Еженедельные комментарии 4–8 февраля: Первая недельная коррекция года

Рынок акций

Российский рынок акций немного скорректировался после пяти недель роста. В долларах США, российские акции снизились на 1%. Коррекция произошла вслед за мировыми рынками: индексы MSCI EM и MSCI World снизились на 1,3% и 0,4% соответственно в долларах США.

Металлургический сектор показал наилучшую динамику. В лидерах оказались акции «Русала», которые выросли на 7,6% в рублевом выражении. Инвесторы положительно отреагировали на опубликованную отчетность, где компания раскрыла увеличение производства алюминия на 1,3% в 2018 году. Кроме того, в январе Минфин США исключил компанию из санкционного списка США, что также продолжает оказывать положительное влияние на акции компании.

Финансовый сектор отстал от остальных секторных индексов. С начала года индекс вырос на 9,3%, опередив рынок в целом, поэтому инвесторы, вероятно, фиксировали прибыли. Сильнее всего упали бумаги Московской Биржи и Сбербанка, снизившись на 3,0% и 2,7% соответственно.

Основные новости

В январе инфляция ускорилась до 5% с 4,3% в декабре 2018 года*:

• В целом на инфляцию оказало влияние увеличение НДС с 18% до 20% с 1 января 2019 года, а также адаптация цен к ослаблению рубля, которое произошло во второй половине 2018 года
• Основным драйвером роста стала продуктовая инфляция, которая составила 5,5% по сравнению с 4,7% в 2018 году. По оценкам Банка России, такое ускорение связано с восстановлением продовольственной инфляции после того, как она существенно снизилась в течение второго полугодия 2017 года и первого полугодия 2018 года
• Непродовольственная инфляция ускорилась до 4,5% с 4,1% месяцем ранее
• Рост цен на услуги составил 5% по сравнению с ростом на 3,9% в декабре.

* Все цифры в годовом выражении

Центральный Банк РФ принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,75%:

• Инфляция в январе составила 5%, что соответствует нижней границе прогноза ЦБ РФ. По оценкам регулятора, повышение НДС оказало ограниченное влияние на рост цен. Полный эффект можно будет оценить не ранее апреля этого года
• Денежно-кредитные факторы остаются относительно стабильными. Ставки по ОФЗ снизились вслед за снижением волатильности на мировых финансовых рынках. В свою очередь, ставки по депозитам и кредитам несколько повысились. В целом на рынке сохраняются положительные реальные ставки, что должно сдерживать рост потребления в пользу сохранения капитала
• Сохраняются инфляционные риски. Основными рисками остаются эффект от повышения НДС, возможная волатильность цен на нефть, а также геополитические риски. Среди умеренных рисков для инфляции отмечаются увеличение заработных плат, изменения в потребительском поведении, а также рост бюджетных расходов. Тем не менее ЦБ РФ отмечает, что риск устойчивых оттоков капитала с развивающихся рынков снизился. Это связано с пересмотром политики ФРС США и других центральных банков развитых стран по поводу повышения ставок. Инвесторы ожидают, что ФРС США поставит на паузу повышение ставок в стране после четырех повышений в 2018 году.

Автор: Мария Рыбина, эксперт по инвестиционным продуктам

Источники: Ведомости,  Bloomberg, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО), январь 2019.