Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс https://journal.tkbip.ru Журнал об эффективных инвестициях Tue, 28 Jan 2020 10:21:08 +0000 ru-RU hourly 1 https://wordpress.org/?v=5.3.2 https://journal.tkbip.ru/wp-content/uploads/2018/07/TKB_R-копия-70x70.png Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс https://journal.tkbip.ru 32 32 Еженедельные комментарии 20–24 января: Вниз за развивающимися рынками https://journal.tkbip.ru/2020/01/28/weekly-04-2020/ https://journal.tkbip.ru/2020/01/28/weekly-04-2020/#respond Tue, 28 Jan 2020 10:00:41 +0000 https://journal.tkbip.ru/?p=2042 На прошлой неделе российский фондовый рынок просел вместе с большинством развивающихся рынков в долларовом выражении. Акции   Облигации   Неделя С начала года   Неделя С начала года Россия     Россия Индекс МосБиржи (RUB) -1,6% 3,6% Государственные (RUB) 0,2% 1,3% Индекс РТС (USD) -2,3% 3,6% Корпоративные (RUB) 0,3% 1,1% Мир     Мир Развивающиеся […]

Сообщение Еженедельные комментарии 20–24 января: Вниз за развивающимися рынками появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
На прошлой неделе российский фондовый рынок просел вместе с большинством развивающихся рынков в долларовом выражении.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) -1,6% 3,6% Государственные (RUB) 0,2% 1,3%
Индекс РТС (USD) -2,3% 3,6% Корпоративные (RUB) 0,3% 1,1%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) -2,4% 0,5% Высокодоходные (USD) -0,4% 0,1%
Развитые рынки (USD) -0,8% 1,6%   Все (USD) 0,6% 0,4%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -7,9% -9,7%   RUB/USD -0,7% 0,0%
Золото (USD) 0,4% 3,3%   RUB/EUR 0,0% 1,4%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 24.01.2020

 

Рублевый   0,4%  
Валютный (USD)   0,2%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский фондовый рынок просел вместе с большинством развивающихся рынков в долларовом выражении.

Что произошло?

Вспышка коронавируса в Китае добавила неопределенности в отношении перспектив глобального экономического развития. Падение цен на нефть марки Brent на 8%, по-видимому, не оказало существенного дополнительного давления на российский рынок.

По секторам

Лидер – потребительский сектор, за счет роста акций «Магнита» и Х5 на 4,8% и 3,9% соответственно, в рублевом выражении. Компании выросли после публикации хорошей отчетности Х5 за четвертый квартал 2019 года. Выручка Х5 увеличилась на 11% относительно соответствующего показателя 2018 года после роста в 12,8% в третьем квартале. Это положительно повлияло и на котировки всего потребительского сектора, включая «Магнит».

Отстающий – нефтегазовый сектор, в основном за счет «Сургутнефтегаза» и «Газпрома». Котировки «Сургутнефтегаза» упали вследствие коррекции после бурного роста. «Газпром» упал из-за снижения компанией поставок газа в Европу. «Газпром» сократил экспорт газа, подстраиваясь под низкий спрос в связи с теплой погодой, а также из-за больших накопленных запасов.

Основные новости

По данным Росстата, промышленное производство в России в 2019 году выросло на 2,4% против 2,9% в 2018 году. Это немного превысило прогноз Министерства экономического развития в 2,3%. Обрабатывающие производства выросли на 2,3% против 2,6% в 2018 году. В то же время добыча полезных ископаемых выросла на 3,1% против 4,1% годом ранее. Уровень добычи последовательно сокращался с каждым кварталом 2019 года. Министерство экономического развития заявило, что это произошло из-за ограничений, установленных на добычу нефти в соответствии с соглашением ОПЕК +.

Европейское рейтинговое агентство Scope Ratings повысило оценку суверенного долга России до BBB со стабильным прогнозом. Это выше, чем рейтинг агентств S&P, которое сохранило свою оценку на уровне BBB-, и Moody`s, которое опубликовало рейтинг Baa3. Scope Ratings отметили большие денежные резервы и повышенную устойчивость к внешним экономическим шокам в числе основных причин для повышения оценки. Агентство заявило, что низкое соотношение государственного долга к ВВП является одним из наиболее привлекательных экономических качеств России. Кроме того, 75% долга деноминировано в рублях, что снижает валютный риск для страны. По мнению агентства, низкий потенциал роста ВВП и риски геополитических шоков остаются основными слабостями России.

Об отставке правительства и ее значении для финансового рынка читайте в нашем Журнале.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), январь 2020 г.

Сообщение Еженедельные комментарии 20–24 января: Вниз за развивающимися рынками появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
https://journal.tkbip.ru/2020/01/28/weekly-04-2020/feed/ 0
Звездопад инвестиционных управляющих. Что дальше? https://journal.tkbip.ru/2020/01/27/woodford/ https://journal.tkbip.ru/2020/01/27/woodford/#respond Mon, 27 Jan 2020 14:40:16 +0000 https://journal.tkbip.ru/?p=2034 Банкротство финансовой империи Нила Вудфорда было центральной темой для британских финансовых СМИ в 2019 году. И подняло важные вопросы для сферы управления капиталом. Но что это событие означает для роли «звездных» менеджеров по управлению активами и инвестиционного бизнеса в целом?

Сообщение Звездопад инвестиционных управляющих. Что дальше? появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
«На рынке инвестиций самые высокие ожидания потребителей относятся к стабильным результатам деятельности инвестиционных компаний и к наилучшим условиям для сделки. Следующими за ними идут инновационность предлагаемых продуктов. Потребители на инвестиционных рынках ищут новые продукты, которые также внутри себя содержали бы удобные решения для использования. Как пример, быстрый доступ к счетам и дистанционное управление ими», — Лиз Вайлдер, директор практики финансовых рынков и услуг FleishmanHillard Fishburn (Лондон).

На протяжении многих лет, вдохновленные историями успеха на рынках инвестиций DIY-инвесторы (инвесторы, которые решили самостоятельно управлять своими активами, без привлечения консультантов или менеджеров по управлению активами) активно вкладывали деньги в фонды так называемых «звездных» менеджеров. По факту, DIY-инвесторы не имели никаких представлений о реальных инвестиционных стратегиях или базовых активах. Они предполагали, что безупречный послужной список владельцев фондов обеспечит успех и принесет им удачу.

И вполне возможно, что эти ожидания с большой вероятностью дали бы такой же результат, как в случае с Нилом Вудфордом. Его компания за два десятилетия смогла заручиться доверием и создала себе непревзойденную и безупречную репутацию. Считалось, что во всей Великобритании нет более известного и надежного способа отдать свои деньги под управление. В итоге, сам Вудфорд стал частью группы избранных – «звездных» управляющих капиталом, и был удостоен степени командора ордена Британской империи (CBE) за выдающийся вклад в развитие экономики.

В то время в Invesco Perpetual он управлял активами на общую сумму более 15 миллиардов фунтов стерлингов и был известен своим нетривиальным подходом к стратегии управления. Именно этот подход помог ему избежать краха во время кризисов 1990-х годов (dot-com bubble) и 2007-2008 годов (финансовый кризис). В глазах многих он просто не имел равных себе, и его считали неприкасаемым. Именно это стало причиной массового перехода за ним инвесторов, когда в 2014 году он решил покинуть Invesco Perpetual и основать собственный фонд Woodford Investment Management LLP.

Но в 2019 году все изменилось. После серии неудачных вложений в акции и обратного выкупа ниже номинала Вудфорд принял беспрецедентное решение: заблокировать возможность для инвесторов выводить средства из своего фонда. Этот шаг был ему необходим для предотвращения массового вывода средств и выигрыша времени, чтобы разобраться с накопившимися неликвидными активами.

Ситуация не только выставляет в негативном свете одну из крупнейших финансовых организаций в Великобритании, но и бросает тень на весь рынок

При любых обстоятельствах такое решение являлось бы тревожным для рынка. Но в данном случае ситуация усугублялась тем фактом, что фонд Вудфорда был широко известен и имел репутацию наилучшего игрока – инвестировать с ним считалось не просто выгодно, а имело негласный рекомендательный характер для розничных и DIY-инвесторов. Фонд имел доверие в глазах потребителей и отраслевых СМИ Великобритании. И вероятнее всего, многие из DIY-инвесторов даже не сомневались в возможности покупать и продавать активы, как угодно. И не задумывались о том, что процедура может быть непростой и не мгновенной.

Решающим для британского финансового регулятора стал отказ Вудфорда не использовать замороженные средства, продолжая управлять активами и получая ежедневный доход около 65 тысяч фунтов стерлингов. И как следствие, последующие решения Вудфорда о неиспользовании средств стали для инвесторов неубедительными.

Еще больше усугубило ситуацию то, что один из крупнейших клиентов фонда Вудфорда – платформа Hargreaves Lansdown – вплоть до начала следствия продолжала позиционировать фонд как надежный способ инвестирования – это плохо отразилось еще на 300 000 клиентов. Финансовый регулятор сейчас также расследует роль этой инвестиционной платформы во всем случившемся, почему при наличии информации о недобросовестном поведении на рынке Hargreaves Lansdown продолжала продвигать фонд и предлагала его услуги клиентам. Ситуация не только выставляет в негативном свете одну из крупнейших финансовых организаций в Великобритании, но и бросает тень на весь рынок. Под вопросом отношения менеджер-брокер и валидность отраслевых рекомендаций, то есть всех источников, которые британские инвесторы используют для принятия инвестиционных решений.

Нил Вудфорд

Так чем же заканчивается эта история?

После нескольких месяцев попыток изменить позиции в портфеле на более ликвидные, стало ясно, что этого не будет достаточно, чтобы разумно разрешить все проблемы, и в октябре 2019 года было объявлено о закрытии. Вудфорд был лишен должности управляющего фондом, что стало сигналом завершения карьеры «звездного» доверительного управляющего. Своего статуса культового инвестиционного менеджера он также лишился. Кроме того, такие потрясения в будущем могут затронуть всю отрасль, и в частности категорию «звездных» менеджеров.

В январе 2020 года активы фонда будут распроданы, по подсчетам с момента начала работы фонда инвесторы потеряют 17% убытков. Если посмотреть на вопрос шире, то для рынка это означает, что инвесторы начнут обращаться к нетрадиционным активам в поисках больших процентных ставок и доходности. С другой стороны, многие инвесторы также ожидают мгновенного доступа к активам и возможности продавать или выводить их в любое время. Этот баланс между ликвидностью и долгосрочными доходами должен быть принят основными инвесторами и активно использоваться менеджерами и консультантами. Очевидно, что специалисты по коммуникациям и маркетингу должны сыграть свою роль в этом. Важно продвигать и рассказывать о важности долгосрочных инвестиций, а также о возможностях беспрепятственного вывода средств со счета.

После банкротства фонда Вудфорда многие увидели в этом доказательство того, что розничным инвесторам лучше полностью отказаться от активных стратегий и работы с доверительными управляющими и перейти к стратегиям, которые считаются пассивными – работать с биржевыми фондами – Exchange Traded Funds (ETF).

Более высокая стоимость – это самое важное ожидание потребителей при оценке компаний в инвестиционной отрасли

Недавнее исследование глобальной сети FleishmanHIllard показывает, что более высокая стоимость – это самое важное ожидание потребителей при оценке компаний в инвестиционной отрасли, что составляет почти четверть ответов. Это может потенциально открыть двери для новых игроков финтех рынка, которые предложат альтернативную и доступную инвестиционную стратегию или инструмент для устоявшихся фирм. И это вполне может стать новой возможностью привлечь инвесторов и обойти конкурентов путем смелого маркетинга, контента и коммуникаций.

Такой сценарий выходит за пределы британского рынка. И в будущем еще предстоит выяснить смогут ли инвестиционные менеджеры и консультанты вернуть обратно доверие к себе после недавних эпизодов. Нельзя отрицать тот факт, что инвесторы по всему миру будут тщательнее изучать и наблюдать за инвестиционными платформами и менеджерами, которые управляют их активами.

 


На фоне наступающего 2020 года FleishmanHillard выпустила сборник «We Are All Invested», собрав экспертные точки зрения на изменение геополитической динамики, новые определения корпоративных целей и тенденций в области технологий, торговли и поведенческих финансов. Материал подготовлен коммуникационной группой «Орта» на основе сборника «We Are All Invested», выпущенного глобальной коммуникационной сетью FleishmanHillard.

Сообщение Звездопад инвестиционных управляющих. Что дальше? появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
https://journal.tkbip.ru/2020/01/27/woodford/feed/ 0
Эра застоя. Россия и мир встретят слоубализацию в 2020 году https://journal.tkbip.ru/2020/01/24/slowbalization/ https://journal.tkbip.ru/2020/01/24/slowbalization/#respond Fri, 24 Jan 2020 14:03:58 +0000 https://journal.tkbip.ru/?p=2011 Темпы прироста глобального ВВП в нынешнем году увеличатся лишь на одну десятую долю процента, предсказывают специалисты Всемирного банка. Эксперты говорят, что мир переходит в стадию слоубализации, то есть повсеместного замедления процессов интеграции, происходивших в последние десятилетия. Экономика уже адаптируется к новым правилам игры: планета делится на региональные блоки с крепкими внутренними связями, а инвестиции из одного региона в другой резко сокращаются.

Сообщение Эра застоя. Россия и мир встретят слоубализацию в 2020 году появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
Долговое цунами и производственный спад 

В 2020 году глобальная экономика вырастет на 2,5%. Соответствующий прогноз 8 января опубликовал Всемирный банк. Темпы роста планетарного ВВП ускорятся едва заметно: на 0,1% по сравнению с показателями 2019-го. Их обеспечит восстановление инвестиционной активности и торговли, отмечают эксперты организации.

При этом рост развитых экономик замедлится с 1,6% до 1,4% из-за низких результатов в промышленном секторе, а развивающихся — увеличится с 3,5% до 4,1%.

Так, Соединенные Штаты, по версии Всемирного банка, в 2020-м переживут спад активности — ВВП США вырастет лишь на 1,8%. Напомним, в прошлом году американская экономика показала результат в 2,3%. Замедление в США произойдет на фоне повышения таможенных пошлин и политической неопределенности.

Рост развитых экономик замедлится с 1,6% до 1,4%

В еврозоне темпы роста упадут с 1,1% до 1%. Через небольшое падение пройдет и еще один локомотив глобальной экономики, Китай. В 2019 году ВВП Поднебесной прибавил 6,1%. В 2020-м этот показатель прогнозируется на уровне 5,9%.

Лидерами по ускорению темпов роста в 2020 году, как ожидает Всемирный банк, станут Турция (с 0% до 3%), Саудовская Аравия (с 0,4% до 1,9%), Мексика (с 0% до 1,2%), Бразилия (с 1,1% до 2%), Индия (с 5% до 5,8%).

Россия тоже окажется в зоне ускорения, прогнозируют докладчики. По их мнению, ВВП РФ в 2020-м вырастет на 1,6%. В минувшем году организация оценивала рост экономики РФ в 1,2%.

В докладе также отмечается, что развивающиеся страны резко нарастили уровень долговой нагрузки. В 2018 году она достигла 170% ВВП (или 55 триллионов долларов) — это на 54 процентных пункта больше, чем в 2010-м.

«Хотя на долю Китая и пришлась большая часть увеличения долга среди развивающихся стран, долговая нагрузка росла на широкой базе: общая задолженность 80% этих государств в 2018 году была больше, чем в 2010-м», — комментируют авторы доклада.

По словам директора группы анализа перспектив развития Всемирного банка Айхана Козе, история прошлых волн накопления долгов показывает, что они имеют свойство заканчиваться «несчастливо». «При нестабильной глобальной ситуации изменение политики играет решающую роль в минимизации рисков, связанных с текущей долговой волной», — полагает он.


Угрозы 2020

Эксперты Всемирного банка сообщают о нескольких угрозах, с которыми столкнется глобальная экономика в 2020 году. 

Четвертая долговая волна. В течение последних 50 лет зафиксировано четыре волны накопления задолженности. Последняя, начавшаяся в 2010 году, стала самой большой, самой быстрой и самой обширной. Предыдущие волны заканчивались широкомасштабным кризисом.

Затухающее производство. Со времен мирового финансового кризиса рост производительности труда замедлился: с 2,3% в 2003 — 2008 годах до 1,8% в 2013 — 2018 годах. Этот спад является самым сильным за последние четыре десятилетия.   

Регулирование цен. Контроль над ценами на еду, электроэнергию, а также ключевые экспортные и импортные товары активно используются в развивающихся странах, в частности, на Ближнем Востоке, в Черной Африке и Южной Азии. Это сдерживает инвестиции и экономический рост, повышает уровень бедности и усложняет проведение эффективной монетарной политики.

Низкая инфляция. Рост цен в странах с низкими доходами снизился с медианного значения в 25% в 1994 году до 3,2% на середину 2019 года. Для поддержания стабильной и низкой инфляции на фоне растущего фискального давления и возможного шокового изменения курсов валют странам придется укреплять основы денежно-кредитной политики и отказываться от ценового контроля. 


Большое торможение 

Мировая экономика в 2020 году столкнется со слоубализацией — процессом замедления темпов роста и глобальной интеграции, предупреждает, в свою очередь, консалтинговая компания PwC. Она прогнозирует, что глобальный ВВП вырастет на 3,4% по паритету покупательной способности. При этом средний показатель прироста экономики в период с начала 2000-х годов составляет 3,8%. Слоубализация не означает полное сворачивание глобализации, поясняют эксперты PwC. По их словам,  интеграция продолжается, просто более медленными, ниже средних, темпами.


Со скоростью улитки

В январе прошлого года журнал The Economist опубликовал статью под заголовком «Slowbalization: The steam has gone out of globalization». В ней отмечается, что слово «слоубализация», придуманное в 2015 году нидерландским тренд-вотчером Аджиджом Бакасом, сегодня может стать широко распространенным термином.

1990 — 2010 годы были золотой эрой глобализации: торговля процветала, транспортные услуги и услуги связи дешевели, таможенные тарифы снижались, финсектор стал либеральнее. В этом мире инвесторы вкладывали деньги повсюду, а потребители наслаждались изобилием товаров.   

Но за прошедшее десятилетие глобализация замедлилась со скорости света до темпа улитки, пишут авторы статьи. Трансграничные инвестиции, торговля, кредиты и цепочки сбыта не увеличивались или даже сократились по отношению к мировому ВВП. И глобализация сменяется большим застоем — слоубализацией. 

Среди причин перехода к новой экономической модели называются торговые войны, геополитическая вражда и отказ от равных условий игры. Адаптация уже началась: в 2018 году капиталовложения КНР в Европе и Америке снизились на 73%, а общемировой уровень инвестиций упал на 20%.  

Теперь, отмечает The Economist, мир будет работать иначе. Экономические связи окрепнут внутри региональных блоков, а цепочки сбыта завяжутся на ближайших поставщиках. 

Тем не менее эксперты не склонны драматизировать ситуацию. Они полагают, что слоубализация не обернется катастрофой, способной ударить по уровню жизни людей, поскольку рынки размером с континент огромны и способны обеспечить процветание множеству участников.


В PwC отмечают, что в 2020 году появятся «сложности для мировых цепочек поставок и дальнейшей экономической интеграции в масштабах всего мира». Это произойдет на фоне замедления роста и сохраняющейся напряженности в мировой торговле.

Одновременно «источником оптимизма» называется сфера услуг. Ожидается, что в этом году объем экспорта услуг достигнет семи триллионов долларов. Лидерами в данной области останутся США и Великобритания.

Слоубализация не означает полное сворачивание глобализации

В 2020 году население планеты достигнет 7,7 миллиарда человек, прогнозируют в PwC. То есть за последнее десятилетие оно вырастет на 10%. Быстрее всего число людей увеличится в Китае, Индии и странах Африки к югу от Сахары.

Кроме того, компания ожидает повсеместного роста числа рабочих мест, которые распределятся неравномерно. В странах G7 появятся два миллиона новых вакансий, в семи крупнейших развивающихся государствах (включая РФ и КНР) — еще восемь миллионов. Однако прогнозов по динамике ВВП конкретных стран в условиях наступающей слоубализации PwС не дает.


Россия и слоубализация. Прогнозы по экономике РФ на 2020 год:

  • Всемирный банк: + 1,6%
  • МВФ: + 1,9%
  • Минэкономразвития: + 1,7%
  • Банк России: + 1,5 — 2%

 

Сообщение Эра застоя. Россия и мир встретят слоубализацию в 2020 году появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
https://journal.tkbip.ru/2020/01/24/slowbalization/feed/ 0
Еженедельные комментарии 13–17 января: Рекордные притоки https://journal.tkbip.ru/2020/01/21/weekly-3-2020/ https://journal.tkbip.ru/2020/01/21/weekly-3-2020/#respond Tue, 21 Jan 2020 09:08:55 +0000 https://journal.tkbip.ru/?p=2005 На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос вместе с большинством развивающихся рынков в долларовом выражении. Акции   Облигации   Неделя С начала года   Неделя С начала года Россия     Россия Индекс МосБиржи (RUB) 2,4% 5,2% Государственные (RUB) 0,5% 1,1% Индекс РТС (USD) 1,5% 6,0% Корпоративные (RUB) 0,4% 0,8% Мир     Мир Развивающиеся […]

Сообщение Еженедельные комментарии 13–17 января: Рекордные притоки появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос вместе с большинством развивающихся рынков в долларовом выражении.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 2,4% 5,2% Государственные (RUB) 0,5% 1,1%
Индекс РТС (USD) 1,5% 6,0% Корпоративные (RUB) 0,4% 0,8%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 1,2% 2,9% Высокодоходные (USD) 0,3% 0,6%
Развитые рынки (USD) 1,6% 2,5%   Все (USD) 0,0% -0,2%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -0,2% -1,9%   RUB/USD -1,0% 0,7%
Золото (USD) 0,3% 2,8%   RUB/EUR -0,7% 1,4%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 17.01.2020

 

Рублевый   0,3%  
Валютный (USD)   0,1%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос вместе с большинством развивающихся рынков в долларовом выражении.

Что произошло?

На прошлой неделе агентство EPFR Global зафиксировало рекордные притоки капитала на рынки российских акций и облигаций с 2018 года. Фонды, вкладывающие исключительно в российские акции, инвестировали 200 млн долларов США, в то время как неделей ранее притоки составили 30 млн долларов. Всего российский рынок акций привлек 340 млн долларов. Интерес к российскому рынку положительно сказался на индексах. Назначение Михаила Мишустина также было встречено рынком с энтузиазмом. Ожидается увеличение расходов на инфраструктуру для ускорения роста экономики. Более подробную информацию о нашем мнении по поводу этого назначения читайте в нашем Журнале.

По секторам

Лидер энергетический сектор, за счет роста акций «Русгидро», ФСК ЕЭС и «Россетей» на 11,7%, 6,8% и 4,7% соответственно, в рублевом выражении. Котировки «Русгидро» выросли на слухах о возможной реструктуризации дальневосточных активов компании. «Русгидро» выпустила опровержение слухов. Котировки «Россетей» и их дочерней компании ФСК ЕЭС выросли на ожиданиях последующей реструктуризации компании, в результате которой повысится дивидендная доходность компании.

Отстающий – нефтегазовый сектор, в основном за счет «Новатэка». Котировки компании упали в отсутствие фундаментальных новостей.

Основные новости

Рейтинговое агентство S&P сохранило кредитный рейтинг России BBB- со стабильным прогнозом. Агентство прокомментировало, что ожидает от нового правительства стабильности макроэкономической политики, а также прогнозирует, что Россия продолжит придерживаться бюджетного правила. К концу 2020 года S&P ожидает ускорения роста экономики России до 1,8%. Согласно агентству, Россия предприняла меры по улучшению бизнес среды, что помогло стране занять более высокую строчку в рейтинге Doing Business. Агентство также прокомментировало пенсионную реформу, отметив, что в долгосрочной перспективе она поспособствует улучшению неблагоприятных демографических тенденций.

 


Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), январь 2020 года

Сообщение Еженедельные комментарии 13–17 января: Рекордные притоки появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
https://journal.tkbip.ru/2020/01/21/weekly-3-2020/feed/ 0
Отставка правительства. Что это означает для финансового рынка https://journal.tkbip.ru/2020/01/16/president-2020/ https://journal.tkbip.ru/2020/01/16/president-2020/#respond Thu, 16 Jan 2020 14:15:59 +0000 https://journal.tkbip.ru/?p=1995 Вчера, 15 января 2020 года Владимир Путин выступил перед Федеральным собранием Российской Федерации. Мы выделили три основных тезиса послания президента: Запущена конституционная реформа, которая призвана расширить полномочия Государственного совета, Госдумы, Совета Федерации и местных органов самоуправления за счет полномочий президента, а также закрепить приоритет Конституции над международным законодательством. Очевидно, что это подготовка к тому, что […]

Сообщение Отставка правительства. Что это означает для финансового рынка появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
Вчера, 15 января 2020 года Владимир Путин выступил перед Федеральным собранием Российской Федерации. Мы выделили три основных тезиса послания президента:

  1. Запущена конституционная реформа, которая призвана расширить полномочия Государственного совета, Госдумы, Совета Федерации и местных органов самоуправления за счет полномочий президента, а также закрепить приоритет Конституции над международным законодательством. Очевидно, что это подготовка к тому, что в 2024 году Владимир Путин сложит полномочия Президента РФ и с высокой вероятностью займет пост Председателя Правительства России, пользуясь поддержкой парламентского большинства. Теперь изменение конституционных законов будет идти перманентно вплоть до выборов Президента РФ в 2024 году.
  2. Поддержка бедных слоев населения. После 2014 года благодаря жесткой бюджетной политики в России была достигнута макроэкономическая стабилизация при низких ценах на нефть. Низкая инфляция, плавающий рубль, профицит бюджета, рост золотовалютных резервов до 11-ти летнего максимума и Резервного фонда более 7% ВВП. Платой за это стало: снижение доходов населения (особенно бедных) и стагнация роста ВВП. Теперь Владимир Путин объявил, что пора «поделиться» с населением: увеличение материнского капитала и выплат по уходу за ребенком, поддержка учителей, расширение бюджетной поддержки высших учебных заведений и т.д.
  3. Расширение инвестиций в экономике: стимулирование частных инвестиций (через налоговые льготы и гарантии государства), государственные инфраструктурные инвестиции. Последние полгода экономический блок российского государства ведет дискуссии о том, как можно использовать сверхдоходы российского бюджета на инвестиции. Неудовлетворительная работа Правительства РФ по исполнению инвестиционных программ, а также низкое качество подготовки инвестиционных предложений привело к тому, что текущее правительство было отправлено в отставку, а новую инициативу президента будет исполнять другой премьер-министр.

Относительно руководителя ФНС Михаила Мишустина – нового Председателя Правительства РФ, утвержденного сегодня – можно сказать следующее:

  1. Работал в команде Бориса Федорова, Германа Грефа и Алексея Кудрина. Борис Федоров – министр финансов и Заместитель Председателя Правительства РФ времен Бориса Ельцина, который первым в истории современной России успешно провел макроэкономическую стабилизацию в 90-х годах.
  2. С 2010 года, когда был назначен главой Федеральной налоговой службы, совершил революционные изменения в налоговом органе, что привело к снижению коррупции, росту собираемости налогов (за один только 2018 год прирост поступлений составил 23%), росту автоматизации и прозрачности, снижению давления на бизнес через проверки и пр.

Мы считаем, что новый премьер не является временной фигурой, как это было в 2004–2008 годах с Михаилом Фрадковым и Виктором Зубковым. По словам Владимира Путина, с 2020 года темпы прироста инвестиций должны составлять не менее 5%, а их доля в ВВП к 2024 году должна вырасти с 21% до 24%. Для этого ему нужен прекрасный администратор и контролер, который будет следить за тем, чтобы эти инвестиции были эффективными и не привели к росту воровства и коррупции. По нашему мнению, это основные задачи, стоящие перед новым премьером. В ближайшие месяцы мы ожидаем прогресса в проектах государства по расширению инфраструктурных инвестиций. Для рынка это может иметь следующие последствия: ускорение роста ВВП; рост спроса на товары и услуги, поддерживающие долгосрочные инвестиции; рост процентных ставок.

В текущий момент инфляция, инфляционные ожидания и номинальные долгосрочные процентные ставки достигли минимальных исторических значений в истории России. Относительно высокой остается только реальная процентная ставка, благодаря тому, что Банк России, проводя исключительно жесткую денежно-кредитную политику, держит краткосрочные процентные ставки на относительно высоком уровне. Расширение инвестиций государством, а также рост социальных выплат вероятно остановят падение инфляции и, возможно, создадут условия для возвращения инфляции к цели Банка России – 4%. В таком случае практически не остается возможностей для дальнейшего снижения ключевой ставки, а номинальные процентные ставки на облигационном рынке могут не только прекратить снижаться, но и вырастут. В то же время рынок акций, наоборот, получит новые стимулы для роста.

 


Автор: Владимир Цупров, Управляющий директор по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс

Сообщение Отставка правительства. Что это означает для финансового рынка появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
https://journal.tkbip.ru/2020/01/16/president-2020/feed/ 0
Еженедельные комментарии 3–10 января: Замедление инфляции продолжается https://journal.tkbip.ru/2020/01/14/weekly-03-2020/ https://journal.tkbip.ru/2020/01/14/weekly-03-2020/#respond Tue, 14 Jan 2020 08:52:45 +0000 https://journal.tkbip.ru/?p=1990 С начала 2020 года российский рынок акций вырос, опередив большинство развивающихся рынков. Акции   Облигации   Неделя С начала года   Неделя С начала года Россия     Россия Индекс МосБиржи (RUB) 1,8% 2,8% Государственные (RUB) 0,4% 0,6% Индекс РТС (USD) 3,5% 4,5% Корпоративные (RUB) 0,0% 0,4% Мир     Мир Развивающиеся рынки (USD) 0,9% […]

Сообщение Еженедельные комментарии 3–10 января: Замедление инфляции продолжается появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
С начала 2020 года российский рынок акций вырос, опередив большинство развивающихся рынков.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,8% 2,8% Государственные (RUB) 0,4% 0,6%
Индекс РТС (USD) 3,5% 4,5% Корпоративные (RUB) 0,0% 0,4%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 0,9% 1,7% Высокодоходные (USD) 0,2% 0,3%
Развитые рынки (USD) 0,6% 0,9%   Все (USD) -0,5% -0,1%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -5,3% -1,7%   RUB/USD 1,7% 1,7%
Золото (USD) 0,3% 2,6%   RUB/EUR 2,1% 2,1%
Депозиты  
  Доходность
с начала года
  Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 10.01.2020

 

Рублевый   0,2%  
Валютный (USD)   0,04%  
     
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь 2019, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

С начала 2020 года российский рынок акций вырос, опередив большинство развивающихся рынков.

Что произошло?

Росту российского рынка акций способствуют сильные фундаментальные показатели. Их мы детально описывали в нашей аналитической статье «Российский рынок акций в 2020–2022 годах».

Дополнительным драйвером для рынка стало замедление инфляции до 3% к концу прошлого года. Благодаря этому реальная доходность различных российских финансовых инструментов может оказаться выше, чем ожидалось ранее.

Также благоприятный фон был обеспечен недавними улучшениями на геополитическом фронте:

  1. Россия и Украина договорились относительно сделки по транзиту газа.
  2. Европа поддерживает Россию в отношении проекта «Северный поток-2», несмотря на санкции, введенные США.

По секторам

Лидер – энергетический сектор, за счет роста акций компаний «Интер РАО» и «Россети» на 12,8% и 6,6%, соответственно. «Интер РАО» вырос, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей. «Россети» росли на фоне продолжающихся обсуждений по поводу дивидендной политики компании.

Отстающий – сектор потребительских товаров, в основном за счет падения «Русагро». Котировки компании упали, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Основные новости

Инфляция в России продолжает замедляться. К концу декабря индекс потребительских цен снизился до 3,0% в годовом выражении с 3,5% в ноябре. Вклад в снижение инфляции внесли как продовольственные, так и непродовольственных товары, а также сфера услуг. Продовольственная инфляция снизилась с 3,7% в ноябре до 2,6% в декабре, непродовольственная – с 3,1% до 3,0%, инфляция в сфере услуг сократилась с 3,9% до 3,8%. Министерство экономического развития ожидает, что инфляция в 2020 году останется на уровне 3%, в то время как Центральный банк России прогнозирует инфляцию в диапазоне 3,5–4,0%. Кроме того, Министерство экономического развития ожидает, что инфляция в январе достигнет 2,5–2,6%, а за первый квартал года составит 2,2–2,3%.

Проект «Северный поток-2» будет завершен в лучшем случае в конце 2020 года. Строительство будет отложено на несколько месяцев из-за санкций со стороны США, введенных в декабре 2019 года. На данный момент трубопровод покрывает 93,5% запланированного маршрута. По словам генерального директора «Газпрома» Алексея Миллера, для завершения проекта нет никаких технологических препятствий, однако компании необходимо больше времени, чем планировалось изначально. На пресс-конференции президент Владимир Путин заверил, что «Северный поток-2» может быть завершен без привлечения иностранных партнеров. Во время недавнего визита Ангелы Меркель в Москву она выразила решительную поддержку проекту «Северный поток-2». Канцлер Германии раскритиковала санкции и заявила, что проект должен быть завершен.

 


Автор: Марина Цуцкиридзе, младший эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), январь 2020

Сообщение Еженедельные комментарии 3–10 января: Замедление инфляции продолжается появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
https://journal.tkbip.ru/2020/01/14/weekly-03-2020/feed/ 0
20 эффективных действий для управляющей компании в 2020 году https://journal.tkbip.ru/2020/01/13/fleishmanhillard/ https://journal.tkbip.ru/2020/01/13/fleishmanhillard/#respond Mon, 13 Jan 2020 15:34:45 +0000 https://journal.tkbip.ru/?p=1985 FleishmanHillard провели опрос 150 инвесторов из материкового Китая и выяснило, какие факторы являются важными при выборе управляющего фондом. Для одних на первое место вышла степень доверия к бренду и производительность управляющего, для других многоканальная коммуникация и ответственное инвестирование – включение факторов окружающей среды, социальные факторы и факторы управления в процесс принятия инвестиционных решений. Убедитесь, что […]

Сообщение 20 эффективных действий для управляющей компании в 2020 году появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
FleishmanHillard провели опрос 150 инвесторов из материкового Китая и выяснило, какие факторы являются важными при выборе управляющего фондом. Для одних на первое место вышла степень доверия к бренду и производительность управляющего, для других многоканальная коммуникация и ответственное инвестирование – включение факторов окружающей среды, социальные факторы и факторы управления в процесс принятия инвестиционных решений.

  1. Убедитесь, что ваши корпоративные цели четко определены. Они должны быть согласованы с бизнес-стратегией. А она, в свою очередь – с миссией. Тогда результаты станут лучше.
  2. Спикер компании должен иметь четкий гайдлайн для принятия решений и заявлений по вопросам, касающимся целей и ценностей. Таким образом, он сможет лучше донести их до целевой аудитории. А компания выиграет на фоне других конкурентов, сможет выделиться среди них.
  3. Корпоративная цель должна быть интегрирована в процесс принятия абсолютно всех решений.
  4. Развивайте инклюзивность и делайте компанию более доступной на всех уровнях вашей организации.
  5. Инвестируйте в своих сотрудников и вдохновляйте их становиться адвокатами бренда компании и работодателя.
  6. Важно понимать, что улучшение финансового здоровья и благополучия людей в месте присутствия компании тоже является важной частью бизнеса и отчасти его целью.
  7. Создавайте продукты и услуги, ориентируясь на опыт клиентов. Маркетинг не может пренебрегать обратной связью от потребителей.
  8. Определите приоритетные сферы, где хотели бы увеличить доверие со стороны стейкхолдеров и потребителей.
  9. Изучите и включите в свою стратегию факторы, которые формируют отношение к глобальным вопросам у ваших стейкхолдеров.
  10. Используйте анализ данных, чтобы узнать и в дальнейшем следить за присутствием в медиаполе, а в идеале привлечь для сотрудничества адвокатов бренда или продукта, которые действительно формируют восприятие вашего бизнеса. И главное понимать, что они могут не соответствовать вашим ожиданиям.
  11. Создайте интегрированную панель метрик, которые помогут отследить прогресс компании, конкурентов, ключевые проблемы и актуальные темы для целевых аудиторий. И на основе этих метрик принимайте обоснованные решения о своей коммуникационной стратегии, а также используйте их для наилучших прогнозов.
  12. Расширьте пункты отчетности о результатах своего бизнеса. Включите в него ESG-критерии и отчеты о влиянии на общественные процессы.
  13. Изучите развивающиеся тенденции в digital и определите возможности их интеграции во внутренние и внешние коммуникации.
  14. Используйте ситуативный маркетинг и тенденции, происходящие в вашем секторе, чтобы привлечь целевую аудиторию.
  15. Поделитесь своей точкой зрения и уникальной экспертизой в реакции на отраслевые события. Тогда в важных отраслевых дискуссиях компания сможет зарекомендовать себя как ключевой и заслуживающий доверия игрок рынка.
  16. Увеличить свое присутствие в городах-центрах принятия решений. Таким образом, построить и укрепить отношения с местными экспертами в области финансовых и регулятивных вопросов, а также простимулировать нормотворческие инициативы.
  17. Учитесь на успехах и неудачах других компаний, в том числе тех, которые находятся за пределами вашего сектора и сталкиваются с подобной деловой средой.
  18. Ищите новые возможности для развития вашего бизнеса. Или ищите новые потребности, которые можно было бы удовлетворить, способствуя достижению бизнес-целей и результатов.
  19. Определите репутационные риски, с которыми сталкивается ваша компания в новых условиях. Это может быть геополитические изменения, новые торговые правила, внутренняя политика, регулирование и кибербезопасность. Начните моделировать кризисные коммуникации для команды.
  20. Оберните озабоченность общественности и политиков в отношении развития технологий в свою пользу. Рассказывайте, как инвестиции в инновации и технологии помогли вашему бизнесу достичь наибольших результатов. Таким образом, со временем, каждый новый виток в обсуждении этой темы может привести к разговору о истории вашей компании и помочь закрепиться в роли эксперта.

Глобальная сеть FleishmanHillard выпустила исследование «The Future of Asset Management in China» в 2019 году. В нем представлены результаты опроса инвесторов из материкового Китая, а также обзор последних тенденций в отрасли. FleishmanHillard опрашивала 150 инвесторов из материкового Китая в период 1-20 августа 2019 года. Международное агентство FleishmanHillard Vanguard является частью крупнейшей международной глобальной сети FleishmanHillard.


Материал подготовлен на основании исследования глобальной сети FleishmanHillard «The Future of Asset Management in China».

Сообщение 20 эффективных действий для управляющей компании в 2020 году появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
https://journal.tkbip.ru/2020/01/13/fleishmanhillard/feed/ 0
Российский рынок акций в 2020–2022 годах https://journal.tkbip.ru/2019/12/27/equities-2020-2022/ https://journal.tkbip.ru/2019/12/27/equities-2020-2022/#respond Fri, 27 Dec 2019 14:59:47 +0000 https://journal.tkbip.ru/?p=1959 Российский рынок акций напоминает нам фэтбайк. Не самый быстрый велосипед. Зато надежный. * Рынками акций развивающихся стран   Потенциальная скорость: 10–20% в год в течение следующих трех лет Одним из ключевых факторов, влияющим на скорость велосипеда, является его вес – сложно разогнаться, крутя педали 300-килограммового велосипеда. А на рынке акций решающим фактором, влияющим на доходность, […]

Сообщение Российский рынок акций в 2020–2022 годах появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
Российский рынок акций напоминает нам фэтбайк. Не самый быстрый велосипед. Зато надежный.


* Рынками акций развивающихся стран

 

Потенциальная скорость: 10–20% в год в течение следующих трех лет

Одним из ключевых факторов, влияющим на скорость велосипеда, является его вес – сложно разогнаться, крутя педали 300-килограммового велосипеда. А на рынке акций решающим фактором, влияющим на доходность, является способность компаний зарабатывать деньги для акционеров.

В течение следующих трех лет российские компании в наиболее вероятном сценарии смогут заработать 13% в год для своих акционеров[1]. Вероятнее всего, более половины этих денежных средств будут выплачены в качестве дивидендов, что делает ожидаемую дивидендную доходность российского рынка самой высокой среди крупных стран в мире.


[1] Доходность на основе ожидаемого устойчивого свободного денежного потока, деленного на текущую цену акций. Показатель рассчитан в среднем для индекса MSCI Russia 10/40 на период 2020-2022.


На основании индексов MSCI
Источник: Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО)

Ожидаемая дивидендная доходность российского рынка является самой высокой среди крупных стран в мире

Последние восемь лет дивидендная доходность российского рынка ежегодно росла. Основных причин две:

  • Крупные компании сокращали свои капитальные затраты, т.е. все меньше и меньше инвестировали
  • Власти подталкивали госкомпании к увеличению дивидендных выплат. В 2012 году было издано распоряжение, по которому все госкомпании должны возвращать акционерам не менее 25% от чистой прибыли в виде дивидендов. С 2016 года минимальный размер рекомендованных выплат вырос до 50% от чистой прибыли. Компании постепенно выполняют эти рекомендации и меняют свою дивидендную политику. Так, общая сумма дивидендов на российском рынке акций в этом году достигла рекордных 3,1 трлн рублей.


П-прогноз
Источник: Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО)

 

Еще один важный элемент потенциальной скорости велосипеда – это коробка передач. Чем выше передача, тем выше потенциальная скорость. Для рынка акций изменения процентных ставок Центрального банка Российской Федерации аналогичны изменениям передач. Чем больше сокращение ставки, тем больше потенциальная доходность от инвестиций в рынок акций.

В этом году Центральный банк Российской Федерации (далее – ЦБ РФ, регулятор) снизил ключевую ставку с 7,75% до 6,25%. ЦБ РФ пошел на эти меры из-за более быстрого замедления инфляции, чем первоначально ожидалось. На рубеже 2018–2019 годов регулятор опасался, что НДС может существенно оттолкнуть инфляцию от долгосрочной цели в 4%. Действительно, за первый квартал 2019 года инфляция ускорилась с 4,3% до 5,3%, но затем стала замедляться и к концу ноября достигла уровня 3,5% (по данным Федеральной службы государственной статистики).

Чем больше сокращение ключевой ставки ЦБ РФ, тем больше потенциальная доходность от инвестиций в рынок акций

По нашему базовому сценарию, ЦБ РФ снизит ключевую ставку еще на 100–200 б.п. в течение следующих двух-трех лет, что может привести к дополнительному увеличению рыночной стоимости акций на 10–20%.

Возможность ускорения: +15–30%

Для более быстрой езды велосипеды иногда оборудуют электрическим приводом, что позволяет развить скорость до 30–40 км/ч. Российский рынок акций также имеет возможность включить «электродвигатель» для ускорения своего роста.

По прогнозам Международного валютного фонда, среднегодовой рост ВВП России в ближайшие пять лет составит около 2%. Если рост будет существенно лучше, это будет положительным сюрпризом для рынка акций. Положительные сюрпризы, как правило, приводят к ускорению роста рынка акций. Власти предпринимают шаги по ускорению роста экономики. Например, государство планирует инвестировать около 6,8 трлн рублей в инфраструктурные проекты в течение пяти лет.

Крепкая рама

Основой велосипеда является его рама. Чем она сильнее, тем дольше велосипед прослужит, даже если ездить по ухабам. Основой рынка акций является экономика страны. Чем лучше экономика подготовлена к жестким глобальным макроэкономическим условиям, тем лучше динамика рынка акций на «ухабистой дороге» глобального рынка. Мы считаем, что российская экономика достаточно устойчива:

  • И государственный, и корпоративный чистый долг близок к нулю

В сентябре этого года чистый госдолг России опустился ниже нуля. Это стало возможно благодаря резервам, которые выросли на 49% за последние пять лет и полностью покрыли долг государства. Россия является единственной крупной развивающейся страной с отрицательным чистым долгом.

Россия является единственной крупной развивающейся страной с отрицательным чистым долгом


На основании индексов MSCI
Источник: Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО)

 

Корпоративный чистый долг также близок к нулю. За последние пять лет многие российские компании сокращали заемные средства. Например, чистый долг «Лукойла» за 4 года сократился на 94% с 10,4 млрд долл. США в 2014 году до 0,6 млрд долл. США в 2018 году.

  • Бюджет в профиците

Падение цен на нефть в 2014–2015 годах стало вызовом для многих нефтедобывающих стран. Сальдо бюджета Саудовской Аравии изменилось с профицита в 6,5% ВВП в 2013 году на дефицит в 14,8% в 2015 году. Российский бюджет тогда пострадал меньше, так как государство уже переживало подобный шок в 2008 году и вынесло уроки:

  1. ЦБ РФ постепенно переходил от политики таргетирования курса рубля к режиму инфляционного таргетирования. В 2014 году это помогло существенно ограничить негативное влияние на российский бюджет от снижения цен на нефть.
  2. Государство и компании сократили свой внешний долг. Баланс чистых международных инвестиций в России увеличился с -11% ВВП в 2007 году до 6% в 2013 году и 22% в 2018 году.

В 2018 и 2019 годах федеральный бюджет России вернулся к профициту. Твердый контроль над расходами в течение многих лет был одним из ключевых факторов относительно быстрой нормализации государственных финансов в России.

  • Инфляция и ее волатильность на самом низком уровне с 1991 года

Современная Россия начала свою историю с четырехзначной инфляции. В 1992 году она составляла 2509%. К началу нулевых ее удалось замедлить до двухзначных значений, но все равно до 2016 года инфляция в стране оставалась высокой. С 2016 года началась новая эра, когда инфляция приблизилась к уровню США, а иногда даже совпадала с ним.


Источник: Bloomberg, Росстат, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО)

 

Широкие покрышки

У российского рынка акций есть две широкие покрышки, которые помогают амортизировать кочки и ухабы мирового финансового рынка:

  • Влияние колебаний цен нефти на самом низком уровне за последние 10 лет

Сложившийся стереотип о России подразумевает сильную зависимость экономики от нефти. Так оно и было в период с 2008 по 2011 годы, но с тех пор корреляция российского рынка с нефтью заметно уменьшилась.

Россия уже живет в реальности, где нефть стоит около 40 долл. США за баррель и меньше зависит от нефтяных колебаний


Источник: Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО)
Рассчитано с конца января 2008 года по конец октября 2019 года.

 

В 2018 году было введено бюджетное правило, которое сильно снизило зависимость экономики от цен на нефть. Согласно правилу, доходы от нефтяных продуктов свыше 40 долл. США за баррель (в ценах 2017 года, индексируемых на 2% ежегодно) копятся в Фонде Национального Благосостояния. То есть Россия уже живет в реальности, где нефть стоит около 40 долл. США за баррель и меньше зависит от нефтяных колебаний.

  • Низкая корреляция с остальными развивающимися странами

Торговые войны Китая и США не навредили российской экономике так сильно, как другим развивающимся странам. С января 2018 года, момента введения первых пошлин, до ноября 2019 года рынок развивающихся стран просел на 12%, в то время как российский рынок вырос на 26% (в долларовом выражении).


Источник: Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО)
Рассчитано с конца января 2008 года по конец октября 2019 года.

Сообщение Российский рынок акций в 2020–2022 годах появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
https://journal.tkbip.ru/2019/12/27/equities-2020-2022/feed/ 0
Еженедельные комментарии 16-20 декабря: Развивающиеся рынки растут https://journal.tkbip.ru/2019/12/24/weekly-24/ https://journal.tkbip.ru/2019/12/24/weekly-24/#respond Tue, 24 Dec 2019 07:35:32 +0000 https://journal.tkbip.ru/?p=1952 На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос вслед за большинством развивающихся рынков в долларовом выражении. Акции   Облигации   Неделя С начала года   Неделя С начала года Россия     Россия Индекс МосБиржи (RUB) 1,1% 36,6% Государственные (RUB) 0,1% 19,3% Индекс РТС (USD) 1,9% 53,0% Корпоративные (RUB) 0,2% 14,5% Мир     Мир Развивающиеся […]

Сообщение Еженедельные комментарии 16-20 декабря: Развивающиеся рынки растут появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос вслед за большинством развивающихся рынков в долларовом выражении.

Акции   Облигации
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Россия     Россия
Индекс МосБиржи (RUB) 1,1% 36,6% Государственные (RUB) 0,1% 19,3%
Индекс РТС (USD) 1,9% 53,0% Корпоративные (RUB) 0,2% 14,5%
Мир     Мир
Развивающиеся рынки (USD) 2,0% 17,8% Высокодоходные (USD) 0,5% 12,9%
Развитые рынки (USD) 1,3% 27,9%   Все (USD) -0,4% 6,2%
Сырье   Валюта
  Неделя С начала года   Неделя С начала года
Нефть Brent (USD) -0,5% 25,2%   RUB/USD 0,9% 11,1%
Золото (USD) 0,8% 15,6%   RUB/EUR 1,4% 15,1%
Депозиты  
  Доходность с начала года   Доходность всех индексов с учетом выплаты дивидендов

Данные на 20.12.2019

 

Рублевый   6,7%  
Валютный (USD)   3,3%  
* Развивающиеся рынки – индекс MSCI EM, развитые рынки – индекс MSCI World, государственные облигации – индекс RGBITR, корпоративные облигации – индекс IFX-Cbonds, высокодоходные облигации – индекс Bloomberg Barclays Global High Yield Corporate, все облигации – индекс Bloomberg Barclays Global-Aggregate
По рублевым и валютным депозитам (свыше 1 года) взяты средневзвешенные процентные ставки для физических лиц на декабрь, и рассчитана доходность по сложному проценту на отчетную дату

Рынок акций

На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос вслед за большинством развивающихся рынков в долларовом выражении.

Что произошло?

Ожидания инвесторов по поводу договоренностей США и Китая положительно повлияли на развивающиеся рынки, в том числе и на Россию. Согласно данным EPFR Global, за неделю инвесторы вложили 4,8 млрд долларов США в акции развивающихся стран.  Это рекордный недельный приток за последние два года.

По секторам

Лидер —  энергетический сектор, за счет роста акций «Интер Рао», «Россети» и «РусГидро» на 5,3%, 5,6% и 5,9%, соответственно, в рублевом выражении. Котировки компании выросли, несмотря на отсутствие фундаментальных новостей.

Отстающий – сектор потребительских товаров, в основном за счет падения «М.Видео».  Акции компании упали на 14,7% после новостей об обысках в офисах основного акционера группы «Сафмар» М. Гуцериева. В последствии, Гуцериев отрицал факт проведения обысков.

Основные новости

По данным Росстата, в ноябре макроэкономические показатели продемонстрировали смешанную динамику. Замедлился рост в промышленном производстве, что было вызвано резким ухудшением темпов роста обрабатывающих производств. Добыча полезных ископаемых ускорилась, за счет улучшения производства угля и металлов. Ускорение роста розничных продаж ощущалось как в продовольственном, так и в непродовольственном секторах. Росстат опубликовал данные по реальной среднемесячной начисленной заработной плате за октябрь. За октябрь показатель поднялся до 3,8% с 3,4% в сентябре (данные в годовом выражении).

Показатель Годовой рост
Октябрь 2019 Ноябрь 2019
Промышленное производство 2,6% 0,3%
Обрабатывающие производства 3,7% 0,1%
Добыча полезных ископаемых 0,9% 1,4%
Розничная торговля 1,6% 2,3%
Пищевые продукты 1,3% 1,6%
Непродовольственные товары 2,0% 3,0%
Реальная среднемесячная начисленная заработная плана 3,8% Нет данных

Автор: Александра Кузнецова, младший эксперт по инвестиционным продуктам
Источники: Ведомости, Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), декабрь 2019

Сообщение Еженедельные комментарии 16-20 декабря: Развивающиеся рынки растут появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
https://journal.tkbip.ru/2019/12/24/weekly-24/feed/ 0
Длинные деньги. Куда инвестировать в условиях низких ставок https://journal.tkbip.ru/2019/12/19/banks-2/ https://journal.tkbip.ru/2019/12/19/banks-2/#respond Thu, 19 Dec 2019 13:29:55 +0000 https://journal.tkbip.ru/?p=1942 Ставки по банковским вкладам продолжают неуклонно снижаться. В ноябре максимальная процентная ставка (по вкладам в российских рублях) десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, опустилась почти до 6%. Привлекательность депозитов как средства увеличения накоплений сходит на нет. Тем, кто планирует долгосрочные инвестиции, пришла пора обратить внимание на другие финансовые инструменты. Тем более, что […]

Сообщение Длинные деньги. Куда инвестировать в условиях низких ставок появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
Ставки по банковским вкладам продолжают неуклонно снижаться. В ноябре максимальная процентная ставка (по вкладам в российских рублях) десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, опустилась почти до 6%. Привлекательность депозитов как средства увеличения накоплений сходит на нет. Тем, кто планирует долгосрочные инвестиции, пришла пора обратить внимание на другие финансовые инструменты. Тем более, что они потенциально имеют гораздо большую доходность.

Узкий горизонт планирования — это общая проблема для частных инвесторов. С ней сталкиваются все, кто хочет, как можно скорее вложить средства и получить быструю отдачу. Между тем, именно длинные деньги дают возможность хорошо заработать. Длинные деньги в данном случае — качественные, долгосрочные вложения, которые много лет “работают” на инвестора.

Погоня за быстрым рублем, как правило, ничем хорошим не заканчивается. Поддавшись эмоциям, человек зачастую выбирает не самый оптимальный вариант инвестирования. Например, наслушавшись историй о разбогатевших за день везунчиках, идет на крайне волатильный рынок криптовалют. Или, наоборот, идет самым легким путем — то есть в банк.

Поддавшись эмоциям, человек зачастую выбирает не самый оптимальный вариант инвестирования

Действительно, банковские вклады кажутся оптимальным инструментом для неискушенного инвестора. Нет ничего проще, чем прийти в банк и положить деньги на вклад. Кроме того, Агентство по страхованию вкладов защищает вклады граждан размером до 1,4 миллиона рублей. Все, что требуется от клиента — выбрать срок вложений.

По данным Банка России на 1 сентября 2019 года, россияне держат на рублевых вкладах 23,1 триллиона рублей. Примечательно, что весомая часть вложенных денег — 36,31%, или около 8,4 триллиона рублей — составляют краткосрочные депозиты со сроком от трех месяцев до года. Еще почти восемь триллионов рублей (34,5%) клиенты отечественных банков положили на срок от года до трех лет. И только 862 миллиарда (3,73%) — это долгосрочные депозиты. По цифрам видно, что россияне предпочитают не играть вдолгую. Им важно положить деньги в банк под процент и через определенное время получить обещанную доходность.


Процент все меньше

Вслед за смягчением денежно-кредитной политики Банка России происходит снижение доходности по вкладам. Ключевая ставка ЦБ РФ, которая определяет стоимость денег в экономике и размер процентов, постепенно снижается. На данный момент она равна 6,25 процента. Средняя доходность депозитов еще меньше. В ноябре максимальная процентная ставка (по вкладам в российских рублях) десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, опустилась почти до 6%.


Примерно шесть процентов годовых — вот, на что сейчас может максимально рассчитывать клиент банка. Срок вложений не играет большой роли, особых бонусов за выбор долгих или коротких депозитов не предусмотрено. Население голосует рублем за вклады, так как они кажутся самым простым и привычным инструментом. Однако главное, о чем стоит помнить — ставки по депозитам в России, вероятнее всего, будут продолжать снижаться. Если принести деньги в банк уже в 2020 году, ожидаемая доходность окажется ниже, чем сейчас.

Ставки по депозитам в России, вероятнее всего, будут продолжать снижаться

В то же время, на российском финансовом рынке представлены и другие варианты для частных инвесторов. Потенциально они дают более высокую доходность и способны эффективно «работать» на всем сроке инвестирования. Одним из таких инструментов являются открытые паевые инвестиционные фонды или ОПИФы, которые по своей надежности не уступают банковским вкладам.


Что говорит закон

Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности. В случае признания управляющей компании паевого инвестиционного фонда несостоятельной (банкротом) имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, в конкурсную массу не включается.


В долгосрочной перспективе, на которую и стоит ориентироваться при инвестировании в ПИФы, доход, скорее всего, не будет сильно зависеть от того, в какой фазе движения рынка были куплены паи. Наиболее распространенная стратегия – приобретение паев с определенной периодичностью в течение некоторого срока (например, в течение нескольких месяцев). Это позволяет вам уменьшить риск возникновения убытков из-за колебаний рынка в краткосрочном периоде.

Открытые паевые инвестиционные фонды или ОПИФы по своей надежности не уступают банковским вкладам

В качестве эксперимента мы решили рассмотреть, как сложилась бы ситуация с инвестиционным портфелем клиента при инвестировании по одной тысяче рублей каждый месяц на протяжении девяти месяцев 2019 года в открытые паевые инвестиционные фонды рыночных финансовых инструментов, находящиеся под управлением ТКБ Инвестмент Партнерс (АО). Данные в приведенной ниже таблице носят информационный характер и рассчитаны на основе официальной отчетности фондов по приросту стоимости инвестиционного пая за соответствующие периоды без учета надбавок к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидок с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении, предусмотренных правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами.

Одним из важнейших преимуществ ОПИФов является возможность выбора степени риска. Клиент управляющей компании волен распорядиться деньгами в зависимости от собственных предпочтений. Да, всегда есть риск понижения стоимости инвестиционного пая. Но на широком горизонте — от трех до шести лет — они могут показывать гораздо большую доходность, чем привычные банковские вклады. Кроме того, формируя свой инвестиционный портфель из паев нескольких фондов, инвестор имеет возможность воспользоваться преимуществами сразу нескольких инвестиционных стратегий и существенно снизить риски за счет диверсификации активов.

Одним из важнейших преимуществ ОПИФов является возможность выбора степени риска

Рассмотрим еще один пример. За год, к 29 ноября 2019 года, вложения в низкорисковый ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд облигаций» принесли бы инвестору 11,32% дохода. А долгосрочные инвестиции обеспечили бы куда больший плюс: 31,29% за три года. В портфеле данного низкорискового фонда присутствуют ликвидные облигации наиболее надежных корпоративных эмитентов, преимущественно российских и номинированных в национальной валюте, а также государственные ценные бумаги Российской Федерации. Фонд нацелен на получение доходности выше уровня инфляции и дохода по банковским вкладам.

Помимо потенциальной высокой доходности, ОПИФы отличаются целым рядом других преимуществ. Например, довольно высокая ликвидность. Заявку на приобретение, погашение или обмен паев можно подать удаленно в любой момент через личный кабинет, доступный на сайте ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), а также лично в любой рабочий день через агента или УК напрямую. Кроме того, в случае погашения инвестиционных паев при соблюдении определенных условий существует возможность сохранить весь накопленный доход без удержания налога.

Наконец, вкладываясь в ОПИФы, инвесторы имеют дело с профессиональными участниками рынка — управляющими компаниями, которые постоянно информируют о своей работе как пайщиков, так и Банк России.

 


Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд облигаций» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 24.12.2002 г. за №0081-58233855; прирост стоимости пая на 29.11.2019: за 3 мес.: 3,33%, за 6 мес.: 6,54%, за 1 г.: 11,32%, за 3 г.: 31,29%); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд сбалансированный» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 24.12.2002 г. за №0078-58234010; прирост стоимости пая на 29.11.2019: за 3 мес.: 0,76%, за 6 мес.: 6,12%, за 1 г.: 6,84%, за 3 г.: 23,8%); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд акций глобальный» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. за №0096-58227323; прирост стоимости пая на 29.11.2019: за 3 мес.: -7,57%, за 6 мес.: -2,61%, за 1 г.: -20,65%, за 3 г.: -20,68%); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Премиум. Фонд акций» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.02.2006 г. за №0478-75408434; прирост стоимости пая на 29.11.2019: за 3 мес.: 0,91%, за 6 мес.: 10,34%, за 1 г.: 7,22%, за 3 г.: 31,27%); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Золото» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.12.2010 г. за №2026-94198244; прирост стоимости пая на 29.11.2019: за 3 мес.: -8,09%, за 6 мес.: 8,42%, за 1 г.: 11,99%, за 3 г.: 13,5%); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд валютных облигаций» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 20.09.2007 г. за №0991-94131990; прирост стоимости пая на 29.11.2019: за 3 мес.: -2,55%, за 6 мес.: 1,18%, за 1 г.: 1,62%, за 3 г.: 10,74%); ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд сбалансированный глобальный» (Правила доверительного управления зарегистрированы ФСФР России 16.06.2004 г. за № 0219-14281681; прирост стоимости пая на 29.11.2019: за 3 мес.: -4,64%, за 6 мес.: 0%, за 1 г.: -14,42%, за 3 г.: -10,87%).

Сообщение Длинные деньги. Куда инвестировать в условиях низких ставок появились сначала на Журнал ТКБ Инвестмент Партнерс.

]]>
https://journal.tkbip.ru/2019/12/19/banks-2/feed/ 0