Как обезопасить себя от разворота инфляции? Управляющие и аналитики ТКБ Инвестмент Партнерс делятся своим рецептом.
Что происходит на рынке?
На сегодняшний день ключевым фактором, определяющим доходность на рынке облигаций, является инфляция. Сейчас мы отмечаем множество рисков, которые на наш взгляд будут оказывать давление на инфляцию и провоцировать ее рост. Среди таковых:
- Девальвация курса рубля и постепенный перенос ослабления курса в инфляцию
- Сильные показатели импорта
- Рост инфляционных ожиданий населения и бизнеса
- Сильный рынок труда
- Существенный рост расходов бюджета.
ЦФ РФ также отмечает вышеописанные риски как проинфляционные и преобладающие на данный момент времени. Для сдерживания инфляции ЦБ РФ приходится идти на меры ужесточения денежно-кредитной политики, повышая ключевую ставку (на последнем заседании она была повышена на 1%), что в свою очередь негативно для рынка облигаций. Логика простая – доходности облигаций начинают расти вслед за ключевой ставкой, а цены облигаций – снижаться.
Мы ожидаем, что до конца года тенденция к росту инфляции и процентных ставок продолжится. По нашим оценкам, ЦБ РФ может повысить ставку еще на 1-1,5% до конца года с текущих 8,5%
Какие наши действия?
Мы ожидали такого развития событий еще в прошлом году и упоминали о всех вышеперечисленных рисках в своей стратегии на 2023 год. Именно поэтому при позиционировании портфеля ОПИФ «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд облигаций» мы выбрали крайне консервативную стратегию управления на этот год и входим в цикл разворота инфляции в очень выгодном положении. Портфель спозиционирован максимально качественно и консервативно:
- Низкий рыночный риск. Показатель дюрации (срока портфеля облигаций) находится на низком уровне и составляет менее 1,5 лет. Чем меньше дюрация – тем меньше негативная переоценка облигаций в случае роста ставок.
- Высокая доля облигаций с защитой от рыночного риска – более 10% портфеля. Для хеджирования рыночного риска мы активно покупали ликвидные выпуски государственных облигаций с индексацией номинала на инфляцию и облигации, ставка купона которых является плавающей.
- Высокая ликвидность. Около 30% портфеля приходится на краткосрочные ОФЗ и высококачественные корп. облигации с низкой дюрацией. Эти облигации в меньшей степени подвержены волатильности при росте ключевой ставки.
- Кредитное качество портфеля значительно выше большинства ПИФ, инвестирующих в облигации. Рост ключевой ставки может негативно сказаться на кредитном качестве заемщиков с высоким уровнем долговой нагрузки, что в свою очередь может привести к ситуации, когда данные эмитенты не смогут исполнять свои обязательства.
Таким образом, учитывая вышеописанные риски, считаем, что текущее консервативное позиционирование «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд облигаций» позволит без ущерба для доходности пройти цикл повышения процентных ставок. Это позволит дополнительно заработать пайщикам, когда меры ЦБ РФ (на горизонте 3-6 месяцев) подействуют и инфляция будет снижаться. Это в свою очередь будет отражаться в смягчении денежно-кредитной политики и поступательном понижении ключевой процентной ставки, что положительно скажется на рынке облигаций.
Авторы: инвестиционная команда управляющей компании ТКБ Инвестмент Партнерс.
Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд облигаций» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 24.12.2002 г. за № 0081-58233855).
