегося еженедельно комитета из 20 лиц, в который могли избираться только члены Общества, не занимавшие должности в Правлении или не бывшие депутатами.

Общее собрание собиралось каждый год.


Здание Санкт-Петербургского общества взаимного кредита

Когда 17 марта 1864 года Общество открыло свои действия, оно, с разрешения министра финансов, получило бесплатное помещение в здании Государственного банка. Сперва ему было отведено три комнаты: одна для операций, другая для хранения ценностей и третья для заседаний Правления и Совета. Очень скоро такое помещение оказалось недостаточным и Правление подыскало квартиру, которую пришлось переделывать для приспособления к потребностям Общества, на что потребовалось значительное время. На это время Государственный банк отвел для Общества еще одну комнату. Из Государственного банка Общество переселилось в январе 1871 года.

Помещение в частном доме кредитного учреждения, которому приходится хранить деньги, векселя, ценные бумаги на десятки миллионов рублей и, кроме того, находиться во многих случаях в зависимости от домовладельца, заставило Правление предложить общему собранию уполномоченных 17 марта 1887 года открыть Правлению кредит в 500 тысяч рублей для покупки дома для Общества. Общее собрание утвердило это предложение. Из 20 домов, предложенных Совету, он остановился на доме г-на Шопена, по Екатерининскому каналу (ныне каналу Грибоедова), дом № 13, и по Малой Конюшенной, дом № 6, который был куплен за 205 тысяч рублей.

Для ознакомления с техническими усовершенствованиями и приспособлениями для удобства клиентов кредитных учреждений, которые были сделаны за границей, Совет, прежде чем приступить к постройке дома для Общества, поручил члену Правления Михаилу Никитичу Кобызеву и архитектору графу Павлу Юльевичу Сюзору осмотреть с этой целью заграничные кредитные учреждения. По возвращении из-за границы граф П. Ю. Сюзор представил Совету план, по которому и возводилась постройка. Наблюдение за строительством Совет возложил на члена Правления М. Н. Кобызева.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Четырехэтажное здание соединяет в себе различные стили европейского зодчества и украшено многочисленными скульптурами, создателями которых являются А. М. Опекушин и Д. И. Иенсен.

У подножия купола, который скрывает вытяжную трубу, находится скульптурная группа «Ника»: у ног богини победы Ники расположены бог торговли Меркурий и бог морей Нептун. В ризалите второй и третий этажи украшены арочным окном, по обе стороны от которого расположены женские фигуры. Над окном размещена надпись: «Первое ОБЩЕСТВО ВЗАИМНАГО КРЕДИТА». Балконы поддерживаются атлантами. Богатым декором украшены оконные обрамления и фриз.

Также здание было хорошо оснащено с технической точки зрения. В нем была собственная электростанция, система парового отопления, вентиляция, лифты, водопровод, канализация, сигнализация, телефонная связь.


В июне 1888 года начались строительные работы, которые закончились в 1890 году. 9 сентября 1890 года Общество переехало в новое здание. Сумма, затраченная на постройку, определилась в 584 тысячи рублей. В 1901 году, в виду увеличения числа операций, а следовательно, персонала служащих, потребовалось увеличить помещение Общества, для чего 17 марта 1901 года было выделено 36 тысяч рублей на строительство четырехэтажного флигеля во дворе для вексельного отделения, архива и служб. На что было израсходовано 34,5 тысячи рублей.

В доме Общества была устроена первая в России гранитная кладовая для безопасных ящиков, вполне безопасная в пожарном отношении

В доме Общества была устроена первая в России гранитная кладовая для безопасных ящиков, вполне безопасная в пожарном отношении. В 1890 году в кладовой было устроено четыре отделения, в каждом из которых, было по 208 ящиков разных размеров. Но потребность в них оказалась так велика, что уже через четыре года, в 1894 году, пришлось устроить еще два отделения для 576 ящиков, затем, в 1898 году – еще 480 ящиков. Так, к концу 1898 года, в распоряжении членов было уже 1 888 ящиков. Спрос на них оказался так велик, что было время, когда все ящики были заняты и приходилось отказывать желающим их арендовать. В 1908 году была построена вторая гранитная кладовая на 2 176 ящиков. За сдачу в наем безопасных ящиков (сейфов) Общество за все время получило 554,5 тысяч рублей прибыли.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов
История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Выдержки из статьи: Дом С.-Петербургского Общества Взаимного Кредита. «Зодчий», 1891, № 11-12, с. 86-90

<…>

Начата была постройка 1 июня 1888 года, 15 Августа того же года состоялась закладка здания, а 9 сентября 1890 года состоялось освящение вновь построенного дома в присутствии г. Градоначальника, членов Совета, гг. уполномоченных, представителей столичных банков и городского управления.

Здание возведено частью двух- и частью трехэтажное с подвалами со стороны двора.

В первом этаже расположены: вестибюль, главная лестница, раздевальная с уборной, большая приемная для гг. членов и особая гранитная кладовая; со стороны двора над подвалами – квартиры для трех артельщиков с совершенно отдельными, изолированными выходами. В подвалах расположены приборы для отопления, камеры, вентиляции и службы.

Во втором этаже помещается обширный главный зал в два света, вокруг которого за открытыми арками, основанными на мраморных колоннах, помещаются с левой стороны от входа все отделения операций Общества, а именно: приходные и расходные кассы, отделения: вексельное, ссудное и текущих счетов, а с правой – главная касса и гранитная кладовая для хранения ценностей.

При таком расположении гг. членам предоставлена полнейшая возможность производить все операции, не выходя из зала.

В связи с залом расположены комнаты для правления, бухгалтерии и канцелярии.

Из зала ведет особый ход в первый этаж, в кладовую безопасных ящиков и две лестницы в третий этаж, в котором расположены: зал для разрядных собраний, архивы, столовые и чайные комнаты.

Конструкция. Все здание построено из несгораемого материала и приняты все меры против возникновения и распространения огня.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

<…>

Вообще, фасад дома по своим пропорциям, по строгости деталей и по изяществу отделки, может быть отнесен к числу зданий, призванных служить украшением нашей столицы.

Большой зал представляет собою помещение, в котором сосредоточиваются все операции, а потому было обращено особое внимание на сгруппирование вокруг него всех отделений, с которыми публика имеет дело, на необходимый простор, на обильное дневное и вечернее освещение, на надлежащее возобновление воздуха.

Зал имеет несколько продолговатую форму, причем в средине уширяется помощью имеющихся с двух сторон уступов; вокруг зала имеется широкая галерея, отделенная от самого зала аркадами на колоннах из белого мрамора.

Между колоннами устроен мраморный паркет, а над ним художественной работы решетки из кованного железа с надписями, обозначающими отделения.

Зал в части предоставляемый для публики, длиною в 14 саж., шириною 5 саж., а в средине в уступах шир. в 10 саж.; общая площадь зала (для публики) составляет около 100 кв. саж., вышиною залъ 15 1/2 арш., он освещается двойным рядом окон.

Для вечернего освещения имеются три люстры с 100 лампочками накаливания в 16 свечей, четыре бра в 12 лампочек – кроме того, на железных решетках, у главной кассы, поставлены два канделябра с 6-ю лампочками.

Свет, получаемый означенными люстрами и бра, отражаясь в зеркале, поставленном в противоположном конце зала, еще более увеличивает впечатление обильного освещения зала.

Кроме того, конторки освещаются отдельными, разного устройства, лампочками.

Отделка зала не вычурна, но изящной простоты и строго отвечающая своему назначению.

Все двери на лестнице и в окружающие зал помещения светлые; кроме того в стене, отделяющей главную лестницу от зала, имеются большие окна, составляющие как бы продолжение аркад, вследствие чего чувствуется полный простор.

На стенах в больших дубовых, архитектурно обработанных рамах помещены на цельных зеркальных стеклах, на голубом фоне, серебряными буквами надписи об условиях хранения ценностей, переводах, процентах, уплачиваемых и взимаемых Обществом.

Кладовые. По окончательной разработке устройства кладовой. Правление, рассмотрев все достоинства и недостатки различных типов кладовых и материалов, из которых они возводятся, остановилось на мысли заключить кладовую в двойную оболочку. С этою целью первая оболочка, или стены, устроены гранитные, затем оставлен контрольный проход и возведена вторая стена, толщиною в 3 кирпича, сложенная на цементе.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

<…>


Развитие обществ взаимного кредита

Постепенно по образцу Санкт-Петербургского общества взаимного кредита создаются ОВК в Москве и других городах Российской империи. Так в 1869 было создано Московское Купеческое общество взаимного кредита.

До 1872 года образование обществ взаимного кредита в Российской империи производилось в каждом конкретном случае на основе утверждавшихся императором уставов. Общие правовые нормы относительно создания и деятельности обществ взаимного кредита впервые были установлены Высочайше утвержденным мнением Государственного совета «Об учреждении частных кредитных установлений» от 31 мая 1872 года. Данный правовой акт утвердил временные правила для учреждения акционерных и «на круговом ручательстве заемщиков основываемых» частных кредитных учреждений. В соответствии с данным правовым актом временно прекращалось создание частных кредитных учреждений в столицах и тех губерниях, где их уже существовало не менее двух. Уставы обществ взаимного кредита и изменения в них утверждались министром финансов по следующим образцам уставов обществ взаимного кредита Пензенского, Новочеркасского и Второго Харьковского от 21 мая 1871 года и устава Варшавского общества взаимного кредита от 10 ноября того же года.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Долгое время в Санкт-Петербурге действовало только одно общество взаимного кредита представителей торгово-промышленного капитала, хотя в 1871 году, в Санкт-Петербурге было учреждено Общество взаимного кредита Санкт-Петербургского уездного земства. Второе Санкт-Петербургское общество взаимного кредита было создано только в 1895 году. С начала XX века представители различных отраслей деятельности в Санкт-Петербурге стали создавать новые ОВК, например Общество взаимного кредита печатного дела, созданное в 1904 году, Общество взаимного кредита торговцев Апраксина двора и Сенной площади, созданное в 1910 году, так Русское торгово-промышленное общество взаимного кредита, созданное в 1907 году, объединяло только членов Русского торгового общества.

В начале XX века наступил период бурного роста обществ взаимного кредита

В 1895 году в Харькове прошел первый съезд представителей обществ взаимного кредита. На съезде рассматривались актуальные вопросы развития обществ взаимного кредита, в том числе вопрос создания нормального (типового) устава общества взаимного кредита. Второй съезд представителей обществ взаимного кредита прошел в 1898 году в Санкт-Петербурге, третий съезд в 1907 году в Санкт-Петербурге. На губернском уровне так же проходили съезды представителей обществ взаимного кредита.

В начале XX века наступил период бурного роста обществ взаимного кредита. На 1 января 1914 года в Российской империи оперировало 1 117 обществ взаимного кредита, а в Санкт-Петербурге действовали около 30 обществ взаимного кредита.

Бурный рост численности обществ взаимного кредита привел к необходимости объединения обществ взаимного кредита в виде Центрального банка обществ взаимного кредита (ЦБ ОВК). Одним из причин объединения ОВК был тот факт, что в одно и то же время одни ОВК кредитовались в коммерческих банках, а другие держали в них свободные средства. Таким образом, коммерческие банки выступали посредниками в распределении средств между ОВК, получая за это солидные проценты. Оставить эти деньги в управлении самих ОВК стало основной целью объединения. В 1909 году были открыты действия ЦБ ОВК. Он был создан на тех же организационных принципах, что и другие ОВК: каждый пайщик мог получить кредит, в 10 раз больший его взноса в основной капитал. Деятельность ЦБ ОВК сдерживало то, что по уставу он не мог привлекать в пассивы средства населения. Поэтому, несмотря на крупные кредиты в Государственном банке и коммерческих банках, которыми располагал ЦБ ОВК, перед ним стояла проблема нехватки средств. Количество членов ЦБ ОВК постоянно росло. Если на момент открытия действий, к 30 января 1909 года, он объединял 144 ОВК (39% всех существовавших в это время), то к началу следующего года 304 (65%), еще через год 464 (76%), а к 1912 году 650 обществ.

История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Общества взаимного кредита после революции

После революционных событий 1917 года одним из первых решений советской власти было установление государственной монополии на банковскую деятельность и национализация частных акционерных банков и банкирских контор. С этой целью ВЦИК был принят 14 декабря 1917 года Декрет «О национализации банков». Национализация обществ взаимного кредита началась в октябре 1918 года в соответствии с циркуляром Народного комиссариата финансов РСФСР от 10 октября 1918 года «О ликвидации обществ взаимного кредита».

Национализация обществ взаимного кредита началась в октябре 1918 года

После введения новой экономической политики (НЭП) и восстановления свободного товарооборота и денежного хозяйства перед правительством РСФСР и других советских республик стала задача организации кредитной системы, которая могла бы охватить все многообразные стороны народного хозяйства страны.

Первым в РСФСР открыло свое действие 1 июня 1922 года Петроградское общество взаимного кредита, затем переименованное в Первое общество взаимного кредита в г. Ленинграде. В основу устава Общества вошел Устав Санкт-Петербургского общества взаимного кредита. Располагалось Первое общество взаимного кредита в здании по адресу Екатерининский канал, д. 13, которое принадлежало Санкт-Петербургскому обществу взаимного кредита до 1917 года.

Затем, 1 августа 1922 года приступили к работе Петроградское торгово-промышленное ОВК и Саратовское ОВК, 24 августа того же года Харьковское ОВК, 25 августа Киевское ОВК, 8 сентября Ростово-Нахичеванское ОВК, 15 ноября Московское учетное ОВК и прочие. Вслед за этим началось довольно оживленное создание новых ОВК как в крупных торгово-промышленных центрах, так и в других губернских и уездных городах, и даже в крупных селах. Наибольшее количество ОВК в 1927 году приходилось на города уездного и окружного значения.


Общества взаимного кредита были местными организациями с районом деятельности, обычно распространяющимся только на территорию одного города, в котором находились Общества. Это способствовало сплочению вокруг общества взаимного кредита его членов, знакомству их между собой и взаимной осведомленности об имущественном положении и коммерческой добросовестности каждого из членов общества. Дополнительная ответственность всех членов своим имуществом по обязательствам общества взаимного кредита, предусмотренная уставом, давала обществу взаимного кредита определенную финансовую устойчивость даже при отсутствии крупных капиталов. Эти стороны организации общества взаимного кредита должны были способствовать возникновению доверия частных лиц к обществу взаимного кредита и дать возможность им привлечь в свои обороты частные денежные средства. Предусмотренные уставом пределы размеров кредитования отдельных членов общества, устанавливаемые правительственной властью при утверждении устава, ставили препятствия слишком широкому кредитованию частных предпринимателей. С другой стороны, благодаря тому, что все члены ОВК на равных основаниях, независимо от размеров членских взносов, принимают участие в управлении деятельностью ОВК, судьба Общества не могла оказаться в руках одного лица или небольшого числа лиц, распоряжающихся вопреки желанию большинства членов.

Местный характер деятельности обществ взаимного кредита, сравнительно небольшой масштаб их работы и обязанность ОВК представлять установленную отчетность давала органам государственного надзора полную возможность осуществлять надзор за их деятельностью.

Все эти черты ОВК давали основания надеяться, что привычные для широких кругов частного торгового и промышленного мира формы кредитной организации могут успешно привиться к условиям деятельности частного капитала и в то же время дать возможность поставить эти учреждения в рамки государственного регулирования.


История первого общества взаимного кредита в России и его уникального здания Антон Евдокимов

Первые общества взаимного кредита в РСФСР начали возникать, когда еще не было особых законодательных актов, регулирующих как порядок возникновения Обществ, так и их деятельность. 2 сентября 1922 года Советом труда и обороны был утвержден нормальный (типовой) устав ОВК и одновременно с этим было поручено Народному комиссариату финансов в дальнейшем разрешать ОВК, если уставы их не будут иметь существенных отступлений от нормального устава. На нормальный устав были переведены и все ранее разрешенные ОВК, за исключением только Первого общества взаимного кредита в г. Ленинграде.

Общества взаимного кредита прекратили свою деятельность в начале 30-х годов XX века в результате кредитной реформы, проведенной в СССР.

]]>
Еженедельные комментарии 18–22 мая: Обгоняя развивающиеся рынки https://journal.tkbip.ru/2020/05/26/weekly-21-2020/ b99375f49e52f8b8ac99bc2d7d81632e Tue, 26 May 2020 12:35:55 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 18–22 мая: Обгоняя развивающиеся рынки Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок опередил большинство развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 4,5% -11,0% Государственные (RUB) 0,7% 7,2%
Индекс РТС (USD) 7,3% -23,3% Корпоративные (RUB) 0,4% 5,3%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 0,5% -18,2% Высокодоходные (USD) 2,4% -7,4%
Развитые рынки (USD) 3,2% -11,2%   Все (USD) 0,5% 1,3%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 9,6% -48,0%   USD/RUB -2.6% 15,6%
Золото (USD) -0,4% 14,4%   EUR/RUB -1,8% 12,3%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 22.05.2020

 

Рублевый   2,6%  
Валютный (USD)   1,3%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок опередил большинство развивающихся рынков.

Что произошло?

Нарастающая напряженность в отношениях между США и Китаем оказала негативное влияние на развивающиеся рынки. Поддержку российскому рынку оказали цена на нефть, увеличившись на 10%, а также ожидания инвесторов о снижении ключевой ставки. Во время кризиса России удается успешно контролировать курс рубля и инфляцию. Это дает возможность ЦБ РФ значительно снизить ставку без риска оттока капитала.

По секторам

Лидер – энергетический сектор, за счет роста акций «Россетей», ФСК ЕЭС и «Интер РАО» на 12,5%, 7,5% и 6,8% соответственно, в рублевом выражении. «Интер РАО» сообщила о росте чистой прибыли на 11% в годовом выражении в I квартале 2020 года, что превысило ожидания аналитиков. «Россети» и ФСК ЕЭС выросли в цене, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Отстающий – металлургический сектор. Худшими в секторе стали «Полюс» и «Полиметалл», чьи акции просели на 4,0% и 1,8% соответственно, в рублевом выражении. Снижение цен на золото негативно повлияло на котировки компаний.

Основные новости

По предварительным данным, ВВП России вырос на 1,6% в I квартале 2020 года, замедлившись с 2,1% в IV квартале 2019 года. Ожидается, что во II квартале ВВП еще более сократится на фоне пандемии и падения цен на нефть. Минэкономразвития прогнозирует снижение ВВП на 9,5% во II квартале и на 5% к концу года. Восстановление экономики ожидается в 2021 году. Это базовый сценарий министерства, который будет пересмотрен в августе и сентябре.

Промышленное производство ослабло в апреле, снизившись на 6,6% в годовом выражении. Снижение связано с замедлением добычи полезных ископаемых, которая сократилась на 3,2% г/г, и обрабатывающего сектора, который упал на 10% г/г. Карантинные ограничения негативно повлияли на производство. Больше всего пострадали предприятия, максимально зависящие от потребительского спроса, так как большинство магазинов были закрыты. В то же время пандемия повлекла за собой рост производства товаров первой необходимости. Так, производство продуктов питания выросло на 3,7% г/г, а производство лекарств и медицинского оборудования выросло на 13,5% г/г.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), май 2020

]]>
Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает https://journal.tkbip.ru/2020/05/19/zpif/ dddedadb0a8e3d475a236de46ec73444 Tue, 19 May 2020 20:47:53 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает Антон Евдокимов

Паевой инвестиционный фонд, созданный для решения конкретных задач — вот, что такое ЗПИФ. Этот инструмент обладает целым рядом преимуществ. Он позволяет привлечь необходимые инвестиции, надежно защищает капиталы и отличается удобным налогообложением. Надежное, прозрачное и эффективное управление активами обеспечивается благодаря инфраструктуре ЗПИФ, состоящей из множества элементов.

Что такое ЗПИФ?

Закрытый паевой инвестиционный фонд — это обособленный имущественный комплекс без образования юридического лица (далее – юрлица). Имущество ЗПИФ принадлежит владельцам инвестиционных паев на праве общей долевой собственности. ЗПИФ — один из инструментов на российском финансовом рынке, направленный на создание, организацию и развитие конкретных проектов клиента. Данный инструмент позволяет учесть его специфические потребности и реализовать индивидуальные инвестиционные стратегии.

Зачем нужны ЗПИФы?

Закрытые паевые инвестиционные фонды обладают целым рядом преимуществ. Они предоставляют возможность:

  • эффективно передать наследство. Благодаря существованию ЗПИФ инвестор может упаковать разрозненные активы в единый портфель, что существенно упрощает процедуру их наследования
  • в полной мере воспользоваться налоговыми преимуществами. Фактически ЗПИФ предоставляет клиенту налоговые каникулы. Финансовые результаты работы различных активов, упакованных в ЗПИФ, не облагаются налогом на прибыль и НДФЛ. Налоги придется заплатить только при погашении или продаже инвестиционных паев. Кроме того, возможность отсрочки даты валютной переоценки позволяет увеличить потенциальную прибыль на среднем и длинном горизонтах инвестирования
  • защитить свои капиталы и бизнес, в том числе от недружественного захвата. Учетом и хранением имущества ЗПИФ, а также контролем за распоряжением имуществом фонда занимается специализированный депозитарий (далее – спецдепозитарий). Сведения о владельцах инвестиционных паев ЗПИФ не раскрываются управляющей компанией (далее – УК). Взыскание по долгам УК не может быть обращено на имущество фонда
  • секьюритизировать инвестпроекты и повысить ликвидность активов. Присоединение к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда (далее – инвестиционный пай), выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом. Инвестиционные паи — это неэмиссионные бездокументарные именные ценные бумаги, которые могут обращаться на рынке ценных бумаг
  • привлечь необходимые инвестиции и осуществить долевое софинансирование проектов. ЗПИФ может быть создан под определенный круг потенциальных инвесторов или конкретный проект. При этом имущество, составляющее ЗПИФ, является общим имуществом всех владельцев инвестиционных паев. Оно принадлежит им на праве общей долевой собственности. Инвестиционный пай ЗПИФ удостоверяет долю его владельца в праве собственности на имущество ЗПИФ. Это позволяет аккумулировать средства клиентов для достижения общих инвестиционных целей.
Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает Антон Евдокимов

Как создать ЗПИФ?

Закрытый паевой инвестиционный фонд можно сформировать, обратившись к надежной и проверенной УК. ТКБ Инвестмент Партнерс работает с ЗПИФ с 2003 года. За это время компания накопила богатый опыт работы с широким спектром активов. Среди них — акции и долговые ценные бумаги, доли в уставных капиталах ООО, жилая и коммерческая недвижимость, земельные участки, права из договоров участия в долевом строительстве жилых и многоквартирных домов.

СЧА ЗПИФ под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс по данным на 30 апреля 2020 года превышает 10 миллиардов рублей.

ТКБ Инвестмент Партнерс предлагает несколько базовых стратегий для создания ЗПИФ.

Рублевые:

  • Акции. Инвестирование в акции российских и зарубежных компаний, ведущих бизнес на территории РФ и стран СНГ
  • Облигации. Инвестирование в ликвидные бонды самых надежных компаний, преимущественно российских и номинированных в национальной валюте, а также в государственные ценные бумаги РФ
  • Сбалансированная стратегия. Предполагает инвестирование при сбалансированном соотношении доходности и риска. Нацелена на получение рублевой доходности за счет распределения инвестиций между разными классами активов и валют.

Валютные:

  • Глобальные акции. Инвестирование в диверсифицированный портфель акций мировых компаний
  • Валютные облигации. Инвестирование в доступные на международных рынках валютные бонды (государственные и корпоративные), а также в валютные депозиты российских банков
  • Сбалансированная глобальная. Формирование сбалансированного инвестпортфеля из четырех классов глобальных активов: акций и облигаций мировых компаний, недвижимости (через покупку акций Real Estate Investment Trust) и золота.

Минимальная сумма инвестирования для всех стратегий — 200 миллионов рублей.

Помимо перечисленных базовых стратегий клиентам ТКБ Инвестмент Партнерс доступны и персональные. Они разрабатываются специально для конкретного инвестора с учетом его пожеланий и потребностей.

Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает Антон Евдокимов

Какими бывают ЗПИФ?

Категория фонда — это указание на состав и структуру его активов. Категории ЗПИФ установлены Указанием Банка России от 5 сентября 2016 года № 4129-У «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов». ЗПИФы можно условно разделить на две большие группы — для квалифицированных и для неквалифицированных инвесторов. Возможности первых, очевидно, шире.

Статус квалифицированного инвестора требуется для инвестирования в ЗПИФ трех категорий.

Первая — ЗПИФ финансовых инструментов. В его состав могут входить:

  • активы, допущенные к торгам на российских и иностранных биржах
  • ценные бумаги
  • производные финансовые инструменты при условии, что изменение их стоимости зависит от изменения стоимости активов, которые могут входить в состав фонда (в том числе изменения значения индекса, рассчитываемого исходя из стоимости активов, которые могут входить в состав данного фонда), от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют
  • денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и вкладах в российских и любых иностранных банках, депозитные сертификаты иностранных банков, обезличенные металлические счета (далее – ОМС).

Вторая — ЗПИФ недвижимости. В его состав могут входить:

  • недвижимое имущество
  • имущественные права на недвижимость, в том числе права аренды, права из договоров, на основании которых осуществляется строительство или реконструкция объектов недвижимости, права из договоров долевого участия, заключенных в соответствии с ФЗ от 30.12.2004 № 214-ФЗ «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты» (далее – 214-ФЗ)
  • проектная документация для строительства или реконструкции объекта недвижимости
  • производные финансовые инструменты, изменение стоимости которых зависит от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют
  • денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и вкладах в любых банках, депозитные сертификаты иностранных банков, ОМС, государственные ценные бумаги.

Третья — ЗПИФ комбинированный. В его состав могут входить любые активы, кроме наличных денежных средств. При этом должно обеспечиваться требование об учете и хранении такого имущества в специализированном депозитарии.

ЗПИФ для неквалифицированных инвесторов представлены двумя категориями.

Первая — ЗПИФ рыночных финансовых инструментов. В его состав могут входить:

  • активы, допущенные к торгам на российских биржах и иностранных биржах, соответствующих установленным Банком России критериям, за исключением паев фондов для квалифицированных инвесторов
  • паи открытых ПИФов
  • инструменты денежного рынка (денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и вкладах в любых банках, депозитные сертификаты иностранных банков, ОМС, государственные ценные бумаги)
  • производные финансовые инструменты (допущенные к организованным торгам на российских биржах и иностранных биржах, соответствующих установленным Банком России критериям) при условии, что изменение их стоимости зависит от изменения стоимости активов, которые могут входить в состав фонда (в том числе изменения значения индекса, рассчитываемого исходя из стоимости активов, которые могут входить в состав данного фонда), от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют.

Вторая — ЗПИФ недвижимости. В его состав могут входить:

  • жилые помещения, нежилые помещения в многоквартирном доме
  • нежилые здания, а также помещения в них*
  • единые недвижимые комплексы, в случае, установленном законодательством*
  • сооружения инженерной инфраструктуры
  • земельные участки, на которых располагается недвижимое имущество фонда
  • права аренды земельного участка, на котором расположено недвижимое имущество фонда
  • имущественные права из договоров участия в долевом строительстве, заключенных в соответствии с 214-ФЗ
  • инструменты денежного рынка
  • производные финансовые инструменты (допущенные к организованным торгам на российских биржах и иностранных биржах, соответствующих установленным Банком России критериям), изменение стоимости которых зависит от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют.

* Могут входить в состав фонда для неквалифицированных инвесторов только при соблюдении условий, предусмотренных Указанием Банка России № 4129-У

К фондам для неквалифицированных инвесторов применяются требования по структуре активов. Основное из них — ограничение концентрации активов на одно юридическое лицо. Так, оценочная стоимость ценных бумаг одного юрлица, денежных средств на счетах и во вкладах в таком юрлице (если оно является банком), прав требований к такому юрлицу (за исключением прав требования из договоров участия в долевом строительстве по 214-ФЗ) в совокупности не должна превышать установленного ЦБ РФ значения. В 2020 году оно составляет 14% стоимости активов фонда.


По информации ЦБ РФ, объем портфелей ЗПИФ для квалифицированных инвесторов на 31.12.2019 в России составлял 3,53 триллиона рублей, для неквалифицированных — 422,6 миллиарда рублей.


Капитал в упаковке. Что такое ЗПИФ, и как он работает Антон Евдокимов

Как работает ЗПИФ?

Основными отличиями закрытых паевых инвестиционных фондов от других типов ПИФов являются следующие особенности:

  • ЗПИФы допускают инвестирование в более широкий круг объектов
  • выдача паев — не регулярная, ее проводят при формировании фонда и по решению УК (если это предусмотрено Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом (далее – правила фонда))
  • паи ЗПИФ можно оплачивать не только деньгами, но и другим имуществом, предусмотренным правилами фонда
  • погашение инвестиционных паев ЗПИФ, по общему правилу, возможно только при прекращении фонда
  • изменения в правила фонда по наиболее важным вопросам вносятся после одобрения общим собранием владельцев инвестиционных паев
  • в закрытых паевых инвестиционных фондах (для квалифицированных инвесторов) возможно введение инвестиционного комитета, состоящего из владельцев инвестиционных паев или назначенных ими физических лиц (далее – физлиц), для одобрения сделок с имуществом ЗПИФ и/или корпоративных действий в отношении хозяйственного общества, акции или доли которого входят в состав фонда
  • в правилах ЗПИФ можно предусмотреть выплату владельцам инвестиционных паев промежуточного дохода по инвестиционным паям
  • инвестиционные паи ЗПИФ невозможно обменять на инвестиционные паи других фондов.

Основа для функционирования ЗПИФ — договор доверительного управления, который одновременно является Правилами доверительного управления конкретного паевого инвестиционного фонда.

Правила доверительного управления для неквалифицированных инвесторов регистрируются Банком России. Правила доверительного управления для квалифицированных инвесторов согласовываются специализированным депозитарием фонда. Затем сведения о фонде вносятся Банком России в реестр ПИФов.

В соответствии с Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом учредители управления передают имущество в оплату инвестиционных паев. Далее об активах заботится управляющая компания.  


Инфраструктура ЗПИФ, состоящая из множества элементов, позволяет обеспечить надежное, прозрачное и эффективное управление активами. УК создает ЗПИФ и администрирует его, то есть занимается профессиональным управлением фондом в соответствии с его правилами. Работу УК строго контролирует Банк России. Специализированный депозитарий занимается учетом и хранением имущества, контролем за распоряжением имуществом фонда, а в некоторых случаях — созывом общего собрания пайщиков. Регистратор ведет реестр владельцев инвестиционных паев ЗПИФ. Оценщик проводит независимую оценку активов, не имеющих признаваемых рыночных котировок. Аудиторская организация — ежегодную проверку ЗПИФ, если это предусмотрено правилами фонда. Общее собрание пайщиков одобряет некоторые изменения в правила фонда, а также может принять решение о смене УК или о досрочном прекращении фонда. Наконец, в случае с фондами для квалифицированных инвесторов правилами фонда возможно ограничить совершение УК определенных сделок с имуществом ЗПИФ и /или корпоративных действий без соответствующего одобрения инвестиционного комитета, состоящего из пайщиков фонда или назначенных ими физических лиц.

Чем занимается УК?

В отношении имущества фонда УК осуществляет все правомочия собственника, в том числе ряд функций по администрированию ЗПИФ, таких как, к примеру, осуществление сделок с имуществом ЗПИФ, выплата платежей за счет имущества ЗПИФ и получение платежей в состав имущества ЗПИФ, ведение учета имущества и операций с имуществом ЗПИФ. Кроме того, УК предоставляет отчетность в Банк России и другие контролирующие органы, а также взаимодействует с инфраструктурными организациями — специализированным депозитарием и регистратором, оценщиком, аудиторской организацией.

ТКБ Инвестмент Партнерс работает с ЗПИФ с 2003 года

Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс, опираясь на многолетний опыт и экспертизу собственной профессиональной инвестиционной команды, успешно применяет рублевые, валютные и смешанные инвестиционные стратегии с различной степенью риска, позволяющие подобрать индивидуальное решение для каждого клиента. При осуществлении инвестирования средств фонда в рыночные финансовые инструменты ценные бумаги проходят тщательный отбор, все решения в области доверительного управления принимаются коллегиально, а УК внимательно и постоянно следит за рисками и состоянием выбранных бумаг.

В случае с ЗПИФ, в составе которого есть недвижимость, УК также осуществляет юридическое взаимодействие с ресурсоснабжающими организациями и с различными органами государственной власти. Управляющая компания взаимодействует с налоговыми органами по вопросам исчисления и уплаты налога на имущество, земельного налога и НДС.

В отношении пайщиков-физлиц УК выполняет функцию налогового агента.

Также в числе обязанностей УК — созыв и проведение инвестиционного комитета ЗПИФ и общего собрания пайщиков ЗПИФ.

За свою работу УК получает вознаграждение. Его размер определяется правилами доверительного управления конкретного ЗПИФ. Вознаграждение полагается также спецдепозитарию, регистратору, оценщику и аудитору. В сумме оно должно составлять не более размера, определенного правилами фонда.

]]>
Еженедельные комментарии 12–15 мая: Новые меры поддержки https://journal.tkbip.ru/2020/05/19/weekly-20-2020/ b338dc0cb1f710341e15f15ddd40a3e5 Tue, 19 May 2020 15:22:03 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 12–15 мая: Новые меры поддержки Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок отстал от большинства развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -1,7% -14,3% Государственные (RUB) 2,0% 6,4%
Индекс РТС (USD) -2,4% -28,1% Корпоративные (RUB) 1,1% 4,8%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -1,1% -18,6% Высокодоходные (USD) -0,6% -9,6%
Развитые рынки (USD) -2,5% -14,0%   Все (USD) -0,1% 0,7%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 10,1% -52,6%   USD/RUB 0,0% 18,6%
Золото (USD) 1,8% 14,6%   EUR/RUB -0,2% 14,4%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 15.05.2020

 

Рублевый   2,4%  
Валютный (USD)   1,2%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок отстал от большинства развивающихся рынков.

Что произошло?

В мире распространяются опасения относительно второй волны эпидемии коронавируса, что негативно влияет на все рынки, включая Россию. Дополнительное давление оказали пессимистические прогнозы ФРС по поводу сроков восстановления экономики США. Глава ФРС США Джером Пауэлл допускает, что восстановление будет более долгим и затяжным, чем предполагалось ранее. Российский рынок акций просел сильнее остальных развивающихся рынков на фоне фиксации прибыли после роста неделей ранее.

По секторам

Лидер – нефтегазовый сектор, за счет роста акций «Сургутнефтегаза» на 7,9% в рублевом выражении. Компания обогнала рынок, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Отстающий – финансовый сектор. Худшими в секторе стали Московская биржа и Сбербанк, чьи акции просели на 10,6% и 6,2% соответственно, в рублевом выражении. На акции Московской биржи повлияла дивидендная отсечка, а Сбербанк показал слабые результаты, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Основные новости

Президент Владимир Путин объявил о новых мерах по поддержке экономики. Помимо мер, объявленных ранее, компании малого и среднего бизнеса и индивидуальные предприниматели из пострадавших отраслей могут получить льготный кредит под 2%. Кредит может быть использован как для выплаты заработной платы сотрудникам, так и для рефинансирования ранее взятого зарплатного кредита. В случае, если бизнес сохранит 90% своих сотрудников, кредит и проценты по нему будут полностью оплачены государством. Если на предприятии остается не менее 80% персонала, государство оплатит половину кредита. Срок погашения кредита наступает 1 апреля 2021 года. Что касается самозанятых граждан, Путин заявил, что их профессиональный налог за 2019 год будет возвращен. Более того, семьи с детьми будут получать дополнительные субсидии. Медицинские работники также получат финансовую компенсацию. Путин добавил, что план восстановления и роста экономики будет разработан к 1 июня 2020 года.

Всего на данные меры будет потрачено около 800 млрд рублей.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), май 2020

]]>
Инвестиционный кроссворд https://journal.tkbip.ru/2020/05/13/crossword/ d249679e4c8cb7ac29b9c54b30592397 Wed, 13 May 2020 13:30:25 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Инвестиционный кроссворд Антон Евдокимов

Насколько свободно вы владеете «языком» инвестирования? Специалисты ТКБ Инвестмент Партнерс подготовили небольшой онлайн кроссворд по основным инвестиционным и финансовым терминам, чтобы это проверить.

1. Накопленные ценности физического или юридического лица.

2. Централизованное хранилище ценных бумаг различных видов, позволяющее осуществлять торговлю ими без их физического перемещения, с помощью компьютерных систем и сертификатов.

3. Субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение собственных или заемных средств в форме инвестиций и обеспечивающий их целевое использование.

4. Способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства.

5. Как подругому называются производные ценные бумаги.

6. Эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок ее номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента.

7. Открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке.

8. Договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива по заранее оговоренной цене в определенный договором момент.

9. Размещение капитала с целью получения прибыли.

10. Сумма денег, переданная лицом кредитному учреждению с целью получить доход в виде процентов, образующихся в ходе финансовых операций с вкладом.

]]>
Еженедельные комментарии 6–8 мая: Инфляция ускорилась https://journal.tkbip.ru/2020/05/13/weekly-19-2020/ 00dfd27150f585e4901ab0576f286fa9 Wed, 13 May 2020 12:46:06 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 6–8 мая: Инфляция ускорилась Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок опередил большинство развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -0,3% -13,3% Государственные (RUB) 0,6% 4,3%
Индекс РТС (USD) 1,0% -26,6% Корпоративные (RUB) 0,5% 3,7%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -1,4% -17,7% Высокодоходные (USD) 0,3% -9,0%
Развитые рынки (USD) 0,5% -11,8%   Все (USD) -0,8% 0,8%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 20,8% -56,9%   USD/RUB -1,3% 18,6%
Золото (USD) 1,0% 12,2%   EUR/RUB -2,3% 14,6%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 08.05.2020

 

Рублевый   2,4%  
Валютный (USD)   1,2%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок опередил большинство развивающихся рынков.

Что произошло?

Цена на нефть выросла на 21% в преддверии вступления в силу соглашения ОПЕК+. Это положительно повлияло на российский рынок. Дополнительную поддержку оказало объявление о поэтапной отмене карантинных мер. Постепенное восстановление активности приведет к увеличению спроса на нефть.

По секторам

Лидер – финансовый сектор, за счет роста акций «Сафмара» и Московской биржи, которые выросли на 9,2% и 5,7% соответственно, в рублевом выражении. Компании обогнали рынок, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Отстающий – металлургический сектор. Худшими в секторе стали ММК и НЛМК, чьи акции просели на 5,4% и 2,6% соответственно, в рублевом выражении, на фоне фиксации прибыли инвесторами.

Основные новости

Инфляция в России ускорилась в апреле. Индекс потребительских цен вырос на 3,1% г/г в конце апреля после 2,5% г/г в марте. Рост цен на товары ускорился. В то же время инфляция в сфере услуг замедлилась. По данным Банка России, рост инфляции в апреле был обусловлен временным увеличением спроса на продукты питания и другие товары первой необходимости в связи с карантинными мерами. Глава ЦБ РФ Э. Набиуллина, заявила, что не исключает возможность дальнейшего снижения ставки на следующем заседании.

Количество частных инвесторов на Московской бирже увеличилось почти до 5 миллионов. В течение последних двух месяцев было зарегистрировано более 630 000 частных брокерских счетов. Приток частных инвесторов объясняется их желанием воспользоваться волатильностью рынков для покупки ценных бумаг по более выгодным ценам. Более того, депозиты в банках стали менее привлекательными из-за снижения ставки ЦБ РФ. В апреле Банк России понизил свою ключевую ставку до 5,5%. Увеличение количества частных инвесторов на российском фондовом рынке может оказать значительную поддержку для рынка акций в долгосрочной перспективе.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), май 2020

]]>
Еженедельные комментарии 27–30 апреля: Смешанные макропоказатели https://journal.tkbip.ru/2020/05/07/weekly-18-2020/ ecf51d8e335e0c8ea319a7a1bfa48322 Thu, 07 May 2020 11:56:23 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 27–30 апреля: Смешанные макропоказатели Антон Евдокимов

Российский рынок завершил прошлую неделю ростом, но отстал от большинства развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 3,2% -12,7% Государственные (RUB) 0,1% 3,7%
Индекс РТС (USD) 4,0% -27,1% Корпоративные (RUB) 0,5% 3,3%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 5,2% -16,6% Высокодоходные (USD) 1,1% -9,3%
Развитые рынки (USD) 3,3% -12,2%   Все (USD) 0,9% 1,6%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 14,9% -64,3%   RUB/USD 0,2% -16,7%
Золото (USD) -0,8% 12,4%   RUB/EUR -1,0% -14,8%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 30.04.2020

 

Рублевый   2,2%  
Валютный (USD)   1,1%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

Российский рынок завершил прошлую неделю ростом, но отстал от большинства развивающихся рынков.

Что произошло?

Развивающиеся рынки, включая российский, положительно отреагировали на новые меры по поддержке экономики, объявленные на прошлой неделе в США. Значительный рост цен на нефть марки Brent стал дополнительным положительным фактором для России. Несмотря на это, российский рынок вырос меньше, чем развивающиеся рынки, в основном из-за замедления роста после сильных результатов неделей ранее.

По секторам

Лидер – сектор потребительских товаров, за счет роста акций «Магнита», «Яндекса» и «Русагро», которые выросли на 14,8%, 8,8% и 4,1% соответственно. Все три компании отчитались хорошими результатами за I квартал 2020 года. Розничная выручка «Магнита» увеличилась на 17,6% в годовом выражении после 9,2% в IV квартале 2019 года. «Яндекс» удивил аналитиков результатами скорректированной EBITDA, которая оказалась выше ожидаемого значения на 7%. Также доходы компании от рекламы выросли на 11% в годовом выражении. Совокупная выручка «Русагро» выросла на 6% в годовом выражении благодаря увеличению объемов продаж во всех сегментах, кроме сельского хозяйства.

Отстающий – металлургический сектор. Худшими в секторе стали «Мечел» и «Полиметалл». Акции «Полиметалла» снизились на фоне падения цен на золото. «Мечел» показал слабые результаты, несмотря на отсутствие новостей.

Основные новости

По данным Росстата, в марте макроэкономические показатели продемонстрировали смешанную динамику. Ограничительные меры, введенные из-за коронавируса, ударили по промышленному производству: темпы роста замедлились как в обрабатывающей промышленности, так и в добыче полезных ископаемых. С другой стороны, наблюдался рост розничных продаж как в продовольственном, так и в непродовольственном секторах. Росстат также опубликовал данные по росту реальной заработной платы за февраль, который замедлился до 5,7% в годовом выражении с 6,5% в январе.

Показатель Годовой рост
Февраль 2020 Март 2020
Промышленное производство 3,3% 0,3%
Обрабатывающие производства 5,0% 2,6%
Добыча полезных ископаемых 2,3% -1,7%
Розничная торговля 4,6%* 5,6%
Пищевые продукты 3,7%* 4,7%
Непродовольственные товары 5,5%* 6,4%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плана 5,7%* Нет данных
* Данные обновлены Росстатом

Рост ВВП в марте замедлился до 0,9% в годовом выражении, по сравнению с 2,8% в феврале. Об этом сообщило Минэкономразвития России. Несмотря на то, что в секторах розничной торговли и услуг наблюдался рост, на общее замедление темпа ВВП сильно повлияло ослабление мировой экономики, снижение цен на сырьевые товары и карантинные меры, принятые в странах-торговых партнерах России. Наибольший отрицательный вклад в ВВП внес транспортный сектор.

По данным Минэкономразвития России, в первом квартале 2020 года рост ВВП составил 1,8%. Банк России ожидает снижение ВВП на 4-6% к концу 2020 года. 

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), май 2020

]]>
Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет https://journal.tkbip.ru/2020/04/28/reserve-currencies/ c47dff0f11592d0ca7efbd6d3239e324 Tue, 28 Apr 2020 15:56:58 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Надежные и крепкие валюты всегда пользовались спросом. Сегодня миром правит американский доллар. Его эпоха, начавшаяся в XX веке с получения официального статуса мировой резервной валюты, пока не завершилась. XIX век прошел под знаком фунта стерлингов, XVII век — голландского гульдена. Одна международная валюта сменяла другую на протяжении многих столетий, но принцип ее отбора оставался прежним: тот, кто сумел добиться экономического доминирования, распространял свои деньги далеко за пределы собственных территорий.

В Греции все есть

Прообразы резервных валют появились еще в античности. Монеты из золота и серебра активно использовались в торговле. Удобное и ликвидное средство платежа быстро завоевало популярность. Первой международной валютой считается аттическая драхма (около четырех грамм серебра), получившая распространение в V веке до нашей эры. Она обслуживала внешнеторговые операции Афин и многих других греческих полисов, ходила в Северной Европе, Индии и Азии. После того, как Эллада вошла в состав Римской республики, драхма не утратила позиции и обращалась наравне с динарием.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Первой международной валютой считается аттическая драхма

Закат Рима привел к тому, что роль международной валюты досталась византийскому солиду (4,55 грамма золота). Его принимали в качестве оплаты за товары и услуги по всему цивилизованному миру — от Балтики и до Шри-Ланки. С солидов скопировали и первые древнерусские золотые монеты — златники X века. На смену византийскому солиду в седьмом столетии пришел динар Арабского халифата (4,25 грамма золота).

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

ВТО эпохи Ренессанса 

Во времена Возрождения отмечался взрывной рост деловой активности. В разных регионах Старого Света появилось сразу несколько сильных валют, имеющих международный статус. Для Западной и Южной Европы такими валютами были флорентийский флорин, венецианский дукат и французский экюзолотые монеты весом 3,5 грамма.

В разных регионах Старого Света появилось сразу несколько сильных валют, имеющих международный статус

А на севере и востоке участники Ганзейского союза предпочитали расплачиваться серебром. Ганза — торгово-политический союз сотни городов северной Германии с центром в Любеке. Купцы альянса продавали лес, янтарь, пушнину, воск, соль, рожь, пшеницу и многие другие товары. Через порты Балтийского моря они шли на запад до Брюгге и Лондона, на север в Скандинавию и на восток до Новгорода и Пскова. Ганза имела собственную армию и военный флот, защищавшие торговые пути. Альянс также выстроил свою финансовую систему.

Она воплотилась в монетных союзах, объединявших несколько заинтересованных городов и определявших пробу, массу, а также объем чеканки серебряных монет — дрейлингов, зекслингов, шиллингов и, наконец, марок (17—20 грамм серебра).

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Монеты использовались по всей территории Германии, Скандинавского полуострова и на восточных землях. Котировалась валюта Ганзы и на Туманном Альбионе: 15% импорта и экспорта Англии контролировали купцы торгового альянса, и многие местные работники хотели получать жалование именно ганзейским серебром.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Plata o Plomo

В XVI веке испанские конкистадоры нашли в Андах несколько крупных месторождений серебра, среди которых была и знаменитая Серро-Рико или Богатая гора, почти целиком состоявшая из залежей ценного металла. Испания получила казавшийся неиссякаемым источник капитала, необходимый для финансирования торговли с Индией. За серебро покупали пряности и шелка — товары, пользовавшиеся бешеным спросом в Европе. Испанцы построили 11 монетных дворов прямо возле шахт и усиленно чеканили песо (около 30 грамм серебра).

Испанские деньги из Южной Америки распространились по всей Европе, пришли в Индию по морскому пути Васко да Гамы, а через Тихий океан — в Китай и на Малайский архипелаг. Песо стал по-настоящему мировой валютой, ему доверяли во всех уголках света. Известно, что торговцы в Архангельске также принимали песо к оплате.

Известно, что торговцы в Архангельске также принимали песо к оплате

Неиссякаемый поток драгоценных металлов сыграл с Испанией Габсбургов злую шутку. Могущественная династия утопала в роскоши, постоянно воевала, не инвестировала в развитие промышленности. В итоге королевство попало в сильную зависимость от импорта. На Пиренейском полуострове быстро росли инфляция и налоги. «В Испании все дорого, кроме серебра», — эта поговорка точно характеризовала ситуацию в стране на конец XVII века.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Тем не менее песо сохранял статус международной валюты вплоть до XVIII века. Англичане называли его долларом (так исказилось слово «талер», обозначавшее крупную серебряную монету), а итальянцы — пиастром (переводится как «плитка» или «слиток»).

Страна цветов

В XVII веке центр экономической активности переместился в Амстердам, где в 1602 году открылась биржа. Площадка проводила операции с государственными облигациями, акциями торговых компаний и товарами. Нидерланды столкнулись с финансовым кризисом из-за тюльпаномании в 1637 году, но успешно его преодолели. Республика Соединенных провинций торговала специями по всему миру, закладывала поселения в Бразилии, Северной Америке, в Африке и на Карибах. Кроме того, к 1650-му Амстердам стал европейской столицей работорговли — портом пользовались около 10 тысяч кораблей, транспортирующих невольников между Африкой и Америкой.

Расцвет экономической мощи Нидерландов выдвинул вперед голландский гульден (10,6 грамма серебра). Первые гульдены датируются 1517 годом. На них изображали Афину Палладу с копьем. Постепенно они вытеснили другие серебряные монеты, обращающиеся в Нидерландах — флорины, дальдеры, рейксдальдеры и дукаты. 5 ноября 1626 года купец Питер Шаген написал руководству голландской Вест-Индской компании, занимавшейся торговлей и колонизацией в Америке и Западной Африке, о том, что остров Манхэттен выкуплен «у индейцев за 60 гульденов». То есть примерно за 600 грамм серебра (сегодня такое количество металла обошлось бы в 21,5 тысячи рублей).

Остров Манхэттен был выкуплен у индейцев за 60 гульденов

Республика билась за статус экономического гегемона и хозяина морей с Англией. В XVII веке государства воевали несколько раз. В 1689 году правитель Нидерландов Вильгельм III Оранский даже получил корону Англии и Шотландии, успешно организовав вторжение на остров.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Гульден перестал быть международной валютой после аннексии Нидерландов Наполеоном Бонапартом в 1810 году. Развал Первой французской империи вернул стране независимость. Но международным финансовым центром постепенно становился Лондон, а гульден продолжил свою историю уже в качестве локальной денежной единицы.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Правь морями

Золотой век Великобритании пришелся на 64-летнее правление королевы Виктории (с 1837 по 1901 годы). При ней владения империи простирались от Британских островов, Африки и Индии до Австралии, Новой Зеландии и Северной Америки, и над страной никогда не заходило солнце. И именно в первой половине XIX века Великобритания пожинала плоды промышленной революции: использование комбинации самых высоких на тот момент технологий — парового двигателя, прядильных машин и производства ковкого чугуна — сделали ее мастерской мира.

В 1870 году около трети глобального промпроизводства приходилось на Британию. Страна также давала более 50% от всей добычи каменного угля и чугуна. Империю опутали тысячи километров железнодорожных магистралей. Великобритания действительно правила морями: ее доля в общемировом тоннаже торговых судов превышала 60%.

В 1870 году около трети глобального промпроизводства приходилось на Британию

Главной монетой королевства до конца XVII века была гинея (около восьми грамм золота). За одну гинею давали один фунт стерлингов плюс один шиллинг. В 1694 году Банк Англии наладил выпуск банкнот, и фунт превратился в основную валюту. По одной из версий, слово «стерлинг» происходит от Easterling — так англичане называли область в северной Германии, где чеканили качественные монеты из серебра для Ганзейского союза.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Великобритания значительно усилила позиции национальной валюты, когда перешла на золотой стандарт. С 1821 по 1914 годы она свободно конвертировалась в золото по курсу 7,32 грамма за фунт. За один фунт стерлингов при этом давали 4,87 американского доллара, 12,11 голландского гульдена, 25,22 французских франка, 20,43 немецкой марки или 24,02 австро-венгерской кроны. В 1860—1914 годах около половины всех счетов в мировой торговле выставлялись в фунтах.

E pluribus unum

К концу XIX века США восстановились после разрушительной Гражданской войны, и в стране начался бурный экономический рост. В 1894 году американцы производили вдвое больше товаров, чем британцы, а протяженность железных дорог в Соединенных Штатах превысила 300 тысяч километров. С 1860 по 1900 годы население США увеличилось с 31 до 76 миллионов человек.

В 1900-м американскую валюту привязали к золоту. Один доллар приравнивался к 25,8 грана золота (примерно полтора грамма драгметалла). Позиции США по итогам Первой мировой только укрепились: сильнее всего от глобального конфликта пострадала Европа, а Великобритания пережила ряд тяжелых кризисов и сильный отток капитала. К 1925 году фунт утратил позиции главной мировой валюты. В резервах Банка Англии впервые появилось доллары.

К 1925 году фунт утратил позиции главной мировой валюты

Официальный статус резервной валюты американский доллар получил в 1944 году по итогам Бреттон-Вудской конференции. Его стоимость зафиксировали на уровне 31,1 грамма золота за 35 долларов. Кроме того, к нему привязали курсы валют других стран. К тому моменту около 70% мирового запаса золота принадлежала США. В 1971 году президент Никсон отвязал американскую валюту от золота, и она стала полностью рыночной.

Сильные деньги. Почему доллар стал резервной валютой, а рубль — нет Антон Евдокимов

Большая пятерка и экспансия рубля

Сегодня резервными называют валюты, в которых центральные банки и правительства разных стран формируют свои финансовые подушки безопасности. Резервная валюта отличается надежностью, стабильностью и ликвидностью. Она может использоваться государствами как инвестиционный актив, для интервенций и проведения международных расчетов. Резервными становятся валюты экономически развитых стран, ключевых игроков в сфере глобальной торговли. В XXI веке такими валютами стали доллар США, австралийский и канадский доллары, евро, фунт стерлингов, японская иена, швейцарский франк и китайский юань.

Резервными становятся валюты экономически развитых стран, ключевых игроков в сфере глобальной торговли

Кроме того, в 1969 году МВФ создал международный резервный актив — так называемые специальные права заимствования или SDR. Он дополняет официальные резервы членов фонда. Поначалу в корзине SDR были только доллар и золото. Затем ее сформировали из четырех валют — доллара, евро, фунта и иены. В 2016 году в корзину вошел юань. Вес каждой из валют в корзине SDR распределился следующим образом: на доллар пришлось 41,73%, евро — 30,93%, юань — 10,92%, иену — 8,33% и на фунт — 8,09%.

Для превращения рубля в международную валюту макроэкономические условия «сформированы не полностью», считают в Банке России. Доля российской валюты в мировых расчетах не превышает процента. Впрочем, на пространстве ЕАЭС данный показатель составляет 75%. Так что, прогнозируют в департаменте денежно-кредитной политики ЦБ РФ, до 2035 года экспансию рубля можно ожидать в границах Евразийского союза.

]]>
Еженедельные комментарии 20–24 апреля: Банк России понижает ставку https://journal.tkbip.ru/2020/04/28/weekly-17-2020/ ddb9a8e26734767f8f145a6d284da8f2 Tue, 28 Apr 2020 13:01:07 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 20–24 апреля: Банк России понижает ставку Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок акций опередил большинство развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,1% -15,9% Государственные (RUB) 1,9% 3,6%
Индекс РТС (USD) 0,2% -30,2% Корпоративные (RUB) 0,9% 2,8%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -2,4% -20,7% Высокодоходные (USD) -1,7% -10,2%
Развитые рынки (USD) -1,4% -15,1%   Все (USD) 0,0% 0,7%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -14,1% -68,9%   RUB/USD -0,7% -16,9%
Золото (USD) 2,7% 14,0%   RUB/EUR -0,3% -13,9%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 24.04.2020

 

Рублевый   2,1%  
Валютный (USD)   1,1%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок акций опередил большинство развивающихся рынков.

Что произошло?

Решение Банка России о снижении ключевой ставки на 50 б.п. поддержало российский рынок.

По секторам

Лидер – металлургический сектор, в основном за счет роста акций «Полиметалла» и «Полюса» на 11,2% и 3,5% соответственно. Рост золота на 3% положительно повлиял на котировки компаний.

Отстающий – энергетический сектор. Наихудшими в секторе стали «Россети» и «Интер РАО», чьи акции сократились на 3,2% и 1,1% соответственно, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Основные новости

Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 5,5%.

Основной причиной снижения стало ухудшение экономической ситуации на фоне карантинных мер, введенных для контроля пандемии COVID-19. ЦБ РФ также пересмотрел сценарий базового прогноза для экономики и приступил к адаптивной денежно-кредитной политике. Регулятор не исключает возможности дальнейшего снижения ключевой ставки на следующем заседании в июне 2020 года.

В соответствии с новым базовым сценарием Банк России прогнозирует годовую инфляцию на уровне 3,8-4,8% в 2020 году и около 4% в 2021 году и ожидает, что ВВП сократится на 4-6% в 2020 году с последующим восстановлением темпов роста до 2,8-4,8% в 2021 году и 1,5%-3,5% в 2022 году.

Темпы роста промышленного производства в марте ослабли, увеличившись на 0,3% г/г после 3,3% г/г в феврале. Замедление было отмечено как в обрабатывающем, так и в добывающем секторах. Обрабатывающий сектор вырос на 2,6% г/г против 5,0% г/г в феврале, добыча полезных ископаемых снизилась на 1,7% г/г против роста в феврале на 2,3% г/г. Резкий рост спроса на продукты питания и товары первой необходимости, вызванный введением первых ограничительных мер против распространения коронавируса, помог избежать спада производства в марте. Вторая и третья недели марта, когда россияне наиболее активно готовились к возможному карантину, стали рекордными по объему розничных продаж с начала года (за исключением праздничной недели в январе). Это привело к росту производства продуктов питания на 9,3% г/г в марте против 7,9% г/г в феврале. Ожидается, что негативное влияние карантинных мер на промышленное производство будет более заметно в апреле-мае.

Другие ключевые макроэкономические показатели будут доступны позже на этой неделе.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), апрель 2020

]]>
Еженедельные комментарии 13–17 апреля: Внешний долг России упал до 11-летнего минимума https://journal.tkbip.ru/2020/04/21/weekly-16-2020/ de68c8d87cac4acd4d54338a3fa4cec3 Tue, 21 Apr 2020 15:50:15 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 13–17 апреля: Внешний долг России упал до 11-летнего минимума Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок акций уступил большинству развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -5.3% -16,5% Государственные (RUB) 1,5% 1,6%
Индекс РТС (USD) -5,5% -30,1% Корпоративные (RUB) 1,1% 1,8%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 1,5% -18,8% Высокодоходные (USD) 2,5% -8,6%
Развитые рынки (USD) 2,3% -13,8%   Все (USD) 0,6% 0,7%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -8,7% -63,9%   RUB/USD -0,1% -16,1%
Золото (USD) 0,7% 11,7%   RUB/EUR 0,0% -13,9%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 17.04.2020

 

Рублевый   2,0%  
Валютный (USD)   1,0%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок акций уступил большинству развивающихся рынков.

Что произошло?

Падение цен на нефть марки Brent на 9% оказало давление на российский рынок акций. Также, по всей видимости, инвесторы решили зафиксировать прибыль после сильного скачка российского рынка неделями ранее на фоне ожидания соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи в поддержку цен на нефть.

По секторам

Лидер – финансовый сектор, за счет роста акций Московской биржи. При текущей рыночной волатильности объемы торгов увеличиваются, что положительно сказалось на акциях организации.

Отстающий – нефтегазовый сектор, в основном из-за падения цен на нефть. Сильнее всего снизились в цене акции компаний «Татнефть», «Лукойл» и «Новатэк», на 14,1%, 9,9% и 9,9% соответственно.

Основные новости

По данным Центрального банка России внешний долг РФ снизился до минимальных значений за последние 11 лет. В первом квартале 2020 года внешний долг страны сократился на 8% до 450 млрд долларов США. Основной причиной было ослабление рубля, что оказало существенное влияние на долларовый размер части долга, номинированной в рублях. Долг ЦБ РФ снизился на 20% до 11 млрд долларов США, а государственный долг сократился на 15% до 60 млрд долларов США. Задолженность банковского сектора сократилась на 5% до 73 млрд долларов США, что является самым низким уровнем с 2006 года.

Президент объявил о новых мерах по поддержке экономики. В дополнение к уже принятым мерам поддержки правительство предоставит малым и средним предприятиям, пострадавшим от COVID-19, прямую безвозмездную финансовую помощь для выплат сотрудникам. Кроме того, для системообразующих предприятий предложено предусмотреть новый специальный кредитный продукт, который будет субсидироваться по ключевой ставке ЦБ РФ. Также на поддержку авиационных компаний будет направлено более 23 млрд рублей. Региональные бюджеты государственного сектора получат 200 млрд рублей. Наряду с предыдущими мерами для поддержания экономики, правительство готовит «второй пакет» господдержки.

Бюджетные меры по борьбе с коронавирусом и последствиями карантинных мер обойдутся России примерно в 2,8% ВВП, считает министр финансов Антон Силуанов. Налогово-бюджетная поддержка отдельных лиц, отраслей и экономических сфер оценивается на уровне более 6,5% ВВП.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), апрель 2020

]]>
Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется https://journal.tkbip.ru/2020/04/20/devaluation/ 4787a9a0eb306b060efcd754a3127f7e Mon, 20 Apr 2020 17:44:36 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется Антон Евдокимов

Эксперты ТКБ Инвестмент Партнерс обсудили положение на рынках акций и долговых инструментов в условиях распространения коронавируса и сценарии развития ситуации в будущем.

С точки зрения ретроспективы в настоящее время цены на нефть упали до уровня кризиса 1998 года. При этом цены на нефть в реальных долларах сейчас примерно в два раза ниже, чем цены на нефть при Горбачеве, обратил внимание Управляющий директор по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс Владимир Цупров.

«Я взял за отметку цену в 20 долларов США за баррель. Мы видим, что фьючерс Brent торгуется по 28-29 долларов. Но на самом деле стоимость Brent сейчас ниже 20 долларов и мы продаем нефть по 15-18 долларов. То есть между ценой, которую многие видят на экранах, и той ценой, по которой мы продаем, есть большая разница», – отметил эксперт.

Такие цены на нефть являются очень низкими, и в настоящее время в экспертных кругах все обсуждения строятся вокруг перспектив их дальнейшего движения. Только понимание спроса и предложения может каким-то образом пролить свет на то, что в краткосрочном плане может случиться с ценами на нефть, считает Владимир Цупров.

Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется Антон Евдокимов

Более того, спрос на нефть мало зависит от ее цены. Эксперт ТКБ Инвестмент Партнерс обращает внимание на то, что обычно нижний уровень цен на нефть коррелировал с достижением максимального уровня запасов. По крайней мере, так было в предыдущий нефтяной кризис 2015-2016 годов. Но сейчас рынок нефти сыграл на опережение.

Спрос на нефть мало зависит от ее цены

«Мы пока что даже не знаем, когда будет пик по запасам, а нефть уже находится на своих минимальных исторических значениях. Рынок очень быстро все закладывает в цену. Поэтому для того, чтобы делать какие-то прогнозы, нужно быть очень быстрым и работать не по фактам, а по ожиданиям», – объясняет он.

Важно понимать, что сделка ОПЕК+, которая была заключена на днях, позволяет рассчитывать на то, что хранилища не заполнятся стремительно быстро в течение месяца или двух. Прогноз о том, что хранилища заполнятся к августу-сентябрю этого года сейчас наиболее вероятен, так что погоня за свободным хранилищем вряд ли выльется в страшную ценовую войну, отметил Цупров.

Падение цен на нефть должно рано или поздно сбалансировать рынок. В первую очередь это выразится в том, что с рынка уйдут те производители нефти, себестоимость добычи для которых находится на наиболее высоком уровне – например, производители сланцевой нефти из США.

Владимир Цупров подчеркивает тот факт, что около 25% долгового рынка США связано с энергетическим сектором. При этом значительная доля этого долга приходится на заемщиков, кредитный рейтинг которых в ближайшее время может снизиться. В этой связи ожидается, что правительство США предпримет меры с целью спасения положения таких компаний, что приведет к значительному притоку денежных средств в сектор.

Возвращаясь к России, эксперт отметил, что накопленные золотовалютные резервы позволяют обеспечить инвесторам необходимые гарантии того, что ситуация останется стабильной. «Впервые Россия встречает кризис без массированного оттока капитала, без оттока капитала с финансовых рынков», – добавил он. Также справиться с шоками в российской экономике помог ее низкий уровень государственного и корпоративного долга. Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется.

Справиться с шоками в российской экономике помог ее низкий уровень государственного и корпоративного долга

Владимир Цупров отметил сложность прогнозирования развития ситуации в краткосрочной перспективе и в этой связи порекомендовал инвесторам руководствоваться собственным взглядом на рынок и собственной интуицией. В среднесрочной и долгосрочной перспективах ожидается всплеск инфляции доллара, вызванный стимулирующими мерами. На российском рынке эксперт рекомендует делать ставку на сырьевой сектор и производителей золота.

Своим мнением о влиянии пандемии на глобальную экономику поделился и Игорь Козак, Руководитель направления по управлению активами с фиксированной доходностью ТКБ Инвестмент Партнерс. Среди основных экономических эффектов эксперт отметил шоковое падение потребительского спроса и предложения, а также рекордное падение финансовых рынков и их волатильность.

Девальвации рубля или резкого повышения процентных ставок не потребуется Антон Евдокимов

По мнению Козака, в сложившихся условиях преимущества получат сектора беспроводных коммуникаций и онлайн-продаж (в первую очередь продуктовый ритейл), а также складские мощности, транспорт, производители лекарств и похоронные бюро. При выборе активов, особенно с фиксированной доходностью, стоит учитывать страновые риски – они ниже у тех стран, валюта которых является резервной.

Рассказывая о ситуации на долговых рынка, эксперт отметил существенный отток денежных средств с развивающихся рынков и проблемы отсутствия ликвидности. Регуляторы пытаются стабилизировать ситуацию посредством смягчения денежно-кредитной политики.

Эксперт отметил существенный отток денежных средств с развивающихся рынков и проблемы отсутствия ликвидности

Также Козак отметил, что Россия имеет повышенную устойчивость к шокам и является исключением из тенденции по отрицательным реальным процентным ставкам. Такое положение вещей дает России преимущество в плане привлечения инвесторов, в том числе в инструменты с фиксированной доходностью.

В базовом сценарии развития ситуации, прогнозируемом экспертом, заложена инфляция в размере 4-4,5%, курс доллара США – 70-75 рублей и нефть на уровне 40-45 долларов за баррель. Кроме того, Козак ожидает увидеть cнижение доходности ОФЗ до 3 лет на 20-10 б.п. и рост доходности ОФЗ свыше 3 лет на 15-20 б.п.

 


Автор: Яна Кудрявцева. Материал подготовлен Financial One

]]>
Последствия COVID-19 для российского финансового рынка. Опасности и возможности https://journal.tkbip.ru/2020/04/20/covid-19-2/ 488a7d2d366a17dd1ee8c4f584d286e3 Mon, 20 Apr 2020 15:56:09 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Последствия COVID-19 для российского финансового рынка. Опасности и возможности Антон Евдокимов

Анатолий Григорьевич Гавриленко, Председатель Экспертного Совета по финансовой грамотности в сфере деятельности некредитных финансовых организаций при Банке России, член Совета директоров НАУФОР, бенефициарный владелец ТКБ Инвестмент Партнерс, поделился своим взглядом на то, какое будущее нас ожидает в результате пандемии COVID-19, и о каких изменениях в обществе мы можем говорить уже сейчас.

Сегодня мы тратим много сил, занимая наш разум, в попытках понять, какими будут последствия пандемии COVID-19, финансового кризиса и президентских выборов в России в 2024 году. Пытаемся угадать, что нас ждет, подстроиться под предполагаемые будущие условия, приспособиться к принимаемым сегодня мерам.

Подобное, на мой взгляд, является весьма бесполезным занятием. Мир меняется быстрее наших человеческих способностей и возможностей осознать и принять эти изменения. Пора понять, что сегодня и в ближайшем будущем нам выпало жить в условиях глобальной неопределенности относительно развития будущего человечества. Сегодня никто не способен рассмотреть сложившуюся мировую экосистему во всей ее совокупности и уследить за происходящими с ней переменами.

Поэтому вместо бесконечных рассуждений о том, что будет, предлагаю перейти к осознанию и пониманию того, что в сегодняшних условиях мы имеем, что можем сделать, какие у нас есть риски и как их минимизировать.

Что мы имеем

Глобальный удар по спросу, предложению, обвал нефтяных цен, разрыв ключевых цепочек поставок товаров. Разрушение основ глобального рынка (возможно, кроме финансового). Сверх того, отказ большинства развитых стран от создания запасов, названных главой Apple Тимом Куком фундаментальным злом, что в итоге поставило эти страны в очень уязвимое положение перед резко возросшим сегодня спросом на медицинские товары.

Все это заставляет нас сегодня переосмыслить взаимосвязанную глобальную экономику.

Под влиянием пандемии правительства и ведомства отдельных стран допускают нарушения статей Всеобщей декларации прав человека, не имея возможности обеспечить право человека и его семьи на необходимый медицинский уход и поддержание здоровья.

Лично я рад, что наше государство назвало высшей ценностью все-таки саму жизнь человека, и очень надеюсь, что нашим врачам не придется оставлять умирать больных только потому, что они уже прожили достаточно лет, а для экономики государства выгоднее в первую очередь спасать молодых.

Надо признать, что вирус оказался в определенной степени катализатором и запустил быструю перестройку всех экономик и общественных отношений, подтверждая простую истину, что, как бы мы не прятались от наступающих и преобразующих нашу жизнь технологических новаций, они с закономерной последовательностью и удивительной скоростью трансформируют наш мир, меняя взгляды на наши возможности, окружающую среду, рынок труда и даже наши представления о самих себе.

Надо признать, что вирус оказался в определенной степени катализатором и запустил быструю перестройку всех экономик и общественных отношений

Еще вчера нам казалось, что переход на цифровые сервисы, новые технологии, отношения займет не один десяток лет. Теперь же у нас не осталось ни времени, ни возможностей цепляться за прошлое, за милые нашему сердцу сервисы и привычные для контроля чиновника технологии.

Переход миллионов людей на удаленную работу в течение одной лишь недели открывает нам много нового. Рынок удаленного образования, об эффективности которого мы спорим уже много лет, оказывается очень даже привлекательным и доступным. Сервисы доставки, на которые мы еще вчера не обращали внимания, оказались весьма востребованными. Дистанционное общение, включая проведение совещаний, заседаний советов директоров, собраний и просто переговоров с нужными людьми, становится все более привлекательным и удобным. Думаю, что московской мэрии следовало в первую очередь работать именно в этом направлении для снижения транспортной нагрузки в городе, а не увлекаться лишь ограничениями и повышениями цен на парковки.

Имеем мы и расцвет социального дистанцирования, которое уже стало модным, а затем останется популярным, постепенно превратившись в привычную норму общения людей.

Поэтому необходимо признать, что благодаря COVID-19 мир сегодня находится на пороге (или уже даже в процессе) грандиозной взрывной технологической и общественной трансформации.

Что мы можем

Следует помнить, что каждое мгновение жизни – это возможность. Необходимо перестать надеяться на скорое прекращение пандемии, на помощь и поддержку государства и регуляторов, прекратить на них жаловаться и в то же время с благодарностью и умом пользоваться получаемой от них поддержкой. Главное во всех сегодняшних проблемах – искать исключительно наши собственные просчеты.

Самое время начать пересматривать все уже ранее принятые стратегии, дорожные карты и прочие долгосрочные документы. К этому лучше приступать уже прямо сейчас, так как в сегодняшнем мире побеждают не столько богатые, сколько быстрые.

Мы должны понять и принять безальтернативность глобализации и коллективной ответственности, несмотря на их шокирующую сегодня уязвимость.

Самое время инициировать или подключиться к глобальному диалогу о том, как технологии изменяют окружающие нас системы и влияют на жизнь каждого человека, как человеческие ценности можно встроить в новые технологии и, наконец, как обеспечить гарантию, чтобы технологические перемены происходили в интересах и под контролем человека, а их результаты распределялись справедливо.

Самое время инициировать или подключиться к глобальному диалогу о том, как технологии изменяют окружающие нас системы и влияют на жизнь каждого человека

Убежден, что все жизнеспособные решения этих сложных проблем могут быть достигнуты только при совместном участии руководителей бизнеса, государства, гражданского общества, научных кругов, а также с привлечением молодого поколения, практически не участвующего сегодня в формировании повестки будущего. Наша задача помочь молодежи сформировать образ мысли, ориентированный на будущее. Они и есть наше будущее. И, кстати, очень неплохое.

Почти 90% недавно опрошенных студентов на первое место в своих приоритетах поставили прогресс, свободу, будущее и справедливость. То есть четыре миллиона наших молодых граждан хотят жить в свободном и справедливом мире.

Наше невнимание к молодежи деформирует ее развитие. Например, уже сегодня как устойчивая позиция появился отказ молодых от чтения книг, без которых сложно говорить об образовании, а, следовательно, об успехе в жизни.

Риски

Следует признать, что с большой долей вероятности в нашей стране произойдет усиление этатизма, то есть идеологии, абсолютизирующей роль государства в обществе и предполагающей широкое и активное государственное вмешательство в экономическую и социальную жизнь общества. Уже сегодня создается устойчивое впечатление, что именно государству (и только ему) абсолютно понятно, что происходит в этом мире, и исключительно ясно, что и кому надо делать. Посмотрите на сегодняшние планы и стратегии государства и его ведомств, в которых практически отсутствует участие представителей бизнеса и общественных организаций. Считаю, что, если мы не будем ничего делать в этом направлении, ситуация только ухудшится.

Также беспокоит то, что до сегодняшнего дня ни одно государство и ни одна технологическая компания не предложили публично обсудить вопросы внедрения цифровых технологий, затрагивающие частную жизнь человека. Например, биометрия от ЦБ РФ. Государство и рынок пытаются оцифровать человека, вторгаясь в его личную жизнь, не объяснив ему сути вопроса, не добившись его понимания происходящего, а также возможных для него долгосрочных последствий и рисков. Это плохо для нашего общества. Уверен, что мы прежде всего должны быть людьми, и лишь только потом участниками рынка, клиентами, сотрудниками, гражданами и так далее.

К сожалению, пока все, что происходит с нами на цифровом рынке, делается при молчаливом согласии нашего очень задумчивого общества. Поэтому вопрос о том, насколько мы как общество и потребители готовы и хотим жить в этом прекрасном кибернетическом обществе оцифрованных людей, как никогда становится актуален.

Вопрос о том, насколько мы как общество и потребители готовы и хотим жить в этом прекрасном кибернетическом обществе оцифрованных людей, как никогда становится актуален

Получается, что только мы сами можем поднять тему прав человека в ожидающем нас цифровом мире. Несмотря на кажущуюся безальтернативность предлагаемых технологий, очень важно учесть желание человека оставаться свободным. Иначе это может привести, в том числе и к отказу потребителей пользоваться нашими финансовыми услугами.

К рискам можно отнести и дальнейшее увеличение могущества финансов или повышение уровня финансиализации мира, что давно стало общемировым трендом. Уже к сентябрю 2008 года номинальная стоимость финансовых продуктов достигла 640 триллионов долларов США, что в 14 раз больше ВВП всех стран на Земле.

Эксперты Римского клуба рассматривают многие финансовые инструменты (например, деривативы и неконтролируемое создание частных кредитов) как системные недостатки нашего рынка, которые регулярно приводят к денежно-кредитным кризисам, кризисам суверенного долга, системным сбоям (как пример к кризису 2008 года с его разрушительными последствиями).

Однако самое печальное лично для меня, что нашему финансовому рынку ставят в укор пренебрежение его воздействием на людей и на планету. Наш рынок упрекают в генерации высокой финансовой прибыли при низкой экологической и социальной отдаче.

Отчасти это происходит от того, что наш рынок умеет зарабатывать не только при росте биржевых котировок, но и при их падении. Только за март месяц оборот Московской биржи достиг 100 триллионов рублей.

В то же время сегодня в России и во всем мире складывается сложная эпидемиологическая и экономическая ситуация. Каждый день мы узнаем о тысячах наших сограждан, заболевших коронавирусом. В России из-за экономических последствий COVID-19 под угрозой закрытия оказались три миллиона предприятий, а риску потерять работу подвержены около девяти миллионов человек.

Уверен, что гражданская зрелость и социальная ответственность участников отечественного финансового рынка не оставит нас равнодушными, и мы примем участие в оказании помощи нуждающимся. Очень надеюсь, что нашим врачам, как это было в Италии, из-за нехватки медицинского оборудования не придется принимать страшные решения: кого спасать, а кого оставить умирать.

В связи с этим я как акционер Публичного акционерного общества «Московская Биржа ММВБ-РТС» обращаюсь ко всем акционерам этого флагмана отечественной финансовой индустрии с предложением выделить до 10% от причитающихся нам дивидендов за 2019 год на оказание помощи врачам, больницам, заболевшим людям и социально незащищенным слоям населения.

Надеюсь, что к этой инициативе присоединятся акционеры и других значимых российских компаний, например, входящих в листинг первого и второго уровня Московской биржи.

Недавно сопредседатель Римского клуба Андерс Вийкман объявил, что 2020 год станет годом фактической смерти старой системы, и что мир должен принять новый путь, ведущий к общей справедливости. Если этого не сделать, Вийкман предрекает возможную смерть всей цивилизации.

Лично я не верю, что так просто поменять систему и так легко покончить с цивилизацией. Но убежден, что мы должны и будем меняться к лучшему. Это касается и каждого из нас, коллеги. Мы сами должны определить место и формат нашей профессии финансиста в будущем обществе. Никто другой за нас думать не будет, и никто не запомнит нас только за наши мысли. Возможно, многое из того, что я хочу, во что верю и на что надеюсь, наступит позже, чем я смогу это увидеть.

Однако я уверен, что нам удастся построить отечественный финансовый рынок, отвечающий требованиям справедливости, социальной гармонии экономики и природы и обязательно мирной жизни.

Это наш долг и наша ответственность.

]]>
Эндаументы в России: цели, задачи и проблемы https://journal.tkbip.ru/2020/04/14/endowment-2/ 4715acec3e840af85deb7c5c14a1074d Tue, 14 Apr 2020 16:29:13 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Эндаументы в России: цели, задачи и проблемы Антон Евдокимов

Когда в России появились первые фонды целевого капитала, в каких областях они развиваются, как выстраивают свою инвестиционную политику и с какими вызовами сталкиваются в современном обществе? Дмитрий Пигарев, менеджер по работе с клиентами ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) пообщался со Светланой Лавровой, исполнительным директором Фонда ЕУСПб и Председателем Правления Национальной ассоциации эндаументов.

— Светлана, когда появились первые фонды целевого капитала в России и существовали ли они до 1917 года?

До революции целевые капиталы в нашей стране существовали в большом количестве и были обычным явлением. Только назывались они иначе: вечный капитал, вечные стипендии и т.д. В общем, все со словом «вечность», в чем и заключается суть эндаументов. В России существовали тысячи эндаументов, но в 1918 году новая власть их экспроприировала, и они прекратили свое существование.

Можно сказать, что возродились целевые капиталы только в 2007 году. Я предполагаю, что коллеги, с которыми мы рассматривали создание эндаументов в России, даже не догадывались о том, что занимаются возрождением, поскольку речь шла об английском слове endowment, а все практики и идеи брались из западных эндаументов, которые к тому моменту получили большое развитие, преимущественно в англосаксонском мире. И только недавно мы стали поднимать вопрос о том, что у России есть не только опыт наших зарубежных коллег, но и наша огромная дореволюционная история в области целевых капиталов.

До революции целевые капиталы в нашей стране существовали в большом количестве и были обычным явлением

Эндаументы в России: цели, задачи и проблемы Антон Евдокимов

— Что явилось главной предпосылкой для появления эндаументов в современной России? Если посмотреть ситуацию в динамике: что изменилось с тех пор, как они появились в новой России? Можем ли мы сказать, что текущая ситуация более благоприятна для создания эндаументов, чем та, что была в 2007 году?

К середине 2000-х возникла необходимость задуматься, каким образом может быть долгосрочно поддержан некоммерческий сектор в России в постсоветских условиях. Естественно, в советское время было исключительно государственное финансирование. В новой России встал вопрос, чем это государственное финансирование может быть либо заменено, либо дополнено. Очень простая мысль: у некоммерческого сектора в любом его виде, будь то университет, больница, музей, социальная некоммерческая организация, благотворительный фонд и так далее, существует очень малое количество возможных источников финансирования. И среди всех этих возможных источников эндаумент – единственный, который обеспечивает долгосрочность, стабильность и стратегическое развитие.

Эндаумент обеспечивает долгосрочность, стабильность и стратегическое развитие

Что изменилось с 2007 года? Думаю, что понимание окружающего мира стало более глобальным и более стратегическим. Если в 2007 году совсем никто не знал слово «эндаумент» (а заодно и русское «целевой капитал», которое является полным синонимом), то к 2019 году, во-первых, многие акторы (как сейчас принято говорить) в некоммерческой сфере и в государственных структурах выучили это словосочетание, во-вторых, многие начали или начинают осознавать тот факт, что некоммерческой сфере нужен стратегический план, а не только тактический.

— В России эндаументы в первую очередь широко представлены университетскими организациями, но сейчас активнее стали появляться эндаументы и в сфере культуры… Какие еще области на Ваш взгляд могут получить развитие?

Во всех сферах некоммерческого сектора есть эндаументы. Конечно, университетских больше всего, что вполне естественно, так как это обусловлено самой сутью университета как центра интеллектуального и стратегического мышления.

Крупные музеи изначально создавали эндаументы. Например, Пушкинский музей одним из первых создал свой фонд целевого капитала еще в 2007–2008 годах. Чуть позже Эрмитаж, Петергоф, а сейчас и небольшие (по объему бюджета, конечно, а не по значению!) музеи идут по этому пути.

На конец 2019 года эндаументы есть во всех сферах некоммерческого сектора и их порядка 200

В медицинской сфере и сфере социальной помощи мы также знаем примеры: Благотворительный фонд помощи хосписам «Вера» создал эндаумент еще на заре их появления в современной России. Социальные организации, организации спортивной направленности, фонды местных сообществ создают целевые капиталы. На конец 2019 года эндаументы есть во всех сферах некоммерческого сектора и их порядка 200.

В ближайшее время, полагаю, активно начнет развиваться медицинская сфера. В англосаксонском мире, как и до 1917 года в России, при больницах и обществах, поддерживающих медицину, клинические исследования и так далее, аккумулируется огромное количество благотворительных средств и эндаументов, поскольку это долгосрочные проекты. И нет худа без добра, возможно, коронавирус даст импульс для развития таких эндаументов.

Эндаументы в России: цели, задачи и проблемы Антон Евдокимов

— Если говорить про инвестиционную политику, эндаумент создается на века, а значит, что в российском понимании его инвестиционная политика видится консервативной. Однако за рубежом мы часто видим, что эндаументы размещают свои средства в рискованные активы или даже альтернативные инструменты. В качестве примера можно назвать эндаумент Лувра. В чем отличие инвестиционной политики крупных российских эндаументов от зарубежных? И будет ли ситуация меняться?

Эндаументы – стратегические инвесторы. У нас почему-то считается, что стратегический инвестор должен быть консервативным. На мой взгляд, это продиктовано мировой практикой, когда инвестор стратегический (как эндаумент), и он инвестирует на очень долгий промежуток времени, то, во-первых, это длинные деньги, которые так нужны экономике, а во-вторых, из-за того, что горизонт не короткий, этот инвестор может себе позволить инвестировать в некие инструменты, которые могут не сработать или быть сильно волатильными на коротком промежутке, но при этом однозначно принести больший доход на длинном горизонте.

Именно поэтому самые крупные эндаументы в мире больше 50% средств инвестируют в различные альтернативные инструменты. Например, маленькие университетские эндаументы в США (то есть с размером активов до 25 млн долларов США) инвестируют примерно 11–15% средств в альтернативные инструменты. Заметьте, это именно alternatives, а еще есть акции сверх того, что у нас считается агрессивным походом к инвестированию. У крупных университетских эндаументов (с объемом активов больше 1 млрд долларов США) 58% активов – это инвестиции в alternatives. И сюда не входят даже private equities.

Самые крупные эндаументы в мире больше 50% средств инвестируют в различные альтернативные инструменты

— Кроме инвестиционной декларации, что можно перенять отечественным эндаументам у зарубежных?

Чистые реплики не работают, истории всегда индивидуальные, но принципы перенять можно и полезно.

Во-первых, управление. Необходимо развивать компетенции и компетентность попечительских советов, процедуры и эффективность коллегиальных решений, механизмы инвестиционных комитетов, привлечение внешней экспертизы.

Во-вторых, вопрос фандрайзинга не так хорошо проработан в России, как мог бы быть на данный момент. Многие эндаументы не выходят по объемам за некий порог по единственной причине: в организациях, ради которых они созданы, не системно и не на профессиональном уровне выстроен фандрайзинг. Если это будет сделано осмысленно, системно, профессионально и регулярно, то, конечно же, объемы эндаументов и их количество будет расти.

— Большинство организаций на этапе старта какое-то время думают: нужно ли им создавать эндаументы или нет. При каких условиях некоммерческой организации нужно регистрировать фонд целевого капитала? И какие предпосылки для этого должны быть?

Это, с одной стороны, очень простой вопрос, а, с другой, очень сложный. Ответ на него прост, когда выполняются два условия одновременно: организация понимает свою долгосрочную стратегию и умеет правильно выстраивать фандрайзинг.

Если организация не понимает своих стратегических (долгосрочных) планов, то при хорошо организованном фандрайзинге она будет собирать средства исключительно на текущие нужды.

Стратегия без эндаумента мало осуществима, а эндаумент без стратегии – никогда

Эндаумент – это стратегия. Стратегия без эндаумента мало осуществима, а эндаумент без стратегии – никогда. И, естественно, чтобы эндаумент собрался, чтобы там образовалась некоторая сумма денег, нужен системный, регулярный и осмысленный фандрайзинг. Должна вестись специальная работа по наполнению этого эндаумента.

На втором этапе нужно работать над инвестициями, и здесь наши коллеги из управляющих компаний могут помочь.

Эндаументы в России: цели, задачи и проблемы Антон Евдокимов

— Вот мы уже и затронули инвестиционную политику. Что касается рынка ценных бумаг, подходит ли российский рынок для размещения средств эндаумента или он все-таки более рискованный, нестабильный, и инвестировать в зарубежные рынки выгоднее?

Любые специалисты по инвестициям в любой стране вам скажут: зарабатывать можно в любой ситуации, на любом рынке. Конечно, хотелось бы, чтобы у нас было больше юридических и физических возможностей. Но даже в наших условиях вполне возможно зарабатывать, и Фонд Европейского университета является тому примером.

С помощью управляющих компаний Фонд Европейского университета зарабатывает достаточно приличные средства на российском рынке, и не только в рублях. Валютные доходности Фонда Европейского университета заставляли несколько лет подряд удивляться управляющих эндаументами Стэнфорда и Йеля. Так что зарабатывать можно везде.

Зарабатывать можно в любой ситуации, на любом рынке

Другой вопрос, что, конечно, всегда хочется большего. Главное, чтобы у вас были правильные советчики и реализаторы вашей инвестиционной стратегии в виде управляющих компаний и независимых экспертов.

— Сравнивая управляющие компании, в чем преимущества и в чем недостатки зарубежных УК перед российскими?

Это сложный вопрос, поскольку российский фонд целевого капитала может быть инвестирован исключительно с помощью управляющей компании, имеющей российскую лицензию. Поэтому на профессиональной ежедневной основе я сталкивалась исключительно с российскими компаниями, а с зарубежными мне не удавалось так плотно работать.

Есть разница в законодательстве и в уровне «свободы рук» у западных компаний. Но это правила конкретного государства. Второе очень важное отличие состоит в том, что в тех государствах, где некоммерческие организации привычно инвестируют, в управляющих компаниях есть особые специалисты для работы с некоммерческим сектором. Это целые отделы либо даже отдельные компании, специализирующиеся исключительно на некоммерческом секторе (университеты, больницы и т.д.).

Российский фонд целевого капитала может быть инвестирован исключительно с помощью управляющей компании

В России данное явление только начинает зарождаться, и лишь в нескольких компаниях есть люди, которые хорошо понимают сообщество эндаументов.

— Эндаументы в России существуют с 2007 года. Почему Национальная ассоциация эндаументов (НАЭ) создана только сейчас? Какие задачи перед собой вы ставите?

НАЭ сейчас официально создали примерно те же самые люди, которые в свое время начинали клуб «Целевой капитал». Еще с 2008 года люди, которые занимались эндаументами, собирались в кафе, обсуждали некоторые вопросы. Все, в общем-то, между собой всегда были знакомы и общались на постоянной основе. Но не было возможности как-то перейти в институциональную форму в силу разных причин.

Большую помощь оказывал приютивший на своей площадке клуб «Целевой капитал» Форум Доноров, активно к развитию темы эндаументов подключился Благотворительный фонд Владимира Потанина. И изначально Владимир Потанин участвовал в формировании тематики эндаументов в России. Фонд Потанина много ресурсов вложил в развитие этой тематики в России. Усилиями этого фонда реализуется образовательная программа, создано пять центров компетенций по всей стране.

В какой-то момент сообщество созрело для того, чтобы юридически оформить свое существование и представляться в различных структурах, в том числе, и государственных, именно как официальное, юридически оформленное сообщество.

Эндаументы в России: цели, задачи и проблемы Антон Евдокимов

Цель НАЭ – долговременное устойчивое развитие некоммерческого сектора в России посредством использования механизма эндаумента. Именно в такой последовательности, то есть не только развитие эндаументов как таковых, а развитие устойчивости некоммерческого сектора, которое может обеспечить эндаумент.

Общие задачи деятельности НАЭ – информирование и просвещение общества, профессионализация как самого некоммерческого сектора, так и государственных структур, улучшение функционирования фондов целевого капитала, создание информационного фона, агрегирование и верификация данных в области целевых капиталов, формирование условно системы «знака качества» и экспертизы по целевым капиталам.

Мы делали многое из этого и раньше, что и явилось базой, и сейчас у НАЭ больше возможностей и ресурсов, чтобы развивать образовательные и просветительские проекты, претворять в жизнь законодательные улучшения, доносить важную для нас повестку до политических кругов, заниматься лоббизмом, если хотите; оказывать консультационные услуги и помощь как начинающим, так и опытным эндаументам.

— Какие есть главные ограничения для развития фондов целевого капитала в России? И как с ними планирует работать НАЭ?

Глобальная проблема – низкий уровень осведомленности, доверия и культуры благотворительности в России. Поэтому общая задача стратегического свойства – повышение информированности общества и культуры использования механизмов поддержки некоммерческого сектора в целом и эндаументов в частности.

Глобальная проблема – низкий уровень осведомленности, доверия и культуры благотворительности в России

В Госдуме лежит (за последние почти три года разработанный и согласованный везде, где только можно) законопроект о поправках в законодательство о целевых капиталах – фактически по избавлению от некоторых важных технических проблем эндаументов (как, например, наделение благотворительных фондов правом формирования эндаументов, пожертвований в эндаументы, и признание всего, связанного с эндаументами, благотворительной деятельностью, что снимает большое количество проблем как в фандрайзинге, так и в административном функционировании фондов). В этом же блоке ряд вопросов, связанных с инвестированием эндаументов, например, присвоение фондам целевого капитала статуса квалифицированных инвесторов.

Главный вопрос для фандрайзинга сейчас – вопрос с налоговыми льготами для юридических лиц при пожертвовании в эндаумент. Поскольку эндаументы доказали за последние 13 лет, что это абсолютно прозрачный и легко модерируемый инструмент, то мы считаем вполне возможным ввести льготы по пожертвованиям в них от юридических лиц. К тому же эта идея уже записана в Стратегию развития благотворительности в РФ до 2024 года. Напомню, что льготы для физических лиц при пожертвовании в эндаумент нам удалось ввести в законодательство РФ еще в 2011 году.

Льготы для физических лиц при пожертвовании в эндаумент нам удалось ввести в законодательство РФ еще в 2011 году

В данный момент происходит обсуждение возможностей долгосрочного развития и создания благоприятных условий для развития эндаументов на уровне Правительства РФ по инициативе Министерства науки и высшего образования РФ. Поскольку обсуждение происходит в Минобрнауки, то речь, в первую очередь, идет об университетских эндаументах. Здесь, среди прочего, обсуждается возможность перевода в эндаумент собственных средств университета, что сейчас, к сожалению, невозможно. Важное направление, которое сейчас активно обсуждается – это возможность мотивирования некоммерческого сектора к формированию эндаументов. Сейчас Минобрнауки рассматривает введение критериев оценки ВУЗов не только по наличию эндаумента, но и по его приросту, по доли бюджета ВУЗа, который финансируется за счет доходов от эндаумента. Это те критерии, которые помогут мотивировать развитие эндаумента через эффективный фандрайзинг и затем эффективное инвестирование.

Еще один важный вопрос – это участие государства в формировании и развитии эндаументов, например, с помощью механизмов мотивирующего софинансирования. Большинство членов сообщества выступают против того, чтобы государство просто раздавало деньги или какие-либо ресурсы. Гораздо более эффективен и надежен (что доказано зарубежным и российским дореволюционным опытом!) формат мотивирующего финансирования. Здесь обязательно нужно развивать контроль и присмотр через механизмы попечительства и квалифицированного наблюдения. И, конечно же, роль государства в просветительстве вряд ли может быть переоценена.

— Светлана, большое спасибо! Желаем успехов НАЭ и Вам лично!

]]>
Еженедельные комментарии 6–10 апреля: В ожидании сделки ОПЕК+ https://journal.tkbip.ru/2020/04/14/weekly-15-2020/ 50436d7d5c2349d1c8c9504fc3c08e8f Tue, 14 Apr 2020 12:52:55 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 6–10 апреля: В ожидании сделки ОПЕК+ Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос, опередив большинство развивающихся рынков в долларовом выражении.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 4,1% -12,1% Государственные (RUB) 0,8% 0,1%
Индекс РТС (USD) 8,8% -26,3% Корпоративные (RUB) 1,1% 0,7%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 6,8% -20,0% Высокодоходные (USD) 5,0% -10,9%
Развитые рынки (USD) 11,0% -15,8%   Все (USD) 0,9% 0,2%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -12,0% -60,4%   RUB/USD 3,8% -16,1%
Золото (USD) 4,4% 11,4%   RUB/EUR 2,6% -13,9%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 10.04.2020

 

Рублевый   1,9%  
Валютный (USD)   0,9%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос, опередив большинство развивающихся рынков в долларовом выражении.

Что произошло?

Позитивный настрой инвесторов в отношении российских акций был обусловлен ожиданиями того, что ОПЕК + придёт к соглашению о сокращении добычи нефти в конце недели.

По секторам

Лидер – финансовый сектор, за счет роста акций ВТБ, Сбербанка и Московской биржи на 14,1%, 8,8% и 6,5% соответственно, в рублевом выражении. Акции компаний выросли в цене, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Отстающий – нефтегазовый сектор. Сильнее всего снизились в цене акции компаний «Лукойл» и «Сургутнефтегаз», вследствие коррекции после роста на предыдущей неделе.

Основные новости

Инфляция ускорилась в марте, по данным Росстата. Индекс потребительских цен увеличился до 2,5% в годовом выражении по сравнению с 2,3% в конце февраля. Ускорение роста цен наблюдалось в продовольственном и непродовольственном секторах. Продовольственная инфляция ускорилась до 2,2% в годовом выражении, непродовольственная до 2,5%. Инфляция в сфере услуг осталась на прежнем уровне в 3,0% годовых. По данным ЦБ РФ, причиной ускорения инфляции стало ослабление рубля и повышенный спрос на продукты питания и товары первой необходимости.

ЦБ РФ расширил список секторов, которые могут претендовать на государственную поддержку. По словам регулятора, количество секторов, испытывающих трудности в связи с карантинными мерами, увеличивается. В список были добавлены сектор жилищного строительства, автомобильная промышленность, аэропорты и автовокзалы, бытовые услуги, а также лизинговые провайдеры. Всего ЦБ РФ выделил 16 отраслей как наиболее уязвимые. К этим секторам будут применяться нормативные исключения и облегчение кредитования.

ОПЕК+ заключил масштабную двухгодовую сделку. Добыча нефти будет сокращена на 10 миллионов баррелей в сутки с 1 мая по конец июня 2020 года. Затем планируется послабление ограничений: 8 млн баррелей в сутки до конца 2020 года и 6 млн баррелей в сутки до конца апреля 2022 года. Пересмотр сделки назначен на декабрь 2021 года. В то время как остальные страны будут сокращать нефть от уровня октября 2018 года, Россия и Саудовская Аравия будут ориентироваться на базовый уровень в 11 млн баррелей в сутки. Россия снизит добычу до 8,5 млн баррелей в сутки и затем будет плавно наращивать показатель, сперва до 9 млн баррелей в сутки и затем до 9,5 млн баррелей в сутки. При этом газовый конденсат не будет учтен. По словам министра энергетики России, Александра Новака, были рассмотрены несколько вариантов сделки по продолжительности. Двухлетний период был выбран как оптимальный, чтобы просигнализировать рынку о серьезности намерений ОПЕК+.  Также по итогам встречи «большой двадцатки» страны, не входящие в состав ОПЕК+, сократят добычу нефти на 5 млн баррелей в сутки, согласно Новаку. Это не оказало существенного влияния на справедливые цены акций компаний из нефтяного сектора. Негативное влияние сокращения производства на ожидаемый свободный денежный поток, вероятно, будет компенсировано положительным воздействием снижения капитальных вложений.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), апрель 2020

]]>
Печатный выпуск Журнала ТКБ Инвестмент Партнерс https://journal.tkbip.ru/2020/04/08/journal/ d6b43da223e9a4a392adb24a7d5594bc Wed, 08 Apr 2020 18:28:16 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Печатный выпуск Журнала ТКБ Инвестмент Партнерс Антон Евдокимов

Управляющая компания выпустила пятый номер печатной версии Журнала ТКБ Инвестмент Партнерс!

Читайте в новом выпуске актуальную подборку аналитических материалов о текущих тенденциях развития финансовых рынков, а также наши статьи об истории российской и глобальной экономики:

  • Как мировая экономика пережила предыдущие пандемии?
  • Что ждет Европу после Brexit?
  • Слезет ли человечество с нефтяной иглы?
  • Как Китай совершил свое экономическое чудо?
  • Каковы перспективы платины как инвестиционного инструмента?
  • Как функционировала банковская система СССР?
  • и многое другое…

Также специально для этого номера мы подготовили эксклюзивное интервью со Светланой Лавровой, исполнительным директором Фонда ЕУСПб и Председателем Правления Национальной ассоциации эндаументов, об особенностях функционирования фондов целевого капитала в современной России.

Получите свой экземпляр Журнала, просто отправив электронное письмо с темой: «Хочу Журнал» и вашим почтовым адресом на наш e-mail: marketing@tkbip.ru.

]]>
Танцы с нефтью. Кто и как спасет рухнувший рынок углеводородов https://journal.tkbip.ru/2020/04/08/oil-3/ e896946bd92db7db12d515889457688b Wed, 08 Apr 2020 13:05:11 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Танцы с нефтью. Кто и как спасет рухнувший рынок углеводородов Антон Евдокимов

Информация о приближающемся перезапуске сделки ОПЕК+, в котором, возможно, примут участие и Соединенные Штаты, подняла рухнувшие еще в начале марта нефтяные котировки на 30%. Производителям нефти по всему миру стало ясно, что без сокращения добычи не обойтись. До заполнения хранилищ осталось не больше двух месяцев, а дальнейшее затоваривание рынка неизбежно приведет к обвалу цен.

Картельный разлад

«Это исторический и беспрецедентный крах. <…> Рынок нефти разрушен. Ее просто негде хранить, когда она никому не нужна. И цены продолжат падение, пока мы заполняем все хранилища», — написал 30 марта в своем Twitter профессор и основатель Центра глобальной энергетической политики Колумбийского университета, бывший советник по энергетике президента Обамы Джейсон Бордофф.

Это исторический и беспрецедентный крах

6 марта Россия и Саудовская Аравия не смогли договориться о продлении сделки ОПЕК+. Она действовала с сентября 2016 года и помогала удерживать стоимость нефти в диапазоне 50 — 80 долларов США за баррель Brent. Эр-Рияд настаивал на дополнительном урезании производства в 1,5 миллиона баррелей в сутки во II квартале. Москва же выступала за сохранение прежней договоренности об общем сокращении добычи на 1,7 миллиона бочек в день.

Началась ценовая война. Саудовская Аравия объявила о том, что собирается нарастить добычу более чем на 25% — до 12 миллионов баррелей в сутки. К саудитам присоединились Ирак, Кувейт и ОАЭ. Нефть ушла в штопор.


Динамика нефтяных котировок с 6 по 30 марта

Эталонная смесь Brent: — 42%
Цены упали с 45,52 до 26,42 доллара за баррель

Техасский сорт WTI: — 51,3%
Цены упали с 41,28 до 20,09 доллара за баррель

Российская Urals: — 59,3%
Цены упали с 48,15 до 19,60 доллара за баррель

Источники: ICE, Investing.com, OilPrice.com


1 апреля сделка ОПЕК+ фактически перестала работать. На следующий день стоимость нефти Urals упала ниже 11 долларов за баррель, до минимального с 1999 года уровня, а Белоруссия сообщила о планах получать российское сырье по четыре доллара за бочку.

Танцы с нефтью. Кто и как спасет рухнувший рынок углеводородов Антон Евдокимов

Мир на карантине

Но крах нефтяных цен случился не только и не столько из-за срыва очередной сделки картеля. Пандемия коронавируса серьезно скорректировала ситуацию на энергетических рынках, отмечают аналитики Goldman Sachs. По их оценке, сегодня меры социального дистанцирования влияют на 92% мирового ВВП, что является «крупнейшим экономическим шоком в нашей жизни».

«Нефтяная отрасль находится на перепутье, поскольку она исторически была краеугольным камнем социальных взаимодействий и глобализации — то есть того, что сегодня способствует распространению вируса», — отмечают они.

Большая часть мира находится в изоляции, спрос на нефть упал катастрофически

Действительно, из-за того, что большая часть мира находится в изоляции, спрос на нефть упал катастрофически. Глава Минэнерго Александр Новак 3 апреля отмечал, что сейчас он снизился на 10 — 15 миллионов баррелей в день. По словам чиновника, в ближайшие несколько недель спрос может опуститься на 15 — 20 миллионов бочек в сутки. А это примерно 20% от общемировой добычи.

Новак пояснил, что 60% от всего потребления нефти связано с транспортом. При этом спрос на топливо на АЗС в разных странах просел на 30 — 70%. Кроме того, авиаперевозки упали на 60% вместе с потребностью в керосине — это минус четыре-пять миллиона баррелей нефти в день.

В поисках новой жертвы

Резкое сокращение спроса на нефть из-за коронавируса вместе со срывом сделки ОПЕК+ обвалили цены. И страдают от этого сами страны-производители. Так, в 2019 году экспортная пошлина на нефть и НДПИ дали российскому бюджету 6,8 триллиона рублей или около 35% доходов. Глава Минфина Антон Силуанов в середине марта говорил, что из-за дешевой нефти (тогда Brent стоил около 30 долларов) российская казна не досчитается двух триллионов рублей.

По оценке Abu Dhabi Commercial Bank, при цене Brent на уровне 35 долларов за баррель дефицит бюджета Саудовской Аравии в 2020 году составит около 15% ВВП, а валютные резервы королевства истощатся через пять лет.

В США число активных буровых установок, по данным Baker Hughes, снизилось с 6 марта с 793 до 664 — и это многолетний минимум. Статистическое подразделение Минэнерго США — Energy Information Administration (EIA) — сообщает, что производство авиакеросина по сравнению с началом 2020 года упало в стране на 43%, бензина — на 27%.

Танцы с нефтью. Кто и как спасет рухнувший рынок углеводородов Антон Евдокимов

Запомните этот твит

«Только что поговорил с моим другом, наследным принцем Саудовской Аравии, который говорил с президентом России Путиным. Я надеюсь и жду, что они урежут добычу примерно на 10 миллионов баррелей или больше. Если это случится, это будет прекрасно для нефтяной и газовой индустрии», — написал 2 апреля в своем Twitter президент США Дональд Трамп.

Кремль опроверг информацию о беседе Владимира Путина и Мухаммеда ибн Салмана. Тем не менее уже 3 апреля президент РФ провел совещание о ситуации на глобальных энергетических рынках. Глава государства допустил, что добыча может быть снижена на 10 миллионов баррелей в день. В ходе совещания он также назвал политику Саудовской Аравии одной из причин краха нефтяных цен.

«Все это понятно, поскольку это, видимо, связано с попытками наших партнеров из Саудовской Аравии избавиться от конкурентов, которые добывают так называемую сланцевую нефть», — заявил Путин.

МИД Саудовской Аравии также поспешил опровергнуть слова российского лидера. Именно РФ вышла из сделки, а Саудовская Аравия стремится к достижению рыночного баланса, выгодного в том числе и сланцевикам — такова официальная позиция королевства.

Но даже неподтвержденной информации о потенциальной сделке хватило, чтобы цены на нефть стали расти.


Динамика нефтяных котировок с 1 по 7 апреля

Эталонная смесь Brent: + 35,9%
Цены выросли с 24,74 до 33,63 доллара за баррель

Техасский сорт WTI: + 32,5%
Цены выросли с 20,31 до 26,92 доллара за баррель

Российская Urals: + 35,8%
Цены выросли с 18,30 до 24,85 долларов за баррель

Источники: ICE, Investing.com, OilPrice.com


На фоне появления взаимных обвинений намеченную было на 6 апреля телеконференцию ОПЕК и других нефтедобывающих стран, включая Россию, отложили на более поздний срок. Тем не менее, контакты заинтересованных сторон продолжаются. Как сообщают источники Bloomberg, Москва и Эр-Рияд хотят, чтобы к сделке присоединились Соединенные Штаты. Если США сократят добычу, то и ОПЕК+ пойдет на это, утверждают источники Reuters.

На очередном брифинге Трамп в уклоничвой манере ответил, что США возможно примут решение о сокращении, а возможно и нет. Пока его об этом никто не просил, подчеркнул президент.

Как ожидается, 9 апреля Россия примет участие в телеконференции ОПЕК+. 10 апреля состоится экстренная встреча министров энергетики G20. Так что возможность договориться у сторон будет.

Чтобы спасти рухнувший рынок, у нефтедобытчиков остается полтора-два месяца

Нельзя точно сказать, воскреснет ли ОПЕК+ уже на этой неделе, и присоединятся ли к обновленному союзу США. Но чтобы спасти рухнувший рынок, у нефтедобытчиков остается полтора-два месяца. По истечении этого срока, как предупреждал Александр Новак, хранилища переполнятся, рынок окончательно затоварится, а котировки упадут еще ниже.

]]>
Еженедельные комментарии 30 марта – 3 апреля: На нефтяной волне https://journal.tkbip.ru/2020/04/07/weekly-14-2020/ c3322c3b923cf782c558ad9c3df575a0 Tue, 07 Apr 2020 12:13:11 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 30 марта – 3 апреля: На нефтяной волне Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский рынок акций вырос, в то время как большинство развивающихся рынков просели в долларовом выражении.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 7,1% -15,3% Государственные (RUB) 0,9% -0,7%
Индекс РТС (USD) 9,9% -32,2% Корпоративные (RUB) 0,6% -0,3%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -1,2% -25,1% Высокодоходные (USD) -0,8% -15,0%
Развитые рынки (USD) -2,6% -25,8%   Все (USD) -0,5% -0,7%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) 21,7% -55,0%   RUB/USD 3,1% -19,0%
Золото (USD) -0,3% 6,7%   RUB/EUR 6,1% -16,0%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 03.04.2020

 

Рублевый   1,7%  
Валютный (USD)   0,9%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский рынок акций вырос, в то время как большинство развивающихся рынков просели в долларовом выражении.

Что произошло?

Российский рынок позитивно отреагировал на скачок нефтяных цен после заявления Дональда Трампа о продолжающихся переговорах с Саудовской Аравией и Россией. Президент США заявил, что ожидает сокращения мировой добычи нефти на 10–15 млн баррелей в день. Этим заявлением он спровоцировал стремительное подорожание нефти. В добавок, Саудовская Аравия сообщила, что хочет созвать экстренную встречу ОПЕК+. Это дало надежду рынкам на возможное достижение договоренностей между странами по ограничению добычи.

По секторам

Лидер – нефтегазовый сектор. Растущие цены на нефть оказали положительное влияние на сектор. Лучшие результаты показали «Лукойл», «Роснефть» и «Новатэк». Их акции выросли на 17,3%, 13,5% и 13,9% соответственно. В дополнение, «Роснефть» продала свои активы в Венесуэле российскому правительству в попытке избежать возможных дальнейших санкций со стороны США, что положительно повлияло на динамику акций компании.

Отстающий – металлургический сектор. Худшие результаты показали «Полюс» и «Норильский никель» из-за фиксации прибыли после роста ранее.

Основные новости

Центральный Банк России видит потенциал для дальнейшего снижения ключевой ставки в этом году. По мнению Эльвиры Набиуллиной, рост инфляции является краткосрочным фактором. Однако ограничительные меры в борьбе с распространением COVID-19 будут длительно влиять на спрос и предложение, что и может вызвать необходимость снижения ставки. Глава ЦБ РФ заявила, что регулятор будет готов использовать этот потенциал позднее в этом году и считает приемлемой ключевую ставку в 6% к концу 2020 года.

Эльвира Набиуллина также отметила, что объявленный президентом месяц нерабочих дней может стоить экономике 1,5–2% годового ВВП. Глава ЦБ РФ добавила, что негативное влияние коронавируса на экономику будет сконцентрировано во втором квартале 2020 года. По ее словам, экономика будет восстанавливаться во втором полугодии.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), апрель 2020

]]>
Информация о работе Управляющей компании в период с 6 по 30 апреля 2020 года https://journal.tkbip.ru/2020/04/06/sales-2/ 098f1ffdf7fafd15a54a73f12a6178d2 Mon, 06 Apr 2020 13:51:46 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Информация о работе Управляющей компании в период с 6 по 30 апреля 2020 года Антон Евдокимов

Уважаемые клиенты,

В связи с Указом Президента Российской Федерации от 02.04.2020 № 239 «О мерах по обеспечению санитарно-эпидемиологического благополучия населения на территории Российской Федерации в связи с распространением новой коронавирусной инфекции (COVID-19)» Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) информирует о следующем.

В настоящий период подать заявки на приобретение, обмен и погашение инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) можно онлайн в Личном кабинете клиента на сайте Управляющей компании или в офисах агентов.

Офис Управляющей компании ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) принимает заявки на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов. В офисе установлен пропускной режим, посещение офиса осуществляется по предварительной записи и подтвержденной договоренности о встрече с сотрудником Управляющей компании.

Для онлайн регистрации в Личном кабинете клиента, пожалуйста, воспользуйтесь ссылкой.

Получить информацию о режиме работы офисов агентов можно на их официальном сайте или по следующим телефонам:

Наименование агента Телефон
АО ЮниКредит Банк 8 800 700 10 20
АКБ «Абсолют Банк» (ПАО) 8 800 200 200 5
ПАО «БАНК СГБ» 8 800 700 25 52
АО «Специализированный депозитарий «ИНФИНИТУМ» 8 800 222 12 32

Как и ранее, поддержка клиентов по телефону и электронной почте будет осуществляться сотрудниками Управляющей компании в штатном режиме. Проведение операций выдачи, погашения и обмена инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) будет продолжено по дистанционной схеме без ограничений.

Управляющей компанией предпринимаются все доступные меры в соответствии с предписаниями и рекомендациями государственных органов власти, позволяющие обеспечить минимизацию рисков для здоровья и обеспечения санитарно-эпидемиологического благополучия граждан Российской Федерации (в том числе режим удаленной работы), с одновременным соблюдением требований законодательства об инвестиционных фондах и о рынке ценных бумаг.

Для консультации Вы можете обратиться в ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) по телефону Информационного центра 8 800 700 07 08 (бесплатная линия).

]]>
В интересах революции. Как работала банковская система СССР https://journal.tkbip.ru/2020/04/01/soviet-banks/ e714cab3fa9b23b522cd2f6683824c3d Wed, 01 Apr 2020 12:19:57 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
В интересах революции. Как работала банковская система СССР Антон Евдокимов

Захват власти большевиками в 1917 году на долгое время изменил финансово-экономическую систему России. Новая власть отказалась от эволюционного пути развития и видела в капиталистах классовых врагов, бороться с которыми можно было только радикальными методами. Естественно, традиционным банкам не оставалось места в коммунистической стране. Им отводилась скромная роль распределителей государственных денег между предприятиями. За время существования СССР частные кредитные учреждения успели поднять голову лишь дважды: во время НЭПа и в годы перестройки.

Замыкая контур

В самом начале правительство большевиков сделало два важных шага на пути к построению замкнутой экономики.

Во-первых, оно отказалось выплачивать так называемый царский долг размером в 55 миллиардов рублей. Империя, в основном, брала займы у Великобритании и Франции. Деньги тратились на строительство железных дорог и покрывали расходы страны во время Первой мировой.

Декрет большевиков за подписью Якова Свердлова эти кредиты аннулировал «безусловно и без всяких исключений», как «заключенные правительствами российских помещиков и российской буржуазии». Данный шаг отрезал Россию от международного рынка капитала и подорвал репутацию советского государства как заемщика.

Большевики сломали уже сформировавшуюся банковскую систему

Во-вторых, большевики сломали уже сформировавшуюся банковскую систему Российской империи. Она зародилась еще в 1733 году. Перед Первой мировой в стране действовало 53 коммерческих банка с 778 филиалами. Кроме того, работали около 80 обществ взаимного краткосрочного кредита и свыше 15 тысяч небольших ссудно-сберегательных товариществ. Размер активов частных банков превышал 17 миллиардов рублей. Само их существование противоречило догмам марксизма, они не вписывались в систему плановой экономики, и государство прибрало кредитные организации к рукам.

В интересах революции. Как работала банковская система СССР Антон Евдокимов

Декрет о национализации банков, 27 декабря 1917 года:

«В интересах правильной организации народного хозяйства, в интересах решительного искоренения банковской спекуляции и всемерного освобождения рабочих, крестьян и всего трудящегося населения от эксплуатации банковским капиталом и в целях образования подлинно служащего интересам народа и беднейших классов — единого народного банка Российской Республики, Центральный Исполнительный Комитет постановляет:

  1. Банковское дело объявляется государственной монополией
  1. Все ныне существующие частные акционерные банки и банкирские конторы объединяются с Государственным банком
  1. Активы и пассивы ликвидируемых предприятий перенимаются Государственным банком
  1. Порядок слияния частных банков с Государственным банком определяется особым декретом
  1. Временное управление делами частных банков передается совету Государственного банка
  1. Интересы мелких вкладчиков будут целиком обеспечены».

Хорошо забытое старое

Советская банковская система де-факто не развивалась и не функционировала в годы Гражданской войны и военного коммунизма, который ликвидировал товарно-денежные отношения. Ситуация изменилась после провозглашения новой экономической политики в 1921 году.

Чтобы победить голод и восстановить разрушенную страну, большевики отступили от собственных идеалов и легализовали рынок. Ленин говорил, что НЭП — это «всерьез и надолго», но не навсегда, и сравнивал возвращение капиталистических элементов с тактической перегруппировкой войск.

В октябре 1921-го с целью «способствовать кредитом и прочими банковскими операциями развитию промышленности, сельского хозяйства и товарооборота» создают Государственный банк РСФСР (через два года его преобразовали в Госбанк СССР). Основной капитал — два триллиона рублей — организация получила из бюджета.

Чтобы победить голод и восстановить разрушенную страну, большевики отступили от собственных идеалов и легализовали рынок

Поначалу Госбанк занимался торгово-посредническими операциями, связанными с закупкой хлеба. Кроме того, он кредитовал госучреждения, промышленные предприятия, сельское хозяйство и кустарное производство. Госбанк также получил статус эмиссионного центра и начал регулировать денежное обращение. В 1923 году в стране работало 169 филиалов Государственного банка. К 1925-му их число выросло до 406.

Учреждение обслуживало и международные операции СССР. Оно сотрудничало с сотней иностранных банков и контролировало несколько советских кредитных организаций за рубежом. Например, Коммерческий банк для Северной Европы (Париж), Московский народный банк (Лондон) и Русско-Иранский банк (Тегеран).

Важнейшим этапом в восстановлении разрушенной финансовой системы стало создание Комитета по делам банков в 1924 году. Он работал при правлении Госбанка СССР, занимался вопросами создания новых акционерных кредитных учреждений и определения общего направления их политики.

В интересах революции. Как работала банковская система СССР Антон Евдокимов

Пусть расцветают сто цветов

Благодаря новой экономической политике в СССР появилось множество банков, поддерживающих ослабленную экономику государства.

Отдельно стоит выделить отраслевые кредитные организации:

Торгово-промышленный банк (Промбанк). Создан в 1922 году с собственным капиталом в 3,4 миллиона рублей. В 1925-м он вырос до 74,4 миллиона. Работало 83 филиала. Почти все акции принадлежали госпредприятиям. Основная задача Промбанка — кредитование промышленности. Кроме того, банк принимал вклады: с 1 октября 1923 года по 1 апреля 1926 года их объем вырос в 6,4 раза — с 32,2 до 206,4 миллиона рублей.

Российский коммерческий банк (Роскомбанк). Начал работу в ноябре 1922 года с капиталом в 10 миллионов рублей. Акции банка поначалу принадлежали шведским компаниям и физлицам. В 1924-м их выкупил Наркомат внешней торговли и Госбанк. Роскомбанк стал Внешторгбанком. Через четыре года капитал организации увеличился до 42,9 миллиона рублей. На 27% он принадлежал Наркомату внешней торговли, на 41,9% — организациям торговли СССР. Нетрудно догадаться, что банк занимался финансированием внешней торговли Советского Союза, в основном — кредитованием экспорта.

Банки сельскохозяйственного кредита РСФСР, Украины, Белоруссии, Закавказья, Узбекистана и Туркмении. Сформированы в 1923 — 1925 годах. Их работу координировал Центральный сельскохозяйственный банк СССР. Финансовые учреждения выдавали краткосрочные и долгосрочные займы всем формам агропромышленных предприятий, занимавшихся производством и продажей продуктов питания, закупкой необходимого сырья и техники. Главный источник средств — кредиты Госбанка и бюджет.

Центральный банк коммунального хозяйства и жилищного строительства (Цекомбанк СССР). Создан в марте 1925 года как акционерное общество с капиталом в 37,1 миллиона рублей. Занимался кредитованием местных советов, коммунальных предприятий, жилищных кооперативов и частных домовладений. Деньги выдавались для реконструкции домов, проведения различных ремонтных работ, поддержки работы системы ЖКХ.

Акционерное общество «Электрокредит». Открыто в 1922 году для финансирования сельскохозяйственной электрификации. В 1924-м на его базе создают Электробанк, отвечающий за всю электрификацию в стране.

Также в СССР времен НЭПа действовали кооперативные банки. Банк потребительской кооперации (Покобанк) создали в феврале 1922 года. Основной капитал в миллион рублей собрали за счет паевых взносов потребительских кооперативов, 300 тысяч рублей внес Госбанк. В сферу обслуживания Покобанка постепенно входили и другие виды кооперации, например, промысловая и рыболовецкая. В 1923-м его преобразовали во Всероссийский кооперативный банк, финансировавший все виды кооперации.

Кроме того, кредитованием местного хозяйства занимались территориальные банки: Юго-Восточный коммерческий (Ростов-на-Дону), Дальневосточный (Хабаровск), Среднеазиатский коммерческий (Ташкент).

Особое место в новой финансовой системе занимали общества взаимного кредита (ОВК). Их клиенты — частные торговые и промышленные компании. ОВК не имели доступа к бюджетным средствам, но получали небольшие кредиты в Госбанке. Из-за этого общества устанавливали высокие ставки по вкладам, чтобы привлечь клиентов. Ставки по займам, соответственно, также оказывались большими. Первое советское ОВК появилось в Ленинграде (современный адрес — Набережная канала Грибоедова, дом 13). В 1925 году число ОВК в СССР достигло 176. Для сравнения: к 1914 году в Российской империи работало 1 117 обществ взаимного кредита.

В интересах революции. Как работала банковская система СССР Антон Евдокимов

Еще одним элементом нэповского банковского сектора были сберегательные кассы. В отличие от дореволюционных советские сберкассы должны были не столько обеспечивать хранение и увеличение капиталов вкладчиков, сколько аккумулировать в государственном масштабе свободные средства населения для решения широкомасштабных экономических задач, в первую очередь — для создания индустриальной базы.

Первая сберкасса открылась в феврале 1923-го в Петрограде. К октябрю следующего года в стране их было 4 544, 1 октября 1927 года — 10 441. Функционал сберкасс постоянно расширялся: они открывали счета, проводили операции с гособлигациями, занимались денежными переводами, принимали коммунальные платежи, через них платили персональные пенсии и пенсии народным учителям, зарплату рабочим и служащим.

Общая сумма вкладов в сберкассах с 1924 по 1927 годы увеличилась в 17 раз — с 11,2 до 187 миллионов рублей. Позднее сберегательные кассы стали заниматься страхованием людей, недвижимости и посевов. За 1927 — 1928 годы вкладчики сберкасс получили 19 миллионов рублей процентов по своим депозитам.

Консолидация по-советски

На 1 октября 1925 года в банковскую систему СССР входило 14 758 различных кредитных учреждений (вместе с филиалами и сберкассами). В 1928 — 1929 годах на фоне постепенного сворачивания НЭПа происходило укрупнение и объединение финансовых структур. Полномочия Госбанка расширили, Промбанк и Электробанк слились в Банк долгосрочного кредитования промышленности и электрохозяйства, также усилилась роль Центрального сельскохозяйственного банка.

На фоне постепенного сворачивания НЭПа происходило укрупнение и объединение финансовых структур

В 30-е годы в Советском Союзе началась коллективизация и индустриализация, в колхозы загнали миллионы крестьян, частные предприятия национализировали, и развитие банковского сектора снова остановилось. Во время войны за стабильную работу финансов отвечал Госбанк. После победы в СССР сложилась банковская система, работавшая вплоть до перестройки.


Банковская система СССР до 1986 года

Госбанк. Эмиссионные, контрольные и административные функции. Осуществлял расчетно-кассовое обслуживание и краткосрочное кредитование.

Стройбанк. Финансирование и кредитование капитальных вложений предприятий промышленности, транспорта, связи и торговли.

Внешторгбанк. Кредитование внешней торговли и проведение международных финансовых операций. Поддерживал связи с 1 835 банками-корреспондентами в 131 стране мира. Ему подчинялись совзагранбанки:

  • Коммерческий банк для Северной Европы (Париж)
  • Московский народный банк (Лондон) с отделениями в Бейруте и Сингапуре
  • Ост-Вест Хандельсбанк (Франкфурт-на-Майне)
  • Ист-Вест Юнайтед банк (Люксембург)
  • Донау-банк (Вена)

Гострудсберкассы. Принимали и выдавали вклады.


В интересах революции. Как работала банковская система СССР Антон Евдокимов

Банковская перестройка

«Видимо, товарищи, всем нам надо перестраиваться. Всем», — с этих слов генсека Михаила Горбачева в 1985 году в Советском Союзе начались реформы. В июле 1987-го ЦК КПСС и Совет Министров СССР приняли постановление «О совершенствовании работы банков в стране и усилении их воздействия на повышение эффективности экономики». Там было сказано, что банковская система работает неэффективно и не «соответствует задачам ускорения экономического роста и научно-технического прогресса». Постановление формировало систему спецбанков, в которую вошли Промстройбанк, Агропромбанк, Жилсоцбанк, Сбербанк и Внешэкономбанк.

В 1989-м Совмин одобрил постановление «О переводе специализированных банков СССР на полный хозяйственный расчет и самофинансирование». Получение прибыли стало критерием оценки эффективности работы. Неоднократно прерванная история коммерческих банков в России снова продолжилась.

Получение прибыли стало критерием оценки эффективности работы

Но еще 24 августа 1988-го в Казахской ССР открылась первая частная кредитная организация «Союз». Через два дня в Ленинграде зарегистрировали банк «Патент» (работает до сих пор под вывеской «Викинг»). До конца года на территории РСФСР появилось еще 24 банка.

В дальнейшем через акционирование в стране создали сотни частных кредитных учреждений. К концу 1991-го советская банковская система насчитывала 869 организаций. Через год, уже в России, было зарегистрировано свыше двух тысяч банков.

]]>
Еженедельные комментарии 23–27 марта: Оптимизм на глобальном уровне https://journal.tkbip.ru/2020/03/31/weekly-13-2020/ 95ff511fe1884da226bd2eebe03e1d5e Tue, 31 Mar 2020 12:20:27 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 23–27 марта: Оптимизм на глобальном уровне Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос вслед за большинством развивающихся рынков в долларовом выражении.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 3,0% -20,9% Государственные (RUB) 3,7% -1,6%
Индекс РТС (USD) 3,4% -38,1% Корпоративные (RUB) 0,9% -0,9%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 5,0% -24,2% Высокодоходные (USD) 5,6% -14,4%
Развитые рынки (USD) 10,7% -22,1%   Все (USD) 3,2% -0,2%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -4,6% -63,1%   RUB/USD 1,2% -21,4%
Золото (USD) 8,2% 6,8%   RUB/EUR -2,6% -20,8%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 27.03.2020

 

Рублевый   1,6%  
Валютный (USD)   0,8%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос вслед за большинством развивающихся рынков в долларовом выражении.

Что произошло?

Глобальные рынки положительно отреагировали на меры по поддержке экономики в США. В среду власти США приняли пакет экономических стимулов в размере двух триллионов долларов США. Федеральная резервная система США объявила о готовности покупать неограниченное количество казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг для поддержки рынка. Лидеры G20 заявили, что выделят более пяти триллионов долларов США на борьбу с экономическими последствиями COVID-19. Российский рынок вырос меньше, чем развивающиеся рынки на фоне снижения нефтяных котировок. Россия стала более чувствительной к волатильности цен на нефть, поскольку бюджетное правило больше не защищает экономику.

По секторам

Лидер металлургический сектор, за счет роста акций «Полюса», «Полиметалла» и «Норильского Никеля» на 27,4%, 21,8% и 18,0% соответственно, в рублевом выражении. Растущие цены на золото оказали положительное влияние на котировки «Полюса» и «Полиметалла». «Норильский Никель» вырос за счет роста цен на палладий.

Отстающий – финансовый сектор. Сильнее всего снизились в цене акции компаний Сбербанк и «Тинькофф». В основном на сектор повлияли меры правительства, принятые против негативного воздействия коронавируса на бизнес, в том числе отсрочка платежей по кредитам заемщикам в течение следующих шести месяцев.

Основные новости

Президент Владимир Путин выступил с заявлением о мерах по замедлению распространения коронавируса и поддержки экономики и бизнеса. Меры социальной поддержки включают повышение пособия по безработице до минимальной заработной платы, дополнительные выплаты семьям, имеющим право на материнский капитал и имеющим детей в возрасте до 3 лет, и продление текущих социальных выплат на следующие шесть месяцев. Меры по поддержке бизнеса включают кредиты, отсрочку налогов (без НДС) и защиту от банкротства. Выплата займов будет отложена для домохозяйств, а также малого и среднего бизнесов, которые испытывают снижение дохода более чем на 30%. Путин также предложил ввести 13% налог на проценты, полученные от депозитов на сумму более одного миллиона рублей, начиная с 2021 года. Кроме того, президент отметил, что будет введен налог на дивиденды, выплачиваемые за границу в размере 15%.

Moody’s понизил прогноз роста российской экономики до 0,5% на фоне глобальной вспышки COVID-19 и падения цен на нефть. Агентство ожидает небольшой дефицит российского бюджета в 2020 году. Ранее они прогнозировали профицит в размере 1,5% ВВП. Moody’s прогнозирует замедление роста ВВП на фоне слабого внешнего спроса, снижения покупательной способности и ужесточения денежно-кредитной политики в ответ на ослабление рубля.

Правительство России расширило список системообразующих предприятий с 200 до 600 компаний. В новый список входят несколько авиакомпаний и аэропортов, в том числе авиакомпании «Россия», «Сибирь», «ЮТэйр», аэропорт «Домодедово» в Москве и аэропорт «Пулково» в Санкт-Петербурге. В список также вошли агропромышленные комплексы, производители продуктов питания, пищевые сети (ВкусВилл, Ашан) и непродовольственные сети (М.Видео, ИКЕА, Спортмастер). Системообразующие предприятия получат дополнительную государственную поддержку, такую ​​как льготные кредиты и государственные гарантии.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), март 2020

]]>
Информация о работе Управляющей компании в период с 30 марта по 3 апреля 2020 года https://journal.tkbip.ru/2020/03/30/sales/ d4f1766f646685f12e3d04bcc94a67a1 Mon, 30 Mar 2020 17:42:09 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Информация о работе Управляющей компании в период с 30 марта по 3 апреля 2020 года Антон Евдокимов

Уважаемые клиенты,

В связи с Указом Президента Российской Федерации от 25.03.2020 № 206 «Об объявлении в Российской Федерации нерабочих дней» Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) информирует о следующем.

В настоящий период подать заявки на приобретение, обмен и погашение инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) можно онлайн в Личном кабинете клиента на сайте Управляющей компании или в офисах агентов.

Для онлайн регистрации в Личном кабинете клиента, пожалуйста, воспользуйтесь ссылкой.

Получить информацию о режиме работы офисов агентов можно на их официальном сайте или по следующим телефонам:

Наименование Партнера Телефон
АО ЮниКредит Банк 8 800 700 10 20
АКБ «Абсолют Банк» (ПАО) 8 800 200 200 5
ПАО «БАНК СГБ» 8 800 700 25 52
АО «Специализированный депозитарий «ИНФИНИТУМ» 8 800 222 12 32

Поддержка клиентов по телефону и электронной почте будет осуществляться сотрудниками Управляющей компании в полном объеме. Проведение операций с инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) на основании поданных клиентами заявок будет осуществляться Управляющей компанией в штатном режиме без ограничений по дистанционной схеме.

Офис Управляющей компании принимает заявки на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов. В офисе Управляющей компании установлен пропускной режим, посещение офиса осуществляется по предварительной записи, для этого необходимо заранее договориться о Вашей встрече с менеджером.

Управляющей компанией предпринимаются все доступные меры в соответствии с предписаниями государственных органов власти, позволяющие обеспечить минимизацию рисков для здоровья и обеспечения санитарно-эпидемиологического благополучия граждан Российской Федерации (в том числе режим удаленной работы), с одновременным соблюдением требований законодательства об инвестиционных фондах и о рынке ценных бумаг.

Для консультации Вы можете обратиться в ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) по телефону Информационного центра 8 800 700 07 08 (бесплатная линия).

]]>
Экономика чумы. Как мир восстанавливался после смертоносных пандемий https://journal.tkbip.ru/2020/03/26/plague-economy/ 94274886bcb4e4056ace5134a0da9922 Thu, 26 Mar 2020 14:50:11 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Экономика чумы. Как мир восстанавливался после смертоносных пандемий Антон Евдокимов

В конце марта более двух миллиардов людей по всему свету, то есть каждый третий житель планеты, оказались под карантином из-за распространения коронавируса COVID-19. Материальный ущерб от болезни еще только предстоит оценить. Скорее всего, выражаться он будет в триллионах долларов. Но есть и хорошие новости. История трех самых крупных пандемий — Юстиниановой чумы, черной смерти и испанки — показывает, что смертоносные вирусы не разрушают привычный хозяйственный уклад, а экономика так или иначе проявляет свои лучшие адаптивные качества.

Юстинианова чума: фейк-эпидемия

Что о ней известно? Первая в истории зафиксированная пандемия. Она была вызвана чумной палочкой Yersinia pestis. Появилась во времена правления византийского императора Юстиниана I. Чума зародилась в Эфиопии или Египте, прошла по торговым маршрутам в Средиземное море, добралась до Константинополя, а оттуда — во все остальные уголки Византийской империи и Европы вплоть до Британских островов. Принято считать, что во время первой вспышки (541 — 544 годы) умерло примерно 25 миллионов человек, то есть больше 10 процентов от всего населения Земли. В столице империи смертность достигала до пяти тысяч человек в сутки, в отдельные дни — до 10 тысяч. Пандемия длилась до 750 года, за это время, по разным данным, 14 — 18 вспышек унесли жизни еще 50 миллионов людей. Это около четверти мирового населения на тот момент. Юстинианову чуму называют одной из причин экономической разрухи, социального хаоса, упадка Восточной Римской империи и последовавшего за ним распространения ислама в Европе.


Византийский историк Прокопий Кесарийский о пандемии в Константинополе в 542 году:

«От чумы не было человеку спасения, где бы он ни жил — ни на острове, ни в пещере, ни на вершине горы. Много домов опустело, и случалось, что многие умершие, за неимением родственников или слуг, лежали по нескольку дней не сожженными. В это время мало кого можно было застать за работой. Большинство людей, которых можно было встретить на улице, были те, кто относил трупы. Вся торговля замерла, все ремесленники бросили свое ремесло».


Экономика чумы. Как мир восстанавливался после смертоносных пандемий Антон Евдокимов

Что было на самом деле? Реальных доказательств массовых смертей и упадка экономики во время Юстиниановой чумы нет. Об этом свидетельствует работа группы исследователей во главе с Ли Мордехаем из Еврейского университета в Иерусалиме, опубликованная в октябре 2019 года в официальном журнале Национальной академии наук США. Ученые проанализировали письменные источники за VI век: работы 120 авторов на греческом и 107 — на латыни. Чума упоминалась в 38 источниках. И только в пятой их части описывался хотя бы один симптом болезни. Кроме того, во всех этих работах эпидемии уделялось мало внимания. Исследование коснулось и египетских папирусов VI — VIII веков. Ранее считалось, что около четверти населения Египта погибло от Юстиниановой чумы. Но число папирусов с текстами в это время не уменьшилось. Их содержание говорило о том, что экономика функционирует нормально, а население продолжает платить налоги. Сохранились и данные о жизни в Египте состоятельной римской семьи Апионов. Доходы семьи с 540 по 580 годы выросли на 30 процентов. Анализ древней пыльцы в озерных отложениях и торфе также позволил оценить состояние сельского хозяйства. Дело в том, что обработка земли оставляет после себя след из пыльцы злаковых растений. Заброшенные участки быстро покрываются сорняками, а затем и соснами, распространенными в Средиземноморье, которые также оставляют пыльцу. Исследование показало, что на территориях современных Греции, Турции и Болгарии в VI — VIII веках количество злаковой пыльцы не упало, а хвойной — резко не увеличилось. То есть аграрный комплекс не заметил пандемии. Также важно отметить, что в VI веке Византия исправно чеканила монеты.

Нет оснований полагать, что чума VI века нанесла Византии или любому другому древнему государству серьезный урон

Как все закончилось? Специалист по истории Византии Джон Хэлдон из Принстонского университета признает, что чума, возможно, затронула некоторые густонаселенные районы империи. Тем не менее, отмечает он, идея о том, что «это была всеобщая катастрофа, затронувшая все Средиземноморье, Ближний Восток, Центральную и Западную Европу, нуждается в переосмыслении». По его словам, нет оснований полагать, что чума VI века нанесла Византии или любому другому древнему государству серьезный урон.

Экономика чумы. Как мир восстанавливался после смертоносных пандемий Антон Евдокимов

Черная смерть: прививка для экономики

Что о ней известно? Пандемия, вызванная все той же палочкой Yersinia pestis. Пришла с Востока, из пустыни Гоби. Через Великий шелковый путь распространилась по всей Евразии и Северной Африке. Черная смерть достигла пика в Европе в 1346 — 1353 годах. Сильные вспышки продолжались вплоть до 1600 года. По разным оценкам, болезнь убила от 75 до 200 миллионов человек в Евразии, а население Европы сократилось на 30 — 60%. Считается, что Европа пережила социальный хаос, экономическую разруху, опустела и полностью оправилась от последствий Черной смерти только через 400 лет, к началу XIX века.

Черная смерть не имела долгосрочных экономических последствий

Что было на самом деле? Исследователи не сомневаются в том, что черная смерть привела к массовой гибели людей, хотя точную оценку потерь они и не дают. В вопросе экономических последствий пандемии чумы оценки ученых расходятся. Одни говорят о том, что она была неотъемлемой частью спада ВВП XIV — XVI веков, другие считают ее причиной распада ограничивающих средневековую экономику институциональных связей, который в итоге дал возможность для роста. Так или иначе, но на относительно короткий промежуток времени оплата труда резко возросла (работоспособных людей старались удерживать на службе деньгами), а цены упали. Пандемия также привела к тому, что сельское хозяйство стало более капиталоемким, а семьи стали рожать меньше детей. Англо-американский экономист Грегори Кларк считает, что черная смерть не имела долгосрочных экономических последствий. Хозяйственная структура в Европе изменилась не сильно. Менялись лишь демографические факторы. Они и влияли на экономику. Так, пишет Кларк, в период сокращения численности населения (1310 — 1450 годы) экономическая эффективность в Англии возрастала, в периоды роста (1250 — 1310 и 1450 — 1600 годы) — падала. Численность населения и реальный размер заработной платы также продемонстрировали тесную связь на протяжении 1250 — 1600 годов: он падал с увеличением популяции и поднимался после ее уменьшения. Вслед за стабилизацией ситуации показатели вернулись к норме.


Хронист из английского Лестера о последствиях пандемии:

«Все шло по низким ценам из-за страха смерти, ибо мало кто беспокоился о богатстве или о другом виде собственности. Человек мог получить лошадь, которая стоила 40 шиллингов, за половину марки, жирного быка — за четыре шиллинга, корову — за 12 пенсов, телку — за шесть пенсов, овцу — за три пенса, барана — за два пенса, большую свинью — за пять пенсов, стоун шерсти — за девять пенсов. Овцы и скот бродили брошенные по полям и среди посевов, и никто не пас их; из-за недостатка ухода они умирали в канавах или под изгородями в огромных количествах».

Постановление суда епископа Даремского от 14 июля 1349 года:

«Никто не желает платить пошлины ни за какие земли, которые находятся в руках лорда, из-за страха перед чумой; и все таким образом провозглашаются не выполнившими своих обязательств, пока Господь не принесет какое-нибудь избавление».

Источник: «Эпоха рыцарства» сэра Артура Брайанта


Как все закончилось? К 1500 году европейская экономика очень сильно отличалась от выстроенной в дочумной период, отмечает историк Дэвид Роут из Университета Ричмонда. Крестьяне получали больше денег за свой труд, имели возможность кормиться с земли и создавать излишки для рынка. В промышленности и торговле обострилась конкуренция: во главу угла встали эффективность, бережливость и рациональность. Это, в конечном счете, дало европейским потребителям множество разных товаров по адекватным ценам. В долгосрочной перспективе, допускает Роут, демографические изменения, вызванные черной смертью, поспособствовали новому экономическому росту. Пандемия вернула численность населения на уровень 1100 года, но оставила всю инфраструктуру и ресурсы Европы.

Экономика чумы. Как мир восстанавливался после смертоносных пандемий Антон Евдокимов

Испанский грипп: удар по бизнесу

Что о нем известно? Одна из наиболее масштабных катастроф в истории человечества. Вызвана вирусом H1N1. Пандемия бушевала 18 месяцев, с 1918 по 1919 годы. За это время успели заразиться 550 миллионов человек или около трети населения Земли, умерло — от 50 до 100 миллионов (от трех до пяти процентов мирового населения). Первой о пандемии гриппа публично объявила Испания — отсюда и название болезни. Она быстро распространялась из-за массового передвижения солдат и офицеров в конце Первой мировой войны и развития транспорта: болезнь «пользовалась» сетью железных дорог, дирижаблями и кораблями. Испанка прошла почти через все города и деревни мира. Единственным населенным местом, которого пандемия не коснулась, считается бразильский остров Маражо в устье реки Амазонки. Из-за пандемии повсеместно закрывались церкви, школы, кафе и рестораны, магазины, театры и кино. В некоторых американских городах запрещали рукопожатия. По оценке экономистов из Гарварда, пандемия испанки отняла у мирового ВВП 6,6%. Они полагают, что инфекция стала причиной рецессии в развитых странах в 1919 — 1921 годах. Аналогичная пандемия сегодня, по подсчетам Всемирного банка, стоила бы глобальной экономике 4,8% ВВП.


Выдержки из статьи «Как грипп влияет на бизнес» из The Arkansas Gazette, опубликованной 19 октября 1918 года:

  • торговцы в Литл-Рок говорят, что их бизнес просел на 40%, по некоторым оценкам — на 70%
  • продажи продуктов питания упали на треть
  • универмаг, приносивший 15 тысяч долларов в день (почти 250 тысяч долларов в ценах 2019 года), теперь не дает и половины от этой суммы
  • больным часто прописывают постельный режим — из-за этого вырос спрос на кровати и матрасы
  • бизнес в Литл-Рок теряет в среднем 10 тысяч долларов в день (больше 160 тысяч долларов в ценах 2019 года)
  • единственный процветающий бизнес — это аптеки.

Источник: «Экономические последствия пандемии гриппа 1918 года», автор — экономист Томас Гарретт, Федеральный резервный банк Сент-Луиса


Экономика чумы. Как мир восстанавливался после смертоносных пандемий Антон Евдокимов

Что было на самом деле? Оценить реальный ущерб, нанесенный испанкой мировой экономике и отдельным странам, довольно сложно. В основном — из-за Первой мировой, по результатам которой несколько империй, включая Российскую, просто перестали существовать, а Европа потеряла почти 20 миллионов трудоспособных человек. Очевидный ущерб от распространения испанского гриппа — также масса жертв плюс падение оборотов бизнеса. Но испанка оставила и менее очевидный след. Например, в результате сокращения численности работников в США резко вырос средний уровень дохода. У людей появилось больше свободных средств и их инвестировали на фондовом рынке. В самый разгар пандемии (IV квартал 1918-го) индекс Dow Jones падал, но с января по октябрь 1919 года непрерывно рос и поднялся с 1 264 до 1 700 пунктов.

Пандемия испанки привела к временному росту зарплат из-за нехватки рабочей силы

Как все закончилось? «Большая часть данных свидетельствует о том, что экономические последствия пандемии гриппа 1918 года носили краткосрочный характер. Многие предприятия, особенно в сфере услуг и развлечений, серьезно просели в доходах. Другие, специализирующиеся на заботе о здоровье, наоборот, зарабатывали деньги», — пишет американский экономист Томас Гарретт. Он отмечает, что пандемия испанки привела к временному росту зарплат из-за нехватки рабочей силы. Болезнь также нанесла ущерб качеству человеческого капитала, подчеркивает эксперт. Дети, зачатые или рожденные во время эпидемии, значительно чаще болели в последующей жизни. Часть из них испытывали проблемы с успеваемостью в школе и впоследствии меньше зарабатывали.

]]>
Еженедельные комментарии 16–20 марта: Ключевая ставка осталась без изменений https://journal.tkbip.ru/2020/03/24/weekly-12-2020/ 660afb5c5245155b339e84b2dc222e0c Tue, 24 Mar 2020 11:08:44 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Еженедельные комментарии 16–20 марта: Ключевая ставка осталась без изменений Антон Евдокимов

На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос в рублевом выражении, но в долларовом выражении просел вместе с мировыми рынками акций.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 0,7% -23,2% Государственные (RUB) 0,4% -5,1%
Индекс РТС (USD) -6,8% -40,2% Корпоративные (RUB) -0,2% -1,7%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -9,8% -27,7% Высокодоходные (USD) -10,7% -18,9%
Развитые рынки (USD) -12,2% -29,7%   Все (USD) -3,8% -3,2%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -23,3% -61,3%   RUB/USD -9,2% -22,3%
Золото (USD) -4,4% -1,3%   RUB/EUR -5,6% -18,8%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 20.03.2020

 

Рублевый   1,5%  
Валютный (USD)   0,7%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос в рублевом выражении, но в долларовом выражении просел вместе с мировыми рынками акций.

Что произошло?

Неопределенность, вызванная вспышкой коронавируса, продолжает оказывать давление на весь мир.

Основной удар от распродажи на мировых рынках взял на себя курс рубля, так как бюджетное правило больше не защищает рубль от колебаний цены на нефть.

По секторам

Лидер потребительский сектор, за счет роста акций «Магнита», «Ленты» и Х5 на 20,1%, 19,0% и 10,8% соответственно, в рублевом выражении. Положительное влияние на сектор оказало увеличение продаж, вызванное паникой вокруг распространения коронавируса COVID-19.

Отстающий – металлургический сектор. Сильнее всего упали акции компаний «Норильский никель», «Алроса» и «Полиметалл». «Норильский никель» пострадал от падения цен на палладий, а на «Полиметалл» негативно повлияло снижение цен на золото. «Алроса» снизилась, несмотря на отсутствие новостей.

Основные новости

По данным Росстата, в феврале макроэкономические показатели продемонстрировали в основном положительную динамику. В промышленном производстве наблюдалось ускорение темпов роста как в обрабатывающей промышленности, так и в добыче полезных ископаемых. Рост розничных продаж ощущался как в продовольственном, так и в непродовольственном секторах. Росстат также опубликовал данные по росту реальной заработной платы за январь, который составил 6,5% в годовом выражении.

Показатель Годовой рост
Январь 2020 Январь 2020
Промышленное производство 1,1% 3,3%
Обрабатывающие производства 3,9% 5,0%
Добыча полезных ископаемых -0,4% 2,3%
Розничная торговля 2,7% 4,7%
Пищевые продукты 2,9% 4,1%
Непродовольственные товары 2,5% 5,3%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плана 6,5% Нет данных

Банк России (ЦБ РФ) оставил ключевую ставку без изменений на уровне 6%. По словам главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, этот уровень ставки уравновешивает краткосрочные инфляционные и среднесрочные дезинфляционные факторы при нынешней высокой неопределенности. Набиуллина ожидает, что в России не будет рецессии после вспышки коронавируса и падения цен на нефть. По прогнозам ЦБ РФ, во втором квартале ожидается замедление роста ВВП по сравнению с первым, однако ежегодный рост останется положительным, а стабилизацию можно будет ждать уже в третьем квартале этого года.

Банк России рассмотрит прогноз экономики на апрельском заседании. Набиуллина заявила, что в среднесрочной перспективе есть вероятность дальнейших сокращений ключевой ставки, но в краткосрочной перспективе ее повышение не исключено, поскольку на рынках царит неопределенность.

Правительство в сотрудничестве с Банком России объявило о мерах по поддержке экономики в свете последних событий. Так как масштабы и продолжительность кризиса еще не определены, государство предоставит резерв на реализацию поддерживающих мер в размере 300 млрд рублей, которые могут быть увеличены в случае необходимости.

Ключевые меры включают:

  1. Меры финансовой устойчивости. ЦБ РФ продолжит обеспечивать рынки рублевой и валютной ликвидность, а финансирование дефицита бюджета из Фонда национального благосостояния (ФНБ) поддержит рубль.
  2. Поддержка отраслей и секторов экономики. Налоговые платежи авиаперевозчиков и туристических компаний будут отложены, а их займы будут реструктурированы и пролонгированы. Эти сектора будут получать гарантии от правительства. В дополнение, туристические компании до конца года освобождены от уплаты взносов в резервный фонд ассоциации «Турпомощь» и взносов в фонды персональной ответственности. ЦБ РФ также смягчил требования к банкам для кредитования фармацевтической промышленности и производителей медицинского оборудования, а малые и средние предприятия получат поддержку в виде кредитов и отсрочки арендной платы. Также было принято решение о нулевых импортных пошлинах на определенные виды социально значимых продуктов.
  3. Поддержка домохозяйств и региональных бюджетов. Власти гарантируют выплаты людям, которые обязаны самоизолироваться. Правительство будет держать расходы бюджета близко к запланированному уровню, без сокращения. Минфин России будет контролировать баланс региональных бюджетов в режиме реального времени и предоставит финансовую поддержку по мере необходимости.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), март 2020

]]>
Финансовые рынки на прошедшей неделе – комментарий управляющего https://journal.tkbip.ru/2020/03/20/oil-2/ dfe2565dfc66feac96013499a91aaa7b Fri, 20 Mar 2020 18:10:11 +0300 nonadult Станислав Смирнов Экономика
Финансовые рынки на прошедшей неделе – комментарий управляющего Станислав Смирнов

В текущей ситуации нас (управляющих) волнует по большому счету только один вопрос – где дно у рынка нефти. Цена и время нахождения. Все остальное вторично.

Естественно точного ответа на этот вопрос быть не может. Но вот наши мысли:

  1. США и ряд стран Европы (я уже не говорю про остальной мир) еще ждут пика пандемии, которая будет не раньше, чем через 3–4 недели. Лекарство, облегчающее лечение пневмонии (значит уменьшающее нагрузку на больницы, а следовательно, ослабляющее меры карантина), едва ли появится на этом горизонте. А значит, впереди еще введение новых карантинов, остановок производства и, как следствие, падение потребления нефти.
  2. Предложение нефти в апреле должно существенно вырасти из-за разрыва сделки OPEC+. Шансы на то, что РФ и СА договорятся до того, как не прояснится ситуация с п.1, считаю маловероятными. Следовательно, предложение нефти увеличится.
  3. Рассчитываем, что разумные карантинные меры, принятые в Китае, Гонконге, Южной Корее, позволят восстановить деловую активность и не дать нового роста вспышки вируса в этих странах.

Таким образом, нас ждет беспрецедентный разрыв спроса и предложения нефти, которого не знала еще история. Теоретически, нефть может повторить минимум 98 года – 8 долларов США, что в нынешних ценах – 15 долларов.

Но, такая цена нефти мало кого устраивает, и включатся факторы, которые могут частично компенсировать этот разрыв:

  1. США покупают нефть в стратегический резерв. 77 млн баррелей (2 млрд долларов) свободных мощностей. Спрос/предложение – это около 100 млн баррелей в день. Если избыток нефти – 4 млн б/д, то покупка в резервы США компенсирует 20 дней избытка.
  2. США заявили, что могут купить и на 20 млрд долларов. Не понимаю только, куда они ее разместят. Но это был бы действительно серьезный ход, закрывающий шансы на новый поход в 20.
  3. Нефть также могут закупить впрок: спекулянты (хранят в танкерах), Китай (строили свои резервные хранилища), Саудовская Аравия (тоже строили!). Проблема только в том, что сейчас мы понятия не имеем, какими свободными мощностями они обладают.
  4. США намекнули, что ряд производителей нефти могут снизить добычу нефти в ответ на низкие цены. Мы не можем это никак оценить, опыт 2014–2015 годов говорит, что добыча в США падала у сланцевых производителей только с большой задержкой времени, текущая добыча не падала.

Таким образом, логика говорит, что нефть должна снижаться дальше, но на низких ценах нефти будут «интервенции». Любые новости о появлении «чудо таблетки» будут моментально сдвигать рыночные ожидания. Избыток ликвидности, накачанный центральными банками мира, будет немедленно приводить к ажиотажной скупке «дешевых» финансовых инструментов и V-образному развороту.

Если цена нефти будет сползать к 25–20 долларам, то нас, к сожалению, неминуемо ждет дальнейшее снижение рубля. При этом, курс доллара в 83-85 рублей при нефти в 25 долларов не будет стабильным, если цена нефти задержится на этой отметке на недели. Будет давление, ЦБ РФ будет вынужден поднять ставки, реагируя на растущие риски роста инфляции выше целевого уровня в 4%.

Владимир Цупров
Управляющий директор по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс

]]>
Обращение Генерального директора ТКБ Инвестмент Партнерс в связи с COVID-19 https://journal.tkbip.ru/2020/03/19/covid-19/ 5ddabcf97bf8582dbbdf6bf817f10bad Thu, 19 Mar 2020 16:19:48 +0300 nonadult Станислав Смирнов Общество
Обращение Генерального директора ТКБ Инвестмент Партнерс в связи с COVID-19 Станислав Смирнов

Уважаемые клиенты!

ТКБ Инвестмент Партнерс переводит максимально возможное число сотрудников компании на удаленную работу дабы максимально предотвратить распространение вируса COVID-19.

Это не повлияет на работу управляющей компании и наши бизнес процессы, и мы продолжим обслуживать вас в полном объеме.

Наш офис в Санкт-Петербурге по-прежнему остается доступным для клиентов и в нем проводится дополнительная санитарная и дезинфекционная обработка, но мы просим вас предупредить о визите заранее, позвонив по телефону 8 800 700 0708.

Если вы предпочитаете совершать операции удаленно, то вы всегда можете сделать это через личный кабинет на нашем сайте tkbip.ru. Вы также можете связаться с нами по электронной почте info@tkbip.ru или по телефону 8 800 700 07 08 и мы проконсультируем вас и ответим на возникшие вопросы.

Здоровье и безопасность сотрудников и клиентов ТКБ Инвестмент Партнерс всегда были и остаются приоритетом ТКБ Инвестмент Партнерс, поэтому в данной ситуации мы прилагаем все усилия для их обеспечения в сложившейся ситуации.

Генеральный директор ТКБ Инвестмент Партнерс
Владимир Кириллов

]]>
Полет дракона. Как Китай совершил экономическое чудо https://journal.tkbip.ru/2020/03/19/china-miracle/ 4a29e8be90657c2eb19fd8bfb1c046ca Thu, 19 Mar 2020 14:42:55 +0300 nonadult Станислав Смирнов Общество
Полет дракона. Как Китай совершил экономическое чудо Станислав Смирнов

Высокоскоростные железнодорожные магистрали, многомиллионные города, застроенные целыми кварталами небоскребов, и корпорации с капитализацией в несколько сотен миллиардов долларов — сегодня экономическая мощь Китая действительно производит впечатление. Всего четыре десятилетия назад страна, едва оправившаяся от социальных экспериментов и последовавшего за ними голода, встала на путь реформ и открытости. Поход к будущему величию возглавил прагматичный Дэн Сяопин. Он не боялся рыночных механизмов и в итоге стал отцом китайского экономического чуда.  

Полет дракона. Как Китай совершил экономическое чудо Станислав Смирнов

Скачок к «революции»

«Три года упорного труда — десять тысяч лет счастья», — под таким лозунгом в 1958 году Великий Кормчий Мао Цзэдун запустил в Китае программу «большого скачка». Страна, 90% производства которой приходилось на архаичное сельское хозяйство, остро нуждалась в модернизации и индустриализации. Отвергая любые заигрывания с капитализмом и рынком, Мао сделал ставку на коллективизацию и энтузиазм народа.

Основой для построения нового идеального государства стали народные коммуны — коллективные хозяйства, ответственные за производство еды, сельскохозяйственных инструментов, транспорта и даже выплавку металла. Последнее было необходимо для того, чтобы за 15 лет догнать и перегнать Великобританию по показателям промпроизводства.

К концу 1958-го в КНР создали более 26 тысяч народных коммун. В каждой из них трудились около 20 тысяч человек. То есть в коммунах оказались более 500 миллионов китайцев. Согласно переписям населения, с 1953 по 1964 годы число жителей Поднебесной выросло с 582,6 до 694,6 миллиона человек. Так что «большой скачок» охватил почти всех.

Сельское хозяйство пытались поднять странными методами, например, истреблением воробьев

Но эксперимент провалился. Коммуны не могли выпускать качественные чугун и сталь: не хватало квалифицированных специалистов и оборудования, из-за чего руду, в основном, плавили крестьяне в глиняных печах или кустарных домнах. Сельское хозяйство пытались поднять странными методами, например, истреблением воробьев, считавшихся вредителями. На самом деле, вредителем была расплодившаяся в отсутствие воробьев саранча. Урожаи сильно пострадали. Результатом коллективизации стал голод, и в 1961 году Китай стал закупать зерно в Канаде и Австралии.

По разным оценкам, «большой скачок» унес жизни от 18 до 56 миллионов человек и стал крупнейшей гуманитарной катастрофой XX века. Он также привел к политическому расколу китайской элиты: появилась оппозиция, считавшая рыночные механизмы полезными для модернизации Китая.

Чтобы устранить «агентов капитализма» и укрепить пошатнувшиеся после «большого скачка» позиции, Великий Кормчий инициировал «культурную революцию». Так назывались массовые репрессии в отношении инакомыслящих, длившиеся десять лет и завершившиеся после смерти Мао Цзэдуна в 1976 году. Из-за «культурной революции» пострадали примерно 100 миллионов человек.

Полет дракона. Как Китай совершил экономическое чудо Станислав Смирнов

«Пекинская весна»

Но всего через два года в стране начались системные реформы, полностью изменившие облик народной республики. Феномен китайского экономического чуда неразрывно связан с именем Дэн Сяопина. Именно он запустил программу преобразований и открыл КНР миру.


Иван Сергеевич Сяопин

Великий китайский реформатор родился в 1904 году. Он хорошо учился в школе, и 1919-м отец отправил его получать дальнейшее образование во Францию. Дэн много подрабатывал: на железных рудниках, пожарным, официантом, на заводе Renault. Проникся идеями марксизма и вступил в КПК в 1923 году, быстро стал одним из лидеров молодых китайских коммунистов в Европе.

Тогда же получил партийную кличку Сяопин. Так в Китае называют маленькую пузатую дорожную бутылочку-неваляшку, которая снова встает, если ее положить на бок.

Спасаясь от политического преследования французских властей, Дэн в 1926 году переезжает в СССР. «Я приехал в Россию прежде всего для того, чтобы, научившись соблюдать железную дисциплину и получив коммунистическое крещение, полностью коммунизировать свои идеи и поступки», — говорил он сам. Обучался в Университете трудящихся Востока имени Сталина (Москва) под псевдонимом Иван Сергеевич Дозоров.

Полет дракона. Как Китай совершил экономическое чудо Станислав Смирнов

Вернулся на родину в том же 1926 году. В Китае Дэн Сяопин участвовал в гражданской войне, войне против Японии и в образовании КНР, постоянно продвигаясь по партийной лестнице. В разные годы занимал посты генсека КПК, министра финансов КНР, вице-премьера Госсовета.

Дэн Сяопин отличался гибкими и умеренными взглядами. «Не важно, черная кошка или белая кошка, если она может ловить мышей — это хорошая кошка», — таким был взгляд Сяопина на экономическое развитие Китая. И он сильно отличался от радикальной и догматической позиции Мао, опасавшегося реванша капиталистов. Поэтому во времена «культурной революции» Дэн оказался в опале, его объявили контрреволюционным элементом.

После смерти Великого Кормчего Сяопин, все эти годы говоривший о необходимости преобразований, быстро стал фактическим лидером Китая.    


«Освобождать мысли, обеспечивать лучшее обслуживание людей — обязанности членов КПК», — такая надпись появилась на длинной кирпичной стене улицы Сидань в столице КНР в 1978 году. Началась «пекинская весна» — период политической оттепели. Дэн Сяопин аннулирует итоги «культурной революции» и разрешает ее публичную критику. На «стене демократии» в Пекине появляются плакаты и газеты с призывами к переменам.

Между тем, Сяопин, чья популярность в народе растет, рассаживает на ключевые посты единомышленников, берет под контроль КПК, сам занимает кресло председателя Центрального военного совета ЦК компартии и запускает программу «Реформы и открытость».

Полет дракона. Как Китай совершил экономическое чудо Станислав Смирнов

Сяокан вместо коммунизма

Основными целями программы реформ стали построение «социалистической рыночной экономики», решение проблемы глубокой бедности, проблемы с мотивацией работников и производительностью их труда, ликвидация экономических диспропорций и перекосов.

Под среднезажиточным понималось общество, решившее проблему еды и одежды для населения

В результате реформ в Китае должно было появится среднезажиточное общество Сяокан (конфуцианский термин, описывающий социум, состоящий в основном из представителей среднего класса). Под среднезажиточным понималось общество, решившее проблему еды и одежды для населения, но не достигшее полной зажиточности. В основу программы «Реформы и открытость» легли несколько принципов.

«Четыре модернизации». Вся экономика КНР делилась на четыре больших сектора: оборонная промышленность, гражданская промышленность, сельское хозяйство и наука. Каждый из них подвергся глубоким преобразованиям.

Прагматизм. Для дела построения «социализма с китайской спецификой» можно использовать рыночные методы. Если они работают и дают хороший результат, не имеет значения, пользуются ли ими идеологические противники Китая, то есть капиталистические страны.

Практика — критерий истины. Марксистский принцип, призывающий опираться не только на теорию и догмы, а искать решение проблем в реальной практической жизни. Реформы являются адекватным ответом на насущные проблемы, с которыми столкнулся Китай. И они идут, не отрываясь от реальности, при необходимости их направление корректируется. «Переходя реку, ощупываем камни», — так описывал процесс Дэн Сяопин. Удачные практики и локальные эксперименты тиражируются на всю страну, от неэффективных мер отказываются без сожаления.

Полет дракона. Как Китай совершил экономическое чудо Станислав Смирнов

НЭП Сяопина

Ключевым преобразованием китайской жизни стала отмена неэффективных народных коммун. На их место пришла система семейных или подворных подрядов. Она работала так. Несколько человек брали землю в долгосрочную аренду, обрабатывали ее, а затем часть урожая продавали государству, часть — оставляли себе и могли реализовать ее на рынке.

К концу 1984 года 97,9% крестьянских дворов числились в системе подряда. В том же году урожай зерновых превысил показатели 1977-го на 30%, производство хлопка и чая выросло в два раза, мяса — в 2,5 раза. Власти называли систему семейного подряда «великим творением китайских крестьян».


Полет дракона. Как Китай совершил экономическое чудо Станислав Смирнов

«Культурная революция» не была и не может быть революцией или социальным прогрессом в каком бы то ни было смысле», — постановил ЦК КПК в 1981 году. Высший руководящий орган китайской компартии также назвал данный период истории «смутой, которая принесла серьезные бедствия партии, государству и всему многонациональному народу».

При этом в 1982 году ЦК КПК объявил Мао Цзэдуна «великим марксистом, пролетарским революционером, военачальником и генералом». По оценке Сяопина, Мао, насаждавший народные коммуны, был плохим на 3/10, но хорошим на 7/10.


Компартия ослабила давление на экономику в целом. Главам предприятий дали больше свобод и избавили их от идеологической нагрузки. Это означало, что отныне инициатива и работа ради прибыли поощряется, а фабрики и заводы получали возможность продавать свои товары на рынке. Разрешили также объединять китайские предприятия с зарубежными компаниями — такие слияния рассматривали как источник современных технологий и иностранной валюты.

В конечном счете, во время второго этапа больших реформ (1984 — 1992 годы) плановую систему постепенно демонтировали, и экономика перешла, в основном, на рыночную модель. «Не стоит сковывать себя идеологическими и практическими абстрактными спорами о том, какое имя это все носит — социализм и капитализм», — говорил Дэн Сяопин.

Полет дракона. Как Китай совершил экономическое чудо Станислав Смирнов

Открытые двери

При Дэн Сяопине в КНР разрешили прямые иностранные инвестиции и международную торговлю. Сам он много ездит по миру и налаживает связи с самыми разными странами. Так, он встретился в Белом доме с президентом США Джимми Картером. Улучшились отношения с соседней Японией. В Стране восходящего солнца Дэн видел успешный пример эффективного проведения экономических преобразований и бурного развития.

Важнейшим достижением Сяопина также считается провозглашение принципа «Одна страна — две системы»

Важнейшим достижением Сяопина также считается провозглашение принципа «Одна страна — две системы». В 1984 году КНР и Великобритания подписали соглашение о возвращении Гонконга Китаю. Экономическую и политическую систему города, сложившуюся за время британского владения, Дэн согласился не менять на протяжении 50 лет. На таких же условиях Португалия вернула Китаю Макао. Кроме того, в КНР стали действовать особые экономические зоны, успешно привлекавшие иностранные инвестиции.


В 2019 году Китай занял второе место в мире по объему ВВП с показателем в 15,27 триллиона долларов. Для сравнения: на первой строчке находятся США (22,32 триллиона), на третьей — Япония (5,41 триллиона), на одиннадцатом — Россия (1,66 триллиона).

В 2000 году ВВП Китая равнялся 1,21 триллиона долларов. То есть за последние 20 лет экономика КНР выросла почти в 13 раз. А с начала системных реформ, за 40 лет в 50 раз.

С 1980 по 1989 годы экономика КНР в среднем каждый год прибавляла 9,75%, с 1990 по 1999 годы 10%, с 2000 по 2009 годы — 10,4%, с 2010 по 2019 годы — 7,62%.

Экспорт из Китая увеличился в 250 раз — с 10 миллиардов долларов в 1978 году до 2,39 триллиона долларов в 2019-м. КНР остается крупнейшим экспортером товаров в мире.

За это же время более 850 миллионов человек в Китае сумели выбраться из нищеты.

Источники: МВФ, Всемирный банк, Главное таможенное управление КНР

Полет дракона. Как Китай совершил экономическое чудо Станислав Смирнов

Теория перманентной реформы

Дэн Сяопин отказался от всех постов в 1989 году. Весной 1992-го он поехал в турне по южным городам Китая, добившимся наибольшего процветания благодаря преобразованиям. В ходе поездки «товарищ Дэн» — так теперь его стали называть — постоянно выступал и рассказывал о пользе последовательного реформирования экономики и опасности отказа от политики открытости.

Умер Дэн Сяопин 19 февраля 1997 года в возрасте 92 лет. Его официально провозгласили «великим марксистом, великим пролетарским революционером, государственным деятелем, военачальником и дипломатом», а также «великим архитектором китайских экономических реформ и социалистической модернизации».

Преобразования в КНР продолжаются вот уже 40 лет. За это короткое время Китай из страны, страдающей от голода и бедности, превратился в огромный производственный, торговый и транспортный центр, в государство, способное заниматься инфраструктурными мегапроектами, сложными научными разработками и ставшее домом для гигантских корпораций.

Все лидеры Китая после Дэна Сяопина неизменно объявляли себя приверженцами принципа «проведения всестороннего углубления реформ и открытости».

]]>
Вестник бури. Как защитить свои накопления в кризис https://journal.tkbip.ru/2020/03/19/storm/ ba42784be343dc7151ef15cca0053d1c Thu, 19 Mar 2020 10:55:00 +0300 nonadult Станислав Смирнов Общество
Вестник бури. Как защитить свои накопления в кризис Станислав Смирнов

Распространяющийся коронавирус, срыв сделки ОПЕК+ и последовавший за ним обвал на фондовом и валютном рынках — сочетание этих факторов оказывает давление на финансовую систему России, предупреждают аналитики. Они говорят о росте вероятности начала очередного кризиса. О том, как защитить свои накопления в условиях турбулентности — в нашем новом материале.

Ловушка нефти

Вероятность начала финансового кризиса в России резко выросла. Об этом свидетельствуют данные Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА, имеет аккредитацию Банка России). АКРА рассчитывает специальный индекс финансового стресса для страны — ACRA FSI. Его пороговое значение или граница перехода системы в состояние кризиса равна 2,5 пункта. 10 марта индекс увеличился до отметки в 3,12 пункта. К 13 марта ACRA FSI достиг 3,69 пункта.

Столь резкие колебания ACRA FSI фиксировались всего 12 раз — в 2008, 2009 и 2014 годах

Столь резкие колебания ACRA FSI фиксировались всего 12 раз — в 2008, 2009 и 2014 годах, отмечается в материалах агентства. Причем в октябре 2008 года он подскакивал до 8,02 пункта (тогда мировой финансовый кризис ударил по РФ), в январе 2009-го — до 10 пунктов (кризис разгорелся), в декабре 2014-го — до 7,2 пункта (обвал нефтяных котировок, рекордное с 1999 года падение курса рубля, повышение ключевой ставки до 17%).

«Значения индекса выше 2,5 пункта могут означать повышенную вероятность начала финансового кризиса, однако не обязательно являются свидетельством перехода в фазу кризиса. Так, в начале 2016 года индекс ACRA FSI превышал критическую отметку в 2,5 пункта в течение непродолжительного периода времени, но финансового кризиса за этим не последовало», — указывают в АКРА.


Индекс финансового стресса для России растет из-за негативного влияния двух факторов. 

Первый — китайский коронавирус. Вспышки болезни плохо сказываются на деловой активности во многих странах. Промпроизводство в Китае в январе — феврале упало на 13,5%, что стало худшим результатом за последние 30 лет. Растет давление на финансовые рынки, а вместе с ним и спрос инвесторов на качественные низкорисковые активы. В то же время, из-за спада экономической активности снижается спрос на нефть.

Второй — срыв сделки ОПЕК+. 6 марта стало известно, что картель и нефтедобывающие страны (Россия, Казахстан, Азербайджан) попытались договориться о совместных действиях в условиях эпидемии коронавируса, но не сошлись в параметрах сделки по сокращению добычи. Россия предлагала оставить их прежними минус 1,2 миллиона баррелей в сутки — как минимум до конца второго квартала или до конца года. Саудовская Аравия настаивала на сокращении в 1,5 миллиона баррелей. Саудиты объявили нефтяную войну и начали распродавать черное золото со скидкой. К королевству присоединились Ирак и Кувейт.    

В результате с 6 по 13 марта стоимость эталонного сорта Brent опустилась с 45 до 33 долларов за баррель, доллар подорожал с 68 до 73 рублей, евро — с 76 до 81 рубля. За это же время индекс Мосбиржи упал с 2 773 до 2 316 пунктов, РТС — с 1 291 до 992.    

Источники: АКРА, биржа ICE, Investing.com, Мосбиржа


Вестник бури. Как защитить свои накопления в кризис Станислав Смирнов

Запас прочности

12 марта премьер-министр Михаил Мишустин напомнил, что четыре года назад нефть тоже была дешевой. И тогда, по его словам, последствия оказались незначительными, а российская экономика показала свою гибкость. Мишустин также подчеркнул, что страна уже не первый год живет в условиях низкой инфляции.

«У нас сейчас большой запас прочности. Золотовалютные активы Банка России превысили 570 миллиардов долларов. Более чем в 10 триллионов рублей оценивается объем ликвидных средств Фонда национального благосостояния. И даже при устойчиво низких ценах на нефть для компенсации бюджетных потерь этих средств нам хватит на много лет», — сказал глава кабмина.

Через несколько дней «Ведомости» со ссылкой на источники сообщили, что Правительство подготовило антикризисный план поддержки экономики в условиях распространения коронавируса. По предварительным данным, объем фонда составит 300 миллиардов рублей. Их планируют направить на поддержку бизнеса, регионов, госкомпаний и населения.

14 марта глава Минфина Антон Силуанов признал, что распространение коронавируса намного сильнее влияет на российскую экономику, чем обвал нефтяных цен, поскольку затрагивает целый ряд отраслей, в том числе перевозки, туризм и торговлю.

При этом российский бюджет может профинансировать все расходы даже при низких ценах на нефть, говорил Антон Силуанов в конце февраля, когда баррель Brent стоил почти 50 долларов.

«Бюджет наш защищен, резервы созданы. Сейчас мы при цене на нефть даже около 30 долларов за баррель, я фантазирую, мы в течение четырех лет профинансируем спокойно наши расходы», — заявил министр финансов.

«Низкие цены на нефть не должны продержаться долго», — комментирует, в свою очередь, Управляющий директор по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) Владимир Цупров. Эксперт поясняет, что дешевое сырье — это проблема для множества американских производителей нефти. Кроме того, спрос на нефть восстановится сразу, как уйдет паника от бесконтрольного распространения коронавируса, а КНР и Республика Корея показали, что болезнь можно взять под контроль, добавляет Цупров.

Вестник бури. Как защитить свои накопления в кризис Станислав Смирнов

Тихая гавань

Шторм на валютном, нефтяном и фондовом рынках, а также ситуация с коронавирусом станут хорошей проверкой на прочность для финансово-экономической системы России, выстроенной за последнюю пятилетку. Правительству действительно удалось стабилизировать макроэкономическую ситуацию: инфляция остается самой низкой за всю историю страны, резкого роста цен на товары и услуги после скачков валютных курсов не наблюдается. Уверенности властям придают и накопленные резервы. Все это результат грамотного и последовательного управления в экономической сфере.

Отечественный финансовый рынок также дает россиянам возможность заняться вдумчивым планированием и эффективным управлением собственных капиталов. Защититься в кризисные времена и пройти через них без серьезных потерь поможет надежная подушка безопасности.

ПИФы — очень удобный инструмент для формирования подушки безопасности

Персональный резервный фонд необходимо формировать именно с оглядкой на возможную нестабильную ситуацию: слишком много факторов сегодня влияют на развитие экономики всех государств. А это значит, что для снижения уровня неопределенности необходим диверсифицированный портфель. Собрать его можно с помощью паевых инвестиционных фондов.

ПИФы — очень удобный инструмент для формирования подушки безопасности. Они позволяют инвестировать в активы разных классов. Например, в облигации, акции, драгоценные металлы, иностранную валюту. И у клиентов есть широкий выбор стратегий, по которым их активами будут управлять — рублевые, валютные и смешанные с различной степенью риска.

Например, ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд сбалансированный» подходит тем, кто заинтересован в долгосрочном инвестировании и в сочетании среднего риска и доходности. Портфель данного фонда состоит из двух частей. Первая — консервативная. Она инвестируется в качественные облигации надежных российских компаний. Вторая часть вкладывается в широкий спектр российских и иностранных акций или облигаций с большим потенциалом доходности. За последние шесть лет инвестиционные паи фонда выросли в цене на 76,83%, а смешанные активы защитили инвесторов от турбулентности на рынках.

Традиционно тихой гаванью для инвестора считается золото. Драгметалл выступает в качестве надежного защитного актива, спрос на который растет именно в кризисные времена. Инвестировать в золото также можно с помощью ПИФов. Высокорисковый валютный ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Золото» за последний год подорожал в рублевом выражении более чем на 16%, а за шесть лет — почти на 83%.

Вестник бури. Как защитить свои накопления в кризис Станислав Смирнов

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд сбалансированный» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 24.12.2002 г. за №0078-58234010; прирост стоимости пая на 28.02.2020: за 3 мес.: -2,67%, за 6 мес.: -1,93%, за 1 г.: 0,89%, за 3 г.: 18,47%); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Золото» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.12.2010 г. за №2026-94198244; прирост стоимости пая на 28.02.2020: за 3 мес.: 9,40%, за 6 мес.: 0,54%, за 1 г.: 16,26%, за 3 г.: 31,19%).

]]>
Текущий обвал нефти стал худшим с эпохи Второй мировой войны https://journal.tkbip.ru/2020/03/19/oil-crisis/ 9dfdc5e4614ce6817b06dccf834b5113 Thu, 19 Mar 2020 10:24:18 +0300 nonadult Станислав Смирнов Экономика
Текущий обвал нефти стал худшим с эпохи Второй мировой войны Станислав Смирнов

Обвал нефти ниже 25 долларов за баррель происходит на фоне ожидаемого беспрецедентного дисбаланса спроса и предложения на мировом рынке, который является худшим со времен Второй мировой войны, сказал РИА Новости управляющий директор по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс Владимир Цупров.

Мировые цены на нефть стремительно падают. Так, в среду вечером марка Brent подешевела до минимума с 12 мая 2003 года, пробив вниз отметку в 25 долларов за баррель.

«К сожалению, критический уровень не достигнут, потому что ожидается огромный дисбаланс спроса и предложения на рынке нефти. Поэтому нефть может упасть и ниже 25 долларов за баррель, и ниже 20 долларов за баррель. Это беспрецедентная история сейчас – дисбаланс спроса и предложения. Такого не было, наверное, со времен Второй мировой войны», — сказал он.

Нефть может упасть и ниже 25 долларов за баррель, и ниже 20 долларов за баррель

С его точки зрения, это означает, что рубль будет, скорее всего, падать и дальше. «Нижние уровни по рублю будут зависеть от того, до какого уровня упадет нефть и как долго там задержится. А сейчас этого сказать никто не может. Ситуация беспрецедентная, поэтому все прогнозы сейчас несколько бессмысленны», — добавил он.

Резкое падение курса рубля началось после начала череды обвалов нефтяных котировок, когда страны ОПЕК+ 6 марта не смогли договориться ни об изменении параметров сделки о сокращении добычи нефти, ни о ее продлении. За этот период рубль упал к доллару почти на 17%, к евро – почти на 13%. На вечерних торгах в среду, 18 марта, торги рублем в парах с долларом и евро в среду уперлись в верхние планки 80,87 рубля и 88,725 рубля.

]]>
Еженедельные комментарии 9–13 марта: Рыночная пандемия https://journal.tkbip.ru/2020/03/17/virus/ 39bb4271bb6b215b25984fb27eea656f Tue, 17 Mar 2020 11:16:39 +0300 nonadult Станислав Смирнов Общество
Еженедельные комментарии 9–13 марта: Рыночная пандемия Станислав Смирнов

Ситуация с распространением коронавируса продолжает негативно влиять на финансовые и сырьевые рынки по всему миру. Дополнительным фактором для снижения нефти стал разрыв предложенной сделки ОПЕК+. То, что нефть упала ниже 42 долларов за баррель, оказало дополнительное давление на российский рынок.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -14,8% -23,7% Государственные (RUB) -6,2% -6,5%
Индекс РТС (USD) -21,2% -35,8% Корпоративные (RUB) -3,0% -2,6%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -11,9% -16,0% Высокодоходные (USD) -7,8% -9,1%
Развитые рынки (USD) -12,4% -19,4%   Все (USD) -3,8% -0,8%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -25,9% -49,5%   RUB/USD -5,5% -14,5%
Золото (USD) -7,2% 3,2%   RUB/EUR -3,9% -13,9%
Депозиты  
  Доходность с начала года   Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 13.03.2020

 

Рублевый   1,3%  
Валютный (USD)   0,7%  
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский фондовый рынок просел вслед за большинством развивающихся рынков в долларовом выражении.

Что произошло?

Ситуация с распространением коронавируса продолжает негативно влиять на финансовые и сырьевые рынки по всему миру. Дополнительным фактором для снижения нефти стал разрыв предложенной сделки ОПЕК+. То, что нефть упала ниже 42 долларов за баррель, оказало дополнительное давление на российский рынок. Однако прошлая неделя подтвердила заявление Центрального Банка России о том, что экономика страны куда более подготовлена к снижению цен на нефть, чем ранее. Падение нефти марки Brent на 26% за прошлую неделю повлекло за собой всего 6% ослабление рубля против доллара США.

По секторам

Лидер – металлургический сектор, в основном за счет сталелитейных компаний. Цены на сталь не находятся под сильным давлением. В добавок к этому, ослабление рубля сыграло положительную роль для компаний, ориентированных на экспорт.

Отстающий – энергетический сектор, в основном за счет акций компаний «РусГидро», «Интер РАО» и «ФСК ЕЭС». Сектор наиболее подвержен волатильности рубля и был уязвим к падению валюты.

Основные новости

Центральный Банк России заявил, что уже предпринял меры для стабилизации экономики. По мнению банка, ослабление рубля стало значительным, однако краткосрочным инфляционным фактором. ЦБ РФ уверяет, что в финансовой и банковской системах накоплены подушки безопасности из капитала и ликвидности, в том числе и валютной. Также отмечено, что уровень валютного долга значительно снижен. ЦБ РФ уже предпринял меры по стабилизации экономической ситуации, включая регуляторные уступки компаниям, на которые повлияет распространение коронавируса. Банк России также принял решение не покупать иностранную валюту на внутреннем рынке, а провести ее упреждающую продажу.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам
Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), март 2020

]]>
Как эффективно общаться с китайскими инвесторами: три поразительных вывода из нового опроса FleishmanHillard https://journal.tkbip.ru/2020/03/13/china/ 9d9ffe9acbe70cb0b97242daae71076f Fri, 13 Mar 2020 16:28:49 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Как эффективно общаться с китайскими инвесторами: три поразительных вывода из нового опроса FleishmanHillard Антон Евдокимов

Китай является привлекательным рынком для глобальных компаний с предложением по управлению активами. Китайский сектор управления активами может стать вторым по величине в мире к 2023 году, и продолжающаяся либерализация поспособствует более прямому доступу для зарубежных компаний в ближайшие годы.

Эта возможность делает начало бизнеса в Китае и привлечение внимания китайских инвесторов очень актуальным для мировых компаний. Проблема заключается в том, что рынок, который до недавнего времени был недоступен для зарубежных игроков, является сложным, уникальным и быстро меняющимся.

«FleishmanHillard в «The Future of Asset Management in China» показывает это через призму ожиданий инвесторов. Опираясь на мнения 250 китайских специалистов по инвестициям, в докладе указывается, что хорошо организованные стратегические коммуникации и управление репутацией в настоящее время столь же необходимы для успеха в секторе финансовых услуг Китая, как и соответствующие лицензии, ресурсы и инфраструктура», – Патрик Ю, Cтарший вице-президент глобальной сети FleishmanHillard и управляющий партнер FleishmanHillard Hong Kong.

Три вывода, в частности, могут изменить работу иностранных компаний на этом рынке:

  1. Доверие важнее производительности

Хотя возврат от инвестиций является приоритетом для 64% китайских инвесторов, доверие к бренду оценивается в 74% случаев как критически важное для выбора управляющего активами. Кроме того, вопрос доверия намного перевешивает соображения относительно национальности происхождения поставщика инвестиционных услуг. Только 33% инвесторов сказали, что для них было важно выбрать управляющего активами из Китая, что почти соответствует тому проценту, который сказал то же самое про иностранного управляющего активами (32%).

Вопрос доверия намного перевешивает соображения относительно национальности происхождения поставщика инвестиционных услуг

Еще одним положительным показателем для управляющих иностранными фондами является то, что 91% респондентов заявили, что они уже инвестируют в продукты, полностью принадлежащие иностранцам. Несмотря на то, что эти инвестиционные продукты дороже, чем местные альтернативы, и относительно новы для рынка. Более того, 69% признали, что их доверие к мировым брендам стало фактором, повлиявшим на их решение приобрести инвестиционный продукт у иностранного инвестфонда или совместного предприятия за рубежом, а не у местного управляющего активами. Эти инвесторы также считают, что иностранные бренды предлагают лучший потенциальный возврат (72%) и уникальные стратегии (68%).

Как эффективно общаться с китайскими инвесторами: три поразительных вывода из нового опроса FleishmanHillard Антон Евдокимов

Все это говорит о том, что управляющие иностранными фондами в Китае могут рассчитывать на более приемлемые условия для себя, чем они ожидают. И что инвесторы выберут фонд, основываясь на его надежности, а не тот, что предлагает более высокую доходность. Это подчеркивает важность репутации для компаний, работающих в материковом Китае.

  1. Устойчивое инвестирование выходит на первый план

В соответствии с глобальными трендами и запросами рынка китайские инвесторы определили наиболее важные черты управляющего фондом: прозрачность в коммуникациях (60%), значительный опыт в управлении рисками (60%) и политика прозрачности при раскрытии информации о комиссиях (58%). Что еще более удивительно, экологическая, социальная и управленческая экспертиза была следующей в списке. Опрос FleishmanHillard показал, что 52% считают это очень важным, а в общей сложности 94% считают это очень или скорее важным, чем нет. Эти факторы встали на место недавних – качества образования инвестиционных управляющих и степени участия в местных сообществах.

Поскольку руководство Китая позиционирует страну в качестве глобального лидера в области охраны окружающей среды для будущих поколений, этот энтузиазм в отношении социально значимых инвестиций дает опытным международным компаниям возможность действовать на основе их глобального опыта.

  1. Нужно иметь много каналов коммуникаций

Китайские инвесторы и профессионалы в области инвестиций предпочитают различные информационные каналы, как например, независимых финансовых консультантов (74%), финансовые СМИ (68%), социальные сети (67%) и просто интернет (66%). Это подтверждает, что цифровые каналы коммуникаций должны быть ключевым компонентом любых коммуникационных стратегий в Китае. А также подчеркивает незыблемую важность отношений между людьми и поддержку надежных финансовых консультантов.

Цифровые каналы коммуникаций должны быть ключевым компонентом любых коммуникационных стратегий в Китае

Это разнообразие представляет собой проблему для иностранных компаний, которым необходимо не только освоить несколько каналов, но часто и познакомиться с новыми для наибольшего охвата их целевой аудитории в Китае.

В конце прошлого года китайское правительство заявляло, что с начала 2020 года снимает лимиты на иностранное владение ценными бумагами, фьючерсами и управляющими компаниями. Это приведет к тому, что всемирно известные бренды и фонды смогут свободно получить лицензию на деятельность и завладеть большой долей рынка. И в этой ситуации эксперты FleishmanHillard считают, что для китайский финансовых институтов и игроков необходимо работать над повышением узнаваемости бренда и репутацией.

 


Материал подготовлен международным коммуникационным агентством FleishmanHillard Vanguard, входящим в состав коммуникационной группы «Орта», и основан на колонке старшего вице-президента глобальной сети FleishmanHillard и управляющего партнера FleishmanHillard Hong Kong Патрика Ю.

]]>
Обвал рубля. Что дальше? https://journal.tkbip.ru/2020/03/10/ruble/ b29524a2ea17b3a831fc89784cc770fa Tue, 10 Mar 2020 15:02:06 +0300 nonadult Антон Евдокимов Общество
Обвал рубля. Что дальше? Антон Евдокимов

Резкий обвал цен на нефть напоминает нам о кризисах 2008 и 2014 годов, а кто-то, возможно, вспомнит и 1998 год. Особенности обвала 2020 года заключаются в следующем: он оказался молниеносным; Россия сама спровоцировала ускоренное падение; Россия в этот раз оказалась лучше подготовлена.

Рынок нефти весь этот год находится в сложно предсказуемой ситуации. С одной стороны, много проблем на Ближнем Востоке (в нефтедобывающих странах), структурно падает добыча в Венесуэле. С другой стороны, рыночную долю стран OPEC забирают сланцевые производители из США. Резкий обвал спроса на нефть из-за коронавируса, по прогнозам МЭА, может продлиться до середины года. Россия и Саудовская Аравия, по факту, решили за свой счет не поддерживать текущий баланс спроса и предложения.

Низкие цены на нефть не должны продержаться долго, так как, во-первых, они приведут к проблемам у множества американских производителей нефти, а во-вторых, спрос на нефть восстановится сразу, как уйдет паника бесконтрольного распространения вируса (Китай и Южная Корея уже доказали, что вирус можно взять под контроль, также очевиден успех Гонконга по сдерживанию его распространения).

Резкий обвал спроса на нефть из-за коронавируса, по прогнозам МЭА, может продлиться до середины года

Негативные настроения рынков из-за коронавируса могут также стремительно, как они появились, исчезнуть, как только первые успехи медицины уберут риски неподконтрольного разрастания эпидемии и риски нехватки медицинской инфраструктуры. Появление лекарства быстро восстановит деловую активность, а монетарные стимулы мировых ЦБ наконец начнут действовать положительно. Конечно, мы не знаем, когда это может произойти, но многочисленные сообщения о тестировании разных видов лекарств, которые разрабатывались ранее для борьбы с другими коронавирусами, позволяют надеяться, что это произойдет через 1-2 месяца.

Главными проблемами России в предыдущих аналогичных кризисах были:

  1. Контролируемый ЦБ РФ курс рубля.
  2. Несбалансированный бюджет.

Первый пункт вызывал массовую атаку всех финансовых инвесторов, спекулянтов против рубля и ЦБ РФ, что приводило к кратному обвалу курса с резким ростом процентных ставок. Сегодня инвесторы не только продают рубль – многие также будут его покупать. Процентные ставки, конечно, повысятся, но это будет незначительный рост, в первую очередь, на размер ожидаемой корректировки инфляции вверх. Реальная процентная ставка по рублевым облигациям едва ли повысится значительно выше 3%, а если инфляция не уйдет выше 4-5% (мы оцениваем дополнительный прирост инфляции из-за девальвации рубля в размере 3%), то и ставки на рынке ОФЗ не должны превысить 8%.

Рынок акций характеризуется высокой дивидендной доходностью. Конечно, дивиденды не компенсируют коррекцию рынка на 10%, 20%, 30% вниз. Как только рынок увидит поддержку со стороны валютного рынка и стабильность долгового рынка, привлекательность российских акций по дивидендной доходности вновь станет доминирующей силой на рынке.

 


Автор: Владимир Цупров, Управляющий директор по инвестициям, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО)

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.

]]>